报告摘要：
本周观点
锂电设备：国内新能车复苏如期而至，持续看好下游长期成长性。2020年9月国内新能源汽车销量达13.8万辆，同比增长68%，2国内新能车销量增速转正并明显提速，国内新能源汽车复苏如期而至。海外市场增量主要来自补贴标准和碳排放要求显著提升的欧洲市场，1-8月欧洲新能车销量同比增速达84%，7-8月销量同比增速达173%。我们认为，Q4将是国内和海外新能车同步高增长的开始，看好未来长期高成长性。特斯拉和大众MEB车型是驱动下游高增长的核心：特斯拉德国工厂和上海工厂二期正在建设中，大概率可以如期投产，供给端的瓶颈将大幅改善，国内Model3补贴后售价降到25万以内后，销量有望加速增长。此外国内大众MEB车型即将上市，是驱动明年新能车持续超预期的重要产品端支撑。我们持续看好锂电设备行业，主要逻辑包括：1）新能源汽车渗透率可提升的巨大空间，驱动的行业的高成长性；2）随着需求的快速释放，行业付款方式将出现改善，现金流将明显好转；3）龙头扩产能力更强，可以匹配行业扩产周期，提升市场份额；4）与优质客户的长期合作的反馈机制带来的技术壁垒；5）行
工程机械：9月份工程机械销售数据良好，川藏铁路雅安至林芝段正式开工。根据中国工程机械协会数据，9月纳入统计的25家企业挖机销量26034台，同比增长64.8%。3月以来我国挖机销量一直处于高速增长，4—9月国内市场销量同比增速超过65%。9月纳入统计的23家装载机制造企业共销售各类装载机11442台，同比增长16.3%。整体而言9月工程机械销售情况优秀，主要受益于各地重大项目密集开工，据悉9月份江苏、安徽、浙江等省市项目开工总投资额逾千亿元。9月中国工程机械市场指数（即CMI）为135.65，环比提高2.64%，高于扩张点5.65点，表明工程机械市场景气值步入旺季扩张区间，施工速度继续保持高位，预计10月单月工程机械销量或将环比增长。展望后续，川藏铁路雅安至林芝段11月将正式开工，保守估计带来近千亿元工程机械设备需求，将带动西南地区工程机械市场中长期需求。长期来看，挖机销量为工程机械的最大看点，原因在于：1）我国挖机人均保有量与北美和日本差距较大2）挖掘机对装载机的替换需求加大3）挖机结构中微挖占比有待提升4）我国挖机海外市占率仅5%，提升空间巨大。我们认为，随着下游进入扩张旺季，Q4工程机械景气度仍应看好，且我国挖掘机市场增长潜力较大。当前工程机械板块估值仍处于历史低位，建议重点关注低估值的工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科。此外，随着核心零部件的国产化率提升，建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。
通用设备：机器人出货数据持续强劲，伊之密Q3业绩超预期，关注相关通用设备企业。9月中国制造业PMI指数为51.5%。PMI指数自3月份回升至50以上，已连续7个月位于荣枯线以上，且4-9月PMI指数环比逐步回升，国内的制造业迎来持续复苏。工业机器人产量同比增速自4月转正以来便持续走高,8月产量同比增速为32.5%，较7月数据进一步提升13.1%，1-8月累计同比增速13.9%，需求强劲；7月，工业机器人出口交货值为12.9亿，同比大幅增长96%，今年以来出口交货值为35.6亿，同比增速18.0%，相较年初的数据显著回暖。10月12日，伊之密发布前三季度业绩预告，预计前三季度营收约为18.67亿元，同比增长15%，单三季度营收7.97亿元，继Q2后继续创出历史新高；Q1-Q3归母净利润2.16-2.27亿，单三季度净利润有望达到1.15-1.26 [Table_Invest]
推荐维持评级
斯宾特房车[Table_QuotePic]
行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：徐昊
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机械
行业研究/周报
国内新能源车销量复苏，长期看好锂电设备
—机械周报20201019 机械周报2020年10月19日
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周报/机械
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亿。随着疫情后国内经济回暖，以注塑机、工业机器人为代表的通用设备需求显著升温，建议重点关注通用设备相关企业伊之密、埃斯顿。
光伏设备：捷佳伟创定增助力公司HIT 设备发展，HIT 设备国产化进程有望加速。本周单晶电池片波动稳定在一定区间，M6尺寸价格继续坚挺，G1和M6报价分别0.85、 0.93元/W ，预计随着10-11月电池片产能陆续释放，电池片价格将缓步下调。9月30日，捷佳伟创披露定增预案，拟投资10亿元于新建泛半导体装备产业化项目，达产后每年新增20GW Perc+高效新型电池湿法设备，20GW HJT 超高效新型电池的湿法设备以及单层载板式非晶半导体薄膜CVD 。同时，拟投资3.34亿新建二合一透明导电膜设备（PAR ）产业化项目，完全达产后每年新增50套HJT 电池镀膜设备（PAR ）。当前HIT 技术路线的可靠性正得到逐步验证，随着下游厂商HIT 扩产计划逐步落地，HIT 核心设备市场，尤其国产HIT 设备市场将持续升温。提前卡位异质结核心设备的厂商，有望深度受益于HIT 技术迭代周期，建议关注HIT 国产设备厂商捷佳伟创、迈为股份。
● 投资建议
新驾考科目二工程机械领域，全年景气度有望持续向好，当前板块估值仍处于历史低位，建议关注低估值的工程机械龙头三一、徐工、中联，以及工程机械核心零部件龙头恒立液压。锂电设备领域，在本轮扩产周期中，受益于行业的成长性和集中度加速提升，龙头锂电设备企业有望迎业绩和估值的双升，建议关注先导智能、星云股份。随着疫情后国内经济回暖，以注塑机、工业机器人为代表的通用设备需求显著升温，建议重点关注通用设备相关企业伊之密、埃斯顿；光伏设备领域，随着异质结电池的确定性增强，建议关注异质结国产设备龙头捷佳伟创、迈为股份。
● 核心组合：
三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、建设机械、中密控股、伊之密、埃斯顿、先导智能、星云股份、迈为股份、捷佳伟创
● 风险提示：
基建投资、设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期
盈利预测与财务指标
代码
重点公司
现价
EPS PE
评级
新科鲁兹2020/10/16 2019A
2020E
2021E
2019A
2020E
2021E
600031.SH 三一重工 27.29 1.33 1.71 1.9 20.52 15.96 14.36 推荐 000425.SZ 徐工机械 5.77 0.46 0.59 0.67 12.54 9.75 8.61 推荐 000157.SZ 中联重科* 8.87 0.56 0.81 0.96 15.84 10.90 9.29
暂未评级
三菱帕杰罗v97报价601100.SH 恒立液压 77.76 1.47 1.41 2.05 52.90 55.15 37.93 推荐 600984.SH 建设机械 19.43 0.61 0.78 1.15 31.85 24.91 16.90 推荐 300470.SZ 中密控股 43.45 1.12 1.24 1.37 38.79 35.04 31.72 推荐 300415.SZ 伊之密 16.13 0.45 0.59 0.71 35.84 27.34 22.72 推荐 300450.SZ 先导智能 52.99 0.87 1.02 1.40 60.91 51.95 37.85 推荐 300648.SZ 星云股份* 34.6 0.73 0.60 0.88 47.40 57.75 39.38
暂未评级 300751.SZ 迈为股份 403.3 4.76 7.35 9.59 84.73 54.87 42.05 推荐 300724.SZ 捷佳伟创 114.2 1.19 1.47 1.91 95.97 77.69 59.79 谨慎推荐 002747.SZ
埃斯顿*
22.41
0.08
0.17
0.25
280.13
132.76
91.43
暂未评级
资料来源：Wind 、标*公司数据取自Wind 一致预期，民生证券研究院
目录
一、行业及个股表现跟踪 (4)
（一）行业表现跟踪 (4)
（二）个股表现跟踪 (5)
二、重点数据跟踪 (6)
（一）上下游数据跟踪 (6)
（二）细分板块数据跟踪 (9)
三、本周行业动态跟踪 (6)
四、本周重点公司公告 (12)
五、风险提示 (17)
插图目录 (18)
表格目录 (18)
一、行业及个股表现跟踪
（一）行业表现跟踪
本周五沪深300指数收于4791.68点，周涨幅2.36%；创业板指数收于2724.50点，周涨幅1.93%；中信机械指数收于6288.79点，周涨幅2.72%。就具体行业来看，纺织服装板块周内涨幅最大，周涨幅为6.56%。
图1：上周中信一级行业及沪深300指数涨跌幅
资料来源：Wind，民生证券研究院
周涨幅最大的是核电设备，全周涨幅为13.14%；全周跌幅最大的是激光加工设备，周跌幅为-3.53%。
图2：上周机械设备行业子板块涨跌幅
资料来源：Wind，民生证券研究院
（二）个股表现跟踪
机械板块周涨跌幅榜排名前五的是：钢研纳克（58.06%）、力星股份（45.84%）、宝股份（36.08%）、博杰股份（35.73%）、恒锋工具（35.00）；周涨跌幅最后五位的是：鞍重股份（-14.65%）、江龙船艇（-18.12%）、ST仰帆（-20.89 %）、锋龙股份（-21.25 %）、安车检测（-25.84%）。
表1：最近一周涨幅榜排名
涨幅排名公司名称最新日收盘价
（元）
近一周股价涨
跌幅（%）
近一个月股价
涨跌幅（%）
近一年股价涨
跌幅（%）
1 钢研纳克27.74 58.06 62.98 328.80
2 力星股份11.04 45.84 51.0
3 38.80
3 宝股份22.4
4 36.08 45.43 112.96
4 博杰股份117.77 35.73 49.30 374.57
5 恒锋工具25.65 35.00 37.61 38.81 资料来源：Wind，民生证券研究院
表2：最近一周跌幅榜排名
涨幅排名公司名称最新日收盘价
（元）
近一周股价涨
跌幅（%）
奥迪俱乐部近一个月股价
涨跌幅（%）
近一年股价涨
跌幅（%）
5 安车检测47.23 -25.84 -26.43 -9.91
4 锋龙股份20.90 -21.2
5 -13.39 13.31
3 ST仰帆11.7
4 -20.89 -21.73 48.61
2 江龙船艇29.2
成品油降价3 -18.12 -12.49 123.47
1 鞍重股份7.69 -14.65 -13.11 6.38 资料来源：Wind，民生证券研究院
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