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Pilbara 锂矿拍卖重燃市场热情 紫金矿业再购锂资源
相关研究：
1.《锂供需矛盾突出，短期难有缓和，供给紧张或将延续》202
2.
4.21
3.《新能源汽车月报：新能源汽车再掀涨价潮，国内疫情反复扰动车市》2022.甲醇汽车
4.11
行业评级：增持 近十二个月行业表现
% 1个月 3个月 12个月 相对收益 -8.0 -8.9 23.9 绝对收益
-12.9
-20.9
2.3
注：相对收益与沪深300相比
分析师：文正平
证书编号：S0500521040001 Tel ：(8621) 50295369 Email ：**************
ca7201地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼
核心要点：
❑ 多因素致新能源汽车板块回调，中国新能源汽车热销仍然可以期待 当前时点，受（1）补贴退坡；（2）新能源汽车涨价；（3）供应链不稳定等
变数影响，市场对于2022年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，现如今国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，热销仍然是可以期待的。预计2022年中国新能源汽车销量500万辆（+42.0%），仍将保持高速增长。 ❑ 新能源汽车板块估值快速回落
截至2022/4/30，近一年万得新能源汽车指数上涨2.3%，然而估值（PE,TTM ）反而下降24.3%至38.3倍，估值明显下降，主要是公司盈利显现，随着相关上市公司2021年度报告/2022年一季报密集发布，业绩高增长得以兑现。 ❑ Pilbara 锂矿拍卖重燃市场热情
4/27澳大利亚锂矿供应商Pilbara 举行年内第一次、历史上第四次锂精矿拍卖，历次拍卖对于锂价上涨推波助澜，本次线上拍卖同样引发市场关注，点燃市场热情。时隔六个月，本次拍卖录得5650美元/吨（较上次拍卖上涨140%），根据估算，这个价格对应碳酸锂总成本大约35万元，高价一方面反映出
中国锂盐企业对于后市依然乐观，采买积极；这个价格另方面也反映出锂精矿涨势凶猛，挤压中国锂盐企业盈利空间。
❑ 紫金矿业再次大手笔收购锂资源
4/29紫金矿业拟出资76.8亿元收购盾安集团资产包，其中核心资产是西藏阿里改则县拉果错锂盐湖项目70%权益，作价49.0亿元。盐湖锂资源量214万吨LCE 、平均锂离子浓度270毫克/升，镁锂比3.32，采矿许可证载碳酸锂生产规模1万吨/年。当地自然地理环境恶劣，电力等基础设施落后。紫金矿业大举进军锂行业，动作频频，先是收购阿根廷3Q 锂盐湖项目并启动工程建设，
后有此次大手笔收购西藏拉果错锂盐湖。尽管随着锂价飞涨，锂资源也是水涨船高，然而紫金矿业作为矿业巨头当前时点不畏高价大手笔收购，也反映出锂行业不只是高景气，而且还是长赛道，颇具前景。 ❑ 投资建议
随着业绩高增长兑现，新能源汽车板块高估值的情况已经有所缓解，建议保持关注。各细分板块中，锂行业受益于供需矛盾下锂价飞涨，相关上市公司业绩弹性非常大；我国锂电材料公司在全球新能源汽车供应链中至关重要、难以替代，可以享受国内外新能源汽车市场高增长，且随着行情纵深演绎，市场对其挖掘日渐深入；传统车企是价值谷地，多年来市场几乎无视传统燃油车企积极转型新能源汽车，长远来看存在价值重估机会。维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示
国内疫情反复；新能源汽车行业竞争加剧；新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈。
2022年05月09日 湘财证券研究所
新能源汽车月报
雷诺纬度1 市场行情
1.1 指数表现
截至2022/4/30，近一年新能源汽车板块表现优秀，其中周期性品种业绩弹性大，股价表现最突出（比如锂）。经历前期快速上涨，市场存在畏高情绪，2021年9月、2021年12月、2022年1月新能源汽车板块下跌，考虑主要是季末/年末/节前流动性紧张引发。春节以后二月企稳反弹，然而，三月初国际局势突变，叠加后来国内疫情影响，新能源汽车板块跟随大盘再次杀跌。图1 近一年万得新能源汽车指数涨跌幅表现（相对沪深300）
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图2 分类指数阶段涨跌幅统计
当前时点，受（1）补贴退坡；（2）新能源汽车涨价；（3）供应链不稳定等变数影响，市场对于2022年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，现如今国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，热销仍然是可以期待的。预计2022年中国新能源汽车销量50
0万辆（+42.0%），仍将保持高速增长。
1.2 行业估值
截至2022/4/30，近一年万得新能源汽车指数上涨2.3%，然而估值（PE,TTM）反而下降24.3%至38.3倍，估值明显下降，主要是公司盈利显现，下图中可以发现2022年4月PE-Bands明显上扬，随着相关上市公司2021年度报告/2022年一季报密集发布，业绩高增长得以兑现。
汽车降噪图3 近一年万得新能源汽车指数PE-Bands
资料来源：Wind，湘财证券研究所
福特保养图4 近一年万得新能源汽车指数滚动市盈率
资料来源：Wind，湘财证券研究所
1.3 个股表现
各细分板块代表性A股上市公司阶段涨跌幅统计参见下图，近一年，需
求激增下供给刚性的周期性品种、锂电材料龙头公司是两大行情主线。近月
新能源汽车股票普遍回落，调整过程中热点散乱，主线逻辑缺失。当前时点，
随着年报陆续揭晓，业绩高增长的品种受市场关注。
图5 各细分板块代表性A股上市公司阶段涨跌幅统计及估值
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图6 万得新能源汽车指数成分股涨跌幅排名前五后五（4/1-4/30）
资料来源：Wind ，湘财证券研究所
2 上市公司业绩
表1 相关上市公司（万得新能源汽车指数成分股）最新业绩公告（净利润：万元）
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