潍柴动力集团有限公司是一家在国内乃至全球重卡发动机市场上占据重要地位的企业。以其高品质的产品和卓越的制造技术而著称于世，为用户提供了强大的动力支持。随着公司业务的不断发展，如何对潍柴的企业价值进行评估，也成为了关注焦点之一。本文将从基于收益法的角度，对潍柴的企业价值进行评估和分析。
一、潍柴动力概况
作为中国三大重卡发动机企业之一，潍柴动力集团有限公司成立于1946年，总部位于山东潍坊，并在全球范围内设有多家分支机构。公司主要生产柴油发动机、天然气发动机和柴油发电机等产品，广泛应用于运输、农业、航空、铁路等领域。在过去的数十年中，潍柴动力不断扩大规模，提高技术水平，从而在行业内取得了卓越的表现。截至2019年底，公司总资产已超过500亿元。
二、基于收益法的企业价值评估
目前在企业价值评估中，基于比较法、基于资产法和基于收益法三种方法被广泛应用。其中，
比较法受行业环境和市场波动影响较大，资产法主要适用于在经济低迷时期，而基于收益法则是一种标准化评估方法。因此，本文选取基于收益法的方法对潍柴动力进行评估。
1、DCF模型
DCF模型，全称为贴现现金流模型（Discounted Cash Flow Model），是基于收益法的常用模型。该模型主要通过对企业未来现金流量进行预测，并将其贴现至当前时点，最终得到企业内在价值的估算。
在潍柴动力的企业价值评估中，可以采用DCF模型，具体步骤如下：
（1）确定长期增长率。潍柴动力业务持续稳健发展，在近几年内，公司的收入和净利润都呈现出稳定增长的态势。因此，本文将长期增长率定为5%。
（2）计算自由现金流。以2019财年为例，潍柴动力营业收入近500亿元，归属于上市公司股东的净利润6.33亿元，税前利润18.62亿元，经营活动产生的现金流量8.38亿元。将8.38亿元现金流减去净资本开支2.59亿元，再加上无形资产摊销1.12亿元，得到自由现金流为6.91亿元。
（3）确定合适的折现率。潍柴动力所处的行业属于高风险领域，因此折现率要相应地设置高一些。在本文中，折现率取12%。
（4）逆向推算企业价值。将潍柴动力未来五年的现金流贴现至当前时点，最终得出当前企业内在价值。经过计算，整个过程中所需的现金流同期的折现值为40.89亿元，因此潍柴动力的企业价值为408.93亿元。
2、EV/EBITDA模型
EV/EBITDA模型较为简单，它是通过企业经营收益与企业资本性支出的比较，得出企业价值相对于企业资本的关系。在企业价值评估过程中，可以选取相近的行业指标，利用EV/EBITDA模型得到参考数据，然后计算出潍柴动力的估值。
潍柴发动机在本文中，我们选择与潍柴动力业务相近的互联网行业作为比较基准，然后利用该行业的平均EV/EBITDA比率（13.2）进行计算。在潍柴动力的财务报表中，我们可以看到2019年公司的EBITDA为23.62亿元，则公司的企业价值计算公式如下：
企业价值 = EV = EBITDA × EV/EBITDA比率
因此，其估值结果为：
企业价值 = 23.62 × 13.2 = 312.1亿元
三、结论
综上所述，本文从基于收益法的角度对潍柴动力进行了企业价值评估，并分别采用贴现现金流模型和EV/EBITDA模型来计算企业价值。通过计算，得出了潍柴动力的企业价值分别为408.93亿元和312.1亿元。虽然两种方法计算的结果有所不同，但总体来说，潍柴动力作为国内重卡发动机市场领军企业，其内在价值和市场价值都十分显著，具备较大的投资回报潜力。
（以上为机器翻译结果）
发布评论