比亚迪股份有限公司  财务分析
一、财务报表（资产负债表、利润表）简化整理：
09年资产负债表（简化）
编制单位： 07工商1班财务小组
              单位：百万
资              产
期末余额
年初余额
负债和所有者权益（或股东权益）
期末余额
年初余额
流动资产：
　
　
流动负债：
　
　
    货币资金
2,350.55
1,706.12
    短期借款
547.13
4,370.85
    应收账款
9792.81
5,566.16
    应付账款
11518.66
6848.71
    存货
4408.00
6,916.00
其他流动负债
6311.21
3175.44
其他流动资产
645.64
711.72
        流动负债合计
18377.00
14,395.00
        流动资产合计
17,197.00
14,900.00
非流动负债：
　
　
非流动资产：
　
　
    长期借款
3106.51
4,791.56
  固定资产
20570.00
16,234.00
其他非流动负债
224.49
14395
    无形资产
770.75
730.46
        非流动负债合计
3331.00
5159.00
其他非流动资产
2198.25
1026.54
          负债合计
21708.00
19554.00
        非流动资产合计
23539.00
17,991.00
  所有者权益（或股东权益）合计
19,027.00
13,338.00
              资  产  总  计
40736.00
32,891.00
负债和所有者权益（或股东权益）总计
40736.00
32,891.00
08年资产负债表（简化）
编制单位： 07工商1班财务小组
              单位：百万
资              产
期末余额
年初余额
负债和所有者权益（或股东权益）
期末余额
年初余额
流动资产：
　
　
流动负债：
　
　
    货币资金
1,706.12
5539.5
    短期借款
4,370.85
6828.84
    应收账款
5,566.16
4,233.05
    应付账款
6848.71
5715.39
    存货
6,916.00
4549
其他流动负债
3175.44
其他流动资产
711.72
        流动负债合计
14,395.00
15581
        流动资产合计
14,900.00
16299.99
非流动负债：
　
　
非流动资产：
　
　
    长期借款
4,791.56
1294.84
  固定资产
16,234.00
11792
其他非流动负债
14395
    无形资产
730.46
644.78
        非流动负债合计
5159.00
1297
其他非流动资产
1026.54
          负债合计
19554.00
16878
        非流动资产合计
17,991.00
12988
  所有者权益（或股东权益）合计
13,338.00
12410
              资  产  总  计
32,891.00
29288
负债和所有者权益（或股东权益）总计
32,891.00
29288
    09年利润表（简化）
编制单位：07工商1班财务小组
金额单位：百万
项          目
本期金额
上期金额
一、营业收入
39,767.31
27,121.10
        减：营业成本
30904.72
21569.42
                销售费用
1489.71
935.39
                管理费用
2998.13
3119.48
                财务费用
255.39
491.945
二、营业利润（亏损以“—”填列）
134.24
1004.87
        加：营业外收入
389.62
359.10
三、利润总额（亏损总额以“—”填列）
4,508.98
1363.97
        减：所得税费用
430.54
88.32
四、净利润（净亏损以“—”填列）
4078.44
1275.65
五、每股收益：
　
　
  基本每股收益
0.18
0.05
    08年利润表（简化）
编制单位：07工商1班财务小组
金额单位：百万
项          目
本期金额
上期金额
一、营业收入
27,121.10
21496.546
        减：营业成本
21569.42
16963.526
                销售费用
935.39
648.187
                管理费用
3119.48
1753.532
                财务费用
491.945
388.421
二、营业利润（亏损以“—”填列）
1004.87
1742.88
        加：营业外收入
359.10
三、利润总额（亏损总额以“—”填列）
1363.97
1742.88
        减：所得税费用
88.32
40.551
四、净利润（净亏损以“—”填列）
1275.65
1702.329
五、每股收益：
　
　
  基本每股收益
0.05
0.29
二、财务比率分析：
　
2007
2008
2009
偿债能力：
　
　
　
短期偿债能力：
　
　
　
流动比率(倍)
1.05
1.04
0.94
速动比率(倍)
0.75
0.55
0.7
长期偿债能力：
　
　
　
资产负债率(%)
57.63
59.45
53.29
权益负债率(%)
173.52
146.61
114.09
权益乘数（倍）
2.36
2.47
2.14
利息保障倍数(倍)
5.49
4.03
19.43
资产管理比率：
　
　
　
应收帐款周转率
5.01
4.81
比亚迪汽车有限公司
4.03
存货周转率
4.66
3.87
8.95
总资产周转率
0.72
0.81
0.97
盈利能力：
　
　
　
销售净利率(%)
8.026
4.762
10.33
权益净利率(%)
13.72
9.56
21.44
资产净利率(%)
5.81
3.88
10.01
三、传统的杜邦分析体系：
1、核心公式：
权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
07年：权益净利率=8.026%×0.72%×2.36=13.72%
08年：权益净利率=4.762%×0.81%×2.47=9.56%
09年：权益净利率=10.33%×0.97%×2.14=21.44%
2、运用连环替代法进行因素分析：
（1）07年与08年
基数：      8.026%×0.72%×2.36=13.72%  （1）
第1次替换：4.762%×0.72%×2.36=8.09%    （2）
第2次替换：4.762%×0.81%×2.36=9.53%    （3）
第3次替换：4.762%×0.81%×2.47=9.56%    （4）
（2）-（1）：由于销售净利率变动对权益净利率的影响:-5.63%,即销售净利率变动使得权益净利率下降了5.63%。
（3）-（2）：由于资产周转率变动对权益净利率的影响:1.44 %，即资产周转率变动使得权益净利率上升了1.44 %。
（4）-（3）：由于权益乘数变动对权益净利率的影响: 0.03%，即权益乘数变动使得权益净利率上升了 0.03%。
综上所述：与 07年相比，08年的权益净利率下降了4.16%，主要是因为销售净利率下降了5.63%，而销售净利率的降低是由于净利润与营业收入下降造成的。
相应措施：
（2）08年与09年
基数：      4.762%×0.81%×2.47=9.56%    （1）
第1次替换：10.33%×0.81%×2.47=20.67%    （2）
第2次替换：10.33%×0.97%×2.47=24.75%    （3）
第3次替换：10.33%×0.97%×2.14=21.44%    （4）
（2）-（1）：由于销售净利率变动对权益净利率的影响:11.11 %，即销售净利率变动使得权益净利率上升了11.11 %。
（3）-（2）：由于资产周转率变动对权益净利率的影响：4.08%，即资产周转率变动使得权益净利率上升了4.08%。
（4）-（3）：由于权益乘数变动对权益净利率的影响: -3.31%，即权益乘数变动使得权益净利率下降了3.31%。
综上所述：与 08年相比，09年的权益净利率提高了11.88%，主要是因为销售净利率和资产周转率的提高。
四、改进的财务分析体系：
1、核心公式和分析框架：
权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆
2、管理用资产负债表和管理用利润表
管理用资产负债表  单位：百万
项目
07年
08年
09年
经营流动资产
减：经营流动负债
=净经营性营运资本
经营长期资产
减：经营长期负债
=净经营性长期资产
净经营资产总计
金融负债：
短期借款和长期借款
金融负债合计
减：金融资产
净负债
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总计
预计利润表                          单位：万元
项目
07年
08年
09年
经营损益：
一、营业收入
减：营业成本
营业和管理费用（不含折旧摊销）
折旧
长期资产摊销
二、税前经营利润
减：经营利润所得税
三、税后经营利润
金融损益：
四、借款利息
减：借款利息抵税
五、税后利息费用
六、税后利润合计
加：年初未分配利润
六、可供分配的利润
减：应付普通股股利
七、未分配利润