t55次列车证券研究报告 | 行业点评
凯翼x3报价及图片2022年05月12日
海外市场
零跑发布C01，预计为首款CTC 量产车型
零跑发布新车型C01，持续上探更高价格带。C01定位为中高端中大型轿车，共五款子车型，售价18-
27万元，预计将在Q3量产。C01在驾驶性能及智能化上较之前车型都有所突破：1）驾驶性能：C01配备了豪车级的前双叉臂后5连杆的独立悬架，双电驱的动力总成最大功率400千瓦，高性能版做到了百公里加速3.66秒加速。2）续航：16项低风阻设计、CTC 技术及八合一油冷电驱大幅提升效能，C01的CLTC 工况续航达500-717km 。3）智能化：配备自研Leapmotor Pilot 3.0，预计年内将OTA 高速NAP 功能；智能座舱搭载高通8155芯片，实现安卓虚拟机上车，兼容99%以上手机应用。 公司基于现有三款量产车型，4月销量已达9087台，跃居国内新势力月销量第一。现有主力车型 T03及C11分别布局 7-10/18-23万格带，C11为公司首次上探中高端的成功尝试，C01将继续上探价格带至25万元以上。公司未来将聚焦15-30万价格带的智能电动车，继续锚定中高端市场，在2025年底前推出4款SUV/2款轿车/1款MPV 共7款新车型。
首款搭载CTC 技术的量产车型，自研油冷技术提升电驱效率。此次C01将搭载公司在三电领域的核心自研成果：1）首款可量产CTC 电池底盘一体化技术： i ）空间端：电池布置空间增加14.5%、车身垂直空间增加10mm ；ii ）性能端：综合工况续航增加10%、车身扭转刚度提升25%；iii ）适配端：高度集成化和模块化，能够提升批量生产的效率，未来可跨平台适配各类型、级别车型；iv ）拓展：可兼容智能化、集成化的热管理系统，未来可兼容800V 高压平台，支持400kW 超级快充。公司将在电池技术端持续探索，后续车型也将继续基于CTC 平台研发。2）油冷三合一电驱：最高转速达到1.6万转每分钟，总成效率大于94.6%，综合效率大于88.5%。公司计划未来继续布局800V 高压平台和碳化硅技术，预计2024年推出新一代技术平台。
搭载自研智驾芯片，NAP 功能预计于年内OTA 。公司2021年在C11上首次搭载了自研芯片凌芯01，成为国内率先量产自研芯片的车企。C01将同样搭载2片凌芯01芯片及28个感知硬件。软件端，C01搭载自研平台Leapmotor Pilot 3.0，并计划在2022年内OTA 高速辅助驾驶等功能。未来，公司将在智能化端持续投入，计划2024年实现城市道路领航辅助驾驶功能。
赛道广袤，新势力智能化继续领跑。我们预计，2025年新能源乘用车渗透率或将达40%、新能源乘用车销量或将接近900万台。广袤赛道中，我们看好小鹏、蔚来、理想、零跑等新势力的车型加速、以及在智能化方面的突出自研探索。我们预计智能化将成为新势力的长期竞争优势。推荐小鹏汽车-W （9868.HK ）、理想汽车-W （2015.HK ）、蔚来-SW （9866.HK ），关注零跑汽车后续上市进程。
风险提示：车型研发及销售不及预期风险、上游零部件供应波动风险、智能驾驶技术迭代不及预期风险
增持（维持）
行业走势
作者
分析师  夏君
执业证书编号：S0680519100004 邮箱：***************
分析师  刘澜
执业证书编号：S0680522030006 邮箱：***************
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资料来源：零跑汽车、国盛证券研究所
资料来源：零跑汽车、国盛证券研究所
图表3：新车型C01：子车型具体参数及价格 参数 500标准版
600长续航版
717超长续航版
630Pro 性能版
630+pro 高性能版
价格（万元）  18-27  长×宽×高（mm ）  5050x1890x1503
轴 距（mm ）  2930  CLTC 续航(km ） 500 606 717 630 630 功率（kW) 200 200 200 400 400 扭矩（Nm ） 360 360 360 720 720 百公里加速（s ）
7.61
7.46
7.18
4.26
3.66电动轿车价格表
资料来源：零跑汽车、国盛证券研究所
图表5：公司已量产车型销量（辆）
图表6：C01主要竞品车型参数对比
参数大类细分项目
零跑C01
Pro高性能版
小鹏P7
670E+
特斯拉model 3
后轮驱动版
比亚迪
汉尊贵型
蔚来ET5
75Kwh版
车型定位售价（万）27 31.79 29.1 26.08 32.8
定位中大型车中型轿车中型车中大型车中型轿跑
尺寸（mm）5050x1890x1503 4880*1896*1450 4694*1850*1443 4980*1910*1495 4790*1960*1499 轴距（mm）2930 2998 2875 2920 2888
新能源性能电池容量（kWh）90 80.9 60 76.9 75 续航里程（km）630 670 664 605 550 电机总功率（kW）400 196 202 163 370 百公里加速（S）  3.66    6.7    6.1 7.9    4.3 快充时间(h) - 0.55    1 0.4
2 -
自动驾驶性能系统
Leapmotor Pilot
3.0
XPilot 3.0 HW 3.0 - NAD
自动驾驶芯片凌芯01 英伟达Xavier FSD自研芯片- 英伟达Orin
镍碳超级电容器激光雷达- - - -    1
摄像头11 14 8 - 12
其他传感器
12超声波雷达+5
毫米波雷达
5毫米波雷达+12
超声波传感器+高
精定位
1个毫米波雷达+12个超
声波传感器+高精定位
-
5个毫米波雷达
+12个超声波雷达
+2高精定位+V2X 传感器总数28 32 22 - 33
高精地图- 有无- 有
智能座舱系统- Xmart OS 2.5 Dlink 4.0 NIO OS
座舱芯片高通骁龙8155 高通骁龙820A Intel A3950 高通骁龙sm6350 高通骁龙8155
资料来源：各公司、汽车之家、新浪新闻、国盛证券研究所
图表8：零跑智能驾驶软件功能梳理
软件版本可实现功能搭载车型最低所需传感器配置类比软件版本
Leapmotor Pilot 2.0 现有基础ADAS功能，如智能泊车、定速巡航、前碰撞预警等。
未来将OTA ACC自动巡航、AEB紧急制动、LKA车道保持功能
等。
T03
2个摄像头、1个毫米波雷达、
11个超声波传感器
小鹏XPILOT 2.5
Leapmotor Pilot 3.0 现有智能泊车，如智能泊车、ACC自动巡航、AEB紧急制动等功
能。预计于2022年将OTA LCC车道居中辅助、HWA高速辅助驾
驶、远程操控自动泊车等功能
C11/C01
10个摄像头、5个毫米波雷达、
12个超声波传感器
小鹏XPILOT 3.0
Leapmotor
Pilot X.0
预计于2024年实现城市道路智能领航辅助驾驶功能小鹏XPILOT 3.5 资料来源：零跑汽车招股书、零跑汽车、国盛证券研究所
图表9：零跑智能座舱功能梳理电子狗是什么
智能座舱功能分类详细功能
AI语音助手智能车载助手“小零”具备先进的连续语音指令识别能力
定制化互动功能15种可定制的车内设置，例如后视镜、座椅位置、空调及驾驶模式
视频录制及分享通过一键操作安全录制视频并实时分享
快应用和第三方应用快应用允许用户在并无完整安装应用程序的情况下使用其特定功能，如音乐播放、导航、视频数据流等
车辆远程控制通过零跑APP远程控制，如汽车门锁开关、空调开关、车厢开启、座椅加热、空调定时及电池预热
资料来源：零跑汽车招股书、零跑汽车、国盛证券研究所
风险提示
车型研发及销售不及预期风险。新车型的推出将成为公司未来销量增长的有力驱动，同时传统车企、新势力及互联网硬件公司都在加速布局新能源车赛道，部分车型将对公司现有市场造成一定挑战，若公司自身车型研发及销售不及预期，或将使得公司收入增长不及预期。
上游零部件供应波动风险。由于疫情反复及新能源车产量快速增长，或造成电池、芯片等零部件供应波动，影响公司产量。
智能驾驶技术迭代不及预期风险。智能驾驶领域人才短缺，导致企业迭代算法速度不及预期，核心技术提升速度不及同行业头部企业，产品竞争力下降。
力航汽车