摘 要：在中国双碳目标的新能源时代下，新能源车代替燃油车是减碳的关键一步。而宁德时代，作为新能源电池行业的龙头企业，近几年发展势头十分迅速，快速的抢占了全球近一半的新能源电池市场。本文以哈佛分析框架这种较于传统财务分析方法更加综合和立体的的研究工具，以宁德时代各年年报为基础，对比新能源行业其他可对比企业发展情况，对宁德时代的财务经营情况进行剖析。通过分析发现，宁德时代若想一直在行业中立于不败之地，就必须合理控制成本，减少费用；不断创新，形成技术壁垒；提高产能、抢占市场份额。
一、引言
新能源燃油在十四五期间，中国制定了“将力争于2030年前实现二氧化碳排放达到峰值、2060年前实现碳中和”的目标。这一目标体现了中国想要加强融入世界市场，抢占新能源新赛道的决心。更是作为世界第二大经济体对地球和人类的担当，这事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体。而新能源车的发展成为达成这一目标必走的一步棋。做好新能源车取代燃油车是实现双碳目标的重中之重。
新能源电池的升级是新能源车能够大面积民用的最重要的一项技术突破。宁德时代从众多电池生产企业中脱颖而出，成为世界上最大的新能源电池供应商。宁德时代采取上中下游产业链布局、全球范围内对资源进行收购与合作、加大科研投入水平、利用规模效应等方式，专注于对新能源电池这一蓝海领域并获得了璀璨的成功。
二、利用哈佛分析法对宁德时代进行财务研究分析
（一）战略分析——SWOT分析法
本文通过SWOT分析法从优势、劣势、机会、威胁四个角度分析宁德时代的情况。
1.优势
(1) 研发实力雄厚，技术创新领先
宁德时代在制作工艺方面更是总结出一套集研发、设计、制造、测试于一体的经过市场检验的成熟生产流程。
（2）完整的产业链布局，规模生产
为满足上游原材料价格不断上涨的情况、是宁德时代能够抵御原材料上涨或短缺所造成的成本上升，确保客户能得到保质保量的产品。公司在原材料、技术与设备等众多生产环节进行提前布局。宁德时代与生产相关的材料、电解液和设备等领域与多家供应商保持紧密的合作，同时进一步布局包括锂、镍、钴、磷等资源端。
2.劣势
宁德时代作为电池生产企业，十分依赖上游原材料。但是在中国，很多原材料资源十分匮乏。因此，宁德时代需要花很大的代价来解决此困境。从而导致成本上涨，利润下降。而国内外有很多竞争对手也在虎视眈眈。在这种竞争环境下，会使企业发展受阻，很容易变成恶行竞争。
3.机会
在国家双碳政策下，宁德时代借此东风，坐上了龙头地位。但随着越来越多入局者，宁德时代需要凭借其已经取得的技术和地位巩固其龙头地位。
4.威胁
近年来，新能源车市场的不断发展吸引来了越来越多的入局者。同时，一些老牌的燃油汽车生产商也放下自己躬耕多年的领域，带着庞大的野心与资本入局这个崭新的蓝海市场。面对如此多的竞争者，宁德时代无疑无法再进行随意的定价，只能降低其售价来获得更多的市场份额。这会威胁到公司的运营与盈利。
（二）财务分析
1.营收分析
自16年以来，宁德时代在新能源车市场兴起后迅速扩张，到2020年为止，做到了营业收入增长速度提高到35.6%，是一个优秀的成长性公司。
2020年上半年，新能源车市场在疫情的冲击下销售量大额下降。之后随着疫情在国内逐渐稳定，作为龙头的宁德时代也迅速从阴霾中走出，重回高速增长态势。销售利润和收入增长速度也有负转正。并在2021年初，宁德时代各项营收就重回巅峰，实现了营收 191多亿的成绩，比去年增长了112亿元。2021 年公司不在受疫情影响 ，且得助于新能源汽车市场不断扩大以及新能源电池行业的快速兴起。叠加延迟需求释放以及低基数因素，预计全年总营业收入同比高增60%以上。
2.成本与费用分析
从图中可以看到，宁德时代在几年间不断通过技术革新，降低其生产成本，并成功做到了现在其生产的电池成本几乎只有往年的一半。这使其产品竞争力大大提高。所以尽管国家有意将新能源电池市场化，减少相应的补贴。同时伴随着该市场竞争加剧所导致的产品价格被迫下降。但是，宁德时代依旧凭此获得了了良好的盈利能力。2021年，宁德时代的新能源电池平均售价将降至0.82元/Wh，通过优秀的技术创新能力、供应链长线布局战略以及完善的生产运营管控能力，不断降低公司生产与销售成本，毛利率维持在27%左右。
宁德时代自16年起保持了各种费用率持续降低，2020年的期间费用率仅为13.60%，其中销售费用占比4.41%，长期保持稳定。管理费用占比3.51%，连续四年下降。可见其为了维持市场份额而不能削减销售费用，但是面对越来越低的售价，只能从管理费用的其他费用中节流。财务费用占比为-1.42%，可见公司自18年以来，通过金融投资实现了部分盈利。宁德时代的研发费用占比达到了7.09%，可见公司为了高筑技术壁垒提供保障资金长期向研发倾斜。自16年以来，研发费用始终是各类费用中比例最大的部分，维持在了6.5%以上。可以合理预计2021 年公司期间费用率将会进一步降低，其中销售费用率应该会维持现状，管理费用率则有所下降，研发费用投入将进一步提高。
3.偿债及营运能力分析
宁德时代比起其他同行业公司有着更好的偿债能力和营运能力。通过宁德时代年报不难看出，2020年，宁德时代经营活动产生的现金流量净额为184.30亿元，其收现比由2016年时的0.77增至1.07逐年提高。净现比由2016年时的0.72增长至3.02，这些数据都说明了宁德时代的现金流质量持续改善。
通过宁德时代的年报不但看出，宁德时代的存货周转率大约120多天，处于较低水平。在产能火力全开的情况下仍能保持这样的存货周转率已是十分难得，而应收账款的周转天数为70天，此数据也是明显好过同行业其他公司。宁德时代拥有良好的产销渠道，凭借其实力和信用与大量优质客户建立了深厚长久的合作。这使得宁德时代的存货变现速度非常快、生产所占用资金少，资本复用率高，坏账少、运营与偿债能力强。
（三）前景分析
宁德时代所占市场份额和利润率都领跑行业。作为龙头企业的宁德时代能通过其强大的技术实力和市场份额在激烈的竞争中处于主导地位。在不发生大的技术变革的情况下，行业内比
较优秀的新能源电池供应商可以伴随动力电池市场扩大稳步发展，但是短期内无法威胁宁德时代的霸主地位。而技术水平及营运能力稍差的公司则会被进一步压缩生存空间。
即使宁德时代接下来会受到国内外诸如日本、欧美等新能源电池生产商的竞争。凭借其独特的技术壁垒和各方面优势。依然能够长期位于新能源电池供应商的龙头地位。只要不忘初心，砥砺前行，我认为宁德时代乃至中国的新能源行业都会越来越好。
三、结论
综上所述，新能源汽车取代燃油汽车是国家战略中的关键一步，新能源电池的市场会不断增长。宁德时代公司凭借其多年该领域技术的积累和上中下游全局产业链布局的高瞻远瞩将长期处于行业领先地位。在盈利能力较强，竞争优势巨大，财务状况良好，公司基本面扎实的状态下，宁德时代即使面对政策红利逐渐减少，市场竞争日趋激烈的影响中仍能保持稳步增长。但是，随着竞争以及原材料涨价等因素，毛利率下降问题确实存在并值得重视。宁德时代应该进一步增强对上游原材料的布局以及成本费用的控制。
作者简介：宋欣原（1998.04-），性别：男，民族：汉，籍贯：山东省招远市，学历：硕士，研究方向：财会
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