帕加尼zondaf证券研究报告/行业研究
澳洲锂矿2020Q4近况梳理，看好2021年锂精矿价格上涨
凌志400华西证券研究所环保行业首席分析师晏溶
执业证号：S1120519100004
研究助理周志璐高尔夫62012款
2021年2月7日
仅供机构投资者使用证券研究报告
上海第一台庞蒂亚克火鸟车主请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明
⏹澳洲在产矿山2020Q4经营情况
Mt Cattlin、Mt Marion和Mt Pilgangoora3座澳洲矿山，2020年全年合计生产锂精矿80.85万吨，同比增长10.21%，销售锂精矿75.82万吨，同比增长17.07%，其中四季度对全年生产和销售增量的贡献占比分别为91%和77%。在需求端恢复增长，以及中国电池级碳酸锂价格强势反弹的影响下，澳矿企业普遍预
期2021年上半年锂精矿的价格将在锂盐需求改善和价格上涨的双重影响下出现修复，并不急于就2021Q2销售价格达成协议，认为锂辉石的价格会进一步上涨。
⏹澳洲其余4座停产或重组锂矿项目2020Q4近况
1）Wodgina项目将继续保持对市场的关注，以便在市场需求强劲时恢复锂精矿生产。2）皮尔巴拉矿业以1.75亿美元收购了Altura Mining的锂业务，交易已于2021年1月20日完成。Altura锂矿重启的时间，取决于对其设施的工程评估，以及公司对锂矿市场需求和价格的评估。3）IGO计划收购天齐锂业所持Greenbushes锂矿25%的股权，以及Kwinana氢氧化锂加工厂49%的股权，交易预计在2021年6月份完成，交易总价为14亿美元。2020Q4，IGO矿业账上现金总额为11.86亿澳元，无负债。4）2020年12月，美国Austroid公司宣布，它正在取得Bald Hill锂矿的所有权，目前交易还在进行中。
⏹投资建议
通过整理2020Q4澳洲在产及停产锂矿近况可知，澳矿企业对于2021年锂精矿价格上涨均持乐观态度，但对于是否恢复停产锂矿正常运营较谨慎，不少澳矿企业表示2020Q4锂精矿价格依然疲软，售价位于成本线以下并未实现盈利。2021年2月5日国产
99.5%电池级碳酸锂报价7.2万元/吨，相较20年中底部价格接近翻倍。2021年中国和欧洲新能源汽车销量将大概率继续高增长，
捷豹ftype下游各大电池厂订单暴涨，而上游澳矿并未见有大幅扩产或恢复停产锂矿的计划出现，预计2021年锂盐价格的强势反弹将大概率
传导至上游锂精矿，不排除由于囤货和惜售带来锂资源价格出现大幅上涨的可能，拥有上游锂矿资源的锂盐一体化企业将显著受益，可有效避免上游锂精矿上涨对盈利的侵蚀。四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上将扮演重要角，【川能动力】控制的李家沟矿山将为国内投产的首个体量最大的锂辉石矿，我们判断未来公司还将携手集团继续整合甘孜阿坝区域的锂矿资源，将充分受益本轮锂资源价格底部反弹，推荐关注。其他受益标的包括【ST融捷】、【盛新锂能】、【赣锋锂业】及【天齐锂业】。
风险提示
1）全球锂盐需求量增速不及预期；
2）澳洲锂矿大幅扩产；
3）澳洲停产锂矿迅速恢复生产；
4）南美盐湖大幅扩产或新项目投产超预期；
5）锂精矿及锂盐价格上涨不及预期；
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6）四川锂矿资源整合开发不及预期。
目录/Contents 01020304银河资源2020Q4报告MRL 矿业2020Q4报告皮尔巴拉矿业2020Q4报告IGO 矿业2020Q4报告华西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
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