内容目录
一、DM-i混动架构：主打高济性，与DM-p平台互补....................................... - 3 -
二、多款新车型推出，主打经济型优势 .............................................................. - 5 -
团购汽车三、优质供给双向渗透，电动化有望加速........................................................... - 7 -
3.1 纺锤型市场结构，中低端占据主流....................................................... - 7 -
3.2 两端市场电动化率先开启，重点市场待渗透 ........................................ - 9 -
3.3 DM-i有望激活纺锤型重心市场电动化，全球电动化将再换挡加速 ....... - 9 -
四、投资建议 .................................................................................................... - 10 -
图表目录
图表1：DM-i混动架构....................................................................................... - 3 -图表2：骁云1.5L发动机................................................................................... - 3 -图表3：骁云1.5L发动机技术参数 .................................................................... - 3 -图表4：2.0L以下混动发动机比较 ....................................
................................. - 3 -图表5：EHS电混系统 ....................................................................................... - 4 -图表6：采用脉冲自加热热管理系统................................................................... - 4 -图表7：采用脉冲自加热热管理系统................................................................... - 4 -图表8：不同亏电情况下，均实现以电为主驱动 ................................................ - 5 -图表9：DM-i三款车型售价................................................................................ - 6 -图表10：燃油车竞争对手情况对比 .................................................................... - 6 -图表11：电动车竞争对手情况对比 .................................................................... - 6 -图表12：度电价格测算(元/度） ......................................................................... - 6 -图表13：秦PLUS使用成本测算及燃油车比较（元） ...................................... - 7 -图表14：19年国内汽车各价格区间对应销量（万辆）...................................... - 7 -图表15：19年国内各价格区间电动车渗透率 .................................................... - 7 -图表16：竞品分析.............................................................................................. - 8 -图表17：2019、2020年造车新势力销量对比（辆）........................................ - 9 -图表18：五菱宏光MINI月度上险销量数据（辆）............................................ - 9 -图表19：重点公司估值（2021年1月11日收盘价）..................................... - 10 -
一、DM-i 混动架构：主打高济性，与DM-p 平台互补
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DM-i 平台简介：比亚迪DM 插电混动技术主要分为两种技术路线，一种DM-p ，侧重于动力性能，搭载车型如唐DM 、汉DM ，百公里加速达4s ，另一种是侧重节能的DM-i 平台，二者实现优势互补。DM-i 核心部件分为骁云1.5L 高效发动机、EHS 电混系统以及平台专用刀片电池三部分。
图表
1：DM-i 混动架构
宝马5系报价
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骁云1.5L 高效发动机：超高压缩比，热效率达43%。DM-i 平台搭载的骁云1.5L
发动机采用了阿特金森循环，
其最大特点是膨胀比大于压缩比，更长做功行程可以更有效地利用燃烧后废气残存的高压，达到了15.5倍的压缩比，同时引入EGR 技术和分体式冷却热管理技术，进一步提升燃油效率，达43%，具有极高的经济性。丰田红杉价格
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华为 hicar热效率登顶全球，综合油耗表现出。目前已量产的发动机热效率最高的是马自达Skyactive-X2.0，热效率为43%，其次为丰田M20A-FXS 和A25B-FXS ，热效率达41%。对比主要的2.0L 以下混动发动机，比亚迪DM-i 发动机综合油耗表现十分出，综合油耗达到4L 以下。
图表4：2.0L 以下混动发动机比较
图表2：骁云1.5L 发动机 图表3：骁云1.5L 发动机技术参数
⏹EHS电混系统高度集成化，高效率+体积优化。全新EHS电混系统进一
步集成化，体积、重量减少30%，峰值转速达16000rpm，电机最高效
率达97.5%，电控综合效率达98.5%。
图表5：EHS电混系统
⏹搭配DM-i平台专用磷酸铁锂刀片电池。1）结构优化。DM-i平台刀片
电池对结构进行了进一步优化，零部件减少35%以上，电池包只有10-20
石家庄奥迪片电池。2）安全性提升。专用刀片电池采用卷芯软铝，刀片硬铝方式，
大幅提升安全性。3）先进热管理系统，寿命进一步提升。专用刀片电
池搭载了全球首款脉冲自加热技术，热效率提升10%，进一步保护电池
寿命。
图表6：采用脉冲自加热热管理系统
图表7：采用脉冲自加热热管理系统
⏹以电为主，降低油耗。DM-i平台最大特点是最大程度以电机为驱动，在
亏电情况下，城市工况有81%以纯电模式驱动，在亏电WLTC工况有
54%以纯电模式驱动，最大效率使用电驱动的方式，降低油耗。根据比
亚迪发布会实测结果，秦PLUS百公里油耗在3.01~3.43L之间，宋PLUS
百公里油耗在3.5~4.08L之间，唐DM3.96~4.41L之间。
图表8：不同亏电情况下，均实现以电为主驱动
二、多款新车型推出，主打经济型优势
⏹2021年1月11日，比亚迪DM-i平台共计有三款DM-i车型亮相，分别
为秦PLUS DM-i、唐DM-i、宋PLUS DM-i，三款车型预计均在2021
年3月份上市。
⏹价格亲民，秦PLUS冲击燃油车。根据比亚迪发布会公开预售价格，秦
PLUS售价区间为10.78~14.78万元，冲击10-15万元燃油车市场，唐
DM-I售价区间为19.78~22.48万元，宋PLUS 售价区间为15.38~17.58
万元，三款车型分别面向10-15万元、15-20万元、20-25万元细分市
场，秦PLUS 的定位是冲击10-15万元燃油车市场进行替代。
⏹产品力出众。1）快充+长续航。DM-i技术首次提供直流快充，30%-80%
仅需30分钟，15%-80%仅需40分钟，三款车型均提供50+Km和
110+Km的版本，综合续航里程均超过1000Km，解决了里程焦虑。2）
动力性能领先。三款新车型动力性能优越，秦Plus 50km和120km版
本百公里加速分别达到7.9s、7.3s，较同级别车型平均水平快2s。3）
此外，唐DM-i搭载了Dipilot驾驶辅助系统，采用63%的高强度钢和空
气净化系统。
图表
9：DM-i 三款车型售价
秦Plus 冲击10-15万燃油车市场。价格区间是国内销量庞大的市场空间，其竞品车型主要来自燃油车，如大众朗逸、丰田卡罗拉、大众宝来等，主要竞争对手2019年平均销量达29万辆，电动车销量端及供给端体量较小，卡罗卡、雷凌、帝豪GL2019年平均销量为4.2万辆。
万公里秦Plu s 使用成本较燃油车降低2万元
电价格计算。
电动车充电类型分为民用（自有充电桩）、国网直流桩，第三方直流桩三类，三者价格及充电效率有
所差异，因此最终电动车用电价格有所不同，我们参考日常习惯，采用80%、10%、10%的比例进行测算，根据用户使用具体价格及测算如图所示：
图表12：度电价格测算(元/度）
2） 计算秦Plus 的油电各自续航里程：
计算方法：我们首先以工信部综合油耗数据为基础，测算出十万公里的耗油量，进而根据不带电耗油量折算出十万公里用油跑出
图表10：燃油车竞争对手情况对比
图表11：电动车竞争对手情况对比
的距离，55km车型预计油里程为316km，电里程为684km，
120km车型预计油里程为184km，电里程约为816km。
3）通过上文折算出的距离计算出十万公里的耗电量，算出用电成本，
进而得出油电总使用成本：
图表13：秦PLUS使用成本测算及燃油车比较（元）哈弗h3多少钱
⏹根据上文计算，55km、120km的秦Plus十万公里总使用成本分别为
14228.5、12728.1元，相较于同价位的燃油车，使用成本减少约2万元。
⏹秦Plus有望凭借其强大的产品力、较为低的价格及更低使用成本对
10-15万元市场进行降维打击，从燃油车市场获取更多份额。
三、优质供给双向渗透，电动化有望加速
3.1 纺锤型市场结构，中低端占据主流
⏹汽车市场为纺锤型结构，电动车存在错位现象。国内车市是低重心的纺
锤形型市场：5-15万价格区间销量占总销量84%；电动车市场结构存在
明显的错位：从渗透率指标看，电动车主要集中在15-50万价格区间的
市场；激活15万以下市场，将带来电动车销量的爆发。
图表15：19年国内各价格区间电动车渗透率
图表14：19年国内汽车各价格区间对应销量（万
辆）