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制动力分配证券研究报告|电子
特斯拉ModelY 大幅降价，柔宇科技上市在即
强于大市（维持）
——电子行业周观点（12.28-12.31）
日期：2021年01月04日
行业核心观点：
上周电子指数上涨，涨幅为1.58%，跑输沪深300指数1.78个百分点，从子行业来看，二级子行业全体上涨，涨幅最大的是半导体 (申万)。半导体方面，比亚迪半导体筹划分拆上市，估值已达百亿元；特斯拉大幅下调Model Y 售价。消费电子方面，柔宇科技正式提交科创板招股书.
建议投资者关注电子行业核心器件和材料的优质标的，推荐集成电路、显示器件、半导体材料等高景气度细分领域。
投资要点： ⚫
特斯拉大幅下调Model Y 售价：据特斯拉中国消息，特斯拉Model Y 长续航版起售价为33.99万元人民币，此前为48.8万元人民币，下调14.81万元。特斯拉Model Y Performance 高性能版起售价为36.99万元人民币，此前
为53.5万元人民币，下跌 16.51万元。特斯拉的降价也就意味着其供应链成本大幅下降，预示着新能源汽车产业链开始走向成熟。
⚫ 柔宇科技正式提交科创板招股书: 据IPO 消息，深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）于2020年12月31日正式递交招股说明书，拟科创板挂牌上市。 柔宇科技计划通过本次IPO 募集144.34亿元，将全部用于柔性前沿技术研发、柔性显示基地升级扩增建设、柔性技术的企业解决方案开发、新一代柔性智能终端开发以及补充流动资金。别克英朗2012款
尼桑逍客1.6
⚫ 行业估值低于十年平均，行业交易活跃度收窄：上周日均交易额为885.10亿元，交易活跃度环比下降5.04%。估值上看，SW 电子行业PE （TTM ）已从2018年低点23.17倍反弹至49.95倍，低于行业估值十年均值52.22倍4.35%，距4G 时代行业估值的峰值88.11倍还有43.31%的空间。
⚫ 上周电子板块表现平稳：249只个股中，145只个股上涨，102只个股下跌，2只个股持平。上涨股票数占58.23%。
⚫ 投资建议：以电子核心器件和材料为主的生产和研发的优质标的。新材料与光电显示企业凯盛科技；国内精密制造龙头立讯精密；全球显示面板龙头京东方A；大陆晶圆代工龙头中芯国际-U
⚫ 风险因素：技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险；贸易摩擦的风险
盈利预测和投资评级
股票简称 19A 20E 21E 评级 凯盛科技 0.13 0.19 0.23 买入 立讯精密 0.87    1.06    1.36 增持 京东方Ａ 0.05 0.12 0.28 增持 中芯国际-U
0.33
0.29
0.43
增持
电子行业相对沪深300指数表
数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期： 2020年12月31日
分析师:
夏清莹
执业证书编号： S0270520050001 电话：
************邮箱：
***************
研究助理: 贺潇翔宇
电话： ***********邮箱：
**************
-25%
-16%-7%1%10%19%电子
沪深300
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券动态跟踪报告
行业周观点
行业研究
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目录
1、行业动态 ......................................................................................................................... 3 1.1 半导体板块 .................................................................................................................... 3 1.2 消费电子板块 ................................................................................................................ 4 2、电子板块周行情回顾 ..................................................................................................... 5 2.1 电子板块周涨跌情况 .................................................................................................... 5 2.2 子版块周涨跌情况 ........................................................................................................ 6 2.3 电子板块估值情况 ........................................................................................................ 7 2.4 电子板块周成交额情况 ................................................................................................ 7 2.5 个股周涨跌情况 ............................................................................................................ 8 3、电子板块公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 9 3.1 关联交易 ........................................................................................................................ 9 3.2 股东增减持 .................................................................................................................... 9 3.3 大宗交易 ...................................................................................................................... 10 3.4 限售解禁 ...................................................................................................................... 11 4、投资观点 ................
....................................................................................................... 11 5、风险提示 ....................................................................................................................... 12 6、数据跟踪 .. (12)
图表1 ：申万一级周涨跌幅（%） ................................................................................... 5 图表2 ：申万一级年涨跌幅（%） ................................................................................... 5 图表3 ：申万电子各子行业涨跌幅 .................................................................................. 6 图表4 ：申万电子板块估值情况（2010年至今） ......................................................... 7 图表5 ：申万电子板块周成交额情况（从2019-01-11起） .......................................... 7 图表6 ：申万电子周涨跌幅榜 .......................................................................................... 8 图表7 ：上周电子板块关联交易情况 .............................................................................. 9 图表8 ：上周电子板块股东增减持情况 .......................................................................... 9 图表9 ：上周电子板块大宗交易情况 ............................................................................ 10 图表10 ：未来三个月电子板块限售解禁情况 .............................................................. 11 图表11 ：全球半导体销售额 .......................................................................................... 12 图表12 ：中国集成电路产值 .......................................................................................... 12 图表13 ：中国集成电路净进口额 .................................................................................. 12 图表14 ：全球手机出货量 .............................................................................................. 13 图表15 ：国内手机出货量 . (13)
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1、行业动态
1.1 半导体板块
（1）比亚迪半导体筹划分拆上市，估值已达百亿元
比亚迪发布公告称，经审议，董事会同意公司控股子公司比亚迪半导体股份有限公司(比亚迪半导体)筹划分拆上市事项，并授权公司及比亚迪半导体管理层启动分拆比亚迪半导体上市的前期筹备工作，包括但不限于可行性方案的论证、组织编制上市方案、签署筹划过程中涉及的相关协议等上市相关事宜，并在制定分拆上市方案后将相关上市方案及与上市有关的其他事项分别提交公司董事会、股东大会审议。 看法：比亚迪半导体主要覆盖功率半导体、智能控制 IC 、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链。
半导体行业是科技发展的基础性、战略性行业，具有前期投入金额大、产能建设周期长等特点，对公司的融资能力和技术创新能力均提出较高要求，此次拆分上市彰显了比亚迪半导体以汽车IGBT 为始发点，以 5G 通讯技术、人工智能、汽车电子等创新应用的发展为导向，持续扩大其覆盖的半导体市场规模。在政策支持叠加市场需求的大背景下，作为国内电动车领先企业，其关键汽车元件国产替代进程正稳步进行。
新闻来源：EETOP
（2）特斯拉大幅下调Model Y 售价
一月一日据特斯拉中国消息，特斯拉Model Y 长续航版起售价为33.99万元人民币，此前为48.8万元人民币，下调14.81万元。特斯拉Model YPerformance 高性能版起售价为36.99万元人民币，此前为53.5万元人民币，下跌 16.51万元。Model Y 全系标配全轮驱动，拥有更大的空间、全景玻璃车顶，以及高达1.9立方米储物空间，是一款高性能、全智能中型SUV 新能源汽车。特斯拉Model Y 高性能版续航达594公里，最高时速可达217km/h ，此次降价时点及降价幅度均超市场预期。
看法: 特斯拉作为新能源汽车领军企业，长期以来其定价策略是以成本为锚定，整体公司利润率不到1%。特斯拉意在通过价格下沉推动整个新能源产业链的发展，因为特斯拉的目标并不是在单个汽车产品上面盈利，而是实现整个产业的长期发展，所以长期以来特斯拉都把自己定位于一个新能源汽车产
业的领军者的角，这个角之中特斯拉想根据自身的业务优势逐渐将这个产业推广开来，他所希望的是依托产业的发展，最后享受整个产业的长期红利，而不是纠结于短期的利润，所以从这个角度出发，特斯拉的降价也就意味着其供应链成本大幅下降，预示着新能源汽车产业链开始走向成熟。
新闻来源：全球半导体观察
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95号汽油或重返8元时代证网约车空驶在路上 一天只有两单
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1.2 消费电子板块
（1）柔宇科技正式提交科创板招股书
据IPO 早知道消息，深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）于2020年12月31日正式递交招股说明书，拟科创板挂牌上市。 柔宇科技计划通过本次IPO 募集144.34亿元，将全部用于柔性前
沿技术研发、柔性显示基地升级扩增建设、柔性技术的企业解决方案开发、新一代柔性智能终端开发以及补充流动资金。144.34亿元的募资规模，已超彭博12月初报道的120亿元，亦远高于稍早前计划赴美上市时的10亿美元的募资预期。换言之，柔宇科技的IPO 估值或将高于80亿美元。
看法：柔宇科技在2014年开发出厚度仅有0.01mm 、最小卷曲半径仅有1mm 的彩全柔性、可反复折叠的显示屏，并在2018年投产全球首条全柔性显示屏大规模量产线。此外，柔宇科技还将创新性的柔性电子技术快速实现产品的应用和落地，2018年10月发布全球首款消费级量产柔性屏折叠手机FlexPai 柔派，并在2019年第一季度出货。目前折叠屏手机处于大发展时期，公司的TOC 业务收入已占整体营收的50%以上。柔派 FlexPai2更是成为首款定价万元以下的折叠屏手机，预示着折叠屏市场加速成熟，公司选择此时上市融资，彰显了对于折叠屏生产线的市场信心。 新闻来源：与非网
2、电子板块周行情回顾
2.1 电子板块周涨跌情况
上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为1.58%，在申万28个行业中排第15位，跑输沪深300指数1.78个百分点。2020年以来上涨36.05%，跑赢沪深300指数8.84个百分点，排名行业第7位。
图表1：申万一级周涨跌幅（%）
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资料来源：Wind、万联证券研究所
图表2：申万一级年涨跌幅（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所