行业研究|电力设备与新能源证券研究报告
电力设备与新能源行业周报2021年1月24日龙头公司加速扩产，关注锂电池产业链
——新能源车板块周报（2021-1-24）
●行业：2020年中国动力电池出货量为80GWh，同比增长13%
1）据GGII数据显示，2020年中国动力电池出货量为80GWh，同比增长13%。其中，三元与磷酸铁锂占比分别69%、30%。2020年中国磷酸铁锂动力电池市场占比同比增幅较大，同比增长8%。2）奥迪一汽新能源项目落地长春，项目规划引入PPE高端纯电动车平台，首个工厂计划投资超过300亿元，首款车型将于2024年在长春投产。
●公司：思摩尔调整后利润同比增长70%，亿纬圆柱新产线投产
鄂尔多斯市违章查询1）比亚迪：H股配售1.33亿股，筹集约300
亿港元。1月21日，比亚迪发布公告披露公司将在H股配售1.33亿股，配售价225港元/股，配售筹集资金约299.25亿港元，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额预计约298亿港元。2）亿纬锂能：联营企业思摩尔2020年调整后净利38.5-39.6亿元，同比增长70%-75%。实际业绩预计24-25亿元（可转换优先股/可转债公允价值变动10.58亿、上市费用0.72亿、股权激励费用3.35亿，总计扣除14.65亿），同比增长10-15%。此外，公司荆门圆柱电池产线扩建投产，年产能规模从2.5GWh提升至5GWh。3）德方纳米：与宁德时代和江安县人民政府签署投资协议书，约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”。该项目总投资约18亿元，用地面积约447亩，建设年产8万吨磷酸铁锂项目。
●投资建议
电池：关注宁德时代、比亚迪，以及持续有客户突破的二线动力电池厂商，亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、孚能科技、欣旺达。
正极：铁锂回潮与高镍趋势共舞，乘用车铁锂渗透率回升，铁锂正极价格企稳，头部企业有望迎来盈利改善，实现快速增长。高镍趋势确定，全球渗透率持续向上，供应格局相对较好。关注容百科技、德方纳米
负极：本土企业配套海外电池龙头，一体化经营与原料端价格企稳盈利维持稳定。关注璞泰来，中科电气
电解液：六氟磷酸锂价格持续上涨，21年供应端缺口刚性，价格向上趋势或持续。电解液价格跟随回升，企业盈利情况有望改善，龙头企业放大规模优势，受益于景气周期。关注天赐材料、新宙邦
隔膜：湿法隔膜是市场主流产品，龙头企业规模和成本优势显著，供应海外龙头，加快出口替代。关注恩捷股份、星源材质
●风险提示
经济复苏不达预期，新能源车销量不达预期。
推荐|维持
过去一年市场行情
资料来源：Wind
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报告作者
分析师彭聪
执业证书编号S0020520040002
电话***********
邮箱*****************
联系人黄浦
电话***********
邮箱****************
300750 宁德时代买入408.00 9,504    2.09    2.22    4.24 195.22 183.78 96.23 002594 比亚迪买入242.92 6,627 0.50    1.61    1.99 485.84 150.88 122.07 300014 亿纬锂能买入110.55 2,088 0.83 0.94    1.89 133.19 117.61 58.49 002074 国轩高科买入42.21 541 0.05 0.44 0.58 844.20 95.93 72.78 300438 鹏辉能源未评级23.00 96 0.60 0.71    1.06 38.33 32.39 21.70 688567 孚能科技买入41.50 444 0.15 (0.25) 0.18 - - 230.56 300207 欣旺达买入27.81 438 0.49 0.49 0.85 56.76 56.76 32.72 603659 璞泰来买入108.66 539    1.50    1.62    2.21 72.44 67.07 49.17 300035 中科电气买入12.13 78 0.29 0.30 0.46 41.83 40.43 26.37 300769 德方纳米未评级162.20 145    2.56 0.80    1.98 63.36 202.75 81.92 688005 容百科技未评级69.69 309 0.21 0.44 0.92 331.86 158.39 75.75 300037 新宙邦未评级94.94 390 0.86    1.24    1.59 110.40 76.56 59.71 002709 天赐材料未评级115.58 631 0.03    1.22    1.50 3,852.67 94.74 77.05 002812 恩捷股份未评级141.50 1,254    1.06    1.18    1.71 133.49 119.92 82.75 300568 星源材质买入30.90 139 0.66 0.35 0.52 46.82 88.29 59.42 002240 盛新锂能未评级27.16 204 -0.11 0.07 0.25 - 388.00 108.64 002460 赣锋锂业未评级139.55 1,870 0.28 0.43 0.87 498.39 324.53 160.40 002466 天齐锂业未评级63.70 941 -4.05 -0.72 0.15 - - 424.67 资料来源：Wind，国元证券研究所注释：未评级采用Wind一致预期
目录
行业跟踪 (4)
GGII：2020年中国动力电池出货80GWh，铁锂电池出货量同比大幅增长
(4)
乘联会：12月宏光MINIEV单月批发销量再破3万，摘得单月冠军 (5)
比亚迪：H股配售1.33亿股，筹集约300亿港元 (5)
德方纳米：拟与宁德时代投建年产8万吨磷酸铁锂项目 (5)
中航锂电：百亿级新投资推动产能破100GWh (6)
亿纬锂能：亿纬动力荆门圆柱电池年产能提升至5GWh (6)
奔驰发布紧凑型电动SUV EQA，国内年内投产 (6)
奥迪一汽新能源项目落地长春，投资超过300亿元 (6)
韩泰
一周行情回顾 (7)
锂电材料价格数据跟踪 (8)
图表目录全新一代唐
图1：2016-2019年中国动力电池出货量（GWh） (4)
图2：2016-2019年中国动力电池市场规模（亿元） (4)
图3：2019年中国各类型动力电池出货占比 (4)
图4：2020年中国各类型动力电池出货占比 (4)
图5：12月批发销量车型排名TOP5 (5)
图6：12月累计批发销量车型排名TOP5 (5)
图7：本周光伏设备和电源设备指数上涨最多 (7)
图8：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级） (7)
电动车电机
图9：锂电池指数涨幅最大 (7)
图10：石大胜华上周涨幅最高 (7)
图11：正极材料价格走势（季度，万元/吨） (9)
图12：石墨负极价格走势（季度，万元/吨） (9)
图13：动力电池电解液价格走势（季度，万元/吨） (9)
图14：9μm湿法隔膜基膜价格走势（季度，元/平米） (9)
表1：锂电价格材料概况 (8)
行业跟踪
GGII：2020年中国动力电池出货80GWh，铁锂电池出货量同比大幅增长
据GGII数据显示，2020年中国动力电池出货量为80GWh，同比增长13%。在疫
情影响下，2020年较2019年仍有所提升。主要原因在于：1）2020年下半年国内
宁德汽车
新能源终端市场恢复超预期，加之新车型于下半年集中发布，带动了消费者购车热情，
使得国内新能源汽车市场销量超过130万辆；2）2020年欧洲新能源汽车市场超预
期增长，带动国内部分头部电池企业出口规模提升。2020年动力电池市场规模约为
650亿元，同比下降8.5%，增速小于电池出货量。主要系电芯与模组成本下降导致。
（来源：高工锂电）
图1：2016-2019年中国动力电池出货量（GWh）图2：2016-2019年中国动力电池市场规模（亿元）
资料来源：GGII, 国元证券研究所
从市场出货占比及增长驱动力来看，2020年中国磷酸铁锂动力电池市场占比同比
增幅较大，同比增长8%。其占比出现大幅度提升的原因在于：1）下半年集中发布
比亚迪汉、铁锂版model 3以及宏光mini EV等车型，消费者购买意愿提升，加之
工信部等部委发布《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，直接带动A0级及以下
小型车加速投放市场。而以上车型绝大部分采用磷酸铁锂电池，进而直接带动装机
量与出货量提升；2）自CTP技术以及刀片电池技术推广后，电池模组领域成本进
一步下降10~15%，由于电池系统集成化提升，铁锂电池系统能量密度提升10%以
上，有效提升新能源乘用车NEDC续航里程，性价比进一步提升，客户认可度提
升，进而带动出货量提升。（来源：高工锂电）
图3：2019年中国各类型动力电池出货占比图4：2020年中国各类型动力电池出货占比
资料来源：GGII, 国元证券研究所资料来源：GGII, 国元证券研究所
乘联会：12月宏光MINIEV单月批发销量再破3
万，摘得单月冠军
据乘联会数据，12月新能源乘用车批发销量达21万辆，同比增长52.9%，环比增
长14.4%。12月电动车高低两端强势增长，主力A级电动车市场表现则相对平稳。
宏光MINIEV 12月批发销量达32,097辆，再次摘得单月冠军。累计来看，特斯拉
Model 3以累计13.8万辆的批发销量夺得2020
年新能源乘用车车型销量冠军。宏
光MINIEV凭借着2020年最后4个月的爆发式增长，累计销量也突破了10万辆。
（来源：乘联会）
图5：12月批发销量车型排名TOP5（单位：辆）图6：12月累计批发销量车型排名TOP5（单位：辆）
资料来源：GGII, 国元证券研究所资料来源：GGII, 国元证券研究所
比亚迪：H股配售1.33亿股，筹集约300亿港元
2021年1月21日，比亚迪发布公告披露公司将在H股配售1.33亿股，配售价225
d2
港元/股，配售筹集资金约299.25亿港元，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项
净额预计约298亿港元。（来源：公司公告）
德方纳米：拟与宁德时代投建年产8万吨磷酸铁锂项目
1月18日，德方纳米发布公告称，与宁德时代和江安县人民政府签署投资协议书，
约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”。该项目总投资约
18亿元，用地面积约447亩，建设年产8万吨磷酸铁锂项目，预计分2期建设，总
建设周期为36个月。（来源：公司公告）