行业点评
2020年08月18日
证券研究报告
中性（维持）
奥迪a4l售价证券分析师
曹海
投资咨询资格编号:S1060518100001 电话************
邮箱***********************.CN
王德安
投资咨询资格编号:S1060511010006 电话************
邮箱**********************.CN
研究助理
李鹞
一般证券从业资格编号:S1060119070028 电话
邮箱*******************.CN
比亚迪s6价格汽车和汽车零部件
吉利汽车披露2020半年报：市占率提升、全新高端纯电品牌值得期待
事项：
吉利汽车发布2020年上半年财报，吉利汽车收入达368.20亿人民币，同比下降23%，公司股权持有人应占利润为22.96亿元，同比下降43%，实现销量53.0万辆，同比下降19%。c照可以开什么车
平安观点:
⏹
市场份额有所提高、但受研发开支增加+疫情影响，单车净利润下降。公司2020上半年批发销量53万辆，同比下降19%，表现好于行业，批发市占率提高至6.7%；其中新能源销量2.9万辆，同比-49%。2020上半年公司单车均价下降6%至70888元，由于行业景气度较低+车型周期减弱+研发开支加大（研发开支17.2亿元，2019年同期14.9亿元），单车净利润下降至4330元（2019年同期为6153元），展望下半年，预计公司市场份额将继续维持，整体景气度有望超越行业。 ⏹
上半年毛利率降低，费用率提升。公司2020上半年收入同比-23%至368亿，净利润同比-43%至22.96亿，净利润下滑幅度远超收入，由于受1季度疫情影响，公司上半年毛利率降低0.7个百分点至17.11%，销售费用占营业额之比同比提升1.2个百分比至5.9%，行政费用占营业额之比同比提升2.1个百分点至7.3%。2020上半年经营性现金流为-32.4亿元，由正转负，存货42.3亿，低于2019年底，预计下半年在疫情相对受控背景下，各项经营指标将会好转。 ⏹
多款新车即将上市，电动车培育是重点。公司下半年将上市CMA 高端轿车、新一代博瑞GE 等多款具备很强竞争力的全新平台产品，领克品牌继续推出领克全新紧凑SUV 领克06、全新领克01等2款新品，实现自主品牌14-20万价格区间的突破。几何品牌方面，将针对2B 市场推出紧凑型纯电轿车，并
且将在2020年9月推出新一代PMA 纯电平台。公司下调141万销量目标值至132万辆（相比2019年销量同比下降3%）。
⏹停车入库
投资建议：上半年吉利推出了ICON 、领克05、豪越三款新车；下半年还有领克06、几何C 、吉利Preface 等新车推出，吉利正从“3.0精品车时代”迈入“4.0全面架构体系造车时代”，我们认为公司能实现市占率提升目标，且盈利能力有望边际改善，建议关注。
汽车和汽车零部件·行业点评
请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。电子驾照来了
2 / 3
风险提示：1)行业增速进一步下滑，竞争格局进一步恶化，价格战扰乱车企盈利能力，导致净利润增速受到负面影响。2）吉利品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化，盈利能力受到显著影响，拖累整
体业绩表现。3）领克品牌表现不及预期，车型销量不及预期，影响品牌形象，拖累上市公司业绩。
平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。
证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。
市场有风险，投资需谨慎。
免责条款：
此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。
此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。
平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。
平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。
平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。
平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京
深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层
邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼
邮编：200120
传真：（021）
33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层
62米泵车邮编：100033
发布评论