汽车检测行业深度
► 近年汽车检测市场稳步发展，未来天花板极高。
1）受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长，汽车检测市
场表现出稳定的高增长态势，根据中商产业研究院的数据，由2015年的218亿增长至2019年的339亿，年均复合增速达11.67%。2）据世界银行数据显示，2019年全球20个主要国家的千人汽车保有量中，我国千人汽车保有量仅173辆，相比之下美国为837辆。以发达国家平均水平2.5个/万辆为标准，我国需要车检站数量高达6.5万个，远高于现存量。
► 从国五到国六，检测费用显著提升，根据测算预测至2022年理论市场规模将达到600亿左右。
1） “国六a”于2020年7月1日执行，而比“国六a”更加严格的“国六b”将于2023年7月1日开始执行，相较于“国五”的排放标准大幅度趋严，因此“国六”的校测费用相较于“国五”也有一个显著提升，整体而言，从国五到国六，乘用车费用约增加50%，商用车检测费用增加30%。2）我国汽车保有量不断提升，2011-2019年CAGR 达11.9%，在用车强制性检测市场我们预计2020-2022年的汽车在用车强制性检测市场规模分别为485、537、599亿元；2）在非强制性检测领域，二手车交易活跃，有望市场扩容，2015-2019
年交易量CAGR 达12%，累计交易金额总数CAGR 达14%。3）新车下线检测领域，近期汽车销量回暖叠加新能源汽车销量中长期趋势向上，这块对汽车检测的市场需求仍有拉动。
► 投资建议：
政策推动汽车检测行业不断向前，同时电动化、智能化等趋势将带来分化，我们判断行业进入重组洗牌阶段，分散的市场显现集约化趋势，具备研发能力的优质龙头企业将迎来市场机遇，推荐机动车检测全流程覆盖，并购进入检测运营服务的安车检测（华西机械&汽车团队联合覆盖），其他受益公司包括：中航电测、南华仪器等。
风险提示：
强制性检测政策变更风险；车检站投资回报降低风险。
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
新车保险计算行业走势图
[Table_Author]
分析师：刘菁 邮箱：****************** SAC NO ：S1120519110001
分析师：俞能飞
邮箱：************** SAC NO ：S1120519120002
联系人：田仁秀
邮箱：****************
盈利预测与估值
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重点公司
股票 股票
收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码
名称 （元）
评级
2018A
2019A 2020E
2021E
2018A
2019A 2020E
2021E
300572.SZ 安车检测 72.10 增持
0.65 0.97 1.34 1.83 110.92 74.33 53.81
39.40
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资料来源：Wind ，华西证券研究所。注：安车检测为华西机械&汽车团队联合覆盖
-9%
1%11%21%
31%42%2019/09
2019/12
2020/03
2020/062020/09
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沪深300
证券研究报告|行业深度研究报告
仅供机构投资者使用
2020年09月07日
【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1
正文目录
1. 汽车检测市场，稳步成长的赛道 (4)
1.1. 行业规模稳步增长，近5年复合增长率达到11.67% (4)
1.2. 对比海外市场，国内市场空间仍巨大 (6)
1.3. 政策红利逐步释放，检测价格上涨 (7)志俊双燃料
2. 多因驱动，预计2021年强制检测理论市场超500亿元 (10)
2.1. 在用车强制检测市场：汽车保有量增长保驾护航 (10)
2.2. 在用车非强制检测市场：二手车交易活跃，有望市场扩容 (12)
2.3. 新车下线检测：销量回暖+新能源汽车 (14)
3. 市场格局与发展方向：进入重组洗牌期 (16)
3.1. 市场格局：国产企业不断崛起 (16)
3.2. 未来发展趋势：智能化、联网化、整合化等 (17)
4. 国内市场格局与主要企业 (18)
4.1. 安车检测：机动车检测全流程覆盖，并购进入检测运营服务 (18)
4.2. 中航电测：智能交通业务转型升级 (19)
4.3. 南华仪器：排放物检测研发实力强劲 (20)
5. 风险提示 (21)
图目录
图1 汽车检测市场规模稳步上升 (4)
图2 汽车检测项目 (5)
图3 机动车检测产业链 (5)
图4 机动车检测主要可分为在用车检测和新车下线检测等，前者又可分为强制性检测和非强制性检测 (5)
图5 2019年世界主要国家千人汽车保有量中国位居后游(辆) (6)
图6 各国每万辆车拥有的检测站数量（个） (7)
图7 预计中国平均车龄还将继续提高 (7)
图8 行业内主要公司大多数2017年营收增速加快（万元） (8)
图9 NHAT-610柴油车排气分析仪 (9)
图10 中国汽车保有量稳步增加 (11)
比亚迪f3r油耗图11 中国车龄结构 (11)
图12 二手车交易平台检测主为排除重大事故车 (13)
图13 二手车检测偏好：第三方检测公司占比15% (13)
图14 二手车交易量逐年上涨 (14)
图15 二手车交易额稳步增长 (14)
图16 二手车交易市场车龄增长 (14)
进口现代雅尊图17 新能源汽车销量有所降温 (15)
图18 新能源汽车产量有所滑坡 (15)
图19 中国汽车销量同比增速出现回暖态势 (16)
图20 中国汽车产量同比增速转正 (16)
图21 安车检测收入保持强劲增长 (18)
图22 安车检测归母净利润近三年维持高速增长 (18)
图23 安车检测净利率、毛利率 (19)
图24 中航电测收入逐年增长 (20)
图25 中航电测归母净利润增速近几年超50% (20)
图26 中航电测毛利率、净利率波动上涨 (20)
图27 南华仪器2019年收入飙升 (21)
图28 南华仪器归母净利润2019年激增 (21)
图29 南华仪器毛利率、净利率2019年大幅上涨 (21)
表目录
表 1 汽车检测费用上涨（元/辆） (7)
表 2 国六排放标准检测项目变动拉动检测设备费用上升 (9)
表 3 京津冀及周边地区遥感监测设备数量尚存缺口 (10)
表 4 国内机动车年检制度 (11)
表 5 汽车在用车强制性市场检测预测：2021年可超500亿元 (12)
表 6 4S店检测价格 (13)
表 7 行业内主要公司业务 (17)
表 8 车检设备及系统供应企业并购或投资车检站 (18)
表 9 石家庄华燕检测主要财务数据（万元） (19)
1.汽车检测市场，稳步成长的赛道
1.1.行业规模稳步增长，近5年复合增长率达到11.67%
汽车检测最初由汽车维修技术衍生而来，是为确定汽车技术状况或工作能力而进行的检查，随着汽车使用时间的延长(或行驶里程的增加)，其零件逐渐磨损、腐蚀、变形、老化，以及润滑油变质等，致使配合副间隙变大，引起运动松旷、振动、发响和漏气、漏水、漏油等，造成汽车技术性能下降。受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长，汽车检测市场表现出稳定的高增长态势，根据中商产业研究院的数据，由2015年的218亿增长至2019年的339亿，年均复合增速达11.67%。
图1 汽车检测市场规模稳步上升
资料来源：中商产业研究院，华西证券研究所
汽车检测在安全故障排除、尾气防治、节能减排等方面扮演着“守门人”的角，有安全性检测、可靠性检测、动力性检测、经济性检测、噪声和废气排放状况检测等项目。
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276
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马自达2250
3003504002015
2016
2017
2018
2019
汽车检测市场规模（亿元，左轴）
YOY(%，右轴)
图2 汽车检测项目图3 机动车检测产业链
资料来源：安车检测招股说明书，华西证券研究所
随着时间推移，汽车检测被赋予了更深的内涵，由最初的维修检测扩展至在用车
检测和新车下线检测。
（1）在用车检测：针对后市场和个人消费者，为存量市场。强制检测费用相对
较低，一般在100-600元/辆，主要包括安全检测、环保性检测（尾气排污检测）和
综合检测；非强制性检测主要包括维修检测、二手车检测、主动检测、保险检测等，
目前尚不成熟，后期随着政策法规完善以及相关商业模式逐步成熟将迎来巨大成长空
间。
图4 机动车检测主要可分为在用车检测和新车下线检测等，前者又可分为强制性检测和非强制性检测
资料来源：安车检测招股说明书，华西证券研究所
（2）新车下线检测：主要针对整车厂（企业），为增量市场，包括强制性检测
与研发性检测，检测费用相对较高，一般在100-300万元/款。为确保整车的性能和
达标，整车装配完成后，要在整车检测线上对主要性能、OBD以及环保进行检测，
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