证券研究报告| 行业周报
长安之星加长版报价2021年04月19日汽车
本周专题：华为HI新品发布会，配套产业链梳理
本周行业复盘：本周SW汽车行业+2.18%，排名1/28。二级子行业周涨跌幅分别为整车+2.89%、零部件+1.22%、汽车服务+4.07%。SW汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为北汽蓝谷+24%、渤海汽车+22%、ST众泰+18%；跌幅前三为兴民智通-28%、恒帅股份-18%、凯龙高科-14%。从估值水平看，目前SW整车的PE（ttm）/PB分别为35.96/2.24倍，分位数分别为90.2%/91.57%，零部件的PE（ttm）/PB分别为27.10/2.33倍，分位数分别为64.71%/53.92%，已逐步回调至中位数水平。
本周专题：华为HI新品发布会，配套产业链梳理：4月18日，华为以“专新致智”为主题，举办HI新品发布会，主要发布五大领域的新产品：1）HarmonyOS智能座舱，可插拔式麒麟芯片与AR-HUD为核心亮点；2）智能驾驶计算平台MDC 810，用于乘用车以及ROBOTAXI，目前已实现量产；3）4D成像雷达预计2022H2SOP，目前毫米波雷达已经量产；4）“华为八爪鱼”自动驾驶开放平台；5）热管理系统华为TMS。从4月17日北汽蓝谷发布的与华为合作车型极狐αs来看，华为在自动驾驶领域实力强劲，有望成为合作车型的核心亮点，以此为切入口，其在座舱车机、热管理、动力总成、线控底盘以及全场景互联的布局有望加速落地。建议关注配套产业链核心标的，整车建议关注：北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团；
零部件建议关注：华阳集团、三花智控、银轮股份、中国汽研。
投资建议：疫情导致的低基数效应在4月起将逐步退潮，叠加芯片断供、原材料涨价等外部扰动，市场担心板块整体的盈利预期存在下调风险。但我们认为，目前下游购车需求依然旺盛，顺周期下，行业业绩仍处上升轨道，头部公司仍将持续受益。
➢整车：受益于智能化/电动化带来的深度变革，2021年优质的中高端车型将迎来密集发布。龙头公司的资金与研发优势，将在车型端得以印证。短期来看，受芯片扰动影响，预计行业Q2批发销量有所承压，但需求向好的趋势下，行业2021H2的销量表现有望超市场预期。推荐2021年车型强势、市占率提升确定性强的自主龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车。建议关注：北汽蓝谷。
➢零部件：1）看好压铸、内饰等领域，国内供应商的成本优势明显，车企降本压力下，有望持续受益国产化率提升，推荐：爱柯迪，建议关注：文灿股份；2）看好智能化带来的增量配置，建议关注：伯特利、华阳集团。
➢电动两轮：行业受益于新国标政策的执行，2021-2022年有望迎来景气度高峰。目前头部公司纷纷推出新一代旗舰车型，较原有车型在智能化、锂电化方面提升显著。2019年起行业集中度已开始迅速提升，龙头公司有望迎来从销量到业绩的全面增长。推荐：小年电动、建议关注：雅迪控股。
风险提示：行业销量受疫情影响或不及预期，新车发布不及预期。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师夏天
执业证书编号：S0680518010001
邮箱：****************
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2020-04
2020-082020-122021-04汽车沪深300
内容目录
一、本周专题：华为HI新品发布会，配套产业链梳理 (3)
1.1华为汽车业务核心：CC架构、三大平台与智能网联 (3)
1.2本次HI新品发布会五大新品与核心亮点 (4)
1.3此次发布会之外，预计后续增量有望陆续公布 (7)
1.4建议关注配套产业链核心标的 (8)
二、本周行情回顾 (9)
三、行业3月销量数据 (10)
四、本周上市新车概览 (12)
五、重要公司公告 (13)
五、行业聚焦 (13)
投资建议 (14)
风险提示 (14)
图表目录
图表1：华为汽车业务核心 (3)
图表2：华为描述下的车内网络拓扑结构 (3)
图表3：传统车企演绎下的电子电器架构 (3)
图表4：华为全场景通信互联构思 (4)
图表5：华为HI新品发布会五大新品 (4)
图表6：华为可插拔式麒麟芯片 (5)
图表7：华为HarmonyOS智能座舱解决方案 (5)
图表8：华为智能驾驶计算平台MDC产品矩阵 (5)
图表9：华为毫米波雷达量产进度 (6)
图表10：华为4D雷达 (6)
图表11：华为热管理系统TMS (6)
图表12：华为MDC智能驾驶计算平台及生态 (7)
图表13：华为MDC平台供应生态 (7)
图表14：华为与三大传统车厂合作 (8)
图表15：零部件公司与华为合作进展 (8)
图表16：2020年以来，申万汽车指数走势 (9)
图表17：本周申万汽车板块排名22/28（总市值加权平均） (9)
图表18：本周涨幅前十标的 (9)
图表19：本周跌幅前十标的 (9)
图表20：申万整车pe-band (10)
图表21：申万整车pb-band (10)
图表22：申万汽车零部件pe-band (10)
图表23：申万汽车零部件pb-band (10)
图表24：国内乘用车行业销量（万辆） (11)
图表25：国内轿车/SUV/MPV行业销量增速 (11)
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图表26：国内商用车行业销量（万辆） (11)
图表27：国内客车/货车行业销量增速 (11)
图表28：本周上市新车概览 (12)
一、 本周专题：华为HI 新品发布会，配套产业链梳理
1.1 华为汽车业务核心：CC 架构、三大平台与智能网联
在2019世界智能网联汽车大会上，华为轮值董事长徐直军再次就汽车业务公开发表演讲，并且接受媒体采访，并详细解读华为汽车业务，总结为：“一个架构为基础、三个平台为发展重点、联接和云服务并举”，其中：
➢ 一个架构指的是华为提出的“计算+通信”的CC 架构；
➢ 三个平台指的是MDC 智能驾驶平台、CDC 智能座舱平台和VDC 整车控制平台； ➢ 联接指的是华为智能网联解决方案，解决车内、车外网络高速连接问题；
起亚k3加速➢ 云服务则是基于云计算提供的服务，如在线车主服务、娱乐和OTA 等
图表1：华为汽车业务核心
资料来源：车智，国盛证券研究所
对比华为CC 架构与传统车企布局的车内电子电器架构，
我们认为华为CC 架构仍属于域控制架构，但与传统车企的中央网关不同，华为采用分布式网关，能够更有效的与车企进行技术衔接，并有利于华为“全场景通信互联”的技术实现。
➢ 从业务布局看，华为主要涉足于智能座舱、自动驾驶、车身、与动力（车身与动力
整合进整车控制VDC ）
四大域，
依据合作车企自身的实力，
华为能够有效控制合作
深度。预计在自动驾驶域，华为将主要掌握核心算法，而在数据归属与硬件选择上
与车企交流；在智能座舱域，华为主要推广其“HICAR ”车机系统及配套的智能网
资料来源：汽车电器杂志社，国盛证券研究所  资料来源：盖世汽车，国盛证券研究所
➢此外，在通信架构上，华为采用分布式网关架构，一方面保证任一子系统故障的情况下，汽车整体仍能安全运行，另一方面，分布式架构也有利于华为实现其全场景通信互联应用的技术构思。
图表4：华为全场景通信互联构思
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资料来源：华为，国盛证券研究所
1.2本次HI新品发布会五大新品与核心亮点
本次华为以“专新致智” 为主题，举办HI新品发布会，发布了包括4D成像雷达、AR-HUD、MDC810在内的新一代智能化部件和解决方案。主要发布五大领域的新产品：图表5：华为HI新品发布会五大新品
资料来源：华为，国盛证券研究所
➢HarmonyOS智能座舱，可插拔式麒麟芯片与AR-HUD为核心亮点：华为智能座舱解决方案聚焦于计算平台、HarmonyOS车机操作系统及核心服务、显示平台和软硬件生态，通过开放、使能，帮助车企、一级供应商和应用伙伴开发满足用户需求和体验的服务与功能。
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资料来源：汽车电器杂志社，国盛证券研究所  资料来源：盖世汽车，国盛证券研究所
➢ 智能驾驶计算平台MDC 810，已实现量产：本次发布即量产的MDC 810，是业界
目前已经量产、最大算力的智能驾驶计算平台，稠密算力高达400 TOPS ，达到ASIL D 功能安全要求，搭载智能驾驶平台软件MDC Core （含智能驾驶操作系统AOS 、VOS ），配套完善工具链，可满足拥堵跟车(TJP)、高速巡航(HWP)、自动泊车(AVP)
等高级别自动驾驶应用场景所需，已率先搭载在ARCFOX 极狐阿尔法S 上并量产
上市，后续将有越来越多的搭载不同MDC 系列产品的新车型陆续量产上市。
图表8：华为智能驾驶计算平台MDC 产品矩阵
资料来源：华为，国盛证券研究所国产凯迪拉克
➢ 4D 成像雷达预计2022H2SOP ，目前毫米波雷达已经量产：华为高分辨4D 成像雷达
采用12T24R 大天线阵列（12个发射通道，24接收通道），比常规毫米波雷达3T4R
的天线配置，提升了24倍。