管理学院《高级财务会计》课程作业
案例分析
学生姓名：汪宇星
学 号：201001015316
班 级：财本103班
浙江树人大学管理学院
2013年4月
有限公司在泰州签署了《南京春兰汽车制造有限公司股权转让协议》，徐工科技计划购买江苏春兰所持南京春兰汽车制造有限公司 （以下简称春兰汽车）60%的股权；并在同日，泰州春兰销售公司、徐工科技和春兰汽车在泰州签署了《三方还款协议》，约定春兰汽车在《股权转让协议》和《三方还款协议》签字盖章生效后 30 日内归还所欠泰州春兰销售公司的款项 2076.66 万元，若春兰汽车（无论是否完成股权工商变更）未能按期足额支付，公司承诺在到期后3日内一次性直接将该部分欠款应付未付部分支付给泰州春兰销售公司。
经徐工科技与江苏春兰协商，确定交易的对价如下：
（1）在江苏春兰承诺春兰汽车没有抵押、担保和没有 100 万元以上未披露的法律诉讼情况下，本次交易价格为 17000 万元；
（2）如果春兰汽车（无论是否完成股权工商变更）未能在《股权转让协议》和《三方还款协议》生效后30 日内足额支付泰州春兰销售公司的2076.66万元欠款，徐工科技承诺在到期后 3 日内一次性直接将该部分欠款应付未付部分支付给泰州春兰销售公司。
徐工科技表示，公司资产重组完成后，徐州重型机械有限公司将进入公司。根据调查，春兰
汽车目前拥有4×2、6×2、6×4、8×2、8×4等5个系列的中重型卡车产品，整备重量 12 至 31 吨，每个系列中几乎都包含了厢式、仓栅、货车、自卸、牵引等整车和底盘。目前，已有满足国Ⅱ排放标准的 320 个型号的产品、满足国Ⅲ排放标准的 8 个型号产品通过了国家汽车目录的公告。由于我国汽车产业尚实行生产准入制度，徐工科技收购春兰汽车后也就等于进入了中重卡生产企业序列，为徐工布局重型车辆迈出了坚实的一步，而徐工科技以此为平台，拓宽产品线，进入重型汽车领域。
徐工科技指出，进入重型卡车行业后，可充分利用现有的汽车底盘制造技术，实现资源共享及整体协同效应，促进重型汽车的发展。
事实正是如此，徐工科技收购春兰汽车后，很好的运用合并后的优势，抓住了新的一轮势头，效绩十分显着。
1、徐工科技合并后成为了国内销售规模最大的工程机械企业
在徐工科技收购春兰汽车前，其对并购后的财务状况进行了预测，指出徐工科技收购春兰汽车并不会带来每股业绩的增厚，相反，目前春兰汽车并不盈利。预计春兰汽车在3年后才
能盈利，2008年10-12月及未来两年实现净利润约-1600万元、-4790万元、1400万元。交易完成后，预计影响徐工科技2008年、2009年、2010年净利润约-960万元、-2860万元、840万元。
但最终结果呢？从数据显示，徐州重型2008年的销售收入为153亿元，本次收购资产完成后，徐工科技2008的销售收入达到了159亿元(内部抵消后)，成为国内销售规模最大的工程机械企业。
二、新的徐工科技盈利能力处于行业中游
从合并报表的数据来看，新徐工科技2008年的净利润为12.74亿元，净利润较去年同期2472.14万元增长327.12％，公司的销售毛利率及净利率分别为18.71%及8.01%，2008年营业利润率=营业利润÷主营业务收入×100％=127498440.4÷3354209316.93 =3.8% ，2008年的营业利润率比2007年的营业利润率要高2.5%。可见，2008年营业利润的增加，使营业利润率提高了2.6%，但该年主营业务收入的增加，又使得营业利润率降低了0.1%，两个因素共同影响的结果，使2008年营业利润率比2007年提高了2.5%。这说明，徐工科技2008年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，对比工程
机械上市公司2008年财务数据，新徐工科技的盈利能力处于行业中游。
3、公司主导产品包括工程起重机、土石方及路面机械
在完成资产收购后，公司的产品结构得到进一步的完善，包括工程起重机、土石方、路面机械、混凝土机械及消防车，其中工程起重机、土石方及路面机械销售收入及利润的合计占比均超过90%。
4、公司2009年业绩增长亮点来自汽车起重机的收入增长及综合盈利水平的提升
工程起重机业务是新徐工科技重要的利润来源(80%以上)，公司的工程起重机业务以汽车起重机为主，基建投资是汽车起重机的主要下游来源，在基建投资的拉动下，汽车起重机行业的复苏势头较为明显，2009年南京汽车集团1-4月份合计销量达到8591台，同比增长0.23%，我们预计全年销量增速有望达到15%，徐重作为汽车起重机龙头企业，我们预计销量增速将保持在10%以上；徐工科技同样在2008年面临着成本大幅上升的压力，随着钢价的回落以及对集团公司零部件业务的收购，我们预计公司2009年的综合毛利率将有望小幅上升，整体来看公司2009年的业绩增长亮点来自汽车起重机销售收入及增长以及综合毛利率的上升。
徐工科技通过控股合并春兰汽车，是其很顺利的进入重型汽车领域，充分发挥公司在工程机械行业已形成的产品、配套及营销渠道的优势，实现协同效应，形成产业集优势，带动了徐工科技其他相关工程机械产品的生产，形成大型工程机械核心零部件生产基地，提升公司在工程机械行业的竞争优势，是其净资产、净利润逐年快速增长。
徐工科技控股合并春兰汽车是一个很成功的案例。
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