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1.1、宁德时代是国内外核心新能源车企的第一电池供应商选择
1.2、宁德时代客户优质且多元化
1、宁德时代和其他电池厂比客户结构最为分散，是国内外核心车企的第一电池供
应商选择
1.1、宁德时代是国内外核心新能源车企的第一电池供应商选择
宁德时代2021年全球装机96.7GWh，其中国内装机80.51GWh，海外装机16.19GWh。国内装机占比83.26%，海
外装机占比16.74%。国内核心客户（按照装机量排序）为特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、南北大众、吉利汽车、理想汽车、东风汽车、长城汽车、华晨宝马等公司。海外核心客户为大众、奔驰、宝一汽集团
马、PSA、雷诺-日产。
表1：从2021年上险口径各车企装机量来看，宁德时代为国内多数核心车企的主要供应商
特斯拉69.65% 30.35%
上汽通用五菱20.16% 56.54% 23.30% 奇瑞汽车66.73% 33.27% 吉利汽车90.29% 6.02% 3.43% 0.26%
广汽埃安76.33% 23.67%
长城汽车46.24% 44.93% 8.83% 小鹏汽车80.58% 4.17% 15.25%
理想汽车93.17% 6.83% 长安汽车42.55% 3.77% 39.27% 14.41%
蔚来汽车100.00%
零跑汽车33.80% 60.78% 5.42%
上汽大众92.52% 7.48%
特斯拉是宁德时代的第一大客户且供货量远超其他客户。2021年特斯拉购买宁德时代电芯的总采购金额约为130亿元，其中电芯均价为0.6-0.7元，假设为0.65元/Wh，对应向特斯拉的电池销量为20GWh左右，除特斯拉外，
宁德时代向第二大客户的销量在10GWh以内，宁德时代向特斯拉供货的量远超其他车企一个量级。
2021 年特斯拉上海工厂约70%的车是铁锂版本，均由宁德时代供应。宁德时代向特斯拉供应铁锂版本的ModelY和Model3，经查询汽车之家，铁锂版本的ModelY和Model3均为60度电，结合20GWh左右的出货，约能
满足33.3万辆汽车使用。2021年特斯拉上海工厂共产出47.4万辆车，则对应三元版本的Model3/
ModelY共生产14.1万辆。即2021年特斯拉上海工厂生产的三元版本/铁锂版本比例约为3:7。三元版本的ModelY和Model3带电量均为78.4度电，则LG化学在2021年供上海工厂的电池总量约为11.05GWh。
表2：铁锂版本M3和MY较三元版本优惠6-8万元，差距主要在加速度和续航
快充时间1h 1h 1h 1h进口大切诺基
tiguan和途观最大功率194KW 357KW 194KW 331KW
百公里加速 6.1s 3.3s 6.9s 5sssc tuatara
整车质保4年/8万公里4年/8万公里4年/8万公里4年/8万公里
轴距2875mm 2875mm 2890mm 2890mm
电池能量60KWh 78.4KWh 60KWh 78.4KWh
电池组质保8年/16万公里8年/19.2万公里8年/16万公里8年/19.2万公里
驱动方式后置后驱四驱后置后驱四驱
（注：价格为特斯拉2022年多次涨价后的最新价格）
特斯拉早期电池应用偏向圆柱方向。特斯拉最早（2004-2008年期间）采用松下供应的小圆柱电池，主要是因为松下的18650电池已经非常成熟稳定，选择了用几千个单体电池组装的方案，虽然对BMS的考验比较大，但在当时确实也比其他动力电池方案更为靠谱。随着动力电池的发展，18650电池逐步升级为21700电池，特斯拉以及它的供应商松下、LG化学等就越来越专精于圆柱电池。
图1：特斯拉的电池应用路线经历了从圆柱-方形-圆柱
特斯拉上海工厂核心目标在于降本提升销量，宁德时代的方形铁锂电池质优价廉符合特斯拉条件，特斯拉在国内采用方形铁锂电池。特斯拉上海工厂的整体理念是打造更亲民的汽车，让销量快速上一个台阶，实现汽车制造的规模效应。基于中国消费者的消费能力，降本需求迫切。相比松下的小圆柱三元电池，宁德时代的方形铁锂电池兼顾质量和成本优势。
表3：在有明显成本优势的背景下，宁德时代提供的铁锂电池综合质量优秀
质量
拉磷酸铁锂版本的电池系统能量密度约为130Wh/Kg 160-170Wh/Kg 成本碳酸锂成本在10万/吨以下时，铁锂电池成本能够低至0.5元/Wh 三元电池成本通常比铁锂电池成本高20%左右
依靠电池技术优势叠加成本优势，宁德时代有望维持在特斯拉电池供应体系中的首要地位。从电池厂利润/车企成本角度来看，向特斯拉销售电池的电池均价或低于向其他车企的电池销售均价，单位盈利或不如其他车企项目，基于此其他电池厂若尝试向特斯拉供应电池，或在电池盈利上面对更大的挑战。宁德时代的电池技术优势叠加成本优势，有望维持其在特斯拉电池供应体系中的首要地位。
图2：宁德时代盈利能力优于同行竞争对手
20.0%
10.0%
90万越野车0.0%
2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1
-10.0%
-20.0%
-30.0%
-40.0%
LG新能源三星SDI SKI 松下（Energy）宁德时代
蔚来汽车是宁德时代的第二大且最稳定的客户之一。目前蔚来汽车是宁德时代的第二大客户，且是最稳定的客户之一。蔚来汽车均采用三元电池，且目前是由宁德时代独家供应电池。截至2022年目前最新的工信部公告，蔚来汽车的电池供应均由宁德时代提供电芯，包括最新一批公告中申报的ES7中搭载的三元/LFP混搭电池系统同样由江苏时代供应，是宁德时代AB电芯设计方案的具体落地项目。
小鹏汽车是宁德时代2021年的第三大客户。2021年及以前，宁德时代是小鹏汽车电池的独供，2021 年以来小鹏汽车逐步引入多家电池供应商，目前宁德时代仍是小鹏汽车的铁锂一供，亿纬锂能是其铁锂二供；三元电池的一供逐步由宁德时代过渡至中创新航，三元的二供同样为亿纬锂能。我们认为宁德时代仍有望维持小鹏体系内一供的地位：（1）同车型内铁锂版本的销售量高于三元版本；（2）小鹏是宁德时代第二代CTP的主要客户之一，第二代CTP显著加强了P7的竞争力，我们认为在面临比亚迪推出CTB热门车型海豹的背景下，小鹏将在第二至第三代CTP应用上和宁德时代加强合作。
图3：目前小鹏的主力供应商是中创新航（三元）、宁德时代（铁锂）、亿纬锂能
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