徐工机械和中联重科对标海外起重机龙头利勃海尔
业务对比
利勃海尔是一家拥有70年历史的家族企业，业务涉及广泛。公司为客户提供高质量的专业服务，同时不断的精进自身的不足，突破自身的极限，以至于公司的客户粘性较高。公司在销售产品策略是以较低价格来提高销量，同时公司在售后支持方面为客户提供一对一的专业服务，能迅速为客户提供有效的解决方案。此外公司大量的投入研发资金，为技术团队的技术创新和研发提供有力的支持，令公司技术不断提高走在行业的尖端。
公司的分散化策略有利于规避单一行业或市场的宏观经济风险。公司架构是一个集中但又独立的结构，一方面，集中架构能确保公司对重大事件处理的一致性；另一方面，由于母公司和旗下各子公司是独立运营的，两者能各自灵活应对市场趋势的机会，能迅速的做出改变和将新想法适应到实际中。
徐工机械是行业内领先的全系列工程装备解决方案服务提供商。公司的主要经营模式为对常规产品根据年度预算目标制定年度产销计划，并结合市场销售情况调整确定月度采购和产销计划。对于部分大吨位的产品，按照销售订单的数量安排采购和生产。公司集中采购主要原材料和零部件，优化供应链管理，确保采购质量和效率，并通过长期合作和规模采购保证一定的价格优势。产品销售方面，公司根据各产品的市场特点采用直销和经销两种方式。
经过20多年的探索实践，公司走出了一条独具特的国际化之路。公司形成了出口贸易、海外绿地建厂、跨国并购和全球研发“四位一体”的国际化发展模式，可为全球客户提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案。公司根据“一带一路”规划发展的需要，建立了由商务经理、市场经理、产品经理、服务经理组成的“四位一体”国际化人才队伍体系，强化国际人才培养，打造素质过硬的国际化人才队伍。
中联重科关注经济发展趋势，推进企业转型。公司的销售模式有一般信用销售、融资租赁和按揭三种方式。在企业宏观战略决策中，公司注重对全球行业发展态势的研究，把企业发展放置在国际竞争的大格局之中，强化战略方向的前瞻性，确保企业正确的发展方向。公司把握国内外经济发展趋势，适时推进企业战略转型升级，立足产品和资本两个市场，推进制造业与互联网、产业和金融的两个融合。公司聚焦工程机械和农业机械领域，做优做强核心业务，通过跨国并购、国际合作等方式，全面提升公司在全球市场的地位和影响力。
公司拥有强大的资源配置能力和更高的运营效率。在人员配置方面，规模结构合理，人均效率高于行业平均水平。资产配置方面，单位固定资产创造的经济效益高于行
业平均水平。在智能制造方面，工艺制造自动化和智能化水平行业领先，高起点、高标
准、高效率建成塔机智能工厂、高空作业机械智能产线等，实现智能化、自动化、柔性
化生产，卓越的智能制造能力打造高品质产品。在数字化转型方面，公司成立中科云谷公
司，全面切入工业互联网领域，加速数字化转型，提供基于智能设备的客户端整体运营
解决方案。在深度参与“一带一路”建设的过程中，不断拓展国内外市场业务，强大的
资源配置能力及高效的运营效率将更有利于企业持续稳健发展。
2020年全球工程机械综合实力排名中，徐工机械和中联重科实现赶超，分别排名第三和第五，利勃海尔下跌一位排名第九。徐工机械、中联重科、利勃海尔全球市占率分
别为7.9%、4.9%、4.1%。2020年全球起重机械企业排名，利勃海尔和徐工机械维持第
一、第四位置，中联重科上升4名位列第三。我们预计，随着中联重科高速发展和不断
精进，未来3-5年有望超越利勃海尔。
财务分析
中联重科成长速度较快，利勃海尔和徐工机械营收增速逐渐放缓。2020年利勃海尔、徐工机械、中联重科的营收分别为871.43亿元、739.68亿元、651.08亿元，分别同比增
长-9.54%、25.00%、50.34%。总体来看，徐工机械、中联重科逐渐赶上利勃海尔。2021H1
徐工机械和中联重科分别实现营收532.33亿元、424.49亿元，分别同比增长51.80%、
47.25%。
图：2016-2020年营业收入比较图：2016-2020年营业收入增速比较
利勃海尔主营业务超60%为工程机械业务，比重逐年增长。公司剩余约40%主营业务为航空运输、自动化生产、现代工艺应用和组装。徐工机械和中联重科的工程机械业务占比为80-100%。两者工程机械业务中，以起重机营收占比较高。2016-2020年徐工机械起重机的营收占比维持在35%；中联重科起重机业务快速增长，从2016年的17.68%提升至2020年的53.60%。
图 ：2016-2020 年利勃海尔业务占比 图 ：2016-2020 年徐工机械业务占比
2016年利勃海尔归母净利润远高于徐工机械和中联重科。经过4年的经营，2020年中联重科逆转，实现归母净利润为72.80亿元，是徐工机械的2倍，归母净利润同比增长66.55%。徐工机械2020年实现归母净利润37.28亿元，同比增长2.99%。利勃海尔2020年实现归母净利润仅为0.56亿元，同比下降98.32%。徐工汽车起重机
2021H1徐工机械、中联重科分别实现归母净利润38.03亿元、48.50.亿元，同比增长84.46%、20.70%。
图 ：2016-2020 年中联重科业务占比