「核⼼观点」
回过头来看，这些都是公司发展和商业⽂明进步的必经之路。
揭秘做空机构.mp310:30
来⾃变局TheChanges
做空机构⼜对中国公司下⼿了！
这次的⽬标是势头正猛的蔚来汽车和刚要被百度收购的欢聚集团YY直播。
11⽉18⽇，⼀家叫浑⽔的做空机构发布了⼀份71页报告，剑指YY在直播⽣态中，质疑⾦额达到数⼗亿美元，欢聚集团公布的⽤户指标、收⼊和现⾦余额存在伪造可能。蔚来汽车大跌
⽽另⼀家做空机构⾹橼则瞄准了蔚来汽车，做空报告直接三次灵魂拷问，质疑蔚来产品相对特斯拉的竞争⼒不⾜，估值虚⾼，以及持有者⼤多以投机为⽬的。
报告⼀出，两家中国公司股价⼤跌，蔚来股价⼀度⼤跌超过20%，YY的股价也⼤跌超过30%。
做空机构威⼒为何如此惊⼈？他们是如何做空中国公司来赚钱？变局给你讲个明⽩。
⾸先我们得了解⼀下什么是做空？
我们买股票都是从股价上涨中赚钱，做空相反，是⼀种可以从股价下跌中赚钱的⽅式，⼀般就是向有股票的⾦融机构借股票，并⽴刻卖出，等到股票⼤跌后买回来，再归还给⾦融机构，从中挣取差价。
举个例⼦，⾹蕉公司⽬前的股价是20块，如果做空机构认为股票价格在1个⽉后会跌到10块甚⾄更低，那么他们就可以去向证券公司等⾦融机构借股票，然后卖出，那就⽴刻兑现了20块钱，随后，⾹蕉公司果真出问题了，⼀个⽉后，股价跌到了10块钱，做空机构⽴刻以10块钱买回股票，然后还给证券公司。
20块卖出借来的股票，10块钱买回来，还回去，你看⼀去⼀来就赚了10块钱。当然，做空机构还得⽀付⾦融机构借股票的利息，⽽且还要承担万⼀看⾛眼，⾹蕉公司股价不跌反⽽上涨带来的亏损。
所以，做空不⽐单纯买股票等股价上涨简单，买股票是做多，看好就买，做空就需要发现公司的⼤问题，笃定股价⼀定会下跌。
这类做空的绝世⾼⼿中，最出名的就属我们提到的浑⽔和⾹橼了，他们到底是何许⼈也？⼜为何有如此发现问题之超能⼒呢？
浑⽔在中国早已“臭名昭著”，以做空在美国上市的中国公司股票，也就是中概股⽽闻名的。
中概股由于在美国或者中国⾹港股票市场上市交易，虽然⼤部分业务在中国，但不受到中国证监会监管，所以，很长时间内，中概股或多或少都存在监管漏洞下的财务和经营问题。
浑⽔作为“⼤家来茬”中的顶级玩家，短短10年⾥⼀共做空了37家上市公司，接近⼀半都是中概股，⽽成⽴之初的9份做空报告更是全部针对中国公司。
图⽚说明：浑⽔创始⼈布洛克
先说说浑⽔创始⼈布洛克本克。2005年，他从芝加哥肯特法学院毕业，来到上海淘⾦，当过律师，也开设过仓储公司，当然阿克也是⼀个好作家，写作了《傻⽠也能在中国赚钱》⼀书，但最终从资深投⾏家的⽗亲那⾥，他获得了⼀夜爆赚的机会，这也成为他的封神之作——做空中概股东⽅纸业。
在做律师期间，阿克帮⼀些对冲基⾦和他⽗亲做调研。2010年，⽗亲让阿克去河北协助实地调查⼀家在美国上市的中国⼩公司——东⽅纸业。
阿克去到东⽅纸业的⼯⼚调研，他惊呆了：⼯⼚设备陈旧、员⼯态度散漫、负责⼈业务⽣疏，号称上百万美元的库存也是⼀堆受潮的废纸，这根本没办法匹配得上这家公司亮眼的财务报表数据。
机智的阿克马上发现眼前有⼀个巨⼤的赚钱机会，做空东⽅纸业。他顺势成⽴浑⽔公司，开始做空。
除了上⾯提到的做空⽅式外，他充分发挥⾃⼰作家功⼒，开始写作揭发东⽅纸业的财务和运营问题的报告，最后，东⽅纸业股价被按在地板上摩擦，最终⼀败涂地。
⼀战成名后，阿克开始不断发掘中概股的问题，并成功做空了多家中国公司，成功率虽然不是百分之百，但也是孙悟空⼤闹天宫，打得中概股⼤军魂不守舍。在他掌舵的浑⽔的连续狙击下，被做空的公司暴跌的暴跌，停牌的停牌，退市的退市。
⼀时间，浑⽔的名利双收让更多⼈希望复制阿克的成功。越来越多的做空机构开始在中概股的猎场上觅⾷。
这⾥就不得不说另外⼀个头号玩家⾹橼。⾹橼成⽴⾄今都只有⼀名全职员⼯，那就是创始⼈安德鲁·莱福特。
图⽚说明：⾹橼创始⼈安德鲁·莱福特
⼩特在1993年从美国西北⼤学政治学毕业后，⼲过期货和证券，后来在2001年创办了⼀家股票信息⽹站，专职从事做空股票的调查。
虽然⾹橼只有⼩特⼀名正式员⼯，但这并不妨碍它成长为⼀家令⼈闻风丧胆的做空机构。⾃2001年以来，⾹橼发布超过150份做空报告，2006年开始涉⾜中概股，2011年公开做空东南融通，并在同年5⽉导致其退市⽽⼀战成名。
在近6年⾥⾹橼先后狙击了20家中国公司，其中15家股价跌幅超过66%，7家退市，可谓见神杀神见佛杀佛。
在浑⽔和⾹橼两⼤绝世⾼⼿的带领下，匿名分析、灰熊和格劳克斯等⼀众做空机构蜂拥⽽出。
但要策划⼀次成功的做空，要花费巨⼤精⼒和成本。如果做空失败，还将⾯临巨⼤损失。为了保证做空的成功率，⼀⽅⾯，他们会尽最⼤努⼒把做空对象的⽼底翻⼀遍，通过实地调研、采访供应商、专家和内部⼈员，⼒求信息全⾯和精准。
例如像这次针对YY直播的做空报告中，浑⽔称调查YY的时间跨度长达1年；⽽且采取两种⽅法保证调查结果的准确性。包括通过⾃动化⼿段收集和分析1.156亿次交易的宏观数据；以及彻底的财报分析，采访员⼯，甚⾄秘密实地调查。
数据和分析财报是做空机构的常规操作，更厉害的还包括使⽤⽆⼈机侦察⼚房、招聘被调查企业离职员⼯以及雇⼈充当顾客取证等你想象不到的招数。
在浑⽔做空瑞幸咖啡的过程中，它就动⽤了92名员⼯和1418名兼职员⼯，在瑞幸的981个门店每⽇蹲点，记录门店客流量还收集了25000多份客户收据和长达11000多⼩时的门店流量视频监控。
这样的调研⼒度虽然⼤部分情况下可以证实他们的猜疑，但也⽆法保证做⼀次成⼀次，赚到真正的⼤钱。
为了实现这⼀点，做空机构通常会拉上对冲基⾦、投资银⾏或其他⾦融机构，⼀起合作做空，⽽这些合作的⾦融机构还能对做空对象内部有深⼊了解，⼀⽅⾯可以利⽤更⼤的信息不对称增加做空成功率，另⼀⽅⾯能凭借这些⾦融机构更⼤体量的资⾦来充分打压股价，实现快⼜多的获利。
⽐如，对冲基⾦通常会将内部资料发给做空机构，做空机构外聘第三⽅来实地调研和取证，证据较为充分后与基⾦提前建⽴或进⼀步增加空头仓位，也就是从⾦融机构借来更多股票，随后做空机构发布做空报告后卖出股票，⼤肆砸盘，在股价暴跌过程中，很多惊慌的投资者也跟随抛售，导致股价短时间⼤跌，此时空头们就准时机买回股票还给⾦融机构，⼀波骚操作后赚的盆满钵满。
当然，做空机构也并⾮百战百胜。2020年4⽉，做空机构Wolfpack发布对爱奇艺的做空报告，指责爱奇艺虚增收⼊和⽤户数夸⼤。随后爱奇艺快速回应，上演⼀出反做空的⼤戏。
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