上汽集团信用评级
一、公司概况
上海汽车工业（集团）总公司（简称“上汽集团”）是中国四大汽车集团之一，主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的汽车服务贸易和金融业务。2012年，上汽集团整车销量达到449万辆，同比增长12%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以当年度762.3亿美元的合并销售收入，第九次入选《财富》杂志世界500强，排名第103位，比上一年上升了27位。
上汽集团坚持自主开发与对外合作并举，一方面通过加强与德国大众、美国通用等全球著名汽车公司的战略合作，不断推动上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等系列产品的后续发展，取得了卓越成效；另一方面通过集成全球资源，加快技术创新，实现国内首款自主研发中高级轿车——荣威750的成功上市，初步树立起良好的品牌形象，由此，深入推进了合资品牌和自主品牌共同发展的格局。
上汽集团除在上海当地发展外，还在柳州、重庆、烟台、沈阳、青岛、仪征等地建立了自己的生产基地；在美国、欧洲、香港、日本和韩国设有海外公司。
上汽集团除直接经营管理零部件业务和服务贸易业务外，还持有目前国内A股市场规模最大汽车公司——上海汽车集团股份有限公司（简称“上海汽车”，股票代码600104）83.83%的股份。上汽集团的愿景是：为了用户满意，为了股东利益，为了社会和谐，上汽集团要建设成为品牌卓越、员工优秀，具有核心竞争能力和国际经营能力的汽车集团。
上汽集团的核心价值观是：满足用户需求、提高创新能力、集成全球资源、崇尚人本管理。
二、定性分析——资产质量与风险管理
上汽通用金融建立起了较为完善的风险管理体系，随着业务的迅速增长，其风险管理力量仍有待于进一步加强。
借鉴GMAC的经验，上汽通用金融初步建立了较为完善的风险管理制度。公司的业务风险控制是围绕具体的业务品种进行的设计，包括对批发贷款的风险控制、零售贷款的风险控制以及其他风险控制。
在批发贷款方面，上汽通用金融批发贷款直接面向经销商，经销商实现销售后在24小时内
通过汽车制造商、经销商和上汽通用金融联网系统实现网上付款，这种资金流动方式有利于加强对汽车经销商的监管，规避经销商资金挪用的风险，降低公司贷款发生坏账的可能。同时，上汽通用金融对经销商要每半年进行一次评估，确定信贷标准。2008年10月，经央行同意公司实施经销商批发信贷保证金收缴工作。截至2009年末，共完成5.56亿元的保证金收缴，以此作为批发贷款业务的担保方式，增强批发融资贷款的安全性。截至2012年末，上汽通用金融的批发贷款余额为58.23亿元，占全部贷款余额的32.17%，全部为正常贷款，不良率为零。
此外，公司内部还制定了一套用于内部风险控制的关键表现指标（KPI），例如30天未还款率、准备金充足率、还款恢复比率、流动性比率等等，并反映在各部门的报表中，以便随时监控风险和采取相应措施。在防范利率风险对公司的经济价值影响方面，公司正在进行风险计量模型方面的研究，这也为公司评估风险提供了辅助工具。
相对于上汽通用金融增长迅速的业务量，其内部审计及风险管理人员相对较少；零售业务的风险管理部门成立时间较短，前、中、后台的风险管理架构的搭建还需要一定的时间。虽然目前风险控制体系可满足公司当前需要，但随着上汽通用金融业务量的迅速扩大，其风险管理架构有待进一步整合，同时其风险管理的力量也有待于进一步加强。
上汽通用金融的客户集中度较低，有利于分散信贷风险
2012年末上汽通用金融的前十大客户均为申请批发贷款的汽车销售商，最大贷款户为辽宁鑫溢汽车销售服务有限公司，贷款余额占公司资本金比例为2.24%。前十户最大贷款经销商的贷款额合计为4.12亿元,占注册资本金的比例为18.78%，与银监会50%的标准相比仍处于较低水平。
2012年末上汽通用金融的前十大客户贷款集中度情况 单位：万元
客户名称 | 余额 | 占资本金比例 |
辽宁鑫溢汽车销售服务有限公司 | 4,901.60 | 2.236% |
沈阳市鑫通汽车销售服务有限公司 | 4,709.97 | 2.148% |
北京首创森美汽车贸易有限公司 | 4,365.74 | 1.991% |
山西新世纪宝鼎汽车贸易有限公司 | 4,258.69 | 1.943% |
上海永达汽车浦西销售服务有限公司 | 4,052.75 | 1.849% |
成都吉翔汽车贸易有限公司 | 3,879.82 | 1.770% |
四川申蓉汽车股份有限公司 | 3,867.53 | 1.764% |
东创建国汽车集团成都天韵车业有限公司 | 3,773.58 | 1.721% |
呼和浩特市利丰汽车行有限公司 | 3,715.23 | 1.695% |
北京上汽安吉汽车销售服务有限公司 | 3,640.54 | 1.661% |
合 计 | 41,165.46 | 18.777% |
从2012年公司各类贷款的区域分布来看，贷款最大区域为江苏和山东两个经济较发达省份，2012年末以上两省贷款余额占比超过20%，其他地区贷款则相对较为分散。
三、定量分析——沃尔比重评分法
财务综合分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。
沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。
我们选取了以下7个财务比率，包括体现偿债能力的资产负债率，体现运营能力的应收账款周转率和流动资产周转率，体现盈利能力的销售利润率、销售净利率和净资产收益率，体现发展能力的销售收入增长率。通过12年与11年的财务报表的计算分析，得出下表。
财务比率 | 比重 | 标准比率 | 实际比率 | 相对比率 | 评分 |
资产负债率 | 15% | 59.01% | 54.29% | 0.919944823 | 13.79917235 |
应收账款周转率(次） | 长城腾翼c3010% | 4.6 | 7.906655144 | 1.718838075 | 17.18838075 |
流动资产周转率（次） | 10% | 2.16 | 2.51550027 | 1.164583458 | 11.64583458 |
销售利润率 | 20% | 10.94% | 8.39% | 0.767213662 | 15.34427324 |
销售净利率 | 20% | 8.70% | 7.01% | 0.805510005 | 16.11020009 |
净资产收益率 | 10% | 24.35% | 29.84% | 1.225573908 | 12.25573908 |
销售收入增长率 | 20% | 13.41% | 10.47% | 0.780622792 | 15.61245585 |
合计 | 100% | 车内起雾开什么循环 | 101.9560559 | ||
通过计算，上汽集团得到了101.95分，评价结果为优（A）。
从以上评分表明，上汽的综合评分大于100，说明企业的财务状况良好，与同行业相比，企业的偿债能力较强，市场占有率和竞争力较强，企业的盈利能力强，资产利用效率高，具有一定的持续发展能力。
附：
附1：资产负债表 | ||
会计年度 | 2012-12-31 | 2011-12-31 |
货币资金 | 60,846,425,921.76 | 72,158,565,902.59 |
交易性金融资产 | 42,839,755.99 | 759,037,792.49 |
应收票据 | 24,942,718,373.67 | 40,149,264,950.36 |
应收账款 | 15,427,853,242.07 | 11,970,414,523.06 |
预付款项 | 19,977,601,440.37 | 12,747,982,507.24 |
其他应收款 | 3,903,358,709.34 | 1,312,578,894.68 |
应收关联公司款 | -- | -- |
应收利息 | 52,097,207.50 | 50,477,438.92 |
应收股利 | 5,986,377,249.15 | 284,205,442.47 |
存货 | 24,950,803,086.15 | 29,256,881,018.66 |
其中：消耗性生物资产 | -- | -- |
一年内到期的非流动资产 | 7,479,430,263.52 | 4,769,633,200.78 |
其他流动资产 | 25,545,149,999.46 | 17,773,919,874.60 |
流动资产合计 | 189,154,655,248.98 | 191,232,961,545.85 |
可供出售金融资产 | ca131320,907,581,748.67 | 13,971,073,896.98 |
持有至到期投资 | -- | -- |
长期应收款 | 1,237,939,132.17 | 1,493,933,041.71 |
长期股权投资 | 45,483,194,021.66 | 31,253,326,919.56 |
投资性房地产 | 2,873,077,080.29 | 2,917,637,809.76 |
固定资产 | 24,792,105,841.46 | 36,691,546,772.91 |
在建工程 | 8,033,818,659.57 | 8,829,598,188.54 |
工程物资 | -- | 富康1.4油耗-- |
固定资产清理 | -- | -- |
生产性生物资产 | -- | -- |
油气资产 | -- | -- |
无形资产 | 5,526,670,004.45 | 8,192,067,057.29 |
开发支出 | 649,652,334.95 | 591,746,656.39 |
商誉 | 84,993,655.59 | 610,981,577.53 |
长期待摊费用 | 856,057,596.78 | 868,650,265.74 |
递延所得税资产 | 8,626,461,184.40 | 8,231,601,934.06 |
其他非流动资产 | 8,976,792,459.14 | 13,748,055,328.75 |
非流动资产合计 | 128,048,343,719.13 | 127,400,219,449.22 |
资产总计 | 317,202,998,968.11 | 318,633,180,995.07 |
短期借款 | 5,798,812,190.73 | 5,859,252,494.44 |
交易性金融负债 | -- | 4,263,656.99 |
应付票据 | 3,083,732,165.14 | 5,024,404,818.28 |
应付账款 | 47,809,876,107.19 | 73,210,344,869.39 |
预收款项 | 21,911,629,511.49 | 17,683,150,343.49 |
应付职工薪酬 | 4,437,867,936.97 | 5,055,127,687.75 |
应交税费 | 4,915,632,578.72 | 2,826,063,790.18 雷克萨斯rx350优惠 |
应付利息 | 105,525,826.50 | 77,265,024.10 |
应付股利 | 1,098,745,971.80 | 6,247,188,138.59 |
其他应付款 | 22,742,269,601.58 | 17,596,663,320.76 |
应付关联公司款 | -- | -- |
一年内到期的非流动负债 | 12,142,257,516.08 | 5,690,380,898.61 |
其他流动负债 | 32,305,330,984.81 | 23,238,697,198.99 |
流动负债合计 | 156,351,680,391.01 | 162,512,802,241.57 |
长期借款 | 946,778,928.20 | 1,863,486,345.64 |
应付债券 | -- | 5,767,289,001.11 |
长期应付款 | -- | 34,714,909.22 |
专项应付款 | 2,649,951,663.82 | 2,495,841,706.90 |
预计负债 | 3,853,733,529.56 | 先有汽车还是先有红绿灯4,018,687,590.91 |
递延所得税负债 | 1,039,134,454.17 | 1,072,456,595.13 |
其他非流动负债 | 7,355,363,450.76 | 7,751,585,763.85 |
非流动负债合计 | 15,844,962,026.51 | 23,004,061,912.76 |
负债合计 | 172,196,642,417.52 | 185,516,864,154.33 |
实收资本（或股本） | 11,025,566,629.00 | 11,025,566,629.00 |
资本公积 | 44,866,152,104.51 | 42,172,495,420.74 |
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