行业周报
9月欧洲电动车销量继续发力
2020年10月13日
强于大市（维持）
行情走势图
证券分析师
朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 ************
*********************.CN 余兵
投资咨询资格编号 S1060511010004 ************
********************.CN 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 ************
**********************.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 *************
起亚k900*************************.
CN
曹海 投资咨询资格编号 S1060518100001 ************
***********************.CN 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 ************
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9月欧洲电动车销量继续发力。9月欧洲电动车销量同环比继续大幅增长，德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利六国电动车销量合计12.3万辆，同比增长超过200%；从累计交付量来看，除挪威外，其他五个国家都实现了同比翻倍的涨幅。预计20年欧洲电动车100-110万辆，同比增长80%-100%。
9月上述六国销售的电动车中，纯电车型7.04万辆，插电车型5.26万辆，
纯电占比57%，较8月份有小幅提升。其中瑞典9月注册电动车中插电占比达到63%，德国插电占比达49%。9月特斯拉在欧洲的注册量继续回暖，ID.3表现不俗。9月份季末集中交付，特斯拉环比继续提升。其中德国注册量超过3000辆，同比增长83%，环比增长8%；意大利Mode 3注册量880辆，9月同环比增幅最大。大众ID.3从8月份开始交付，9月放量
明显，其中挪威和德国注册量均超过1500辆，整体表现不俗。
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行业动态：国产特斯拉再迎降价；比亚迪9月新能源汽车销量增长45%；澳大利亚Piedmont Lithium 与特斯拉签署锂矿合同；小桔充电与南网合作打造“一体化”综合服务。
⏹ 投资建议：20年国内新能源总量难有起，但结构性变化值得关注；海外疫情对电动车销量的影响基本解除，在政策的扶持和约束下有望延续高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业和天齐锂业。
⏹ 风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。
一、本周关注
9月欧洲电动车销量继续发力
9月欧洲电动车销量同环比继续大幅增长。德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利六国电动车销量合计12.3万辆，同比增长超过200%；从累计交付量来看，除挪威外，其他五个国家都实现了同比翻倍的涨幅。预计20年欧洲电动车100-110万辆，同比增长80%-100%。
图表120年9月欧洲电动车销量继续高增单位：辆
资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所
图表2欧洲电动车月度交付量单位：辆
资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所
濮阳二手车9月上述六国销售的电动车中，纯电车型7.04万辆，插电车型5.26万辆，纯电占比57%，较8月份有小幅提升。其中瑞典9月注册电动车中插电占比达到63%，德国插电占比达49%。
图表3
德/法/挪/英/瑞/意六国电动车燃料结构
资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所
9月特斯拉在欧洲的注册量继续回暖，ID.3表现不俗。9月份季末集中交付，特斯拉环比继续提升。其中德国注册量超过3000辆，同比增长83%，环比增长8%；意大利Mode 3注册量880辆，9月同环比增幅最大。大众ID.3从8月份开始交付，9
月放量明显，其中挪威和德国注册量均超过1500辆，整体表现不俗。 图表4
20年9月特斯拉在欧洲注册量继续回暖 单位：辆
资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所
图表5
20年9月大众ID.3欧洲各国注册量情况 单位：辆
资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所
二、行业动态跟踪
2.1行业重点新闻
40万的车国产特斯拉再迎降价
事项：国产Model 3时隔5个月时间，在国庆节第一天开始了新一轮的降价。标准续航版降到了补贴后24.99万元（降2.2万元），长续航30.99万元（降3.4万元）。
点评：本次调价的背景主要是国产化率的进一步提升带来的生产成本的下降，最主要的一点就是标准续航的电池从三元换成了磷酸铁锂。本次降价最主要的原因，我们认为是特斯拉要实现20年50万辆的全球目标，特斯拉需要依靠今年以来增长最快的中国市场。对于此次降价的影响，我们认为可以促进特斯拉中国市场的销量进一步上涨，另外对竞争对手来说，短期内可能会流失部分订单，会承受一定的竞争压力，但长期来看，新能源汽车属于一个增量市场，特斯拉的广告效应带来的潜在消费者体扩大以后，大部分厂商都会受益。
国产Model 3价格仍存下降空间，我们预测若维持25%稳态毛利率，实现100%国产化率后，标准续航升级版售价下降到22.1万元，长续航后驱版降至30.7万元。参考以往的降价节奏，特斯拉倾向于在劳
动节和国庆节等国内大型节假日期间主动降低产品售价，再考虑到2021年上半年特斯拉的国产化率有望达到100%以及新车型Model Y上市带来的产品分流，我们预计2021年5月份劳动节期间国产Model 3将迎来新一轮降价，标准续航升级版价格有望降至20-22万元水平。长续航后驱版的价格预计会维持在30万元的水平。
澳大利亚Piedmont Lithium与特斯拉签署锂矿合同
澳大利亚锂矿公司Piedmont Lithium表示，已与美国电动汽车制造商特斯拉签署协议，向北卡罗莱纳的工厂提供锂辉石精矿，最初为期五年。根据协议，特斯拉将获得Piedmont计划最初五年每年开采的16万吨锂辉石精矿的约三分之一。
点评：随着近年来新锂矿项目投产，短期锂的供给能满足市场需求，下游新能源汽车厂商对产业链的影响增强，其和上游以及中游厂商发展长期合作关系已成为趋势。我们认为，未来新能源汽车上游相关资源企业将从产品和资源竞争阶段进入产业链竞争阶段。
小桔充电与南网合作打造“一体化”综合服务
近日，滴滴旗下北京小桔新能源汽车科技有限公司、滴滴智通（广州）科技有限公司与南方电网电动汽车服务有限公司达成全面互联互通战略合作。未来，三家将携手并进，共同为新能源车主打造车、
桩、网“一体化”综合服务，解决新能源汽车“充电慢”、“充电难”的问题。根据合作协议，三家企业将在广东、广西、云南、贵州、海南五省区和港澳地区开展充电场站互联互通以及直连合作。
点评：目前小桔充电业务范围覆盖全国31座城市，其充电网络有大约2万台直流快充桩。与其他充电运营商相比，小桔充电最大的优势就是在用户端对网约车体的覆盖。南网目前运营有约3000多座充电站，本次小桔充电与南网开展的互联互通合作，将明显提升其充电网络内可用充电桩的数量；在场站资源方面的实力增强，也将进一步提升小桔充电在网约车用户市场的竞争力。我们预计，小桔充电凭借其在用户接入上的优势和较强的资源整合能力，有望成长为国内充电市场的主要运营商之一。
2.2上市公司动态
【比亚迪】公司发布2020年9月销量快报。9月新能源汽车19881辆，同比增长45%；1-9月新能源汽车累计销量11.1万辆，同比下降42.4%；9月动力电池及储能电池装机总量约为1.27GWh，本年累计装机总量约为7.08GWh。
图表6新能源汽车板块主要上市公司股价表现
NIO.N 蔚来 1.4 11.9 002594.SZ 比亚迪 3.5 27.0
600104.SH 上汽集团 3.5 2.1
600066.SH 宇通客车 3.4 9.4
300750.SZ 宁德时代7.5 20.6
300073.SZ 当升科技20.0 42.7
东风日产murano603659.SH 璞泰来 6.8 11.5
宝能汽车集团300450.SZ 先导智能8.2 22.3
300457.SZ 赢合科技 4.4 -15.8
688006.SH 杭可科技8.4 -7.0
002466.SZ 天齐锂业 4.4 1.3
002460.SZ 赣锋锂业 4.6 15.5
30万suv603799.SH 华友钴业 3.5 -6.6
300618.SZ 寒锐钴业 3.4 -7.0
资料来源：Wind、平安证券研究所
2.3行业数据图表
图表72020年1-8月汽车行业规模以上工业增加值同比正增长单位：%
资料来源：统计局，平安证券研究所
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