预计3月新能源车销量继续呈稳增态势
2023年3月26日
分析师：黄秀瑜
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资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告投资要点：
◼行情回顾：截至2023年3月24日，新能源汽车指数当周上涨3.55%，跑赢沪深300指数1.83个百分点；新能源汽车指数本月至今累计下跌5.46%，跑输沪深300指数4.41个百分点；新能源汽车指数年初至今上涨2.45%，跑输沪深300指数1.56个百分点。
◼锂电池产业链本周价格变动：
锂盐：截至2023年3月24日，电池级碳酸锂均价27.5万元/吨，氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价36.85万元/吨，本周分别下跌12.14%和5.63%。镍钴：电解钴报价30.7万元/吨，本周下跌1.6%；电解镍报价18.33万元/吨，本周上涨1.72%。正极材料：磷酸铁锂报价11.2万元/吨，本周下跌5.88%；
NCM523、NCM622、NCM811分别报价21.8万元/吨、27.5万元/吨、32.1万元/吨，本周分别下跌8.79%、5.17%、4.75%。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价6.4万元/吨、2.5万元/吨；负极材料石墨化加工费用高端、低端分别报价1.5万元/吨和1.2万元/吨，均持平上周。电解液：六氟磷酸锂报价12.5万元/吨，本周下跌3.85%；磷酸铁锂电解液报价3.7万元/吨，三元电解液报价5.7万元/吨，本周分别下跌2.63%和1.72%。隔膜：湿法隔膜均价为1.35元/平方米，干法隔膜均价为0.95元/平方米，持平上周。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.80元/瓦时，方形三元电芯市场均价0.89元/瓦时，本周分别下跌2.44%和2.20%。
◼周观点：车企降价带来消费者观望情绪加重，3月整体市场恢复速度低于预期。乘联会初步推算3月狭义乘用车零售环比增长14.5%，同比持平，其中新能源车零售环比增长27.5%，同比增长25.8%，渗透率提至35.2%。中汽协呼吁理性对待本轮汽车促销，市场应尽快回归正常秩序。预计后续车企降价潮会逐步降温。产业链方面，本周产业链多个环节的价格继续下行，全产业链进入内卷状态，行业竞
争呈加剧趋势，高成本同质化产能逐步面临被迫出清，降本提效为产业发展趋势。建议关注成本下行带来电池环节盈利修复的预期兑现，受益电池技术创新带来产业链结构性增量需求环节，以及进入快充换电高效补能赛道的核心供应商，建议关注宁德时代（300750）、多氟多（002407）、盛弘股份（300693）。
巴州交警信息网◼风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。
行业周报行业研究
证券研究报告
目录
一、行情回顾 (3)
二、板块估值 (4)
三、锂电池产业链价格变动 (5)
四、产业新闻 (9)
五、公司公告 (10)
六、本周观点 (11)
七、风险提示 (12)
插图目录
viloran图1：新能源汽车指数2022年初至今行情走势（截至2023年3月24日） (3)
图1：新能源汽车板块近三年市盈率水平（截至2023年3月24日） (4)
图2：锂盐价格走势（截至2023/3/24） (6)
图3：电解钴价格走势（截至2023/3/24） (6)
图4：电解镍价格走势（截至2023/3/24） (6)
图5：磷酸铁锂价格走势（截至2023/3/24） (7)
图6：三元材料价格走势（截至2023/3/24） (7)
图7：人造石墨负极材料价格走势（截至2023/3/24） (7)
图8：负极材料石墨化价格走势（截至2023/3/24） (7)
图9：六氟磷酸锂价格走势（截至2023/3/24） (8)
图10：电解液价格走势（截至2023/3/24） (8)
图11：隔膜价格走势（截至2023/3/24） (8)
图11：动力电芯价格走势（截至2023/3/24） (9)
表格目录
表1：新能源汽车产业链涨跌幅前十的公司（单位：%）（截至2023年3月24日） (3)
表2：新能源汽车产业链涨跌幅后十的公司（单位：%）（截至2023年3月24日） (4)
表3：锂电池产业链价格变动 (5)
表4：建议关注标的理由 (12)
一、行情回顾
截至2023年3月24日，新能源汽车指数当周上涨3.55%，跑赢沪深300指数1.83个百
分点；新能源汽车指数本月至今累计下跌5.46%，跑输沪深300指数4.41个百分点；新
能源汽车指数年初至今上涨2.45%，跑输沪深300指数1.56个百分点。
玛吉斯图1：新能源汽车指数2022年初至今行情走势（截至2023年3月24日）
资料来源：Wind，东莞证券研究所
在当周新能源汽车产业链涨跌幅排名前十的个股里，天宏锂电、盛弘股份、国轩高科三
家公司涨跌幅排名前三，涨跌幅分别为22.70%、13.02%和10.37%。在本月初至今表现上
看，涨跌幅前十的个股里，骆驼股份、新宙邦、天宏锂电三家公司涨跌幅排名前三，涨
跌幅分别为7.14%、5.19%和2.43%。从年初至今表现上看，科恒股份、天宏锂电、瀚川
智能三家公司涨跌幅排名前三，分别达40.17%、39.32%和19.83%。
表1：新能源汽车产业链涨跌幅前十的公司（单位：%）（截至2023年3月24日）
资料来源：Wind，东莞证券研究所
在当周涨跌幅排名后十的个股里，瀚川智能、骄成超声、远航精密表现最弱，涨跌幅排名后三，分别为-7.53%、-4.08%和-3.96%。在本月初至今表现上看，丰元股份、利元亨、鹏辉能源的表现为后三名，涨跌幅分别为-23.88%、-19.43%和-13.89%。从年初至今表现上看，鹏辉能源、亿纬锂能、骄成超声的表现为后三名，分别为-25.96%、-22.49%和-19.63%。
二、板块估值
截至2023年3月24日，新能源汽车板块整体PE （TTM ）为27.48倍，目前板块估值低于近三年估值中枢，处于2.61%的分位点，位于近三年估值底部区域。
图2：新能源汽车板块近三年市盈率水平（截至2023年3月24日）
资料来源：Wind ，东莞证券研究所
表2：新能源汽车产业链涨跌幅后十的公司（单位：%）（截至2023年3月24日）
资料来源：Wind ，东莞证券研究所
三、锂电池产业链价格变动
截至2023年3月24日，上游产业链除隔膜的价格较年初持平外，其他环节原材料的价
格均较年初有不同程度的下跌。环比上周来看，锂盐、钴、磷酸铁锂、三元材料、6F、
电解液、动力电池的价格下跌，负极材料、负极石墨化、隔膜的价格持平，镍小幅上涨。表3：锂电池产业链价格变动
环节品种单位年初
价格
2023/3/17
价格
2023/3/24
价格
年初至
今变动
环比上
周变动
锂
碳酸锂(Li2CO3 99%) 万元/吨51.00 31.30 27.50 -46.08%-12.14%氢氧化锂(LiOH 56.5%) 万元/吨53.00 39.05 36.85 -30.47%-5.63%钴电解钴：电池级：≥99.8% 万元/吨32.80 31.20 30.70 -6.40%-1.60%镍电解镍(Ni99.90) 万元/吨24.00 18.02 18.33 -23.63% 1.72%
正极材料
磷酸铁万元/吨 2.20 1.55 1.52 -30.91%-1.94%磷酸铁锂万元/吨16.60 11.90 11.20 -32.53% -5.8
q5报价8% 三元前驱体523 万元/吨10.30 9.45 9.40 -8.74%-0.53%三元前驱体622 万元/吨11.50 10.60 10.50 -8.70%-0.94%三元前驱体811 万元/吨12.92 12.40 12.30 -4.80%-0.81%三元材料523 万元/吨33.50 23.90 21.80 -34.93%-8.79%三元材料622 万元/吨36.25 29.00 27.50 -24.14%-5.17%三元材料811 万元/吨40.05 33.70 32.10 -19.85%-4.75%
负极材料人造石墨：高端万元/吨7.15 6.40 6.40 -10.49%0.00%人造石墨：低端万元/吨 3.35 2.50 2.50 -25.37%0.00%石墨化高端价万元/吨 1.60 1.50 1.50 -6.25%0.00%石墨化低端价万元/吨 1.40 1.20 1.20 -14.29%0.00%
电解液
六氟磷酸锂万元/吨24.20 13.00 12.50 -48.35%-3.85%电解液：磷酸铁锂万元/吨 5.60 3.80 3.70 -33.93%-2.63%电解液：三元万元/吨7.20 5.80 5.70 -20.83%-1.72%
隔膜
市场均价：湿法隔膜元/平方米 1.35 1.35 1.35 0.00%0.00%市场均价：干法隔膜元/平方米0.95 0.95 0.95 0.00%0.00%
动力电池方形铁锂电芯元/瓦时0.96 0.82 0.80 -16.67%-2.44%方形三元电芯元/瓦时 1.07 0.91 0.89
-16.82%-2.20%
资料来源：Wind，东莞证券研究所
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