底盘封塑
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分析师：胡杨（S0010521090001）
联系人：郑超君（S0010121090039）
曰产
2021年11月13日
核心观点
➢汽车连接器面临何种变革？电动化、智能化趋势使得汽车的动力系统、电子电气架构、智能驾驶系统、娱乐影音系统都发生了变革，车载连接器的使用量和要求同步提高。
➢价值量增加多少？1）高压连接器，主要运用于车内高压电流回路，与动力电机、配电盒、逆变器和电驱动单元有关，也包括充电系统，价值量1,000~3,000元；2）高速连接器，包括射频连接器和以太网连接器，主要用于辅助驾驶系统内传感器、摄像头的数据传输以及娱乐终端，价值量1,000~2,000元。3）传统低压线束连接器负责刹车系统，车门线束，变速和转向系统等其他车身控制领域，价值
量不变1,000元。相比传统汽车单车价值量增加2,000~4,000元。
➢国内厂商机会？中国占据三分之一的全球连接器需求，是最大市场，而供给端同海外差距明显，巨大的供需差距提供厂商实现国产替代的成长空间。复盘消费电子连接器厂商立讯精密的发展，企业第一次成长立足产业机遇，绑定大客户形成领先地位；第二次成长立足公司战略，扩展品类形成平台型公司巩固规模优势，迎接新的产业浪潮。当下汽车连接器行业迎来新一轮周期（产业机遇具备），国内厂商尚处于同一起跑线，突破客户壁垒是关键。
➢推荐逻辑：建议关注新能源汽车客户导入较为领先的电连技术（射频连接器）与瑞可达（高压连接器），当前估值较低的鼎通科技（新能源汽车业务由Tier2向Tier1转型，成功导入BYD），以及永贵电器、意华股份、徕木股份、合兴股份。
➢风险提示：1）政策支持力度低于预期；2）新能源汽车需求不及预期；3）竞争加剧厂商利润率下滑。
一、价：电动化、智能化趋势下的车载连接器价值增量
二、量：乘新能源汽车东风，连接器成长曲线换轨加速
三、竞争格局：内资企业加速追赶
四、相关标的与风险提示（推荐逻辑）
一、价：电动化、智能化趋势下的车载连接器价值增量
二、量：乘新能源汽车东风，连接器成长曲线换轨加速
三、竞争格局：内资企业加速追赶
四、相关标的与风险提示（推荐逻辑）
捷达 二手车汽车连接器成为最大细分领域
资料来源：Bishop & Associates ，华安证券研究所➢根据Bishop & Associates ，2020年全球连接器市场销售规模627.3亿元，2010~2020年CAGR 为2.7%，预计2023年将超过900亿美元。2019年，汽车领域超越通信成为最大的细分市场，占比23.7%。➢分领域来看，新能源汽车放量为汽车连接器增长提供持续动能。根据Bishop & Associates 预测，2025年全球汽车连接器市场规模将达到194.5亿美元（141.5亿美元，2020年）。
起亚新索兰托全球连接器市场规模及增长率
2019年全球连接器下游领域分布
汽车, 23.7%
通信, 22.2% 电脑及外设, 13.1%
工业, 12.3%
运输设备, 7.0%
军用, 5.9% 其他, 15.8%
23.0%
(10.0%)
2021汽车年检新政(5.0%)-5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0
1002003004005006007008009002010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
20202021E
全球连接器市场销售额（亿美元）
北汽幻速s6
YoY
资料来源：Bishop & Associates ，华安证券研究所
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