行业报告 | 行业专题研究
汽车
证券研究报告 2020年11月03日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
邓学 分析师
SAC 执业证书编号：S1110518010001 ****************
文康 分析师
SAC 执业证书编号：S1110519040002 ****************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
重卡：10月销量继续保持高增长
事件：
根据第一商用车网数据，10月重卡行业预计销量12.9万辆，同比+41%，环比-14%，再创历史当月新高，1-10月累计销量约为137万辆，同比+39%。 点评：
10月销量略低于我们的预期，但不用过度担心：
我们此前预期10月重卡行业销量同比将增长60%左右，但最终10月的销量同比增速为+41%，略低于我们的预期，但我们认为不用过度担心，这主要可能是因为部分企业腾挪销量的结果。
根据历史经验，近两三年重卡行业景气度都很高，年末可能存在整车厂结转当年年末销量到明年的处理。前两年一般都是从11月开始，但今年可能是10月就开始了，我们发现今年10月份有整车厂的销量的变化有些异常，若剔除该影响后，10月同比增速能更高。
雷克萨斯ls460路虎自由人同时从绝对数量来说，10月12.9万辆的行业销量也创了历史10月的单月销量新高，同比也有41%的高增速，重卡行业依然处于高景气度。重汽10月销量2.5万辆，同比+93%，同比增速远高于其他整车厂，是重汽近期产品力大幅提升的体现。 对未来的展望：
我们预计年末2个月，行业月度销量同比仍将保持高速增长，全年重卡销量大概率突破155万辆。明年Q1由于今年疫情影响下带来的低基数，行业仍有望同比增长，同时由于明年7月重卡将全面切换国六，
部分Q3的需求或提前在Q2释放。 投资建议：
继续推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、重卡整车龙头【一汽解放】、深度绑定康明斯的【长源东谷】。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险
重点标的推荐
P/E
2020E 2021E 2022E 000338.SZ 潍柴动力 15.98 买入 1.15 1.21 1.35 1.54 13.90 13.21 11.84 10.38 03808.HK 中国重汽 20.25 买入 1.35 2.36 2.52 2.67 15.00 8.37 7.82 7.39 002283.SZ 天润工业 6.64 买入 0.31 0.43 0.50 0.63 21.42 15.44 13.28 10.54 000581.SZ 威孚高科 26.66 买入 2.25 2.55 2.82 3.21 11.85 10.45 9.45 8.31 000800.SZ
一汽解放 12.75 增持 0.01 0.90 0.97 1.06 1275.00 14.17 13.14 12.03 603950.SH
长源东谷
25.85
爱丽舍车友会
奥德赛车买入
1.16
1.36
1.67
2.05
22.28
19.01
15.48
12.61
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS ，表格中潍柴动力和威孚高科货币单位为人民币，中国重汽的货币单位为港币（汇率按照2020/8/1汇率）
-11%
-2%7%16%25%34%43%汽车
沪深300
内容目录
1. 总量 (3)
2. 分类数据 (4)
3. 行业相关数据 (7)
3.1. 宏观 (7)
3.2. 工程重卡相关数据 (8)
3.3. 物流重卡相关 (9)
4. 风险提示 (10)
图表目录
图1：重卡销量（辆） (3)
图2：重卡销量同比 (3)
图3：重卡销量环比 (3)
图4：重卡整车销量（辆） (4)
图5：重卡整车销量同比 (4)
图6：重卡整车销量环比 (4)
hn图7：重卡底盘销量（辆） (5)
图8：重卡底盘销量同比 (5)
图9：重卡底盘销量环比 (5)
图10：重卡半挂牵引车销量（辆） (6)
图11：重卡半挂牵引车销量同比 (6)
图12：重卡半挂牵引车销量环比 (6)
图13：GDP同比 (7)
图14：固定资产投资完成额累计同比 (7)
图15：工业增加值同比 (7)
图16：全社会用电量（亿千瓦时） (7)
图17：PMI (8)
图18：挖掘机销量（台） (8)
图19：挖掘机销量同比 (8)
图20：装载机销量（台） (8)
图21：装载机销量同比 (8)
图22：中国公路物流运价指数 (9)
图23：中国公路物流运价指数：整车运输 (9)
图24：中国公路物流运价指数：零担重货 (9)
图25：中国公路物流运价指数：零担轻货 (9)
图26：中国公路物流运量指数 (9)
1.总量
图1：重卡销量（辆）
资料来源：中国汽车工业协会，第一商用车网，天风证券研究所
图2：重卡销量同比图3：重卡销量环比
资料来源：中国汽车工业协会，第一商用车网，天风证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，第一商用车网，天风证券研究所
2.分类数据
（最新分类数据截止到20年9月）
图4：重卡整车销量（辆）
资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所
租劳斯莱斯一天多少钱图5：重卡整车销量同比图6：重卡整车销量环比
资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所
图7：重卡底盘销量（辆）
资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所
图8：重卡底盘销量同比图9：重卡底盘销量环比
资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，天风证券研究所
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