孔文举
(同济大学浙江学院ꎬ浙江㊀嘉兴㊀３１４０００)
摘㊀要：全球变暖带来一系列问题ꎬ能源转型已成为当今社会的重要议题ꎮ特别是双碳目标的提出ꎬ给汽车行业带来了前所未有的挑战ꎬ汽车行业作为关系民生的重要产业ꎬ实现低碳转型不仅是汽车行业可持续发展的必然选择ꎬ更是当代社会面对能源危机㊁气候变化等问题的重要对策ꎮ文章选取汽车行业作为研究对象ꎬ通过分析低碳转型对汽车行业的影响ꎬ深入探究未来汽车行业的可持续发展战略ꎮ
关键词：双碳目标ꎻ汽车行业ꎻ财务影响ꎻ可持续发展战略
中图分类号:Ｆ４０２.３㊀㊀㊀㊀文献标识码:Ａ㊀㊀㊀㊀文章编号:１６７１－６７２８(２０２３)１１－０１４３－０４
㊀㊀双碳ꎬ即碳达峰与碳中和的简称ꎮ中国力争２０３０年前实现碳达峰ꎬ２０６０年前实现碳中和ꎮ 双碳 战略倡导绿㊁环保㊁低碳的生活方式ꎮ在双碳目标的驱动下ꎬ我国持续推进产业结构和能源结构调整ꎬ汽车行业作为民生和经济增长的重要行业ꎬ低碳转型势在必行ꎮ
汽车行业贯彻 双碳 目标关键在于汽车动力的转型ꎬ汽车行业要想实现可持续发展ꎬ必然要实现从传统的燃油汽车到新能源汽车的转型ꎮ中国是碳排放㊁能源消耗大国ꎬ在过去数年中ꎬ国家为了支持传统汽车转型ꎬ出台了大量的新能源汽车相关政策ꎬ从２００９－２０１２年的试点示范推广ꎬ到２０１３－２０１７年的推广应用ꎬ再到２０１８－２０２２年的市场化调整阶段ꎬ中国新能源汽车产销量节节攀升ꎬ行业不断壮大ꎮ文章根据证监会分类选取汽车行业电动乘用车(包括ＢＹＤꎬＢＱＬＧ两家企业)㊁综合乘用车(包括ＨＭꎬＣＡꎬＳＱꎬＳＬꎬＧＱꎬＣＣ６家汽车企业)为研究对象ꎬ通过分析不同类型的汽车企业ꎬ探讨低碳转型对汽车行业财务与非财务影响ꎬ最后提出汽车行业持续发展战略ꎮ
一㊁财务方面影响
汽车政策传统财务影响分析一般从偿债能力㊁营运能力㊁盈利能力等方面进行研究ꎮ考虑到新能源汽车对技术要求较高ꎬ更新换代快ꎬ需要持续投入较高的研发费用ꎬ因此文章增加研发关键指标进行分析ꎮ(一)偿债能力
针对偿债能力文章选取电动乘用车㊁综合乘用车行业２０１９－２０２１年流动比率㊁速动比率㊁资产负债率进行分析ꎬ如表１㊁表２所示:
表１㊀电动乘用车偿债能力指标
公司
简称
流动比率速动比率资产负债率/％
２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１ＢＹＤ１.０１１.０７０.９７０.７７０.７７０.７２０.６８０.６８０.６５ＢＱＬＧ１.５０１.３６１.３１１.３１１.１７１.２４０.７００.７４０.７０
表２㊀综合乘用车偿债能力指标
公司
简称
流动比率速动比率资产负债率/％
２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１ＨＭ０.６６０.７２０.９２０.５４０.６２０.７２０.４７０.５２０.４５ＣＡ１.０８１.２３１.２０１.０１１.１３１.１１０.５５０.５６０.５９ＳＱ１.１０１.１１１.１３０.９９０.９７１.０２０.６５０.６６０.６４ＳＬＳ０.８２０.６００.７８０.６９０.４８０.６３０.７４０.７９０.７６ＧＱ１.３７１.３４１.２５１.２０１.１８１.０９０.４００.３９０.４０ＣＣ１.２５１.２２１.１３１.１４１.１３０.９９０.５２０.６３０.６５㊀㊀通过比较表１和表２ꎬ电动乘用车短期偿债能力指标优于综合乘用车偿债能力指标ꎬ但长期偿债能力
３４１
作者简介：孔文举(１９８８—㊀)ꎬ女ꎬ汉族ꎬ湖南浏阳人ꎮ主要研究方向：会计实务与理论ꎮ
后者优于前者ꎬ电动乘用车研发投入相较传统燃油车投入较多ꎬ因此长期筹资金额较大ꎬ杠杆水平较高ꎮ(二)运营能力
运营能力一般选取存货周转率㊁应收账款周转率来衡量ꎬ如表３㊁表４所示ꎮ
表３㊀电动乘用车运营能力指标
公司简称
存货周转率/％应收账款周转率/％２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１
ＢＹＤ４.１８４.０２４.３４０.３４０.２６０.１７ＢＱＬＧ３.７２１.６６６.９３０.８６３.４６１.４７表４㊀综合乘用车运营能力指标
公司简称
存货周转率/％应收账款周转率/％２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１
ＨＭ７.７９２.３３２.０００.１００.１８０.１６ＣＡ１７.８４１２.１４１２.７９０.０１０.０３０.０２ＳＱ１３.３５９.３０１２.１３０.０５０.０６０.０６ＳＬＳ６.６７６.９２５.８００.０９０.０５０.
０６ＧＱ７.９６８.８６８.５３０.０６０.０７０.１０ＣＣ１２.７８１１.４１８.１９０.０３０.０４０.０４㊀㊀从运营能力来看ꎬ电动乘用车存货周转率在不断提高ꎬ而传统综合乘用车指标在下降ꎬ这反映出电动汽车越来越受到消费者的追捧ꎬ同时传统汽车销售受阻ꎬ电动汽车回款速度也明显优于非电动汽车企业ꎮ(三)盈利能力
盈利能力选取了营业毛利率㊁每股收益㊁加权平均净资产收益率为分析对象:
表５㊀电动乘用车盈利能力指标
公司简称
营业毛利率/％每股收益/元
加权平均净
资产收益率/％２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１
ＢＹＤ０.１６０.１９０.１３０.５０１.４７１.０６２.６２７.４３.７３ＢＱＬＧ０.０９－０.２９０.０１０.０３－１.８６－１.３００.５３－４５.８－４３.９表６㊀综合乘用车盈利能力指标
公司简称
营业毛利率/％每股收益/元
加权平均净
资产收益率/％２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１
ＨＭ０.０５０.１９０.１９０.０５－０.８１０.０７１.７５－３１.４３.０７ＣＡ０.１５０.１４０.１７－０.５５０.６８０.４７－５.８６７.１３６.５３ＳＱ０.１２０.１１０.１０２.１９１.７５２.１２１０.５３８.０２９.１９
续表公司
简称
营业毛利率/％每股收益/元
加权平均净
资产收益率/％２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１ＳＬＳ０.１７０.０５０.０４０.０７－１.４９－１.３８１.２４－３１.６－３０.７０ＧＱ０.０７０.０６０.０
８０.６５０.５８０.７２８.４６７.２７８.４２ＣＣ０.１６０.１７０.１６０.４９０.５９０.７３８.４５９.５８１１.２６㊀㊀由于电动汽车各方面还处在发展初期ꎬ呈现出投入多ꎬ产出少㊁慢的特点ꎬ因此从表５㊁表６可以看出电动乘用车盈利能力目前还处于较低水平ꎮ电动汽车行业出现增收减利的现象ꎬ同时受宏观环境的影响ꎬ原材料价格上涨ꎬ行业竞争激烈ꎬ个别汽车企业甚至出现了收益为负的情况ꎮ
(四)研发投入
文章从研发费用㊁研发人员占比㊁资本化研发占比３个角度对汽车行业研发投入进行分析:
表７㊀电动乘用车研发投入
公司
简称
研发费用/亿元研发人员占比/％资本化研发占比/％
２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１ＢＹＤ５６.２９７４.６５７９.９１１５.６２１５.９５１４.０１３３.１５１２.７５２４.８ＢＱＬＧ４.３９９.７３１２.０８３６.３３７.２２４４.５６９７.４６９３.９１８５.４３
表８㊀综合乘用车研发投入
公司
简称
研发费用/亿元研发人员占比/％资本化研发占比/％
２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１２０１９２０２０２０２１ＨＭ２.０３２.６６２.４６２８.０４１７.１５.０４８３.３３５４.０５３８.８８ＣＡ３１.６９３１.５４３５.１５２１.３１６.４７１７.１３２９.２４２３.８５２７.１８ＳＱ１３３.９１３３.９１９６.６１１.８１２.９１４.４９.３１０.５４.５ＳＬＳ６.５１８.３７９.４８１５.３９１４.２２２２.３２７０.４７６０.４９７４.７ＧＱ１０.０２９.７６９.８９１７.６２８０.９８
ＣＣ２７.１６３０.６７４４.９０２９.４６３０.６２２７.１２４８.８５５５.８２６３.９５㊀㊀ＧＱ公司部分研发数据缺失ꎬ其他数据较全ꎮ从研发投入来看ꎬ投入最多的是ＳＱ集团ꎬ其次是ＢＹＤꎬ处于汽车行业中等水平ꎮ从两家汽车企业一致选择将大量研发大比例费用化的行为来看ꎬ一方面体现了这两家汽车公司对低碳转型的投入ꎬ另一方面也证实了两家企业较好的盈利能力ꎬ选择一次性计入费用ꎬ而非分期计入ꎮ从总体上看ꎬ汽车行业的研发投入都在逐年上升ꎬ汽车低碳转型已经成为行业发展趋势ꎮ以上相关财务数据显示ꎬ目前无论是电动乘用车
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还是综合乘用车ꎬ一方面汽车行业盈利能力处在一个
较低水平ꎬ受到宏观环境的影响ꎬ个别企业甚至出现
亏损的情况ꎬ同时传统企业资产运营能力也呈下降趋
势ꎬ存货周转率明显下降ꎬ回款速度不容乐观ꎬ特别是
国六排放标准的出台将对传统燃油车带来较大影响ꎮ
另一方面但在双碳目标的影响下ꎬ汽车行业转型又迫
在眉睫ꎬ需要大量资金的投入ꎬ资金周转压力大ꎮ因
此ꎬ汽车行业不断加大债务融资和权益融资力度以支
撑低碳转型的资金需求ꎬ从而导致财务风险迅速攀
升ꎮ为了进一步研究财务风险ꎬ文章采用Ｚ模型对汽
车行业改革最前沿的ＢＹＤ进行财务风险分析ꎮＺ值模型是Ａｌｔｍａｎ(１９６８)采用多变量模式构建的多元线性模型ꎮ该模型将影响公司财务危机的财
务指标加权汇总产生一个Ｚ值ꎬ从而预测公司的财务
危机ꎬ如模型１所示ꎮＡｌｔｍａｎ(１９８３)将模型改进得到
模型２ꎮ
Ｚ＝１.２Ｘ１＋１.４Ｘ２＋３.３Ｘ３＋０.６Ｘ４＋０.９９９Ｘ５(模型１)
Ｚ ＝０.７１７Ｘ１＋０.８４７Ｘ２＋３.１０７Ｘ３＋０.４２０Ｘ４ ＋０.９９８Ｘ５(模型２)
Ｘ１营运资本/总资产(％)ꎬＸ２留存收益/总资产(％)ꎬＸ３息税前利润/总资产(％)ꎬＸ４当日总市值/负债合计(％)ꎬＸ４ 股东权益合计(含少数)/负债总计(％)ꎬＸ５营业收入/总资产(％)ꎮ
表９㊀Ｚ值预警
公司简称２０２１－１２－３１２０２０－１２－３１２０１９－１２－３１
Ｚ值分数３.３７３.５１.５１
因素分解
Ｘ１营运资本/总资产(％)－１.７６２.５７－０.５４Ｘ２留存收益/总资产(％)１０.６４１４.３８１２.８６Ｘ３息税前利润/总资产(％)１.９６４.８７２.８４Ｘ４当日总市值/负债合计(％)４０７.５１３８８.１６９７.７５Ｘ４ 股东权益合计(含少数)/
负债总计(％)５４.４３５７.２５７.０５Ｘ５营业收入/总资产(％)７３.０８７７.９６５.２９Ｚ值结果描述良好良好堪忧㊀㊀从以上Ｚ值计算来看ＢＹＤ财务风险得到一定的改善ꎬ主要原因是电动汽车已成为全球市场最受瞩目的新兴消费品ꎮ从最新数据显示ꎬ２０２２年已成为全球电动汽车销量冠军ꎬ销量增长迅猛ꎬ多年在新能源汽车领域的深耕ꎬ使得ＢＹＤ成为该行业的领跑者ꎮ这从财务指标的提高上得到了体现ꎮＢＹＤ的成功证明从传统燃油车向新能源汽车转型是汽车行业实现可持续发展的必然选择ꎮ
二㊁非财务方面影响
(一)汽车业务
中国新能源汽车行业已经从政策驱动转向市场拉动的新阶段ꎬ呈现出市场规模和质量双提升的良好发展态势ꎮ中国新能源汽车发展迅速ꎬ成为全球汽车产业电动化进程的重要引擎及创新高地ꎮ截止２０２０年销售１３６万辆ꎬ２０２１年３５２万辆ꎬ２０２２年６８９万辆ꎬ销售量井喷式增长ꎬ未来市场具有极强的发展潜力ꎮ目前ꎬ我国汽车行业通过对电动汽车技术创新与应用ꎬ已进入到高质量发展的新阶段ꎮ(二)核心竞争力
目前我国新能源动力主要来自电能和氢气ꎬ虽然目前拥有全球领先的电池㊁电机㊁电控及整车核心技术ꎬ特别是在动力电池领域ꎮ开发了高度安全的磷酸铁锂电池和高能量密度的三元电池ꎬ应用于电动商用车和电动乘用车领域ꎮ但是目前仍存在一系列问题制约着电动汽车行业的发展ꎬ比如配套设施不完善㊁续航里程不足㊁电池寿命短暂㊁故障率高等一系列问题是电动汽车发展的痛点ꎮ
(三)国家政策影响
国家补贴政策随着电动汽车的发展不断变化ꎬ政策从购车补贴到采用专用车㊁不限行等刺激了消费者购买电动车的需求ꎬ销量不断攀升ꎮ但随着大量资本的进入以及传统汽车行业的转型ꎬ行业将进入白热化竞争ꎮ政策的调整记忆竞争的加剧为汽车行业的生存带来了极大的挑战ꎮ这就倒逼汽车企业改革ꎬ在技术研发方面下功夫ꎬ生产出具有竞争力的产品ꎮ三㊁汽车行业可持续发展战略
汽车行业不仅是关系到民生和经济增长的重要产业ꎬ也是实现双碳目标的时代担当之一ꎮ汽车行业的低碳
转型是其实现可持续发展的必然选择ꎮ那么汽车行业如何实现低碳转型成为理论和实务界讨论
５４１
的重点ꎬ文章认为低碳转型应从以下几方面着手:
(一)从社会层面
１.树立低碳环保理念多措并举树立低碳环保意识ꎬ培养低碳环保的习惯ꎮ深刻认识到低碳环保是人类可持续发展的必然选择ꎮ为此ꎬ政府和各界应加强对低碳环保的宣传和教育ꎬ其中包括开展社区宣传讲座㊁学校开设相关课程及活动ꎮ环保理念的树立无论对汽车行业还是整个人类社会的发展都将起着至关重要的作用ꎮ
２.完善基础设施建设
目前基础设施不完善是制约汽车行业低碳转型
的重要因素ꎬ截止２０２２年我国充电设备为５２０万台ꎬ同比增长１００％ꎬ但配比数量依然不够ꎬ并存在充电桩信息不够准确等问题ꎬ因此应从政府层面规划充电桩㊁其他基础设施以及信息化系统的建设ꎮ并且为中标企业提供相应的融资优惠ꎬ包括借鉴国外先进做法ꎬ比如政府补贴基础设施建设ꎬ齐心协力完善基础设施建设ꎬ扫清汽车行业低碳转型的主要障碍ꎮ
３.市场主导ꎬ政府辅助
新能源汽车的发展始终应该坚持以市场为主导ꎬ
政府补贴只是起到辅助的作用ꎬ否则该行业受政策波动影响较大ꎬ不利于行业的健康发展ꎮ随着越来越多的资本进入到该行业ꎬ竞争也将日趋激烈ꎬ让市场决定产品的优胜劣汰才是长久之计ꎬ否则在保护下发展的行业经受不起任何竞争ꎮ
４.培养相关人才
目前来讲与新能源汽车有关的人才比较缺乏ꎬ各
大高校应尽快开设相关专业进行人才培养ꎬ才能为电动汽车后续发展提供强有力的支撑ꎮ针对现阶段人才缺乏的问题ꎬ可大力引进领军人才ꎬ加速行业发展ꎮ
(二)从汽车行业
１.盘活存货ꎬ开拓融资渠道
针对目前投入多产出少的现象ꎬ汽车行业应积极
盘活存货㊁开拓融资渠道ꎬ增加企业的流动性ꎬ储备充足的现金流ꎮ针对盘活存货ꎬ近期的汽车降价风波就是汽车行业盘活存货的一大举措ꎬ通过降价ꎬ提高存货周转率ꎬ增加企业的现金流ꎬ从而将更多的资金投入到电动汽车的研发中ꎮ针对开拓融资渠道ꎬ除了传统的银行借款㊁发行债券㊁增发㊁配股等也可以考虑资产证券化等新型融资方式ꎬ但一定要注意对财务风险的管控ꎮ
２.进一步加大研发力度
未来的电动汽车行业竞争将进入白热化ꎬ可以说
电动汽车的核心技术决定了未来企业发展的命运ꎮ而核心技术则需要汽车企业长期投入大量资金进行技术的创新㊁突破ꎮ企业管理层应充分考虑公司的可持续发展ꎬ重视企业长远发展ꎬ避免片面短视决策ꎬ从物质和精神两方面双管齐下大力推进企业研发ꎬ从而提高整个汽车行业的竞争能力ꎮ参考文献:
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