电力设备与新能源行业周报2021年1月3日
国产Model Y降价大超预期，持续看好锂电产业链
——新能源车板块周报（2020-1-3）
20万辆，全球总体销量有望冲击100万辆
1）Model Y降价超预期。1月1日特斯拉于开启国产Model Y 预定，长续航双电机版和performance高性能版售价分别为33.99
万元和36.99万元，预计将分别于1月和Q3交付。本次Model Y
降价大超预期，定价较此前进口版本分别低14.81万元和16.51万元。作为中型豪华SUV，Y入门价格较B
BA低5
万元左右，引爆市场，根据T esmanian，在Model Y降价消息公布后的10小时内，订单数量就飙升至逾10万辆。
2）预计Model Y21年销量有望达到20万辆，初期仍将使用LG化学电池。从产能来看，Model Y与Model 3同平台，考虑10万辆在手订单，我们预计特斯拉上海工厂产线爬坡较快，全年上海工厂Model Y产能在21年有效产能达到25万辆，产销量达到20万辆。类似中国版Model 3，我们认为Y在初期仍将使用LG化学电池，
LG化学产业链受益明显。
3）预计2021年特斯拉全球销量达到90万辆以上。特斯拉2020年共生产509,737台，交付499,550台，基本完成全年销量50万辆目标。当前特斯拉在美国有50万辆3/Y产能、9万辆S/X产能；在中国有25万
c1驾照了最好不要增驾摩托车辆3产能，我们预计21年在中国增加25万辆Y产能，全球产能达到109万辆，销量达到90万辆以上。
●2020年4月，四部委文件规定21年电动车退坡20%，财政部公
布的内容与20年4月文件完全一致。
●投资建议
21年优质车型供给持续增加，新能源汽车迎来全球共振时刻，我们建议关注：1）受益ModelY放量的LG化学产业链，恩捷股份、翔丰华、天赐材料、星源材质等；2）具备全球竞争力的电池龙头企业与进入车企巨头供应链的二线电池企业，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科；3）供需紧平衡的锂资源，赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能。
●风险提示
经济复苏不达预期，新能源车销量不达预期。
推荐|维持
过去一年市场行情
资料来源：Wind
相关研究报告
《国元证券行业研究-电新行业新能源车板块周报：孚能&吉利战略合作，软包龙头迎来快速成长（2020-12-27）》2020.12.28 《国元证券行业研究-电新行业新能源车板块周报：新能源车“似火牛年”，多环节“量价齐升”（2020-12-20）》2020.12.22
报告作者
分析师彭聪
执业证书编号S0020520040002
电话***********
邮箱*****************
联系人黄浦
电话***********
邮箱****************
300750 宁德时代买入351.11 8,179 2.09 2.22 4.24 119.27 158.16 82.81 002594 比亚迪买入81.50 1,539 0.50 1.61 1.99 343.72 50.62 40.95 300014 亿纬锂能买入39.12 501 1.64 0.85 1.93 37.95 46.02 20.27 002074 国轩高科买入112.39 557 0.05 0.44 0.58 573.20 255.43 193.78 688567 孚能科技买入194.30 5,301 0.15 (0.25) 0.18 198.80 - - 300207 欣旺达买入45.75 490 0.49 0.49 0.85 55.76 93.37 53.82 603659 璞泰来买入30.71 484 1.50 1.62 2.21 67.59 18.96 13.90 300035 中科电气买入12.25 79 0.29 0.30 0.46 40.80 40.83 26.63 300769 德方纳米未评级167.20 150 2.56 0.80 1.98 63.23 209.00 84.44 688005 容百科技未评级51.54 228 0.21 0.44 0.92 158.62 117.14 56.02 300037 新宙邦未评级101.40 417 0.86 1.24 1.59 99.67 81.77 63.77 002709 天赐材料未评级103.80 567 0.03 1.22 1.50 2532.67 85.08 69.20 002812 恩捷股份未评级141.78 1,244 1.06 1.18 1.71 99.72 120.15 82.91 300568 星源材质买入30.27 136 0.66 0.35 0.52 36.95 86.49 58.21 002240 盛新锂能未评级24.44 183 -0.11 0.07 0.25 -150.91 349.14 97.76 002460 赣锋锂业未评级101.20 1,353 0.28 0.43 0.87 278.64 235.35 116.32 资料来源：Wind，国元证券研究所注释：未评级采用Wind一致预期
目录
行业跟踪 (4)
特斯拉：国产Model Y长续航版本售价34万，预计21年销量达到20万
辆 (4)
补贴政策：2021年新能源车补贴退坡20%， (5)
新势力：预计小鹏、理想、蔚来全年交付超过10.4万台 (5)
宁德时代：扩产提速顺应需求爆发，迎战TWh时代 (6)
一周行情回顾 (8)
锂电材料价格数据跟踪 (9)
图表目录
图1：特斯拉Model Y长续航版本价格较BBA低5万元左右 (4)
图2：豪华品牌平均开票价格 (4)
图3：2020年蔚来、理想、小鹏交付情况（辆） (5)
图4：本周储能设备和电源设备表现相对较好 (8)
图5：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级） (8)
图6：智能汽车指数涨幅最大，次新股指数降幅最大 (8)
图7：寒锐钴业上周涨幅最高 (8)
图8：正极材料价格走势（季度，万元/吨） (10)
图9：石墨负极价格走势（季度，万元/吨） (10)
图10：动力电池电解液价格走势（季度，万元/吨） (10)
图11：9μm湿法隔膜基膜价格走势（季度，元/平米） (10)
表1 ：截至2020Q3特斯拉全球产能达到84万辆，其中上海工厂25万辆 (5)
表2：宁德时代产能情况 (6)
表3：锂电价格材料概况 (9)
雪佛兰科鲁兹掀背车行业跟踪
特斯拉：国产Model Y长续航版本售价34万，预计21年销量达到20万辆
1）2021年1月1日，特斯拉于开启国产Model Y预定，长续航双电机版和
performance高性能版售价分别为33.99万元和36.99万元，预计将分别于1月和
三季度交付；同时将国产Model 3长续航后续版下架，标准续航升级版维持补贴后售
价24.99万元不变，Performance高性能版售价由41.98万元降至33.99万元。
2）特斯拉2020年共生产509,737台，交付499,550台。
点评：
概念车是什么意思Model Y的低定价超预期
本次Model Y定价较此前进口版本分别低14.81万元和16.51万元，超出市场预
期。作为中型豪华SUV，长续航版本NEDC续航594km，EPA（更接近真实续
航）约523km，其入门价格较BBA低5万元左右。
预计Model Y全年销量有望达到20万辆
预测逻辑如下1）2019年国内燃油车中型SUV上险量194万辆，入门价格超过30
万元的43万辆（其中奔驰14万、宝马12万、奥迪14万），且特斯拉2020年
Model 3预计不低于14万辆（前11月上险量累计11.5，其中11月单月2.2万
辆）；2）根据调研，特斯拉Model Y产品力较Model 3有大幅改善，包括增加热泵
空调、电尾门、后排座椅摆布与空间、超大储物空间等；3）Model Y与Model 3
同平台，有70%零部件供应，预计上海工厂产线爬坡较快，全年上海工厂Model Y
产能有望达到20万辆。综上，预计2021年国内Model Y销量有望达到20万辆。图1：特斯拉Model Y长续航版本价格较BBA低5万元左右图2：豪华品牌平均开票价格
资料来源：汽车之家，国元证券研究所资料来源：42号车库（秦力洪演讲内容），国元证券研究
所
预计2021年特斯拉全球销量目标达到100万辆
特斯拉2020年共生产509,737台，交付499,550台。基本完成全年销量50万目
标，截至2020Q3 特斯拉总体产能达到84万辆。根据规划，柏林工厂设计产能50
汽车坐垫排行榜10强Fremont Model S / Model X 90,000 Production
Model 3 / Model Y 500,000 Production Shanghai Model 3 250,000
Production Model Y -
Construction Berlin Model 3 - In development Model Y - Construction Texas Model Y - Construction
Cybertruck - In development United States Tesla Semi - In development 资料来源：Tesla ，国元证券研究所
补贴政策：2021年新能源车补贴退坡20%，
根据《财政部 工业和信息化部 科技部 发展改革委关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86号）要求，2021年，新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%；为推动公共交通等领域车辆电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2020年基础上退坡10%。 点评：
2020年4月，四部委文件规定21年电动车退坡20%，财政部公布的内容与20年4月文件完全一致。根据政策规定，400km+车型单车国补退坡4500元至1.8万，300-400km 车型单车国补退坡3,240元至12,960元。本次退坡绝对金额只有3,240-4,500元， 2020年前三季度私人消费占比已经达到70%，行业整体进入供需驱动阶段，对行业销量与盈利能力影响极其有限。
新势力：预计小鹏、理想、蔚来全年交付超过10.4万台
锋范汽车理想ONE 在12月交付6,126辆，环比增长31.9%，同比增长529.6%，再创单月交付量新纪录。2020年全年理想ONE 总计交付32,624辆。蔚来12月共交付新车7,007台，环比增长32.4%，同比增长121.0%，2020年全年交付量达43,728台，同比增长112.6%。小鹏1-11月累计交付21,341台，11月交付量达到4,224台。综上，预计三家全年交付量突破10.4万。
图3：2020年蔚来、理想、小鹏交付情况（辆）
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