疫情影响
“车电分离”新模式开启，购车成本再下降
证券研究报告
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। 行业周报 所属行业 । 制造/汽车 报告时间 । 2020/8/22
分析师
黄博
证书编号：S1100519090001 ****************
张天楠 证书编号： S1100520070001
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川财研究所
北京
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中海国际中心15楼，100034
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深圳 福田区福华一路6号免税商
务大厦32层，518000
成都 中国（四川）自由贸易试验
区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B 座17楼，610041
——汽车行业周报（20200821）
❖ 川财周观点
本周，宁德时代宣布，将携手蔚来汽车、国泰君安国际控股有限公司和湖北省科技投资集团有限公司三家企业共同投资成立武汉蔚能电池资产有限公司，以推动“车电分离”新商业模式在新能源汽车行业的发展，并在此基础上推出BaaS
（Battery as a Service ，电池租用服务）业务。对此我们认为：1、据蔚来汽车的BaaS 业务方案，购买蔚来全系车型无需购买电池，车价可以减少7万元，每个月需支付980元服务费。车电分离模式将减少用户的购车成本，提升市场竞争力。2、在现有模式下，新能源汽车的电池所有权属于用户，而电池作为新能源汽车的核心部件之一，其寿命年限到期时，更换新的电池成本不菲，而电
池租赁将这一成本转移给电池供给方，从根本上解决了用户的后顾之忧。3、作为动力电池的领军者宁德时代，新模式将进一步强化其市场地位，市占率有望进一步提升，不排除未来更多品牌有车电分离的销售模式推出。建议关注：宁
德时代、亿纬锂能、欣旺达等掌握电池核心技术的优质企业；以及当升科技、杉杉股份、新宙邦、璞泰来、恩捷股份等具备国际竞争力的材料企业。 ❖ 市场表现
本周，川财汽车家电指数下跌0.80%，收于16,158.02点。沪深300指数上涨0.30%，收于4704.6288点。
汽车及零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉指数幅度变化分别为0.37%、-0.55%、-0.06%、0.41%。 ❖ 公司公告
福田汽车(600166)：福田汽车通过北京产权交易所公开挂牌转让全资子公司河北雷萨重型工程机械有限责任公司51%股权。新日股份(603787)：按目前股本测算，本次非公开发行股份总数最高不超过6,120万股，发行股票的募集资金
总额（含发行费用）为不超过100,000.00万元。隆鑫通用(603766)：隆鑫通用动力股份有限公司拟向关联方上海丰华（集团）股份有限公司出售控股子公司广州威能机电有限公司90%股权，广东超能投资集团有限公司拟同步向丰华股份出售持有的广州威能10%股权，丰华股份拟购买前述100%股权。 ❖ 行业资讯
工信部发布新能源车准入新规 9月
1日起实施（第一电动网）。特斯拉股价周
四大涨123美元 股价超过2000美元再创新高（第一电动网）。中国造 Model Y 明年初将从上海工厂生产线上下线（第一电动网）。蔚来联合宁德时代成立电池资产公司，推“车电分离”新模式（第一电动网）。
❖ 风险提示：宏观经济不及预期，政策波动带来的销售回落，疫情影响扩散。
正文目录
一、川财周观点 (4)
二、市场表现 (4)
三、公司动态 (5)
3.1股价表现 (5)差速器工作原理
雪佛兰sail3.2公司公告 (6)
四、行业资讯 (6)
五、附录 (8)
六、风险提示 (9)
图表目录
图1：市场表现 (4)
图2：乘用车销量及同比增速 (8)
图3：客车销量及同比增速 (8)
图4：重卡车销量及同比增速 (8)
图5：新能源乘用车销量及同比增速 (8)东营二手车出售信息
图6：新能源客车及货车销量 (8)
图7：纯电动汽车销量及同比增速 (8)
图8：插电式混动汽车销量及同比增速 (9)
图9：库存预警指数及同比增速 (9)
表格1. 汽车行业个股表现 (5)
表格2. 新能源汽车行业个股表现 (5)
一、川财周观点
本周，宁德时代宣布，将携手蔚来汽车、国泰君安国际控股有限公司和湖北省科技投资集团有限公司三家企业共同投资成立武汉蔚能电池资产有限公司，以推动“车电分离”新商业模式在新能源汽车行业的发展，并在此基础上推出BaaS （Battery as a Service，电池租用服务）业务。对此我们认为：1、据蔚来汽车的BaaS业务方案，购买蔚来全系车型无需购买电池，车价可以减少7万元，每个月需支付980元服务费。车电分离模式将减少用户的购车成本，提升市场竞争力。2、在现有模式下，新能源汽车的电池所有权属于用户，而电池作为新能源汽车的核心部件之一，其寿命年限到期时，更换新的电池成本不菲，而电池租赁将这一成本转移给电池供给方，从根本上解决了用户的后顾之忧。
3、作为动力电池的领军者宁德时代，新模式将进一步强化其市场地位，市占率有望进一步提升，不排除未来更多品牌有车电分离的销售模式推出。建议关注：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等掌握电池核心技术的优质企业；以及当升科技、杉杉股份、新宙邦、璞泰来、恩捷股份等具备国际竞争力的材料企业。
二、市场表现
本周，川财汽车家电指数下跌0.80%，收于16,158.02点。沪深300指数上涨0.30%，收于4704.6288点。汽车及零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉指数幅度变化分别为0.37%、-0.55%、-0.06%、0.41%。
图 1：市场表现
资料来源：wind，川财证券研究所
三、公司动态
3.1股价表现
本周汽车与零部件组合表现前五标的分别是：西菱动力、春风动力、钱江摩托、秦安股份、骆驼股份，表现后五标的分别是：*ST海马、福田汽车、拓普集团、光启技术、*ST猛狮；新能源汽车组合表现前五标的分别是：京威股份、西部资源、银轮股份、东旭光电、江特电机，表现后五标的分别是：法拉电子、杉杉股份、福田汽车、永贵电器、长鹰信质。
表格1. 汽车行业个股表现
排名代码简称收盘价市盈率(TTM) 周涨跌幅/%
奔驰硬顶敞篷车
前五标的300733.SZ 西菱动力14.74 256.34 29.41 603129.SH 春风动力105.98 65.50 20.77 000913.SZ 钱江摩托19.27 38.07 19.84 603758.SH 秦安股份9.92 33.19 18.94 601311.SH 骆驼股份9.06 19.08 18.90
后五标的000572.SZ *ST海马  3.21 176.04 -10.58 600166.SH 福田汽车  2.86 -102.00 -8.63 601689.SH 拓普集团40.71 93.06 -8.52 002625.SZ 光启技术21.5 354.12 -8.12 002684.SZ *ST猛狮  4.04 16.90 -7.55
资料来源：wind，川财证券研究所
表格2. 新能源汽车行业个股表现
排名代码简称收盘价市盈率(TTM) 周涨跌幅/%
前五标的002662.SZ 京威股份  4.95 -4.10 18.71 600139.SH 西部资源  4.36 -43.94 16.27 002126.SZ 银轮股份14.9 36.93 10.04 000413.SZ 东旭光电  3.37 -8.45 9.77 002176.SZ 江特电机  2.26 -1.84 9.71
后五标的300014.SZ 法拉电子60.53 58.01 -10.33 600884.SH 杉杉股份11.67 126.06 -9.88 600166.SH 福田汽车  2.86 -102.00 -8.63 300351.SZ 永贵电器11.32 -10.12 -7.74 002664.SZ 长鹰信质19.33 29.00 -7.33
交通标志图片资料来源：wind，川财证券研究所