吉利收购沃尔沃财务分析
一、盈利能力分析
在2010年收购完成后，净资产收益率和总资产收益率都有小幅下降，这种小幅下降也持续到
了2011年，但从2012年开始已经逐步回升，因此，以目前数据为依据，从长远来看收购后吉利汽车的盈利能力是逐步上升的。
与行业盈利能力平均水平的比较
整个行业的平均盈利能力开始下降，而吉利汽车的净资产收益率从2008年开始持续下降后，到2012年又有所回升，可见吉利收购沃尔沃此举对吉利的盈利能力是有正面影响的。
二、偿债能力分析
方法（一）流动比率、速冻比率与资产负债率
由此图可知，流动比率与速动比率两条曲线几乎完全吻合，且反应短期偿债能力的这两个指标在2007年出现极值，2009年至2011年呈下降趋势，到2013年又有所回升。这是由于吉利汽车为并购沃尔沃累积利润，导致公司流动资产增加的原因造成的，在并购完成后，这两个指标下降恢复至正常范围。从2009至2011年两个指标的下降，说明在并购后，吉利公司的短期偿债能力有所下降，这很可能导致存货的积压。然而反应长期偿债能力的资产负债率的变化表明：吉利公司的资产负债率一直低于1红宝马x6图片，且在2010年并购完成后逐步地下降，可见，从长期来看，并购的举动对吉利汽车的偿债能力是有积极作用的。
方法（二）Z模型新车上市suv
Z=0.717a+0.847b+3.107c+0.420d+0.998e
a=营运资本/总资产
b=留存收益/总资产
c=息税前利润/总资产
d=q50股东权益账面价值/负债总额账面价值
e=营业收入/总资产
我们还做了Z模型进行了补充说明。由图中橘黄的线即z模型数据可知，从2010年并购完成后，z值就呈逐步上升的趋势，这更证明了吉利收购沃尔沃后，总体的偿债能力是持续上升的。
三、营运能力分析
由图可知，2007至2009年的存货周转率都在维持高速增长，通过对吉利公司整个成长经历分析可知这两年是吉利公司成长最快的两年，这两年吉利汽车实现了资本的积累，利润的
高增长。但从上海凯迪拉克2010年以后出现了这一指标的大幅下降，直至2013年才有小幅回升。由财务报表可知，吉利在2011年的销售成本增长率为5%，但是存货的平均余额增长率为44%，由此可知，吉利在并购沃尔沃一年之后的存货周转率降低是由于销售状况不好而造成的存货的积压。在2013年，存货周转率有小幅地回升，结合吉利在2013哈尔滨车市年的销售表现，2013年吉利在我国汽车行业表现不俗，沃尔沃不仅在国际市场的销售量增加，也开拓了国内市场。但是，由于吉利在前两年存货有积压，同时国内汽车行业不景气，所以，存货周转率没有实现大幅的提升。分析企业的总资产周转率，2006年至2009年的总资产周转率，虽然中间有所波动，但总体趋势还是以上升为主，特别是2009年达到顶峰，但在随后的2年内出现了下降。分析2010年总资产周转率降低的原因，可以从销售收入这一指标来看，2010年销售收入增长率为42.86%，较2009年下降了约270%。这说明，吉利在并购沃尔沃这一年经历了整合期，所以吉利的资产经营效率降低。
与行业营运能力平均水平的比较
我们选用了总资产周转率与行业平均水平进行比较发现，吉利汽车的总资产周转率远低于行业平均水平，资产的利用效率不高。吉利并购沃尔沃准备了大量资金，导致了资产的闲置，使资产的营运效率降低。然而我们也发现虽然吉利汽车的营运能力由于并购事件在2009至2011的两年间有小幅下降，但从2012年开始又有回升，因此，吉利汽车的营运能力总体上仍是在向行业平均水平靠拢的。
四、成长能力分析
从2009年和2010年这两年，吉利公司在销售收入方面和利润获得上面，都有较大的增长率，从外部原因上分析，这两年是我国汽车行业高速发展的两年，吉利公司作为我国本土的民营汽车业，有一定的政策倾斜，所以吉利这两年的发展势头很好。从2011年开始，吉利公司的销售收入、净利润和总资产的增长率放缓，主要原因是吉利在并购沃尔沃的过程中承担了大量债务，这些债务都还没有还清，这对企业来讲是个沉重的包袱。并且，由于国家政策的影响，2012年汽车行业整体不景气，所以吉利公司能有这样的增长率也很不容
易。根据《节能与新能源汽车产业发展规划》的精神，吉利公司是以小排量汽车为主打，所以在接下来的几年内吉利公司的业绩应该会保持。但是，吉利公司的债务问题始终是个难题，如果不能解决，将会长期影响公司。
五、综合财务指标分析
杜邦分析法
福特自动变速箱从此表的数据来看，吉利在并购沃尔沃后，财务指标显示公司的财务状况有波动，但波动不大，短期来看前景并不是十分好。从资产周转率这个指标来看，06,07,08年比较异常，资金周转率较低，总资产的运营效率较差。这是由于吉利在06年就已开始着手并购沃尔沃的准备工作，将3年的利润累积起来用于筹措并购资金，所以导致资产周转率低的情况。因此，在并购完成后的2010年的资产周转率增幅明显，并购扩大了吉利的生产规模，资产的利用效率也提高了。
从净资产报酬率、销售净利率来看，2个指标的数据在2008年后都呈下降态势。这是由于并购后的整合需要一个长期的过程，因此在财务上并没有迅速地表现出净资产报酬率的增长。虽然这两年，吉利的营业收入快速增长，但是成本费用并没有下降，规模经济的效应
很低，这也是造成净资产报酬率、销售净利率下降的根本原因。
从权益乘数这个指标来看，指标增长明显，直到2012年才有小幅的下降。这说明并购后，公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高。
总的来说，吉利在并购沃尔沃后的第二年的财务状况并不乐观，净资产报酬率呈下降趋势，虽然吉利在并购沃尔沃后扩大了生产能力和生产规模，但并购整合吸收过程艰难重重，在短时间内规模效应和协同效应并没有发挥的十分明显，但根据2012年开始各项指标的情况，权益乘数逐步降低，净资产报酬率、销售净利率、总资产周转率逐步回升，说明从长期来看，收购沃尔沃后的吉利汽车正往好的方向发展。
就目前的发展现状而言吉利收购沃尔沃是否实现了并购的初衷？
吉利对沃尔沃汽车的改造计划
按照沃尔沃汽车所公布的财务报表，2008年和2009年沃尔沃汽车的EBIT分别约为-100和-50亿瑞典克朗（截止2014年4月16日人民币中间汇率为100人民币=106.06瑞典克朗），而且沃尔沃汽车全球销售数量已经连续十余年保持在40万辆左右，营业收入也维持
为1200亿瑞典克朗左右，增长十分缓慢。虽然吉利收购沃尔沃的主要动机之一是利用沃尔沃技术储备对吉利车型进行改进，提升品牌价值。但吉利收购了沃尔沃汽车之后，迫切需要解决的问题却是如何提高沃尔沃的盈利水平。
发布评论