Chapter 1  Why China Works
中国是今年唯一呈现出重大发展的主要经济体（economy），由于它通常是唯一敢于打破经济教科书中每一条例的经济体。事实上，中国不像其他五大经济体那样发展缓慢的主要原因是，它宏观调控的能力（its capacity for macro-economic control）。
    为什么中国市场经济体系奏效？（market economic system）目前，欧美等国正通过银行及汽车业国有化及金融业实施新的有力规定（regulations），走向宏观调控。但问题更加紧迫（the question has a new urgency）。中国看上去最能驾驭（navigate）七十年内最糟的经济滑坡（downturn）。
    在危机中，中国官员既能吸取像西方同行（counterparts）的传统市场工具，也能吸取中国市场经济体系的积累经验（arsenal）。去年早期，由于房地产市场（housing market）过热，中国官员仅命令银行削减房贷（cut back on housing loans），然后随着房屋销售量下降（fall），他们提供类似更低的房屋购置税（lower taxes on home purchases）。最近几周，他们展开类似西方的经济救援行动（launch economic rescue efforts），其中包括价值6000亿的大计划以增加政府开支和大幅利率削减（ramp up government spending）（big interests c
uts）。但同时，他们也发布在西方国家眼里是不合理的干涉的命令，例如，上周中国官员召集包括钢铁建筑等行业的国有行业并购（buy up）国内外新资产（at home and abroad）以积极（actively）发挥在经济中的作用。
    曾把中国宏观调控视为不成熟经济的弊病（immature economy），现在是稳定的保障（bulwark of stability）。CLSA经济学家AR说，”政府对大多数资本密集型产业的控制，让我看好中国的未来。政府会对这些领域的公司说，继续花吧，不要由于你们的投资计划“。尽管最大的出口及股票市场出现下滑，中国经济在09年看上去增加7%多，虽比近些年两位数（double-digit）增速有所下滑，但与其他国家相比仍然坚挺。随着国有银行放松信贷（loose credit），企业贷款率切实（actually）增加。摩根斯坦利的亚洲首席SR说，在一个投资支持可持续发展，并占GDP的40%的国家，政府再次增加投资以抵抗对增长的威胁。他又说，在危机时期，中国的指挥控制系统切实比其他市场基础系统有效。
    中国的成功主要因为实用主义，这一主义更注重缓慢但平稳地转向更自由市场。称之为”摸着石头过河“。政府伸出强有力的手的同时，也解放现在占至少一半经济成分的私人领域，允许70%的国有公司以私人公司形式运行。与20世纪90年代初期的约17%有所增长。根据CLSA，60%的GDP增长及2/3的新增就业来自私人领域。
    1995年，中国展开一场革命性的国企拆分（dismantle），仅在接下来的六年就裁掉460万国企职工，相当于法国意大利的全部工人数。接下来几年，精简继续，国企盈利率迅猛上升，以及允许私企在经济中发挥重要作用。R说，这是一场长时间的剧变。中国尤其想避免俄罗斯90年代初大爆炸改革导致的混乱，这场改革产生了腐败的，克里姆林支持下的寡头政治（oligarchy），至今仍困扰俄罗斯。
    在20世纪80年代，平均年收入只有760元，（约合500美元）的发展初期，中国已经对西方开放投资市场。而日本和韩国并未在发展初期开放。这是由于意识到全球贸易是摆脱国家贫穷的出路。他同样鼓励农民来城市寻工作，这对于一个国家是冒险的举动。在20世纪90年代末期亚洲金融危机后，中国加入世贸组织，旨在国内市场更广泛的开放
第3课 Time to Rebalance
    Greg Ip表示，美国经济要从依靠消费和借贷转向依靠出口和储蓄，这将会是几十年来规模最大的经济转型。
    Steve Hilton仍旧记得2008年雷曼兄弟破产之后长达几个月的绝望感。在Hilton先生经营的
物产公司Meritage Home的销售部办公室里，顾客挤破了脑袋，为的不是买房，而是想要撤回他们已经签订的合同。“我有一阵子似乎觉得世界末日即将来临。”他如此回忆。
    接下来的几个月里，希尔顿先生不断努力想要挽救他的公司。他没有买下经济繁荣时期公司在亚利桑那州、佛罗里达州、内华达州和加州抢购到的房产，因此损失惨重。最终他解雇了2300名员工中的四分之三，也重新设计了其拥有的房屋，目的是将建造成本减半：更简易的屋顶，合乎标准的窗户大小，更小的选择余地。12英尺的天花饭、富丽堂皇的楼梯、花岗岩台面，这些经济繁荣时期人人都想要的装饰都被略去。现在的Meritage公司仅为能贷到款的顾客提供服务，即那些享有联邦ZF担保贷款的初次购房者。公司正变的更加节约务实，以求挣扎着生存下去。
    这种情况对于整个美国来说都是一样的。几乎每个行业都在过去的两年里裁员，那些直接面向消费者的行业尤甚。房屋制造和汽车制造业裁员近三分之一，零售业和银行业裁员8%。随着经济不断复苏，一些工作岗位会重现，但大部分不是，因为这并不是一场普通的经济萧条。靠泡沫支持的资产价格、愈发易容易申请到的带快和廉价的石油令美国的消费主义不断滋长，而现在，这样的情况一去不复返了。
suv是什么
    现在，美国经济即将开始几十年来规模最大的经济转型。这种宏观经济层面上由债务和消费转向储蓄和出口方式的转变会带来微观经济的变革：不同的生活方式，各地不同的工作。本篇特别报告将会详细描述此次经济转型及其复杂性。
    此次经济危机及随后的经济萧条是的以往的经济发展模式遭遇了一个急刹车。尽管最近经济小幅回暖，但房价较峰值时已下跌29%，股价的下跌幅度也很相似。人民家庭财产与2007年相比缩水12万亿美元，相当于总数的18%。人民可支配首日回到了1995年的水平。如果消费者感觉自己的财产变少，那么他们就不太愿意消费。银行与不太愿意借贷——银行已提高了他们的贷款发放标准，背后则是监管者的敦促。监管者们对于当初经济繁荣的时候没有更加谨慎的对待抵押贷款和实行宽松的借贷政策后悔不已。
消费者负债从20年前的平均占可支配收入不到80%上升至2007年的129%。麦肯锡全球研究所指出，如果前半个世纪的几次经济危机有什么借鉴作用的话，那就是美国消费者将会用接下来的六到七年努力将他们的负债减少到可控制的范围内。这已经是对经济活动的一次重组。消费者的支出和房价已经从1991年占GDP70%的水平上升至2005年的76%。截至去年，该数字又回落至73%。不过依照国际标准，仍属较高水平。
财产贬值、信用紧缩和愈发昂贵的油价给经济的影响已经十分明显。鲜有人买房，即使有人买，买的也是面积有限很不昂贵的房子。2008年新置房产的中位数13年来首次下降。流通中的信用卡数量也下降了将近五分之一。美国运通正撤离信用卡市场，相反，该公司正在教育消费者如何使用签帐卡（签帐卡按月还款）以控制消费。
一般情况下，经济萧条之后是强劲的复苏，因为累积已久的消费需求会重新发挥作用。本次经济萧条是的GDP下降了3.8%，这是自第二次世界大战以来下跌幅度最大的一次。因此在经济复苏的过程中，经济总量可能会按照预估的6-8%的速度增长，失业率会持续下跌，与本次经济危机严重程度相似的1973-75 和 1981-82的两次经济危机都证明了这一点。
No bounce-back
没有复苏
但是由于本次经济萧条是由金融危机引发的，后者严重削弱了金融体制有效分流投资的能力，使消费者和企业在经济繁荣期积累下的多余建筑、装备和债务中费力挣扎。这样的经济危机之后的复苏通常缓慢无力，实际上经济复苏大约九个月后GDP的年增长率仍在4%的水平。失业率在全国范围内突飞猛进，尽管二月曾有小幅下降。
所以美国若想避免日本经济泡沫破碎之后出现的经济停滞，应该到哪里寻强劲的需求呢？短期看来联邦ZF已经开始借贷——数目相当于今年GDP的10%——来抵制个人消费和投资的下降趋势。接下来的几年里此项措施会逐渐取消。奥巴马希望财政赤字能够下降到仅占GDP的3%的水平，虽然这个目标如何实现尚不清楚。实际上如果经济形势保持这种没落的态势，ZF可能不太愿意取消刺激计划，以免经济再次陷入萧条。
信贷紧缩和消费者借贷减少并不是经济改革的唯一原因。一个不太引人注目但十分重要的原因是能源价格的上升。强势的美元和充足的供应是的二十世纪九十年代的油价维持在较低水平，使美国过分依赖进口，因此在此次危机爆发之前的几年里，美元的贬值和新兴市场的强劲需求共同给全球能源生产能力施加了压力。
自二十世纪九十年代以来，石油价格已经上涨了四倍，这大大改变了对消费者和厂家的生产消费活动。多用途运动车（SUV）不再流行，推动节能和使用可再生能源的政策更为大胆，制造商也在美洲大陆和沿海海床下发现了更多的石油储备。对于原材料的进口自2006年以来已经下降了10%，并估计将保持下降趋势。前几年油价上涨之后天然气价格随之上涨，石油勘探公司用尽一切新方法想要发掘出德州和宾州蕴藏于页岩中的天然气。国内页岩天然气的存在会大幅减少美国的天然气进口。