多款优质车型入选第9批目录，光伏电池片价格变动电力设备与新能源行业周观察
报告摘要:
►周观点
1.新能源汽车
➢第9批推荐车型目录发布
工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2020年第9批），共
计263款车型入选，其中符合2020年补贴标准的车型共计217款。
在乘用车方面，系统能量密度在160Wh/kg及以上的车型款数在纯电动
乘用车整体中的占比为54.5%，较上一批提升6.4个百分点，纯电动乘
用车系统能量密度持续提升。
北汽蓝谷极狐入选，系统能量密度本批最高。我们认为，随着技术的持
续突破和迭代，纯电动乘用车系统能量密度水平有望提升，续航痛点不
新赛欧三厢怎么样断缓解，行业长远向好发展。
宏光Mini EV入选，7月销量表现亮眼。我们认为，随着新能源汽车下
乡的持续推进，宏光Mini EV有望延续优异销量表现，进而推动全年乘
用车销量的增长。
核心观点：
我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）
高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结
构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩
高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏
辉能源、德方纳米等。
2.光伏
➢《国家发展改革委国家能源局关于开展“风光水火储一体化”“源网荷储一体化”的指导意见（征求意见稿）》发布，并公开征求意见
我们认为，此次指导意见内容将有利于清洁能源消纳，为新能源的可持续发展提供保障，助于未来光伏、风电装机的可持续健康发展；另外，储能配置需求提升将有望为储能发展带来契机。
核心观点：
柳州五菱汽车有限责任公司√光伏需求开启上行通道：1）短期看，国内方面，上半年抢装结束后Q3有特高压和户用等项目支撑，Q4则有20年竞价项目作为主要力量，下半年预计持续需求旺盛；加之海外需求逐步修复，我们认为行业景气度开始上行，新增需求有望逐季提升；2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。
√关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇。
√成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。
√随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。同时，应关注储能领域迎来发展契机。
受益标的：隆基股份、晶澳科技、福斯特、爱旭股份、通威股份、阳光电源、科士达、东方日升、福莱特、太阳能等。
风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。[Table_Author]
分析师：杨睿
邮箱：******************
SAC NO：S1120520050003
：************
分析师：李唯嘉
邮箱：***************
SAC NO：S1120520070008
：************
2020年08月30日
证券研究报告|行业研究周报正文目录
1. 周观点 (3)
1.1. 新能源汽车 (3)
1.2. 光伏 (3)
2. 行业数据跟踪 (6)
2.1. 新能源汽车 (6)
2.2. 光伏产品价格 (12)
2.3. 太阳能发电：7月新增装机2.94GW，同比增加61.5% (14)
2.4. 风电：7月新增装机2.24GW，同比增加89.8% (14)
3. 风险提示 (14)
图目录
图1长江有市场钴平均价（万元/吨） (8)
图2电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨） (8)
张富士夫
图3钴酸锂（60%,4.35V，国产）价格走势（万元/吨） (8)
图4三元材料（523）价格走势（万元/吨） (8)
图5硫酸钴（≥20.5%，国产）价格走势（万元/吨） (8)
图6 四氧化三钴（≥72%，国产）价格走势（万元/吨） (8)
图7 新能源汽车月度产销情况 (10)
图8 动力电池月度装机情况 (12)
表目录
表1 锂电池及材料价格变化 (7)
表2 2020年第9批新能源汽车推荐车型情况 (9)
表3 2020年第9批纯电动乘用车、纯电动客车技术水平分布情况 (9)
表4 新能源汽车细分产销情况（万辆） (10)
表5新能源乘用车月度销量情况（辆） (11)
表6光伏产品价格变化 (13)
1.周观点
1.1.新能源汽车
➢第9批推荐车型目录发布
工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2020年第9批），共计263款车型入选，其中符合2020年补贴标准的车型共计217款。
在乘用车方面，系统能量密度在160Wh/kg及以上的车型款数在纯电动乘用车整体中的占比为54.5%，较上一批提升6.4个百分点，纯电动乘用车系统能量密度持续提升。
北汽蓝谷极狐入选，系统能量密度本批最高。配备动力电池系统能量密度最高的车型为北汽蓝谷的极狐（ARCFOX）牌纯电动轿车，共三款入选，系统能量密度分别为187.47Wh/kg、191.72Wh/kg、194.12Wh/kg，对应续航里程分别为525km、603km、708km；根据GGII，车型配套的为SKI的811体系电池。我们认为，随着技术的持续突破和迭代，纯电动乘用车系统能量密度水平有望提升，续航痛点不断缓解，行业长远向好发展。
宏光Mini EV入选，7月销量表现亮眼。根据GGII，本批目录中，上汽通用五菱入选6款宏光Mini EV，电池供应商包括宁德时代、国轩高科、鹏辉能源和华霆动力。电池类型包括三元和磷酸铁锂，系统能量密度在100-112Wh/kg，续航里程在120-170km。宏光Mini EV作为新能源汽车下乡供选车型之一，7月销量表现亮眼。根据GGII数据，7月宏光Mini EV销量为7,348辆，位居当月纯电动乘用车销量第二位。我们认为，随着新能源汽车下乡的持续推进，宏光Mini EV有望延续优异销量表现，进而推动全年乘用车销量的增长。
核心观点：
我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。
1.2.光伏
➢《国家发展改革委国家能源局关于开展“风光水火储一体化”“源网荷储一体化”的指导意见（征求意见稿）》发布，并公开征求意见
8月27日，国家能源局发布《国家发展改革委国家能源局关于开展“风光水火储一体化”“源网荷储一体化”的指导意见（征求意见稿）》，其中指出：
1）“风光水火储一体化”侧重于电源基地开发，结合当地资源条件和能源特点，因地制宜采取风能、太阳能、水能、煤炭等多能源品种发电互相补充，并适
度增加一定比例储能，统筹各类电源的规划、设计、建设、运营，积极探索
“风光储一体化”，因地制宜开展“风光水储一体化”，稳妥推进“风光火储一
体化”。
2）“源网荷储一体化”侧重于围绕负荷需求开展，通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源要素，以储能等先进技术和体制机制创新为支撑，以安全、绿、高效为目标，创新电力生产和消费模式，为构建源网荷高度融合的新
本田125一代电力系统探索发展路径，实现源、网、荷、储的深度协同，主要包括
“区域(省)级源网荷储一体化”“市(县)级源网荷储一体化”“园区级源网荷储一
体化”等具体模式。
我们认为，此次指导意见内容将有利于清洁能源消纳，为新能源的可持续发展提供保障，助于未来光伏、风电装机的可持续健康发展；另外，储能配置需求提升将有望为储能发展带来契机。
➢光伏多家企业上半年业绩表现亮眼
本周光伏板块多家企业发布2020年半年度报告：
1）隆基股份：2020H1实现营收201.4亿元，同比增长42.7%；实现归母净利润
41.2 亿元，同比增长104.8%；硅片对外销售24.7亿片，同比增长15.0%，
自用14.9亿片；单晶组件对外销售6.58GW，同比增长106.0%。
2）爱旭股份：2020H1实现营收36.9亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润
1.4亿元，同比减少68.4%；实现电池片出货5.24GW，同比增长8
2.0%。
3）阳光电源：2020H1实现营收69.4亿元，同比增长55.6%（其中电站系统集成业务实现营收36.3亿元，光伏逆变器等电力转换设备业务实现营收26.7
亿元，储能系统业务实现营收2.5亿元）；实现归母净利润4.5亿元，同比增
长34.1%。
4）东方日升：2020H1实现营收76.5亿元，同比增长26.3%（其中电池及组件业务实现营收61.3亿元，光伏电池封装胶膜实现营收6.8亿元）；实现归母
净利润3.5亿元，同比减少28.8%；组件销售量3.37GW，同比增长21.4%，
奥德赛报价及图片胶膜销售量0.88亿平方米，同比增长29.4%。
5）太阳能：2020H1实现营收23.5亿元，同比增长15.3%（其中发电销售收入
20.3亿元）；实现归母净利润6.0亿元，同比增长60.2%；实现销售电量26.0
回收报废轮胎
亿千瓦时，同比增长21.1%，组件销售350.3MW，同比增长187.5%，电池
片销售109.9MW，同比增长9.6%。
核心观点：
光伏需求开启上行通道：1）短期看，国内方面，上半年抢装结束后Q3有特高压和户用等项目支撑，Q4则有20年竞价项目作为主要力量，下半年预计持续需求旺盛；加之海外需求逐步修复，我们认为行业景气度开始上行，新增需求有望逐季提升；2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。
关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇：
✓硅料短期供应锐减带来价格跳涨，突发供需矛盾将随着后续供应恢复得到一定缓解，但近两年硅料新增供应有限，考虑需求向上趋势，预计后
续硅料将继续保持供应偏紧格局。硅料供应能力也将是未来下游竞争的
关键因素之一。
✓大尺寸组件将带来bos成本的下降，有望成为短期对冲组件涨价的有效方式，以保障电站IRR水平，预计涨价将加快大尺寸硅片、电池片的应
用速度。
✓双玻组件渗透率提升，光伏玻璃及POE胶膜需求有望显著增长，头部厂商将显著受益。
成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。
随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。同时，应关注储能领域迎来发展契机。
受益标的：隆基股份、晶澳科技、福斯特、爱旭股份、通威股份、阳光电源、科士达、东方日升、福莱特、太阳能等。