中国汽车报/2005年/8月/22日/第C11版
财经
中国汽车报本报见习记者明茜
有专家说，东风汽车再次向香港证券监管部门递交上市申请，意味着新一轮海外上市热潮的到来。
其实，有上市意愿的汽车及相关企业不曾停止上市的努力。
李先生的公司是国内知名的汽车经销企业，其公司准备在香港上市，现正在投行的指导下进行股份制改造。然而，年初的他还在为到底选择在哪里上市犯愁。他曾表示，他其实真心想成为在国内A股上市的第一家汽车经销商，不选择A股市场，非不为也，实不能也。
A股上市流程
众所周知，A股的上市成本大大低于海外上市的成本。
据券商提供的资料显示，在国内主板上市所需的成本占筹资金额的2%～5%，其中承销费占1.5%～3%，另外还有500万元
人民币左右的财务顾问费，包括200万～300万元的保荐人顾问费，60万～100万元的律师顾问费，50万元的会计师费用。前期的辅导费多则100万～200万元，少则20万～30万元。一些质地优良的公司在各项费用上还很可能获得相应的减免。
上面提到的费用总额，在香港主板市场上要占筹资金额的20%，在香港创业板占10%～15%，在美国纽约市场占15%，在纳斯达克占到13%～18%，在费用低廉的新加坡也要5%～10%。
据君之创证券投资咨询公司的吕先生介绍，要申请国内A股上市的公司，必须符合开业时间三年以上，三年连续盈利的条件，而且上市之后，股本总额不能少于5000万元人民币。虽然比起净资产不低于4亿元人民币，募集资金不低于5000万美元，过去一年的净利润不低于6000万元人民币的H股限制，这个条件已经宽松不少，但也是一个不低的门槛。
此外，从递交申请到最终上市还要经过成立股份公司，一年的辅导期，证监会验收，证监会核准，发审委审核上会，证监会发文，交易所确定七个程序，完成上市要一年半到两年半的时间。
而在海外市场，质地好的企业半年就可以上市。在香港，只要公司符合上市的基本条件，上市前的准备工作不会超过一年，成本可预测。因此有不少企业意识到，港交所的钱你是花在明处，所以看着多，而内地表面上的发行费用低，但私下里花得可能更多。
上市能使企业更加规范
李先生最终选择香港上市，不仅仅是因为A股上市的诸多不便。他说，他的公司每年有很好的现金流，根本不缺钱，之所以要上市，是因为民营企业发展到一定时期需要更规范的运作机制，以保持企业的可持续发展。而海外资本市场对上市公司的严格条件，对“李先生们”的公司完全可能起到矫形塑身的作用。
业内一直流传着汽车集团要整体上市的说法，不仅有东风，还有上汽股份。在汽车这样一个资金密集型行业，汽车集团的上市必然有战略方面的考虑，但券商评价的重点却落在了另一个方面。
中富证券的张小认为，海外上市的优势不仅仅在于规范性和国际化，海外市场的全流通对企业也是很有吸引力的，这意味着上市公司的股票能随时变现，随时退出。另外企业家的财产也会得到很好的保护。
还有资料显示，虽然在香港初次公开发行的市盈率比内地市场低，但只要符合法规，一年可以多次配股和增发股份，获得资金。而在内地再融资的条件就比较苛刻，要求公司净资产收益率不低于10%，募集资金不能超过净资产。
上还是不上也是问题
并不是去更广阔的市场就能募集到更多的资金。
研究显示，最自然的投资体是公司的客户或者产品的消费者，他们清楚公司的投资价值。人们往往会选择投资跟自己有文化认同的公司，比如在美国上市的中国公司，其股票投资者以华人为主。因此，对于产品市场主要在本地的民企，海外上市不见得是一个好选择。
如若打着圈钱的算盘，海外上市也不是一个好选择。专家认为，越是监管体系不健全的资本市场，对于“坏”公司越是有利，圈钱的机会更大。股市“同向涨跌的股票数”可以反映该市场的完善程度：同向涨跌的股票数越多，说明股市越不完善。据统计，中国股市在一周中平均有80%的股票要涨都涨，要跌都跌，新加坡有69.7%，香港有68%，日本有66%，英国有63%，美国有57%。
上市也不是“灵丹妙药”。
百富勤董事总经理黄灌球曾经比喻说，上市比生孩子还辛苦，要消耗相当大的人力和时间成本。如果上市的时间拖得过长，会影响到公司主业的经营。
张小也认为，如果公司没有国际化的战略，那么在海外上市的成本，尤其是上市之后信息成本以及规避严格管理下违规的成本，都有可能大于上市的收益。
吕先生也称，股份制本身也是一个不完备的制度，对于特定企业的某些发展阶段，股权集中可能更有利于公司的发展，比如高盛银行几年前一直坚持合伙制。
发布评论