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摘要：2008年以来，国际金融危机对全球的经济发展尤其是对欧美等发达国家的汽车市场造成了巨大的冲击。然而，中国的汽车产业呈现了一枝独秀的现象，沃尔沃汽车在中国市场上的销量迅猛发展，这也为吉利跨国并购沃尔沃埋下了伏笔。本文通过介绍吉利跨国并购沃尔沃前后相关企业信息以及对其相关财务信息的分析，了解到我国在跨国并购方面，尤其是财务方面还亟待优化的详细举措。
关键词：并购；吉利；沃尔沃；财务状况；分析；启示吉利跨国并购沃尔沃被称为“蛇吞象”的行为，的确，作为中国并购难度最大的案例，并购的历程是艰难的。本文主要通过介绍跨国并购前吉利与沃尔沃各自的财务状况、跨国并购后吉利集团财务详情等内容，来阐述吉利跨国并购这一举措是成功的，而且为我国今后的并购提供了宝贵的启示。
一、跨国并购理论阐述（一）跨国并购的含义
母国企业为了达到某种目的，通过一定的手段和支付方式，将他国企业的部分甚至全部份额的股份或资产收购下来，对后者的经营管理实行实际的、甚至完全的控制行为。
（二）跨国并购的主要类型
跨国并购包括横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。吉利跨国并购沃尔沃案例属于横向跨国并购，即两个或两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。其目的是扩大世界市场的份额，增加企业的国际竞争力，甚至获得世界垄断地位，以攫取高额利润。在横向跨国并购中，由于并购双方有相同的行业背景和经历，所以比较容易实现并购整合。
（三）跨国并购理论概述
2011年拉伊·古普塔(VF 前CEO)在《并购浪潮》中农业企业的优惠标准。对于小型农业企业的所得税
在优惠标准上，其所得的按20%税率来缴纳企业的所得税，同时适当的调控年应纳税的所得额。第二是降低龙头企业的评定标准。对于我国现行农业的产业化在龙头企业认定资格方面的标准进行合理的降低。
3.完善相关的出口退税的政策
我国为了增强农产品出口的竞争能力，对出口的农产品实行了消费税和增值税的退税与免税相互结合的新型政策，且为了提高我国的农产品在国际市场的竞争力，农业企业还应积极完善相关的出口退税的政策，主要措施有两个方面：
(1)增大出口退税的税率。农业企业应根据国家的发改委、财务部、商务部、税务总局和海关总署五个部门共同联合下发的相关出口退税的政策，将部分的以农产品作为原料加工品在出口退税的税率由原来的11%或者5%增大到13%。
(2)退税应该向农产品的深加工方面发展。农业企业应根据国家的财政部颁布的退税率相关政策，对一些农业项目进行深加工，比如：罐头的番茄酱、酒精和玉米淀粉等。出口退税的调整对以出口产品为主的年农业企业在国际市场的竞争方面有着极为积极的作用。
4.完善相关地方的税收政策
我国农业产业化的企业大部分是以农业作为经济的新增长点财源的后续力量，其发展和建设都与地方政府给予的支持息息相关，因此，我国应积极完善农业的产业化发展中相关地方的税收政策。如：在农村兴办专业合作的经济组织，并给农民提供相关的农产品中介服务；农民与在农村建立的相关农产品的营销组织签订农产品的购销合同后，对其实行免征印花税；对从事相关农产品生产、仓储、流通的经营用房实行土地使用税和免征的房产税等。
总之，农业的产业化中，税收政策是促进农业发展与建设的主要政策之一。因此，我国的农业企业应重视税收政策在农业产业化中的应用，积极完善农业产业化的税收政策措施，合理利用税收政策来调整“三农”的经济结构并深化农村的各项改革政策，进而延长农业的产业链、培育农业的产业集、提高农民的就业率、增加农民的收入，最终达到建设社会主义新农村的目的。
参考文献：
[1]张彦英，周均旭.拓展农业内部就业空间的税收政策[J].兰州商学院学报,2010,6(26):116-120.
[2]李国珍.我国农业产业化税收政策研究[J].延安职业技术学院学报,2013,4(27):20-24.
（作者单位：广东科农蔬菜种业有限公司）
财务管理
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总结说，首先，在进行企业并购时，我们的真正目标是为企业发展搭建更大的平台；其次，在实施并购战略时，忽视影响并购的外部因素往往是导致失败的一个关键原因；再次，只有在你的并购计划与进行并购的动机完全契合时，才应该开始真正的并购工作。
2010年（世界著名跨国公司问题研究专家）英国的约翰·邓宁（John.H.Dunning ）提出的“国际生产折衷理论”被公认为是指导跨国公司实践的权威理论。他提出的“国际生产折衷理论”博采西方国家跨国公
司理论之长，将斯蒂芬·海默的“垄断优势理论”，巴克利和卡森的“内部化优势论”和韦伯的“区位优势论”三者紧密结合在一起，把跨国经营的决定因素概括为三种理论，并把这三种理论的拥有程度作为判断企业跨国经营方式选择的依据和条件。
扭矩扳手使用方法1.效率理论
效率理论认为企业并购活动不仅能够给社会带来一个潜在的增量，而且能提高交易参与者的效率。这主要表现在企业管理层的效率改进或形成协同效应之上。效益理论主要包括以下几种理论：
①规模效益理论：它是西方经济学家解释公司并购动因的最早的理论之一。它认为，公司并购的动因在于谋求平均成本的下降，因为公司并购将许多生产单位置
于同一企业的领导下会带来经营上的规模经济。其来源
有三个：一是市场营销的规模经济实力增强，从而充实了企业市场营销的经济基础；二是管理的规模经济效应；三是研究开发的规模经济效应。
②战略重组以适应变化的环境理论：长期战略规划的理论基础在于通过并购活动可以实现分散经营，而其另一理论基础是公司通过外部的分散经营，可以获得扩充其管理能力所需的管理技能。
③财务协同效应理论：所谓财务协同，主要是指并购给企业在财务方面带来的种种效益，这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。这主要表现在两个方面：一是企业通过并购，利用税法中的亏损递延条款等来达到合理避税的目的。二是预期效应对并购的巨大刺激。
2.企业低成本扩张、低风险扩张理论企业扩张有两条基本途径：一是通过自身投资来扩张；二是通过并购同类型企业来实现扩张。两种方法相比较而言，并购往往是效率较高、成本较低、同时风险又较低的扩张办法。这是因为：第一，并购可以有效地降低进入新行业的障碍；第二，并购可以大幅度降低企业发展的风险和成本；第三，企业通过并购的方法扩张时，不仅可以充分利用原企业的资产、销售渠道等优势，而且
可以获得原企业的经验（包括生产工人和技术、管理人
员的经验），这使企业拥有了成本上的竞争优势。
3.市场势力理论该理论认为，公司并购的主要动因是凭借并购达到减少竞争对手，增强企业对经营环境的控制能力，提高市场占有率，并增加长期的获利机会。公司并购对增强企业市场势力的影响表现在两个方面：一是提高行业集中程度，改善行业结构；二是提高对销售渠道的控制能力。
二、吉利跨国并购沃尔沃之前财务状况分析（一）相关企业简介
孙亦文吉利简介：浙江吉利控股集团1997年进入轿车领域，连续九年进入中国企业500强，连续七年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和“国家汽车整车出口基地企业”。浙江吉利控股集团在全国多地建有汽车整车和动力总成制造基地，拥有三十多款整车产品，建立了完善的营销网络，努力为实现“最安全、最环保的好车”而奋斗。
沃尔沃简介：沃尔沃轿车创立于1927年，自创立以来，沃尔沃始终非常注重质量、安全和对环境的影响，这三个因素也一直贯穿于公司设计、开发和制造的整个环节，特别是其安全系统，更是让世人啧啧称赞，沃尔沃汽车公司积极开拓其他生产领域，一跃成为北欧最大的公司。1999年，作为世界上第四大工业企业和第二大小汽车和卡车生产商的福特汽车正式收购了沃尔沃的轿车业务。
（二）沃尔沃的财务状况分析
吉利跨国并购沃尔沃时总计花费25.5亿美元，折合人民币为174.1亿元（依据2010年3月美元兑人民币6.8268的汇率计算），其中，18亿美元为并购资金，7.5亿美元为吉利接管沃尔沃后的营运资金。事实上，自1999年福特汽车收购沃尔沃到2010年的10年时间里，福特已经把沃尔沃汽车的先进设计理念与设计技术消化并吸收，对于现在的福特公司而言，连连亏损的自己再霸占着连连亏损的沃尔沃，显然已经捉襟见肘了，而且，沃尔沃对于福特公司而言，已经失去了它应有的价值。
表1福特汽车2006年---2008年企业财务状况表
单位：亿美元
从上表得知，从2006年开始，福特公司就一直处于
巨额亏损状态，亏损总额高达300亿美元，其中2008年比2007年竟高出120亿美元。福特面对这种惨淡的局面，即使想继续把沃尔沃这个全球知名品牌据为己
有，
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也已心有余而力不足，忍痛割爱，势在必行。
表2沃尔沃被吉利跨国并购前的营运情况表
单位：百万克朗
从上表得知，沃尔沃09年的销售情况较08年相比明显下滑，下滑比例高达28.3%，资金投入也相对减少22%之多。究其原因，主要还是国际金融危机对全球的经济发展造成了巨大的冲击，尤其是对欧美等发达国家，其中，汽车市场在金融危机中的表现更是不尽如人意，福特急于扔掉这个烫手的山芋也在情理之中。
表3沃尔沃2008年---2009年收益与投资情况表
单位：亿美元
从上表得知，沃尔沃在销售收入大幅下滑的时候并
没有相应的缩减相关研发资金的投入，相反，沃尔沃似乎还在竭尽全力的希望通过高投入从而达到高收入的效果，2008年的略微收益，似乎让沃尔沃尝到了甜头，然而事与愿违，2009年沃尔沃基本处于全面亏损状态。沃尔沃的巨额亏损，成为福特的巨大包袱，将其马上出售并获得一笔宝贵的流动资金，对于正在竭力执行拯救计划的福特公司而言，是一个迫在眉睫的巨大任务。
与此同时，2009年前三个季度，中国汽车产销量双双突破了1000万辆关口，中国豪华轿车市场以超过40%的增速迅猛发展，各国豪华轿车制造商纷纷将战略重点转移到了中国，其中沃尔沃轿车2009年在中国的销量突飞猛进，一度突破了80%的增速，成为全球最活跃的汽车市场。因此，对于沃尔沃而言，若想尽快扭亏为盈，选择吉利这一中国买家，无疑是一个明智且理性的抉择。
（三）吉利的财务状况分析
1.吉利跨国并购沃尔沃的条件分析首先，中瑞关系始终平稳友好的发展，两国政府在经济和政策等方面积极支持吉利与沃尔沃最终结盟；其次，在世界汽车市场萎靡不振的情况下，中国汽车产销量迅猛发展，沃尔沃轿车2009年在中国的销量一度突破了80%的增速，成为全球最活跃的汽车市场；再次，吉利对知识产权的尊重以及善于取其精华去其糟粕的企业文化态度和海外收购的成功经验，为吉利成功并购沃尔沃奠定了良好的文化基础；最后，吉利跨国并购沃尔
沃得到了政府财政、民间资本、社会舆论等的大力支持。
2.吉利财务状况分析
表4吉利集团2009年经营概况表
从上表得知，2009年，吉利销量与主营业务收入的
增幅都近50%，利税总额与生产总值的增幅也是相当可观，在跨国并购的紧要关头，吉利以其优异的业绩证明自己有能力、有实力将沃尔沃收入囊中。
图1吉利2008年---2009年资产负债表概况图
图2吉利2008年---2009年利润表概况图
图3吉利2008年---2009年现金流量表概况图
综合三大报表数据，分析如下：总体看来，吉利集团
2009年与2008年相比较，呈现又好又快的发展趋势。2009年，吉利集团资产负债率为69.9%，2009年资产比2008年资产增长71%，负债增长86.4%，所有者权益增长44%，流动比率为1.149，显而易见，吉利集团正在以迅雷不及掩耳之势发展壮大。其中，2009年营业收入达到141亿元，比2008年增长46%，净利润为12.5亿元，增长290%。2009年的经营现金流比2008年经营现金流增加9亿元，投资方面支付的现金比2008年减少7亿元，筹资活动现金流入大幅增加45亿元，可以看出，吉利集团的筹资能力很强大。吉利集团资产负债率、流动比率等均处于较为理想的状态，各项财务指标良好
，
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盈利能力较强，现金流充裕，具备较强的短期和中长期偿债能力，优越的经济条件为其跨国并购沃尔沃打下了夯实的基础。
图4吉利2008年---2009年营运能力分析图（单位：次/年）
从上表得知，吉利集团总资产周转率逐年提高，表
明其整体资产营运管理能力逐年增强，全部资产的使用效率较高，流动资产周转率较高，反应出吉利集团不但主营业务收入增长迅猛，而且获取现金能力较强，流动资产利用效果较好，即在满足其正常经营活动的同时，还为企业自身按时还本付息提供了最基本的保障；固定资产周转率较高，则表明吉利集团固定资产投资得当，机构合理，利用充分，既减少了存货的资金占用，又提高了资金使用率。
图5吉利2008年---2009年获利能力分析图
由上图得知，吉利集团营业利润率增长，表明其市
场竞争力较强，发展潜力较大盈利能力较强；成本费用利润率较高，则表明吉利为取得利润而付出的代价较小，成本费用控制得越好，获利能力越强；总资产报酬率较高，表明吉利的资产利用效率越好，经营管理水平越高；净资产收益率逐年增长，表明吉利自有资本获取收益的能力较强，营运效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。
图6吉利2008年---2009年短期偿债能力分析图
从上图得知，2008年---2009年，吉利集团无论是短期偿债能力还是长期偿债能力都呈现出良好的态势，表明其经营状况良好，现金回笼迅速，资金周转畅通，资本运作效率更高，股东权益得到很好的保障“人往高处
走”，吉利必然希望这种良好的局面能够更加庞大、更加长久，所以并购沃尔沃势在必行。
图7吉利2008年---2009年长期偿债能力分析图
图8吉利2008年---2009年发展能力分析图
从上表可知，吉利集团2008年---2009年营业收入增长率均超过100%，且呈现增长的趋势，表明其营业收入有所增长，且增长速度较快，企业市场前景良好；资本保值增值率很高，表明吉利的所有者权益增长较快；总资产增长率、营业利润增长率较高，则表明吉利在一定时期内资产经营规模扩张的速度较快，营业利润增长迅速。
三、吉利跨国并购沃尔沃之后的财务状况分析
表5吉利2008年---2010年资产负债表概况表
单位：HKD/仟元
截止2010年12月31日，吉利集团资产总额为9,672,
892.97万元，负债总额为7,107,147.00万元，所有者权益总额为2,565,745.97万元。2010年，吉利集团实现营业收入6,897,471.49万元，净利润为1,388,593.87万元，
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中，归属于母公司所有者的净利润为683,838.72万元，2010年度，吉利集团经营活动产生的现金流量净额为930,835.87万元，实现现金及现金等价物净增长807,283.78万元，2010年12月31日的现金及现金等价物期末余额为1,482,894.00万元。
表6吉利2008年---2010年现金流量表概况表
单位：HKD 百万
表7吉利2008年---2010年损益表概况表
长城精灵报价单位：HKD/百万
截至2010年12月31日，吉利集团流动资产为3,988,
669.47万元，非流动资产为5,684,223.50万元，分别占资产总额的比重为41.24%和58.76%，流动负债为4,797,
211.59万元，非流动负债总额为2,309,935.41万元，分别
占负债总额的比重为67.50%和32.50%。上述基本财务数据显示吉利集团资产规模大、盈利能力强、现金流量足，流动资产所占比例较高，公司负债主要以流动负债为主。
吉利集团净利润逐年增加，其中，2010年较2009年增幅尤为明显，主要是由于2010年吉利集团的营业收入和营业利润大幅增加以及因为低价并购沃尔沃而产生大额营业外收入所致。同时，吉利集团近三年净资产收益率与销售净利润呈现快速增长的趋势，且维持在较高水平。随着吉利集团主营业务收入的不断增加，利润总额将呈现逐年上升的态势。
表8吉利2008年---2010年财务比率概况表国产特斯拉全系降价
表9吉利2008年---2010年营运能力分析表单位：倍
从上表得知，吉利集团流动资产周转率保持在较高
水平，说明其收账迅速，存货变现周期较短，资产流动性
强，短期偿债能力强；固定资产周转率较高，表明其固定资产利用充分，提供的生产成果较多，运营能力较强；总资产周转率较高，则表明吉利利用全部资产进行经营的效率较好。
表10吉利2008年---2010年获利能力分析表
单位：倍
从上表得知，吉利集团营业利润率逐年增长，成本
费用率维持在较高水平，总资产报酬率平稳上升，表明其以较少的投入赢来较多的回报，获利能力较强，市场前景良好，净资产收益率较高，则说明吉利自有资本获利能力强，保证了股东的利益最大化。
表11吉利2008年---2010年短期偿债能力分析表
单位：倍
表12吉利2008年---2010年长期偿债能力分析表
单位：倍
从上表得知，吉利集团的偿债能力很强，偿债风险
康菲机油较小，债务偿付安全性较高。
表13吉利2008年---2010年发展能力分析表单位：倍
从上表得知，吉利集团的营业收入增长率大于0，即吉利营业收入指标值较高，增长速度较快；资本保值增值率较高，表明其资本保全状态良好，所有者权益增长越快；总资产增长率与营业利润增长率较高，则表明吉利在资产经营规模迅速扩张的同时，营业利润增加迅速。
综合上表，可以得知，吉利集团在跨国并购沃尔沃之前，就一直保持良好的发展状态，资产总额逐年增加，负债总额平稳减少，所有者权益自然而然迅猛增长。2010年，吉利成功跨国并购沃尔沃之后，财务状况更是保持良好态势。
在吉利集团跨国并购沃尔沃之后，吉利集团2010年财务状况及经营成果显著提高，主要原因在于2010年吉利集团成功跨国并购了沃尔沃汽车，并将其纳入了合并报表的范围
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