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汽车行业周报（03.08-03.12）
行情进入平淡期
本周观点
行情进入平淡期。在经历去年下半年需求崛起、整车价值重估共振带来的汽车板块波澜壮阔的行情后，汽车板块行情进入平淡期，2021年以来汽车行业各指数均跑输沪深300。究其原因，首先，需求崛起的逻辑在
2021Q1的支撑力不足（我们在21年年度展望中有预判）；其次，价值重估随着美股市场的特斯拉、造车新势力的回调暂告一段落；最后，十年美债的超预期回升使得抱团成长股（尤其是新能源汽车板块）大幅回调。  短周期的维度看，我们预计这一平淡期可能超我们的预期。乘用车作为典型的耐用品，周期性极强，政府调低今年的宏观经济预期后，一方面与居民收入增长正相关的乘用车需求爆发的可能性不大（从1-2月数据和3月高频的周度收据看）；另一方面，汽车作为调节经济的重头戏（2008年和2015年），在宏观经济主动降速后，预期大幅度降低。另外，新能源汽车估值普遍偏高（对21年的需求预计较足），在流动性拐点背景下，短期也难有大幅上行的条件。
至尊龙膜
长周期的维度看，在半年到1年的估值消化后，汽车行业将迎来5-10年的长牛行情。首先，新能源汽车在全球共同推动、新旧势力共同发力下，渗透力逐步趋近10%，将迎来加速渗透；其次，智能驾驶依靠传统科技企业（芯片、5G 、传感器）和互联网企业赋能，在特斯拉等头部企业的引领下，渐行
渐近；再次，汽车产业将由典型的制造业逐渐“变软”和电子化，进而提升全产业链的价值；最后，我们认为国内汽车产业链在这一轮汽车产业革命中，从一开始就与传统汽车巨头站在同一起跑线。最典型的是动力电池产业链（宁德时代和比亚迪等），也包括整车厂（蔚来、小鹏、理想等）。头部自主整车厂的出现和特斯拉国产化将加速自主零部件厂商的国产替代和全球化进程，进而如苹果产业链一样，涌现出一批具有全球竞争力的500-1000亿人民币市值的汽车零部件上市公司。
投资建议：1）传统周期趋缓，整车方面我们推荐更有转型潜力的长城汽车和吉利汽车；2）传统零部件关注特斯拉产业链，首推平台型零部件公司拓普集团、热管理赛道技术领先的三花智控；3）智能驾驶产业链，推荐汽车检测稀缺标的、有望受益智能网联发展的中国汽研和智能座舱（HUD ）核心标的华阳集团，关注智能驾驶（座舱）龙头厂商德赛西威。4）新能源汽车产业链，关注赣锋锂业、天赐材料、宁德时代、比亚迪等。
风险提示
校车报价行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。
汽车
2021年03月14日
推荐(维持)
一年内行业相对大盘走势
汽车行业估值（PE ）
汽车行业估值（PB ）
团队成员：
分析师 林子健
执业证书编号：S0210519020001 电话：************邮箱：****************
相关报告
《汽车产业的周期性研究：产业变革前夜，传统周期崛起》
《汽车行业2021年展望：传统周期趋缓，汽车科技加速》
正文目录
一、市场表现 (3)
二、行业数据跟踪 (4)
三、行业要闻和重要动态 (6)
二手警车3.1重要公司动态 (6)
3.2行业重要新闻 (6)
四、风险提示 (7)
图表目录
图表1：本周申万行业涨跌幅 (3)
图表2：汽车行业分板块涨跌幅 (4)
图表3：重点跟踪公司涨幅前10位 (4)
图表4：重点跟踪公司跌幅前10位 (4)
图表5：中汽协乘用车月度销量 (5)
图表6：中汽协新能源汽车月度销量 (5)
图表7：乘联会汽车周度零售数据 (6)
一、市场表现
本周沪深300跌2.21%。申万28个行业中，涨幅最大为公用事业（4.69%），涨幅最小为国防军工（-10.99%）。本周汽车行业跌3.26%，位列28个行业第20位，
梅州交通违章查询跑输沪深300指数1.01个百分点；其中，整车板块跌4.69%，零部件跌2.41%，汽车
服务跌2.27%。概念板块中，新能源汽车指数跌3.34%，无人驾驶指数跌5.55%。图表1：本周申万行业涨跌幅
数据来源：Wind，华福证券研究所
图表2：汽车行业分板块涨跌幅
数据来源：Wind ，华福证券研究所
在我们重点跟踪的公司中，云内动力（16.4%）、骆驼股份（7.3%）、宁德时代（6.7%）等涨幅居前，均胜电子（-11.0%）、爱柯迪（-10.1%）、三花智控（-10.0%）等位居跌幅榜前列。
二、 行业数据跟踪
2月中汽协2月汽车销量145.5万辆，同比增长369.4%，环比-41.9%。考虑到2020年疫情影响，以及2月春节，我们着重考察同比2019年2月数据。2021年2月汽车销量同比减少1.8%，也弱于2016-2018年同月数据，总体来看2月销量较弱。其中，乘用车销量115.6万辆，同比19年2月减少5.2%；商用车销量同比2019年2月增长14.1%，重卡是增长的主要驱动力。
2月新能源汽车销量11.0万辆，同比增长752.2%，环比降低38.6%。2月新能源汽车销量较好，其中乘用车10.6万辆，同比823.3%；商用车0.4万辆，同比857.9%。
图表3：重点跟踪公司涨幅前10位
图表4：重点跟踪公司跌幅前10位
公司代码 公司简称 涨跌幅
000903.SZ  云内动力 16.4%
601311.SH 骆驼股份 7.3% 300750.SZ 宁德时代    6.7% 601799.SH 星宇股份    4.9% 600182.SH S 佳通    3.4% 600741.SH 华域汽车    3.2% 000559.SZ 万向钱潮    2.5% 601238.SH 广汽集团    2.0% 000887.SZ 中鼎股份    1.7% 002434.SZ
万里扬
1.4%
公司代码 公司简称 涨跌幅
600699.SH  均胜电子 -11.0% 600933.SH 爱柯迪 -10.1% 002050.SZ 三花智控 -10.0% 603596.SH 伯特利 -8.2% 300258.SZ 精锻科技 -7.6% 002594.SZ 比亚迪 -7.5% 002239.SZ 奥特佳 -7.4% 603306.SH 华懋科技 -7.1% 000625.SZ 长安汽车 -6.2% 002920.SZ
德赛西威
-6.0%
数据来源：Wind ，华福证券研究所
数据来源：Wind ，华福证券研究所
从具体车型看，宏光mini月销1.73万辆，再度登顶销量榜首；欧拉R1和奔奔EV 等A00级车型也位居前列；特斯拉2月销量1.84万辆，其中model 3销量1.37万辆，model Y销量0.46万辆；比亚迪汉EV、蔚来、理想one销量也较好。我们认为新能源汽车在新老势力、内资外资、低端高端共振下，产品力有望持续提升，渗透率有望加速增长。安全性能最好的车
图表5：乘用车月度销量（辆）
数据来源：中汽协，华福证券研究所
图表6：新能源汽车月度销量（万辆）
大众cc报价及图片
数据来源：中汽协，华福证券研究所
乘联会周度数据，3月第一周的市场零售达到日均3.5万辆，同比2019年3月的第一周增长2%，表现相对平稳。