最近一年行业指数走势
-22%
-11%0%k8
11%22%33%
44%55%2020-01
2020-052020-09
上证指数
深证成指
事件点评
投资评级：增持(维持)
表 1：重点公司投资评级
代码 公司
总市值
（亿元） 收盘价
（12.31）
EPS （元） PE  投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E
2021E
300750 宁德时代 8,179.02
351.11    1.96    2.26    3.04 179.14 155.36 115.50 买入 002472 双环传动 49.50 7.21 0.11 0.06 0.37 65.55 120.17 19.49 买入 002048 宁波华翔 97.50 15.57    1.57    1.02    1.68 9.92 15.26 9.27 买入
2021年01月04日
国产Model Y 上市点评
汽车
● 事件：
2021年1月1日，特斯拉宣布正式开售国产Model Y ，共2个版本，其中长续航版33.99万元，高性能版36.99万元，分别较此前起售价下调14.81万元和16.51万元，起售价低于市场预期。此外，特斯拉同步发售国产全新Model 3，标准续航升级版24.99万元（起售价与老版本持平），取消长续航版，并推出Model 3 Performance 高性能版，起售价33.99万元。
● 国产Model Y 性价比高企，提前锁定年度爆款
Model Y 是一款中型SUV ，与Model 3同平台研发，Model 3/Y 分别是特斯拉在轿车和SUV 领域重要的跑量车型。Model Y 延续了特斯拉的一贯的性能特点，长续航版百公里加速5.1秒，续航594公里，高性能版百公里加速3.7秒，续航480公里。本次起售价低于市场预期，打入奔驰GLC 、宝马X3、奥迪Q5等豪华品牌中级SUV 的价格区间。Model Y 性价比高企，有望复制Model 3的热销情景，提前锁定下一款电动车爆款车型。
● 特斯拉产量突破50万辆，Model Y 助力特斯拉剑指百万销量
特斯拉2020年的产量为509737辆，同比增长40%，年度产量首次超过50万辆；特斯拉2020年交付量4
99550辆，同比增长36%，高于市场预期，其中4Q20特斯拉交付Moeld S/X 18920辆，交付Model 3/Y 161650辆。国产Model Y 预计2021年1月开始交付，助力特斯拉产销规模进一步上量，剑指百万车企目标。
● 供给引领新能源汽车高歌猛进，把握特斯拉本土产业链机会
国产Model Y 的重磅上市拉开新能源汽车市场2021年的火爆序幕，我们认为随着特斯拉、国产新势力以及传统车企的入局，新能源汽车
市场逐步从政策引领向供给引领的阶段切换，2021年新能源汽车市场有望继续高歌猛进，建议持续把握特斯拉本土产业链机会，如宁德时代、拓普集团、旭升股份、均胜电子、凌云股份等特斯拉单车配套价值量高或者收入贡献高的企业，推荐关注特斯拉产业链上估值低或者新配套的企业，如双环传动、宁波华翔、世运电路等。 ● 风险提示：新能源汽车政策变化，新车销售不及预期，特斯拉国产化不及预期，汽车行业景气度变化。
行业研究
财
通证券研究所
国产Model Y 低价开售，把握新能车产业链
证
券研究报告
联系信息
管正月 分析师
SAC 证书编号：S0160520110001
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图1：国产特斯拉Model Y
数据来源：特斯拉，财通证券研究所
图2：国产特斯拉Model Y
数据来源：特斯拉，财通证券研究所
表1：Model 3/Model Y对比
Model 3 Model Y
理想l7汽车2023款最新款价格图片车辆类型纯电动中型轿车纯电动中型SUV
长宽高(mm 4694/1850/1443 4750/1921/1642
轴距（mm）2875 2890
NEDC续航（km）468-605 480-548
补贴后售价（万元）24.99-41.98 33.99-36.99
2020年前11月在华销量111645辆
数据来源：汽车之家，乘联会，财通证券研究所
图3：Model 3全球各地区销售情况
图4：
国内主要中级豪华车型销量情况（不含进口）
数据来源：特斯拉公告，财通证券研究所
理念汽车数据来源：搜狐汽车，财通证券研究所
图5：特斯拉历年交付量
玛莎拉蒂撞宝马案
数据来源：特斯拉，财通证券研究所
表2：特斯拉Model Y 的竞品车型
车型名称 级别 长宽高 轴距 官方价格 奔驰GLC 中型SUV 4764/1898/1642 2973 39.78-58.78 宝马X3 中型SUV 4717/1891/1689 2864 38.98-47.98 奥迪Q5L 中型SUV 4753/1893/1659 2908 38.78-49.8 特斯拉Model Y 纯电动中型SUV 4750/1921/1642 2890 33.99-36.99 奔驰EQC 纯电动中型SUV 4774/1890/1622 2873 49.98-62.28 宝马 iX3 纯电动中型SUV 4746/1890/1622 2864 46.99-50.99 蔚来ES6 纯电动中型SUV 4850/1965/1758 2900 34.36-50.35 蔚来EC6 纯电动中型SUV
4850/1965/1731
2900
35-50.35
数据来源：汽车之家，乘联会，财通证券研究所
14
00.615.99.6
3.4
1.3
4
812
1620美国
欧洲
中国
其他
2018
2019
万辆
16.8 14.7
13.5
16.8
15.7
10.9
48
12
16
20奥迪A4L
奔驰C 级
宝马3系
2018
2019
万辆
1020
30405060
2016
20172018
2019
2020
万辆
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买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
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增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。
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