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报告摘要：
● 上周板块行情
电力设备和新能源板块：上周上涨2.93%，涨幅排名第11，弱于大盘。其中，锂电池指
数上涨  6.22%，工控自动化上涨  5.26%，新能源汽车指数上涨  3.94%，发电设备上涨0.67%，光伏板块上涨0.58%，风电板块上涨0.25%。核电板块下跌-0.36%。
● 新能源汽车：美国提高电动车税收抵免，高镍占比创历史新高
政策端，美国参议院财政委员会提出法案，拟向每辆电动车减税12500美元，有望进一
步刺激美国新能源车市场。行业端，上下游电池厂和材料厂向上对资源端一体化整合趋势加速，格局进一步清晰。锂电材料出货方面，4月国内三元材料增速放缓，高镍占比历史新高。终端需求方面，乘联会5月前三周销售数据稳健，下游主要厂商排产饱满。
● 新能源发电：光伏产业链价格仍维持涨势，高效电池技术进步加快
光伏产业链价格仍维持涨势，新单晶复投料均价20.27万元/吨，周环比+4.27%。隆基也于25日宣布上调硅片价格，170μm 厚度G1、M6、M10硅片分别上调0.4、0.4、0.48元/片。与此同时，终端价格接受度也略有提升，中核集团5GW 组件集采项目最高中标价1.79元/W （590W 及以上单晶双面）。在成本上升面前，大尺寸与高效率是进步方向。本周迈为与钧石均发布在异质结电池较大突破。迈为经ISFH 认证的异质结电池量产效率达到25.05%；钧石宣布其G1规格异质结电池银浆单耗从150mg 大幅降至80mg 。
● 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快
4月制造业PMI 为51.1%，仍高于荣枯线，制造业继续保持扩张态势。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。
● 本周建议关注
天赐材料：六氟紧缺价格将维持高位，公司与宁德签订长单，全球份额快速提升。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。
15万买什么二手车隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势凸显，市场份额有望加速提升。 福斯特：胶膜龙头业绩高速增长，原材料锁定强化龙头地位。
汇川技术：工控业务需求旺盛进口替代加速，新能源汽车业务放量持续扭亏。
● 风险提示
全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。
[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标限号2021最新限号时间7月份
代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5月28日
2020A 2021E 2022E 2020A
2021E
2022E
002709 天赐材料 87.36 0.98    1.62    2.06 90 54 42 推荐 300073 当升科技 53.10 0.85    1.42    2.02 63 37 26 推荐 601012 隆基股份 97.25    2.27    2.99    3.85 43 33 25 推荐 603806 福斯特 78.99    2.03    2.72    3.62 39 29 22 推荐 300124
汇川技术
95.91
1.22
1.69
2.19
79
57
44
推荐
资料来源：公司公告、民生证券研究院
[Table_Invest]
推荐
维持评级
[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind ，民生证券研究院
[Table_Author] 分析师：于潇
执业证号： S0100520080001 电话： ************邮箱：
***************
研究助理：丁亚
执业证号： S0100120120042 电话： ************邮箱：新国际红绿灯
***************
研究助理：李京波
执业证号： S0100121020004
电话： ************邮箱：
*****************
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电力设备与新能源行业
行业研究/周报
美国提高电动车税收抵免，光伏价格维持涨势
—电力设备与新能源行业周报20210531
电力设备与新能源行业周报
2021年5月31日
一吨柴油多少升目录
1本周观点 (3)
2上周行情回顾 (5)
3行业热点新闻 (6)
3.1新能源汽车及锂电池 (6)
3.2新能源发电及储能 (6)
3.3工控及电力设备 (8)
4产业链价格跟踪 (10)
4.1锂电市场观察 (10)
4.2光伏市场观察 (13)
5风险提示 (16)
插图目录 (17)
表格目录 (17)
1 本周观点
新能源汽车：行业整合趋势加速，高镍占比创历史新高
政策端：美国参议院财政委员会提出法案，拟向每辆电动车减税12500美元，有望进一步刺激美国新能源车市场。5月26日，美国参议院财政委员会提出一项法案，旨在鼓励电动车消费，拟将每辆美国产电动车的税收减免额度提高到12500美元。根据该法案，零售价低于8万美元的电动车，才能享受税收减免优惠。而美国电动车目前的最高税收减免额为7500美元，没有限制享受优惠的车型价格。但是，一旦车企的电动汽车累计销量达到20万辆，就将逐步取消减免优惠，例如特斯拉和通用早已经达到，因此而不再享受此补贴。该电动车激励法案仍需获得参议院和众议院全体议员的批准。据国会估计，到2031年，新的电动汽车激励计划大约需要316亿美元。
产业端：行业上下游一体化整合趋势加速，格局进一步清晰。1）5月16日，据韩联社报道，LG化学向中国锂电铜箔制造商德福科技投资400亿韩元（约合人民币2.3亿元）获得其部分股权，以保障其锂电铜箔的供应稳定。2）5月20日，容百科技公告了与茂联科技签订《战略合作协议》，就镍钴冶炼材料供应、镍钴资源合作及后续引入战略投资等方面合作达成合作意向。3）5月24日，亿纬锂能发布公告，将与华友钴业入局134亿印尼镍钴项目，各方同意在印尼建设红土镍矿湿法冶炼项目，规模为年产约12万吨镍金属量的产品和约1.5万吨钴金属量的产品，建设总投资约为20.8亿美元。4）5月24日，华友钴业公告了拟13.5亿元收购巴莫科技38.62%股权，交易完成后华友钴业将实现对巴莫科技的控制。2014款大切诺基
锂电材料出货：4月国内三元材料增速放缓，高镍占比历史新高。4月国内四大正极材料合计产量为7.78万吨，同比增长123.8%，环比增长4.0%。分材料来看，三元材料产量为2.98万吨；磷酸铁锂产量为2.76万吨；钴酸锂为0.81万吨；锰酸锂材料则为1.23万吨。4月国内高镍三元材料产量增幅可观，总量首次突破万吨大关，达到10450万吨，环比增长9.3%。伴随着高镍三元材料的放量，4月份国内高镍三元材料的市占率已经达到35.1%，其中8系三元材料市占率到达33.3%。
终端需求：5月前三周销售表现稳健，主要车企排产饱满。乘联会数据显示5月1-23日主力厂家零售数据为3.78万辆，同比增长1%，环比下降4%，鉴于2020年5月市场恢复已较好，叠加5月属传统淡季，整体表现稳健，新能源汽车市场也有望维持增长态势。从下游重要厂商来看，蔚来逐步走出缺芯影响，
排产饱满；特斯拉经过产线改造，海外需求旺盛，产量未受影响。
投资建议：目前CS新能源汽车指数PE-TTM位于123倍（2021年5月28日），位于近两年PE中位数（107倍）附近，行业龙头2021年估值相对合理。短期看，2021年全年新能源汽车销量大概率超过250万辆，中游排产均较为饱满，确定性强，板块主要公司21Q1业绩高增长，二季度将延续快速增长态势；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大。我们看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：
1、高度确定的各行业龙头公司，推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、天赐材料、科达利、宏发股份、三花智控、嘉元科技，建议关注天奈科技。
2、经营弹性较大的各细分行业优质公司，随着出货加速放量业绩有望高增长，推荐亿纬锂能、当升科技、容百科技、中科电气、德方纳米、星源材质、新宙邦。
3、业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技和杉杉股份。
新能源发电：光伏产业链价格仍维持涨势，高效电池技术进步较快
光伏产业链价格仍维持涨势，终端组件价格接受度有所提升。根据硅业分会数据，最新单晶复投料均价20.27万元/吨，周环比+4.27%，散单成交价已高达20.5万元/吨，订单甚至已签至7月份。5月25日，隆基上调硅片价格：其中，G1单晶硅片报价4.79元，上涨0.4元；M6单晶硅片报价4.89元/片，上涨0.4元；单晶M10报价5.87元/片，上调0.48元/片。
而从中标结果看，近期终端组件中标价也有提升。5月23日，中核集团5GW组件集采中标结果公布，第五、第六标包为590W及以上规模，第五标包（单晶双面）预中标价为1.79元/W，第六标包中标价（单晶单面）预中标价为1.74元/W，相比前期央企集采中标价格有所提升。
高效电池进步加快，效率与银耗均有突破。经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试认证，迈为股份研制的异质结太阳能电池片，其全面积(大尺寸M6，274.3cm2）光电转换效率达到了25.05%，刷新了异质结量产技术领域的最高纪录。钧石也于近期宣布其低银耗技术取得重大突破，全新的溅射镀膜方式结合网版设计和新型浆料开发，单片银浆耗量下降50%，使G1硅片制作的异质结电池银浆单耗从150mg大幅降至80mg。
投资建议：
1、综合竞争力突出的行业龙头：推荐隆基股份、通威股份、阳光电源；
2、格局稳定、盈利波动较小的细分板块龙头：推荐福斯特、海优新材、金博股份、固德威，建议关注锦浪科技、美畅股份、中信博；
3、未来受益开工率及盈利恢复的一体化组件龙头：推荐晶澳科技、天合光能。
工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快
工控行业历史上平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，2019年底见底好转，去年从3月起持续复苏，预计高景气将延续至今年。2021年4月制造业PMI为51.1%，低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。1-12月制造业固定资产投资下降2.2%，降幅比1-11月收窄1.3%。2021年一季度制造业投资同比增长29.8%，全国规模以上工业企业利润同比增长1.37倍，预计今年制造业固定资产资本开支仍将扩张，将带动工控行业需求将持续较好增长。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。
2 上周行情回顾
电力设备和新能源板块：上周上涨2.93%，涨幅排名第11，弱于大盘。沪指收于3600.7844点，上涨114.23点，上涨3.28%，成交21766.76亿；深成指收于14852.8784点，上涨435.42点，上涨3.02%，成交25944.75亿；创业板收于3232.2912点，上涨119.03点，上涨3.82%，成交8937.54亿；电气设备收于8898.768点，上涨253.14点，上涨2.93%，涨幅弱于大盘。从板块排名来看，电气设备板块涨幅在申万28个一级行业板块中位列第11位，表现位于前列。
图1: 上周申万一级子行业指数涨跌幅
资料来源：Wind ，民生证券研究院
板块子行业：上周锂电池指数涨幅最大，核电板块跌幅最大。锂电池指数上涨6.22%，工控自动化上涨5.26%，新能源汽车指数上涨3.94%，发电设备上涨0.67%，光伏板块上涨0.58%，风电板块上涨0.25%。核电板块下跌-0.36%。
行业股票涨跌幅：上周涨幅居前五个股票分别为融钰集团29.93%、新纶科技21.90%、容百科技20.97%、中超控股20.68%、中科电气19.47%；跌幅居前五个股票分别为江特电机-8.59%。延安必康-8.45%、固德威-7.84%、蓝海华腾-7.58%。
图
2: 上周电气设备板块子行业指数涨跌幅
图3: 上周行业股票涨跌幅
资料来源：WIND ，民生证券研究院                                  资料来源：WIND ，民生证券研究院