分析师：王合绪
执业证书编号：S0890510120008 电话：邮箱：
研究助理：胡鸿宇
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◎投资要点：
◆ 国内市场：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑。数据显示4月新能源车产销数据同比依旧大幅增长，不过受淡季和特斯拉遭遇滑铁卢影响，4月新能源车销量环比则出现下滑，4月新能源汽车销量为20.6万辆，同比增长180.3%，环比下降8.7%；分品牌看，五菱宏光依旧占据榜首之位，比亚迪销量回暖带动A 级电动车在市场份额的提升，此外特斯拉或受到“刹车门”事件影响销量出现下滑。
◆ 欧洲市场：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓。4月欧洲主流国家新能源车销量再超预期由于低基数效应同比虽然大幅增长，但由于3-4月步入淡季环比出现下滑，欧洲八国销量达到12.97万辆，同比增长340%，环比下降23%,4月环比出现下降除了欧洲4月通常为进入二季度后的淡季，特斯
拉等车企交付均在3月完成，4月销售量较少，此外4月欧洲疫情出现加剧，法国意大利等均出现封锁等措施，这也影响了部分销售数据。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进新能源补贴计划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。
◆ 投资建议。行业正式进入高景气时代，看好外资（特斯拉大众MEB ）和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。建议关注LFP 电池渗透率提升下相关铁锂龙头电池和正极厂商，关注特斯拉产业链和大众MEB 产业链企业订单有望放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。
◆ 风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。
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撰写日期：2021年5月13日 证券研究报告—产业研究周报
特斯拉遭考验国内环比下滑，欧洲步入淡季增速放缓
新能源车月度数据点评
内容目录
1. 本周观点 (3)
1.1. 国内：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑 (3)
1.2. 欧洲：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓 (5)
2. 投资建议 (6)
3. 风险提示 (6)
1. 本周观点
1.1. 国内：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑
4月新能源车市场环比小幅下滑。5月12日，中国汽车工业协会发布了2021年4月汽
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适合女生开的纯电动汽车车产销数据。数据显示4月新能源车产销数据同比依旧大幅增长，不过受淡季和特斯拉遭遇滑铁卢影响，4月新能源车销量环比则出现下滑。数据显示销量方面，4月新能源汽车销量为20.6万辆，同比增长180.3%，环比下降8.7%，其中新能源乘用车销量为19.3万辆，同比增长198.1%，插电混动销量为3.5万辆，同比增长达73.7%；纯电动销量为15.8万辆，同比增长254.0%。产量方面，4月新能源汽车
产量为21.6万辆，同比增长163.6%，环比持平增长0.06%，其中新能源乘用车产量为20.3万辆，同比增长180.6%，环比增长0.9%；新能源商用车产量为1.3万辆，同比增长35.0%，环比下降11.8%。
表1：新能源汽车4月产销量（万辆）  2021年4月
2021年1-4月
同比（%） 环比（%）
累计同比（%）
销量
新能源汽车 20.6 73.2 180.3 -8.7 249.2 新能源乘用车
19.3 69.4 198.1 -9.1 268.8 纯电动 15.8 57.7 254.0 -10.3 313.5 混动    3.5 11.6 73.7 -3.2 140.0 新能源商用车    1.3    3.8 51.2 -2.7 77.9 产量
新能源汽车 21.6 75.0 163.6 0.06 257.5 新能源乘用车
20.3 71.0 180.6 0.9 276.4 纯电动 16.9 59.8 237.2 0.7 329.5 混动    3.4 11.2 53.5    2.2 126.7 新能源
商用车
1.3
3.9
35.0
-11.9
87.2
资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部
图1：新能源车累计销量数据（万辆）
资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部
从累计数据上看，1-4月，新能源汽车产销分别完成75.0万辆和73.2万辆，同比分别增长257.5%和249.2%。其中纯电动汽车产销分别完成59.8万辆和57.7万辆，同比分别增长
-100.00
0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000
200000
40000060000080000010000001200000140000016000002018/1/1
2018/3/1
2018/5/1
2018/7/1
2018/9/1
2018/11/1
2019/1/1
2019/3/1
2019/5/1
2019/7/1
2019/9/1
2019/11/1
2020/1/1
2020/3/1
2020/5/1
2020/7/1
2020/9/1
2020/11/1
2021/1/1
2021/3/1
纯电新能源乘用车销量插混新能源乘用车销量新能源商用车销量
销量：新能源汽车：累计值：同比
329.5%和313.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成11.2万辆和11.6万辆，同比分别增长
126.7%和140.0%；新能源商用车产销分别完成3.9万辆和3.8万辆，同比分别增长87.2%
和77.9%。
比亚迪推动A级车市场份额回升，特斯拉遭遇滑铁卢B级出现下滑。根据乘联会数据，A00级新能源乘用车4月销量为5.22万辆，同比增长555%，环比减少22%，下降幅度较高，
主要由于五菱宏光等微型代步车无法获得上海牌照下消费者对A00级的需求减弱，不过后续
代步需求有望进一步推动A00级份额增长。此外特斯拉由于丑闻不断，其在4月在华销售遭
遇了滑铁卢，销量环比下降27%，这也对B级车的市场份额降低有着绝对影响。A级电动车
占纯电动份额24%，谷底回升，比亚迪销量回暖则功不可没。
表2：分类型4月新能源车销量（万辆）
车型3月销量
（万辆）4月销量
（万辆）
同比（%）环比（%）3月份额
（%）
一汽报价
4月份额
（%）
哈飞赛豹配件
累计份额
（%）
纯电动A00    6.67    5.22 555 -22 40 34 39 A0    1.37    2.06 375 51 8 14 10
A    3.33    3.66 63 10 20 24 21
B    5.2    3.99 445 -23 31 26 28
C 0.29 0.21 714 -25    1.7    1.4    1.6
纯电动合计16.85 15.15 258 -10 83 82 83
插
混  A    1.68    1.54 167 9 46 51 47
B    1.34    1.48 92 -10 44 41 42
C 0.25 0.29 -21 -16 9 7 9
插混合计  3.35    3.30 100 -2 17 18 17
乘用车合计20.20 18.45 214 -9 100 100 100
资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部
五菱宏光Mini EV4月销量达2.66万辆，受上海无法上牌限制下滑明显环比下滑33%。
此前上市仅200天的宏光MINI EV，作为全球销量最快破万的小型新能源车型，依旧保持其
强劲的增长动力。在1月全球新能源乘用车销量榜单中，宏光MINIEV以月销量3.68万辆的
成绩排在了第1位，而一季度又以国内销量高达9.67万辆的傲人成绩再次击败特斯拉Model
3拿下国内销量桂冠。不过4月五菱宏光MINI EV销量下滑，也是近日传出上海将调整新能福特f350
源拍照政策，五菱宏光MINI EV因为车长和售价或被挡在上海新能源绿牌的门外，让MINI EV
和它背后的上汽通用五菱再一次站在聚光灯下被大家审视。不过以五菱宏光MINI EV从上市
之初就持续大卖主要是抓住了基层消费者的需求，除了价格仅为  2.8万元并享受红包外，
120km的续航足以满足大部分人通勤的需求，小巧的身材使其穿梭于城市道路更加从容，城
市代步需求将持续旺盛。宏光MINI EV的成功也给各大品牌指出了一条全新的发展之路。
特斯拉负面新闻缠身，4月销量遭遇滑铁卢环比下滑27%。特斯拉4月国内销量为25845辆，环比下滑了27%，主要是近期特斯拉负面新闻缠身，此前上海车展“车顶门”维权事件
影响，特斯拉今年4月份在华销量环比出现明显下滑。不过特斯拉对于消费者吸引力十足，
后续随着事件影响的削弱，特斯拉有望重回正轨。
表3：主流品牌新能源汽车销量（辆）
2020年4月2021年3月2021年4月环比（%）同比（%）2021年累计特斯拉Model 3 11543 25327 19581 -75.27 200 59122 Model Y 10151 6264 119.2 16422
合计11543 35478 25845 75534
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产业研究周报蔚来合计1533 7257 7102 -2.14 288.4 27162
理想ONE 1447 4900 5539 113.0 228.3 18118
小鹏合计789 5102 5147 129.5 661.7 18487
比亚迪汉EV 7956 5746 -27.78 27099
合计12199 23906 25332    5.97 132.6 79541 广汽Aion S 2957 5738 5077 -11.52 84.8 25913 一汽大众合计772 5788 4412 -23.77 208.3 15744
上汽大众合计556 3236 1640 -49.32 120.3 10729
通用五菱宏光Mini 39745 26592 -33.09 99090
合计1557 41491 29236 -29.54 1207.4 111852
上汽乘用车合计3881 12770 10626 -16.79 438.4 37546
长安汽车合计1410 4080 3846 -5.74 359.8 14420 奇瑞合计1180 5636 6034 7.06 288.4 20284 长城汽车欧拉黑猫1138 8527 4613 -45.90 435.2 23791
合计1147 13049 7476 -42.71 754.1 38159 吉利合计768 3604 2966 -17.70 191.2 11143 合众汽车合计416 3246 4015 23.69 431.9 11458
资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部
1.2. 欧洲：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓
低基数效应欧洲主流国家新能源车4月销量同比高增长，受补贴下滑增长放缓。4月欧洲主流国家新能源车销量再超预期由于低基数效应同比虽然大幅增长，但由于3-4月步入淡
季环比出现下滑，欧洲八国销量达到12.97万辆，同比增长340%，环比下降23%,4月环比
出现下降除了欧洲4月通常为进入二季度后的淡季，特斯拉等车企交付均在3月完成，4月
销售量较少，此外4月欧洲疫情出现加剧，法国意大利等均出现封锁等措施，这也影响了部
分销售数据。其中，德国由于碳排放处于红线之上仍维持此前的高补贴，英国政府宣布将对
电动汽车购买者的补贴从3000英镑降低到2500英镑，并且符合条件的车辆价格上限从
50000英镑降低至35000英镑，然而多数乘用车为应对下调相应售价而使得3月销量持续大
超预期，此外意大利政府拟投资100亿欧元刺激电动车产业，此前低基数的意大利3月新能
源车销量再破新纪录，达到1.51万辆。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进
新能源补贴计划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。
细分来看，德国4月电动车销量为5.08万辆，同比上升395.5%，环比下降22.7%，新能源车总渗透率22.1%。法国4月电动车销量为2.95万辆，同比上升1165.7%，环比下降
29.3%，新能源车总渗透率14.8%。英国4月电动车销量为1.88万辆，同比上1176.5%，环
比下降50.1%，新能源车总渗透率13.2%。挪威4月电动车销量为1.05万辆，同比上升104%，
奔腾b50最新报价
环比下降14.1%，新能源车总渗透率80.1%。西班牙4月电动车销量0.49万辆，同比上升
2206%，环比下降16%，新能源车总渗透率6%。意大利4月电动车销量0.45万辆，同比上
升3289%，环比下降80%，能源车总渗透率6.7%。荷兰4月电动车销量为0.45万辆，同比
上升4%，环比下降6.3%，新能源车总渗透率20.0%。瑞典4月电动车销量为0.94万辆，
同比上升120.9%，环比下降53.9%，新能源车总渗透率43.1%。
表4：欧洲主流国家新能源汽车注册量（辆）
国家2021年3月2021年4月环比（%）同比（%）渗透率（%）
德国  6.57    5.08 -22.7 395.5 22.1
法国  2.95    2.08 -29.3 1165.7 14.8
英国  3.93    1.88 -50.1 1176.5 13.2