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汽车汽配汽车玻璃行业跟踪点评之四
超配（维持评级）2021年06月15日
事项：
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2021年6月9日，广州汽车集团股份有限公司旗下电动车品牌埃安发布了AION S PLUS新车的更多细节。新车应用第三代柔性电致变技术搭载1.9平方米的全景天幕，是目前全球最大、变最快的全景天幕。此款天幕可以隔绝超过99.9%的紫外线，可以保持通透并且不晒。新车延续了现款车型的轮廓，增
加了新型轮毂，科技感十足。除此之外，新车应用了ENO.146部分设计，风阻系数极小，仅为0.211。搭载最大功率150kW的永磁同步电机与弹匣电池，续航里程可达510km。
国信汽车观点：
本篇报告是国信汽车团队继2020年6月发布的《福耀玻璃重大事件快评：与京东方强强合作，推动智能车窗技术发展》、2020年7月发布的《国信证券汽车前瞻研究系列（九）：量变与质变，汽车玻璃添灵魂》、2020年12月发布的《汽车玻璃行业跟踪点评之一：岚图FREE重磅发布，调光玻璃加速普及》、2021年1月发布的《福耀玻璃：增股筹资加强研发，扩大高附加值汽车玻璃及光伏玻璃市场》、2021年3月发布的《兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5%》之后的第七篇福耀玻璃暨汽车玻璃行业跟踪报告。
玻璃行业基于其高价值量、持续时间长、产品加速升级三大要素，是零部件细分优质赛道。在之前的报告中，我们从汽车玻璃的单车面积增加与每平方米价值量上升两方面论证了汽车玻璃行业正在加速升级。电动智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体，其中调光玻璃将会成为非常重要的一个发展方向，打开全景天幕的市场潜力。近日AION S PLUS全球首发，采用了与以往多数企业不同的柔性电致变技术，成为继丰田Harrier、宝马iNext、岚图FREE之后的又一款搭载智能可调全景天幕的重磅力作。随着智能调光玻璃的成本不断下降（每片单价1500-2000元），且在传统天
幕玻璃通透性的用户体验上增强了隐私性（可调）、隔热性等实用优势，越来越得到市场的认可，后续普及速度有望超预期，重点推荐福耀玻璃、华阳集团。
评论：
广汽AION S PLUS：基于ENO.146概念打造，天幕配置引人注目
AION S PLUS是广汽现有车型AION S的升级版，近日相关细节逐步发布，天幕配置最引人注目。AION S PLUS搭载了1.9平米的全景天窗，采用福耀的EC技术调光玻璃。新车应用的是第三代柔性电致变技术，是目前全球最大、变最快的全景天幕。此款天幕可以隔绝超过99.9%的紫外线，可以保持通透并且不晒。
图1
：AION S PLUS
整车
图
2：
AION S PLUS 的天幕
资料来源: 埃安图片、国信证券经济研究所整理
资料来源: 埃安图片、国信证券经济研究所整理
AION S PLUS 基于ENO.146概念车打造。外观上，AION S PLUS 深得ENO.146概念车的神韵，造型犀利前卫，十分具有科技感。且其风阻系数0.211Cd ，为同级别最低。
图3：ENO.146概念车型
涉水险怎么赔付图4：AION S PLUS 车型
资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理
资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理
AION S PLUS 较AION S 的车身长度增加了42毫米，车身高度降低了15毫米，车身宽度与轴距没有变化。
表1：AION S PLUS 车身变化
AION S PLUS 现款AION S 差值 车长(mm) 4810 4768 +42 车宽(mm) 1880 1880 ±0 车高(mm) 1515 1530 -15 轴距(mm)
2750
2750
±0
资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理
AION S PLUS 的在动力方面有所提升，电机最大功率由135千瓦升至150千瓦。因为搭载了全新的弹匣电池技术，AION S PLUS 的NEDC 续航里程提升了90公里。
表2：AION S PLUS 动力系统变化
AION S PLUS 现款AION S 差值 电池类型
三元锂电池 三元锂电池 - NEDC 最大续航（km ） 510 510 ±0 综合最大功率(kW) 150 135 +15 综合最大扭矩(Nm)
350
300
+50
资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理
弹匣电池技术是基于三元锂电池特性，通过电芯改良和封装与控制策略，可以有效抑制热失控引发的起火和燃烧。因此，弹匣电池技术十分注重电池包整体安全，网状纳米孔隔热材料、耐高温壳体、全贴合液冷系统和全时管控的第五代电池管理系统是广汽埃安弹匣电池系统安全技术的关键。
图5：AION S PLUS弹匣电池
资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理
AION S PLUS外观设计较为简洁，车头是半封闭式进气格栅，下方搭配了竖状进气口，同时配合两侧Y字型灯组，造型独特，极具辨识度。车侧采用双车身设计，并配备有全新造型轮毂。新车尾部选择了最近非常受欢迎的贯穿式尾灯组，LOGO更换为“AION”字母标识。
图6：AION S PLUS Y字型车灯图7：AION S PLUS进气格栅
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资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理资料来源: 广汽埃安、国信证券经济研究所整理
智能调光玻璃：透而不晒，极速变，安全环保
调光玻璃的分类与原理：智能调光玻璃可分为电控、温控、光控、压控等各种类型。目前市面上常规的调光玻璃方案有PDLC（聚合物分散液晶）、EC（电致变）及SPD（悬浮粒子）。以上三种调光玻璃的方案中，PDLC方案出现得最早，技术也最为先进成熟。国内绝大多数调光玻璃生产商用的都是这种方案。而AION S PLUS此次采用的却是EC方案。EC调光玻璃是利用外加电场的极性和强度的变化而引起材料可逆的氧化或还原反应，导致其颜改变，从而达到对光线和太阳辐射热量的主动动态控制，常用的电致变材料为三氧化钨。平时玻璃是透明的，在+3V直流电压的驱动下，玻璃会慢慢变成黑不透光状态。目前为止，EC已有三代技术。第一代的技术采用了无机固态电致变材料，除了厚重外，还有变速度慢、造价高的缺点；第二代则是采用液态电致变材料，相比第一代，在厚重方面的难题已经解决，但缺点在于功耗高、颜偏暗、容易漏液失效、可靠性较差等；第三代，采用的是柔性电致变材料将前两代的缺点解决，从而落地商用。此外，通过改变膜片的颜，与特定的电致变相叠加，解决了电致变颜单一的问题。
图8：EC 智能调光玻璃结构图
图9：EC 智能调光玻璃原
资料来源: 高级纳米电子期刊、国信证券经济研究所整理
资料来源: Howstuffworks 、国信证券经济研究所整理
调光玻璃的演进发展：调光玻璃诞生于20世纪80年代末，由美国肯特州立大学的专家发明了电控调光玻璃并申请专利，至今已有近30年历史。目前，调光玻璃广泛应用于幕墙等领域。最初的调光玻璃生产成本高昂，仅少量用于政府部门及公共事业部门。后来逐渐量产，进入一些特定的应用场景。2003年，智能调光玻璃进入中国市场，由于价格昂贵，使用场景受限，在此后的十多年间发展缓慢。近年来，随着国民经济高速增长，生产技术不断优化改良，调光玻璃的价格从1万元下降到大约3000元/㎡，
普力马论坛开始被建筑设计行业接受且大规模应用，并逐步进入汽车玻璃行业，成为智能座舱的重要组成部分。2019年全球调光玻璃市场规模9.04亿美元，相比2018年增长了9.14%，2014-2019年全球调光玻璃市场规模复合增长率8.94%。
电致变技术（EC ）玻璃应用的发展：上世纪80年代末以来，新型有机电致变材料合成和电致变器件的制备研究领域日益活跃。这期间，美国科学家C.M.Lampert 和瑞典科学家 C.G.Granqvist 等人提出了以电致变膜为基础的一种新型节能窗，即智能调光窗(Smart window)，成为电致变研究的一个里程碑。1999年，德国德累斯顿Stadt Sparkasse 储蓄银行新大楼拥有欧洲第一面用电致变玻璃制成的可控制外墙。2005年1月，法拉利Superamerica 敞篷跑车的挡风玻璃和顶棚玻璃采用了电致变技术。2008年7月，波音787客机客舱窗玻璃淘汰了机械式舷窗遮阳板采用了电致变技术。787采用了PPG 公司生产的交互式舷窗系统，其电控变技术来自Gentex 公司的专利，这种技术最早应用在汽车（法拉利）上。Gentex 的电控变技术使用凝胶作为介质。在凝胶上施加很小的电压就可以使其变暗，断电后就会让凝胶恢复自然的透明状态。电压可以被精确地控制，通过调整小幅增加或降低电压，就可以获得所需要的透光度。发生意外断电时，舷窗会变成完全透明，符合相关的航空标准。
调光玻璃的实用价值：1）建筑美学需求，高端商业建筑快速发展，需要更多高档装饰品以及多功能办公室设施，通过使用智能调光产品更换传统窗帘及混凝土墙面，提升建筑外观，以满足客户建筑美
学的其需求。；2）智能家居概念，智能家居概念日渐流行，催生对具备调光功能的智能产品的需求，该等产品可用作百叶窗保护浴室、卧室及客厅的隐私或充当家庭影院的可切换投影屏，在光线适宜的环境下，如果选用高流明投影机，投影成像效果非常清晰出众；3）安全性，可以防止破裂止碎片飞溅，抗打击强度好；4）环保特性，调光玻璃可以阻隔99%以上的紫外线及98%以上的红外线。屏蔽部分红外线减少热辐射及传递。屏蔽紫外线，可保护室内的陈设不因紫外辐照而出现褪、老化等情况，保护人员不受紫外线直射而引起的疾病；5）隔音特性，调光玻璃中间的调光膜及胶片有声音阻尼作用，可部分阻隔噪音。
图
10：法拉利敞篷跑车电致变挡风玻璃和顶棚玻璃
图11：波音787采用电致变玻璃材料的可调舷窗
资料来源: 京东方，国信证券经济研究所整理
资料来源: GEWUER ，国信证券经济研究所整理
产业界在调光玻璃方面的布局：1）圣戈班控股的Sage 公司在2014年率先实现了量产EC 玻璃。根据圣戈班可知，其在2021年将主要发展光伏玻璃和天幕玻璃。2）福耀玻璃早已投入开发自己的智能玻璃技术，其技术路线是在两片玻
璃间中加入PDLC 膜，对引出端施加电压，通过调节电压使PDLC 膜中的粒子按一定方向排列来改变玻璃的透光度，实现光线调节等功能。2020年6月1日，京东方与福耀集团签订《战略合作协议》，双方将结合各自产业资源和技术优势，在汽车调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作，共同开拓市场，实现互利共赢。2021年1月8日企业公告表示其决定在2021年扩展光伏玻璃业务和全景天幕玻璃
业务，并且计划为14款新车搭载天幕，其中就包括为AION S PLUS 搭载EC 玻璃作为天幕。3）大陆集团利用集成到玻璃的特殊膜片，根据电子控制信号来调整玻璃的透明度，为驾乘人员创造更舒适、安全和节能的驾乘体验。具体而言，大陆集团的自动调光玻璃技术能让汽车的每个车窗都可以根据指令单独调暗。如果挡风玻璃上的变功能与车载电源和云连接相互关联，还能根据天气状况提前自动调暗或调亮车窗。
图12
：福耀调光玻璃智能调节透明度
图13：大陆集团的调光玻璃
资料来源: 福耀集团、国信证券经济研究所整理
资料来源: 汽车之家、国信证券经济研究所整理
智能调光玻璃的主要搭载车型：丰田汽车于2020年6月正式全球发售的新款Harrier 是全球首款搭载调光玻璃的量产车型，配套的是AGC 的高速调光玻璃WONDERLITE® Dx ，可瞬间控制透光率。岚图FREE 搭载的智能可调全景天幕，明暗度共分10个等级，可以隔绝99%的紫外线。此次AION S PLUS 搭载的光感浩瀚天幕来自福耀的EC 玻璃，面积极大，可以隔绝超过99.9%的紫外线，极速变。
表3：搭载智能调光玻璃的主要车型对比
车型 厂商 级别 发布时间 售价 Harrier 丰田
中型SUV 2020年4月 5.6万美元 岚图FREE 岚图/东风集团 中大型SUV 2020年12月 40万元人民币以内 AION S PLUS
广汽集团
紧凑型车丰田报价
2021年6月
未知
资料来源: 汽车之家，国信证券经济研究所整理
豪华轿车>即将上市的suv新车型测算2025年国内天幕玻璃市场空间120亿人民币：目前，我国天幕渗透率水平仍较低，然而随着造车新势力和自主品牌的全新车型的快速推进与落地，天幕渗透率有望不断提升。安全、多功能的全景天幕在性价比、用户体验等方面具有十分强的竞争力，可满足消费者的多重需求。根据国信汽车2021年3月发布的《汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5%》的统计数据，测算2020H1/2020年/2021年国内玻璃车顶渗透率分别约2.5%/3.24%/5.22%，预计到2025
年大概率升至20%以上。2020年我国汽车销量为2531.1万辆，预计2021年将同比增长10%，2022-2025年维持年化4%销量增速预期下，2025年我国汽车销量预计约为3200万辆，给予天幕玻璃1500元/车的均价假设。基于上述数据，预估到2025年我国汽车天幕玻璃市场规模可达约120亿元，年化复合增速约54%。
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