事件概述:
近日，国内Model Y正式上市销售，特斯拉公布2020年第四季
度及全年产量及交付量数据。
分析与判断:东风雪铁龙c4l
► 国产Model Y上市开售，成本有望不断优化
国内Model Y开售，价格大幅下调。根据特斯拉官方信息，世嘉两厢cross
Model Y于2021年1月1日正式上市销售。长续航版、Performance
高性能版售价分别为33.99万元、36.99万元起，分别下调14.81
万元、16.51万元；同时取消Model 3长续航后轮驱动版，Model 3
标准续航升级版和Performance高性能版售价分别为24.99万元、
33.99万元起，分别保持不变、下调7.99万元。
国产Model Y成本、版本等有望持续优化。Model 3标准续航升
级版、Model Y长续航版美国售价为30,190美元、42,190美元
（折算人民币约19.7万元、27.5万元），具有约40%的价差。而Model 3标准续航升级版、Model Y长续航版国内售价价差约为36%，处于合理区间。但对比中美售价，考虑国内规模化+国产化率提升以及Model 3原有3种版本配置，叠加Model 3与Model Y 共平台等因素，判断未来Model3+ Y国产版车型成本将持续优化，购置性价比优势将持续凸显。
►基本实现全球全年交付目标，看好未来销售表现
近日，特斯拉公布2020Q4及全年产量及交付量数据。根据，2020Q4，特斯拉实现全球产量及交付量分别为179,757辆、180,570辆，刷新历史最高的季度产量及交付量记录，同比分别增长71.4%、61.1%，环比分别增长23.9%、29.4%。2020年度，特斯拉实现全球产量及交付量分别为509,737辆、499,550辆，同比分别增长39.6%、35.9%，基本实现全年交付50万辆的目标。我们认为，随着国产版Model 3+Y的不断放量，以及美国、欧洲市场的持续深入，特斯拉全球销量有望持续攀升。
►Model Y助力，国内销量有望实现显著增长
根据GGII，2020年1-11月特斯拉国产版Model 3实现销量11.07万辆，国内市占率为11.5%。我们认为，特斯拉国内市场布局持续丰富，多元车型供给+前期车型优秀销量作为基础，有望持续带动后续车型消费提升。Model Y作为纯电动SUV车型，将更加贴合国内市场细分需求，能够持续带动国内销量实现显著提升。截至2020年三季报，上海特斯拉年产能为25万辆，随着Model Y项目的持续建设和投放，预计国内产能有望实现翻倍。供给增加叠加需求旺盛，有望推动供应链需求明显增长。
核心观点：[Table_Author]
分析师：杨睿
邮箱：****************** SAC NO：S1120520050003
：************
分析师：李唯嘉
邮箱：*************** SAC NO：S1120520070008
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证券研究报告|行业点评报告
（1）特斯拉全球销售表现亮眼，国内市场产品布局不断丰富，
产能快速爬坡，未来销量表现值得期待，核心供应商有望持续
受益。
（2）特斯拉持续降本，提供具备竞争力的产品价格，有望加快
市场对电动车需求的提升，并发挥鲶鱼效应促进传统和新势力车
企技术升级和成本下降。
（3）随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及Model新款桑塔纳报价
Y、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，
新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增
长。
看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、宁
德时代、LG化学、大众MEB平台及宏光MINI EV等具备畅销
潜力车型的核心供应链。2）销量增长带动需求提升，预计短期
供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；3）高端化+经济性两极化
发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升；4）渗透率预计
持续提升的导电剂环节；（5）储能、两轮车等具备结构性机遇
的细分环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、中伟股份、恩捷
股份、亿纬锂能、科达利、天赐材料、三花智控、孚能科技、
国轩高科、中材科技、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、
鹏辉能源、华友钴业等。
风险提示
疫情影响下游需求、行业发展不达预期、产品价格下降风险。
性能指标
Model 3 Model Y
标准续航升级版Performance 高性能版长续航版Performance 高性能版
外廓尺寸长（mm）4,694 4,694 4,750 4,750 外廓尺寸宽（mm）1,850 1,850 1,921 1,921 外廓尺寸高（mm）1,443 1,443 1,624 1,624 整车质量（kg）1,745 1,836 1,997 2,010
续航里程（km）
468
（国标工况法）
605
（国标工况法）
594
（国标工况法）
480
（WLTP）
百公里加速（s） 5.6 3.3 5.1 3.7
最高车速（km/h）225 261 217 241
储能装置种类磷酸铁锂三元三元三元
售价（万元）24.99 33.99 33.99 36.99
表2 Model 3、Model Y与大众ID.4车型性能对比
ID.4X ID.4 CROZZ Model 3标准续航升级版Model Y长续航全轮驱动版生产企业上汽大众一汽大众特斯拉特斯拉
长/宽/高（mm）4612/1852/1640 4592/1852/1629 4694/1850/1443 4750/1921/1624
车型SUV SUV 轿车SUV
续航里程（km）555 550 468 594
充电性能30min 30%-80% 45min 0%-80%
动力电池类型NCM811 NCM811 磷酸铁锂三元
动力电池供应商宁德时代宁德时代宁德时代
售价25万元以内25万元以内24.99万元起33.99万元起
资料来源：工信部，华西证券研究所
车型
Model 3 Model Y
标准续航升级版长续航Performance 高性能版长续航版Performance 高性能版
国内价格（元）249,900 - 339,900 339,900 369,900 价格降幅0% - 19% 30% 31% 美国价格（美元）30,190 39,190 47,190 42,190 52,190
图1 特斯拉全球产量&交付量季度走势（万辆）
资料来源：公司、华西证券研究所
图2 特斯拉国产Model 3月度销量走势（万辆）
资料来源：GGII、华西证券研究所
分析师简介
杨睿，华北电力大学硕士，专注能源领域研究多年，曾任民生证券研究院院长助理、电力设备与
新能源行业首席分析师。2020年加入华西证券研究所，任电力设备与新能源行业首席分析师。
李唯嘉，中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2020年加入华
西证券研究所。
赵宇鹏，香港中文大学硕士，2020年加入华西证券研究所。
分析师承诺
奔驰clk300作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
路虎 报价公司评级标准投资
评级
说明
特斯拉拒交付拼多多团购车以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
行业评级标准
以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：www.hx168/hxzq/hxindex.html
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