报告摘要：
●本周板块行情
电力设备和新能源板块本周上涨0.01%，涨幅落后大盘。其中，本周风电板块上涨2.27%、发电设备上涨2.06%、光伏板块上涨1.26%、新能源汽车指数上涨1.14%、核电板块上涨0.29%、锂电池指数下跌0.10%、工控自动化下跌2.55%。
●新能源汽车：年底新能源汽车需求旺盛，建议关注特斯拉供应链
电动车10月销量高增长，预计年底需求将持续爆发。特斯拉计划投资4200万元在上海生产充电桩，LG将为上海生产的Model Y供应NCM电池，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴联合打造智己汽车，一线车企加快电动车布局，建议关注进入特斯拉供应链的电池及材料企业。此外，六氟磷酸锂阶段性供应仍偏紧，建议关注六氟磷酸锂及自产六氟磷酸锂的电解液公司投资机会。
●新能源发电：光伏大尺寸迭代加速，风电抢装行情延续
光伏10月新增装机4.17GW，同比增加309%，“十四五”期间光伏装机有望显著提升。本周8家光伏企业联合倡议推进210mm硅片和组件尺寸标准，通威新增210mm电池片报价，大尺寸迭代加速，市场份额有望持续集中，建议关注各环节龙头公司的投资机会。风电板块抢装行情延续，10月新增装机5.23GW，同比增加231%，明年风电装机需求预计仍有较好增长，建议关注风机零部件企业。
●工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快
1-10月制造业固定资产投资下滑5.3%，较前三季度收窄1.2%，工控下游需求较好，我们预计四季度行业快速增长仍将延续，考虑到工控行业周期性，预计有望持续到明年。国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。
●本周建议关注
通威股份：硅料业务供需紧平衡，电池片成本优势巩固。
本田legend
隆基股份：硅片及组件份额快速提升，产能扩张加速推进。
孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。
天赐材料：六氟磷酸锂供应紧张仍处涨价区间，公司成本优势扩大盈利提升。
璞泰来：负极材料龙头海外动力客户放量，定增加快一体化产能布局。
●风险提示
全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。[Table_ProfitDetail]
盈利预测与财务指标
代码重点公司
现价EPS PE
评级11月27日2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E
600438 通威股份31.27 0.68    1.12    1.29 47 29 25 推荐601012 隆基股份69.5    1.40    2.27    2.78 48 29 24 推荐688567 孚能科技27.74 0.15 -0.24 0.18 202 - 169 暂未评级002709 天赐材料79.66 0.03    1.21    1.46 2477 61 51 暂未评级603659 璞泰来100.11    1.50    1.68    2.41 69 61 43 暂未评级资料来源：公司公告、民生证券研究院（暂未评级公司盈利预测来自Wind一致预期）[Table_Invest]
推荐维持评级
新交规扣12分
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行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
分析师：于潇
执业证号：S0100520080001
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电力设备与新能源行业
行业研究/周报
电动车年底需求旺盛，光伏大尺寸迭代加速
—电力设备与新能源行业周报20201130
电力设备与新能源行业周报2020年11月30日
2013凯立德夏季版
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目录
一、本周观点 (3)
二、本周行情回顾 (5)
三、行业热点新闻 (6)
（一）新能源汽车及锂电池 (6)
（二）新能源发电及储能 (7)
（三）工控及电力设备 (9)
驾照号码查询四、产业链价格跟踪 (10)
（一）锂电市场观察 (10)
（二）光伏市场观察 (13)
五、风险提示 (15)
插图目录 (16)
表格目录 (16)
一、本周观点
新能源汽车：2020年11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，提出到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。我们认为：（1）新能源汽车产业战略地位不变，纯电动技术路线确立；（2）2025年电动化目标20%，与《汽车产业中长期发展规划》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》一致，目标更加务实，预计未来5年国内电动车年均复合增速有望超过35%，2025年销量将达到600万辆以上；（3）《规划》为指导性目标，随着新能源汽车行业进入产品驱动阶段，渗透率提升取决于产品力提升，从产业链数据来看，2C端需求潜力持续激发，未来不排除渗透率超过《规划》目标的可能性。
据中汽协统计，10月新能源汽车产销量分别完成16.7、16.0万辆，同比增长69.7%、104.5%，环比增长19.6%、13.9%，产销量双双创10月历史新高；1-10月产销分别完成91.4、90.1万辆，同比下降9.2
%、7.1%，降幅比1-9月收窄9.5个百分点和10.6个百分点。造车新势力10月销量数据持续高增，其中蔚来汽车10月共交付新车5055辆，同比增长100.12%，品牌单月交付数新高；理想ONE10月供交付3692辆，连续3个月刷新单月交付记录，同时10月新增定单量也创下历史新高；小鹏汽车10月新车交付3040辆，同比增长229%，连续2个月达到3000台以上。随着To C端市场需求逐步爆发，全年国内新能源汽车有望实现110-120万辆销量。利好政策刺激叠加2021年补贴降幅不大，预计明年电动车销量增长50%以上，有望达到170-180万辆。欧洲市场在政策扶持下高速增长，10月电动汽车销量近15万辆，同比翻两番；1-10月累计销量超过90万辆，同比增长超过110%；其中德国、英国、法国、瑞典、挪威新能源汽车销量分别为4.80、1.71、2.02、0.83、0.79万辆，同比增长260%、172%、214%、199%、68%，环比增长16%、-50%、13%、-16%、-38%，纯电+插电渗透率分别为17.5%、12.1%、11.8%、36.2%、79.1%，我们预计今年欧洲市场有望实现超100万辆销量。特斯拉2020Q3实现总营收87.71亿美元，同比增长39%，环比增长45%；归母净利润3.31亿美元，同比增长131%，连续5个季度实现盈利，Q3交付汽车13.93万辆，生产14.50万辆，创造新的历史记录。特斯拉业绩及交付量超预期，建议布局特斯拉产业链各环节龙头。目前六氟磷酸锂阶段性供应仍较紧张，由于六氟磷酸锂的扩产周期较长，叠加下半年动力电池需求提升，预计Q4六氟磷酸锂价格仍有提升空间，建议关注六氟磷酸锂及自产六氟磷酸锂的电解液公司投资机会。
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新能源发电：10月20日，三部委联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关
事项的补充通知（财建〔2020〕426号），明确规定了各类项目全生命周期合理利用小时数，项目超过总补贴额或20年补贴期，不再享受中央财政补贴，参与绿证交易。我们认为：1、文件正式明确补贴总额和期限，实现可再生能源项目补贴资金总额的收口，后续有望通过国家层面发债，或是企业层面资产证券化等方式解决补贴资金拖欠问题。2、文件主要影响补贴项目，鉴于2021年之后光伏及陆上风电将全面平价，海上风电收益率尚可预计抢装大概率如期进行，因此中短期内对新增项目影响有限。3、文件明确补贴和绿证脱钩，超过合理小时数的电量参与绿证交易，目前国家正加快推进碳市场建设，绿证交易将增加可再生能源发电项目的额外收入，长期看利好可再生能源发电项目。
上海上海大众4s店国内“十四五”规划非化石能源比例有望超预期，目前我国非化石能源占比约15%，按2030年20%的战略目标，假设2025年非化石能源占比17.5%，则光伏、风电年均新增装机需求有望超过55GW、30GW。习近平提出我国力争2030年前碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和，意味着2060年前可再生能源将实现对所有化石能源发电的100%替代。欧洲议会近期通过提高欧盟2030年的气候目标，将2030年温室气体排放量从目前40%的减排目标提高至60%，风电、光伏将延续高成长性。此外，国家能源局于10月底正式放开容配比的限制，最高可达到1.8：1，并以交流侧计算规模的额定容
量，预计提升10%-20%的国内逆变器需求和30%以上的国内组件需求。
光伏行业需求下半年环比持续改善，根据中电联，1-10月国内光伏新增并网21.88GW，同比增加27.7%；其中10月新增并网容量4.17GW，同比增加308.8%。光伏行业7月受硅料企业事故影响，硅料、硅片主要企业陆续涨价，根据PVInfolink报价，近期硅料、硅片、电池片、组件价格趋于稳定，玻璃等辅材价格维持高位。从产业链排产和订单成交情况来看，Q4装机需求旺盛。综合考虑竞价、平价、户用、特高压配套、领跑者计划等项目的结构及建设进度，预计今年国内光伏装机有望达到35-40GW。海外市场由于低利率叠加经济刺激，需求也呈现加速态势，预计下半年内需、外需有望迎来共振向上，全年有望实现装机115GW。平价时代下，光伏行业各环节头部企业大规模扩产，中小企业受制于技术、市场、资金等因素，扩产节奏及产能利用率显著落后于头部企业。随着落后产能及二三线小厂加速退出，行业集中度将不断提升，建议关注具有一体化优势的龙头公司。
2020北京国际风能大会发布《风能北京宣言》，倡议“十四五”期间风电年均新增装机50GW以上，当日下午国家能源局新能源和可再生能源司副司长任育之表示将更大力度支持行业发展。若按照宣言的倡议目标测算，当前至2030年风电需新增580GW，未来10年需年均新增装机接近60GW，到2060年期间需年均新增装机容量约70GW。在政策支持下预计“十四五”期间风电需求有望持续提升。随着并网时点临近，风电下半年装机开始提速，根据中电联，1-10月国内风电新增并网容量18.29GW，同比增长24.8%；其中10月新增并网容量5.23GW，同比增加231.0%。2019年国内风机招标规模巨大，今年
下半年以来抢装趋势明确，预计今年新增装机有望达到30GW以上，明年风电装机有望持续快速增长。近几年海上风电发展步入快车道，2020年上半年全国海上风电新增装机1.06GW，同比增长165%。截至6月底，在建海上风电项目约11GW。此外，广东、福建、浙江将14GW的海上风电项目列为省重点建设项目。近期各省市出台地方政策支持海上风电发展，预计未来海上风电需求有望不断爆发，持续高速增长，建议关注风机及零部件龙头企业。
工控及电力设备：工控行业历史上平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，去年底见底好转，今年1-2月受疫情影响同比下滑，从3月起持续复苏。10月制造业PMI为51.4%，较上月回落0.1%，但仍处于扩张区间。1-10月制造业固定资产投资下滑5.3%，较前三季度收窄  1.2%。我们预计工控行业需求将持续较好增长，并有望持续两年以上。海外疫情影响扩大对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，将加速进口替代。
二、本周行情回顾
电力设备和新能源板块：本周上涨0.01%，涨幅排名第10落后大盘。沪指收于3408.31点，上涨30.58
点，上涨0.91%，成交18178.66亿；深成指收于13690.88点，下跌161.53点，下跌1.17%，成交22887.99亿；创业板收于2618.99点，下跌48.10点，下跌1.80%，成交8936.48亿；电气设备收于7133.20点，上涨0.65点，上涨0.01%，涨幅落后大盘。从板块排名来看，电气设备板块涨幅在申万28个一级行业板块中位列第10位，总体表现位于中游。
图
1: 本周申万一级子行业指数涨跌幅
资料来源：Wind ，民生证券研究院
板块子行业：本周风电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大。本周风电板块上涨2.27%、发电设备上涨2.06%、光伏板块上涨1.26%、新能源汽车指数上涨1.14%、核电板块上涨0.29%、锂电池指数下跌0.10%、工控自动化下跌2.55%。
行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票为温州宏丰21.76%、奥特迅21.18%、澳洋顺昌19.66%、东北电气19.61%、特锐德15.70%；跌幅居前五个股票为宏磊股份-30.80%、通合科技-13.76%、科泰电源-12.14%、科华恒盛-11.16%、亚玛顿-10.79%。
图2: 本周电气设备板块子行业指数涨跌幅
图3: 本周行业股票涨跌幅
资料来源：WIND ，民生证券研究院                                  资料来源：WIND ，民生证券研究院