申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究 行业研究周报
——汽车行业周报
投资摘要： 每周一谈：7月汽车产销多因素承压 自主品牌和新能源表现瞩目 7月，我国汽车产销分别为186.3万辆和186.4万辆，同比分别下降15.5%和
11.9%，环比分别下降4.1%和7.5%，同比19年产量上升3.5%、销量上升3.1%。1-7月，我国汽车产销分别完成1444万辆和1475.6万辆，同比增长17.2%和19.3%，增速比1-6月回落7个百分点和6.3个百分点。与19年1-6月累计相比，产销同比分别增长3.4%和4.4%，增幅比1-6月回落0.2和 1.4个百分点。总体产销受缺芯、国内局部洪涝灾害天气、全国疫情反复影响明显，叠加去年高基数，承压下行，但同比19年稳中有升。随着缺芯预期改善及产销旺季临近，可以预见总体将处于复苏上行区间，车市后期表现值得期待。 乘用车：7月，乘用车产销分别完成154.8万辆和155.1万辆，同比分别下降10.7%和7%，环比分别下降0.5%和1.1%。相比19年，产销同比上升1.3%和1.9%。1-7月, 乘用车产销分别完成 1139.4万辆和1156.0万辆，同比分别增长20.1%和21.2%，增幅比1-6月继续回落6.7和5.8个百分点。中国品牌乘用车同比增长迅速，渗透率达46.4%，市场份额快速提升。 商用车：7月，商用车产销分别完成31.5万辆和31.2万辆，同比分别下降33.2%和30.2%，环比分别下降18.8%和30.0%。1-7月，商用车产销分别完成3
04.5万辆和319.6万辆，同比分别增长7.6%和12.9%，增幅比1-6月分别回落8.1和8个百分点。货车受排放标准压制，销量或达年度低点；中、大型客车面临下行压力，轻卡客车保持增长。 新能源车：7月，新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍，环比分别增长14.3%和5.8%。1-7月，新能源汽车产销分别完成150.4万辆和147.8万辆，同比均增长约2倍，累计销量已超过20年全年，年内有望持续超预期。 市场回顾： 截至8月13日收盘，汽车板块上涨0.9%，沪深300指数上涨0.5%，汽车板块涨幅领先于沪深300指数0.4个百分点。 从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第20位。年初至今涨幅达18.3%，在申万28个板块中位列第7位。 子板块周涨跌幅：乘用车(-0.4%)，商用载货车(+0.8%)，商用载客车(+6.7%)，汽车零部件(+1.6%)，汽车服务(+1.4%)。 子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+35.3%)，商用载货车(+8.1%)，商用载客车(-23%)，汽车零部件(+12.4%)，汽车服务(+11%)。 ♦ 涨跌幅前五名：亚普股份、松芝股份、腾龙股份、隆盛科技、四通新材。 ♦ 涨跌幅后五名：ST 海马、江淮汽车、星宇股份、新泉股份、光洋股份。 本周投资策略及重点推荐：21年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非
估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。
因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比
亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、
光冈大蛇
伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；受产销波动影响不明显，增长确定性较
强的技术服务企业：中国汽研；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提
评级 增持（维持） 2021年08月15日
曹旭特 分析师
SAC 执业证书编号：S1660519040001 袁逸璞 研究助理 ******************* SAC 执业证书编号：S1660120060005 行业基本资料 股票家数 196 行业平均市盈率 31.0 市场平均市盈率 20.3 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：自动驾驶订阅服务现状及终局推断》2021-08-08 2、《汽车行业研究周报：业绩超预期后再降价 特斯拉产业链东风再起》2021-08-01 3、《汽车行业研究周报：汽车试验场——可攻可守的专业技术机构》2021-07-26 -10%0%10%20%30%40%50%20-0820-1121-0221-05汽车(申万)沪深300
升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车等。
本周推荐组合：福耀玻璃20%、长安汽车20%、双环传动20%、星宇股份20%和明新旭腾20%。
风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
内容目录
新捷达2013款图片1. 每周一谈：7月汽车产销符合预期新能源表现瞩目 (4)
1.1 全国汽车产量、销量及库存情况分析 (4)
1.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 (5)
2. 本周投资策略及重点推荐 (8)
3. 市场回顾 (9)
4. 行业重点数据 (11)
4.1 乘联会周度数据 (11)
5. 行业新闻 (12)
5.1 车企动态 (12)
5.2 产业链动态 (13)
5.3 政策法规 (13)
5.4 一周新车 (14)
6. 风险提示 (14)
图表目录
图1：月度汽车产销量及同比变化 (4)郑州汽车分期
图2：历年汽车产销量及同比变化 (5)
图3：经销商库存系数及预警指数 (5)
图4：月度乘用车产销量及同比变化 (6)
图5：乘用车细分车型当月销量同比变化 (6)
图6：月度商用车产销量及同比变化 (7)
图7：商用车细分车型当月销量同比变化 (7)
二手车资讯
图8：月度新能源车产销量及同比变化 (8)
图9：各板块周涨跌幅对比 (9)
图10：各板块年初至今涨跌幅对比 (10)
图11：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (10)天津一汽夏利汽车
图12：汽车行业整体估值水平(PB) (10)
图13：子板块周涨跌幅对比 (11)
图14：子板块年初至今涨跌幅对比 (11)
图15：本周行业涨跌幅前十名公司 (11)
图16：本周行业涨跌幅后十名公司 (11)
表1：本周推荐投资组合 (9)
表2：乘用车主要厂家8月周度日均零售数量和同比增速 (11)
表3：乘用车主要厂家8月周度日均批发数量和同比增速 (12)
1. 每周一谈：7月汽车产销多因素承压 自主品牌和新能源表
现瞩目
1.1 全国汽车产量、销量及库存情况分析
2021年7月全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，总体产销受缺芯、国内局部洪涝灾害天气、全国疫情反复影响明显，叠加去年高基数，承压下行，但同比19年表现相对平稳。分车型看，新能源表现持续亮眼。我们认为，随着缺芯预期改善及产销旺季临近，可以预见总体将处于复苏上行区间，车市后期表现值得期待。 ♦ 总体产销：多因素导致同比、环比双降，随缺芯改善及旺季来临有好转迹象。7月，我国汽车产销分别为186.3万辆和186.4万辆，同比分别下降15.5%和11.9%，环比分别下降4.1%和7.5%，同比19年产量上升3.5%，销量上升3.1%。1-7月，我国汽车累计产销分别完成1444万辆和1475.6万辆，同比增长17.2%和19.3%，增速比1-6月回落7个百分点和6.3个百分点。总体产销受缺芯、国内局部洪涝灾害天气、全国疫情反复影响明显，叠加去年高基数，承压下行，但同比19年表现相对平稳。随着缺芯预期改善及产销旺季临近，可以预见总体将处于复苏上行区间，车市后期表现值得期待。
♦ 库存情况：库存消纳明显，逐步进入补库存周期。7月汽车经销商综合库存系数为1.45，受到2020年高基数及芯片短缺问题影响，同比下降24.1%，环比下降2.0%，库存系数回落至警戒线下方；同期经销商预警指数为52.3%，同比大幅下降10.4个百分点，环比下降3.8百分点位于荣枯线之上。7月汽车销售改善明显，一方面购车需求有所回升，另一方面连续几月去库存逐步消纳了既有库存。8月库存仍存在部分地区疫情反复及旺季临近主动备货等多重因素的共同影响，预计将稳中有升。
♦ 出口情况：国内汽车出口总体维持高增态势。7月，我国汽车企业出口17.4万辆，环比增长9.8%，同比增长1.8倍，再创历史新高。1-7月，汽车企业出口100.2万辆，同比增长1.2倍。分车型看，乘用车出口77.0万辆，同比增长1.3倍；商用车出口23.2万辆，同比增长1倍。出险记录查询
图1：月度汽车产销量及同比变化
资料来源：中汽协，申港证券研究所
-200
-1000100200300400500050100150200250300350汽车产量（万辆）汽车销量（万辆）
汽车产量当月同比（%）汽车销量当月同比（%）
汽车行业研究周报 图2：历年汽车产销量及同比变化 资料来源：中汽协，申港证券研究所
图3：经销商库存系数及预警指数 资料来源：流通协会，申港证券研究所 1.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 7月，乘用车产销分别完成154.8万辆和155.1万辆，同比分别下降10.7%和7%，环比分别下降0.5%和1.1%。相比19年，产销同比上升1.3%和1.9%。1-7月, 乘用车产销分别完成 1139.4万辆和1156万辆，同比分别增长20.1%和21.2%，增幅比1-6月继续回落6.7和5.8个百分点。 乘用车受芯片短缺的影响产销同比下降，但降幅收窄。乘用车板块压力仍旧主要来自于缺芯，但其产销同比降幅比6月分别收窄3和4.1个百分点，某种程度上表明缺芯问题有改善趋势，随着各方努力，生产端缺芯压力预计在第四季度有所缓解。此外，乘用车产销压力也有部分来自于全国各地疫情反复与局部洪涝极端灾害天气，随着疫情逐步受控、洪涝地区的灾后恢复，乘用车表现预计将持续跑赢行业。 -10-5051015202505001,0001,5002,0002,5003,0003,500汽车产量（万辆）汽车销量（万辆）汽车产量当年同比（%）汽车销量当年同比（%）2030405060708000.511.522.53经销商库存系数
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