申港证券股份有限公司证券研究报告
行业研究
行业研究周报
——汽车行业周报
投资摘要：
每周一谈：新能源行业洗牌加剧
2022年4月，新能源汽车虽也受到疫情影响，但依然保持较快发展态势。比亚迪保持强势表现，市占率28.7%，已经做到一家独大。奇瑞汽车凭借小蚂蚁和QQ 冰淇淋取得不错的销量。吉利汽车推出功夫牛EX3获得热销，加上极氪001和睿蓝品牌，新能源板块遍地开花。长城受停产黑猫和白猫低端新能源车影响，销量下滑0.5%，上汽乘用车受上海疫情影响最为严重，销量下滑19.5%。销量前15位车企合计市场占有率小幅提升至82.4%，而2021年则为81.7%。
造车新势力随着销量和车型的增加，彼此之间竞争加剧。理想和小鹏相继推出了高端SUV L9和G9，与蔚来的高端产品短兵相接。另一方面，蔚来也快速下沉，旗下全新中高端品牌智能电动汽车产品落户合肥，进入20-30万的市场。理想汽车也将在2023年推出20-30万的纯电车型。理想与蔚来的新动作，必然让小鹏面临考验。
当然，新能源汽车的竞争不只是在蔚小理之间，残酷的行业大洗牌已经开始。老牌车企如BBA 、丰田、本田，科技公司如小米、华为、百度也加入了混战。新能源汽车赛道逐渐拥挤，且强手越来越多，以产品质量和技术为核心竞争力的时代已经到来。
市场回顾：
截至5月20日收盘，汽车板块4.4%，沪深300指数2.2%，汽车板块涨幅高于沪深300指数2.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第4位，表现优异。年初至今汽车板块-18.5%，在申万31个板块中位
列第19位。
♦ 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现上涨，商用载客车（12.7%）、其他运输设备（9.1%）和商用载货车（8.4%）涨幅居前，车身附件及饰件（-0.3%）为唯一下跌板块。
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♦ 子板块年初至今涨跌幅表现：绝大部分板块出现不同程度下跌，电动乘用车（7.3%）为唯一上涨板块，汽车电子电气系统（-31%）、商用载货车（-27.1%）和轮胎轮毂（-26.8%）跌幅居前。
♦ 涨跌幅前五名：中通客车、索菱股份、中马传动、福达股份、安凯客车。 ♦ 涨跌幅后五名：通达电气、奥联电子、双林股份、天龙股份、宁波方正。
本周投资策略及重点推荐：
汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、小鹏汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、福耀玻璃20%和拓普集团20%。
风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧
的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
评级 增持（维持）
2022年05月22日
曹旭特
分析师
SAC 执业证书编号：S1660519040001
卢宇峰
研究助理
*******************
SAC 执业证书编号：S1660121110013
行业基本资料
股票家数 229 行业平均市盈率
bydg6
29.9 市场平均市盈率
16.7
行业表现走势图
资料来源：Wind ，申港证券研究所
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汽车(申万)沪深300
内容目录
1. 每周一谈：新能源汽车行业洗牌加剧 (4)
2. 投资策略及重点推荐 (6)
3. 市场回顾 (6)
3.1 板块总体涨跌 (6)
3.2 子板块涨跌及估值情况 (7)
3.3 当周个股涨跌 (8)
4. 行业重点数据 (9)
4.1 产销存数据 (9)
4.1.1 乘联会周度数据 (9)
4.1.2 汽车产销存数据 (10)
4.2 汽车主要原材料价格 (11)
5. 行业动态 (12)
5.1 行业要闻 (12)
5.2 一周重点新车 (13)
6. 风险提示 (13)
图表目录
图1：新能源汽车月度销量（万辆） (4)
图2：2022年1-4月新能源车企销量（辆）及增速 (4)
图3：2021年新能源车企销量（辆）及增速 (5)
图4：2022年1-4月新能源车企市场份额 (5)
图5：2021年新能源车企市场份额 (5)
图6：各板块周涨跌幅对比 (7)
图7：各板块年涨跌幅对比 (7)
图8：子板块周涨跌幅对比 (8)
上海汽车论坛图9：子板块年初至今涨跌幅对比 (8)
图10：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (8)
图11：汽车行业整体估值水平(PB) (8)
图12：本周行业涨跌幅前十名公司 (9)
图13：本周行业涨跌幅后十名公司 (9)
图14：月度汽车产销量及同比变化 (10)
图15：历年汽车产销量及同比变化 (10)
图16：经销商库存系数及预警指数 (11)
图17：国内汽车出口情况 (11)
图18：乘用车产销量及同比变化 (11)
图19：乘用车细分车型当月销量同比变化 (11)
图20：商用车产销量及同比变化 (11)
图21：新能源车产销量及同比变化 (11)
图22：钢铁价格及同比变化 (12)
图23：铝价格及同比变化 (12)
图24：铜及同比变化 (12)
图25：天然橡胶价格及同比变化 (12)
表1：本周推荐投资组合 (6)
表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 (8)
表3：乘用车主要厂家5月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 (9)
表4：乘用车主要厂家5月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 (9)
表5：一周重点新车 (13)
1. 每周一谈：新能源汽车行业洗牌加剧
2022年4月，新能源汽车虽也受到疫情影响，但依然保持较快发展态势。2022年4月，新能源汽车销量29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%，市场占有率达到25.3%。2022年1-4月，新能源汽车销量155.6万辆，同比增长112.2%，市场占有率达到20.2%。
图1：新能源汽车月度销量（万辆）
资料来源：中汽协，申港证券研究所
分车企看，比亚迪保持强势表现，2022年1-4月累计乘用车销量38.7万辆，同比增长387.1%，从销量和增速上都已经做到一家独大。奇瑞汽车凭借纯电小车奇瑞小蚂蚁和QQ 冰淇淋取得不错的销量。吉利汽车推出低端产品功夫牛EX3获得热销，加上极氪001和睿蓝品牌，新能源板块遍地开花。作为销量前15车企中仅有的两家下跌的车企，长城受停产黑猫和白猫低端新能源车影响，销量下滑0.5%，上汽乘用车受上海疫情影响最为严重，销量下滑19.5%，
图2：2022年1-4月新能源车企销量（辆）及增速济南爆炸案
资料来源：乘联会，申港证券研究所
5月份汽车销量1020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2020
2021
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同比增速
图3：2021年新能源车企销量（辆）及增速
资料来源：乘联会，申港证券研究所
销量前15位车企合计市场占有率小幅提升至82.4%，而2021年则为81.7%。比亚迪28.7%的市场占有率遥遥领先上汽通用五菱和特斯拉。造车新势力（蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑）市场占有率13.4%，较2021年提升0.3pct 。
图4：2022年1-4月新能源车企市场份额
图5：2021年新能源车企市场份额
资料来源：乘联会，申港证券研究所
资料来源：乘联会，申港证券研究所
过去几年造车新势力在各自细分市场竞争，相安无事。而到了2022年，随着销量和车型的增加，彼此之间竞争加剧。理想和小鹏相继推出了高端SUV L9和G9，与蔚来的高端产品短兵相接，L9作为理想汽车全新的旗舰级产品，定价在45-50万的区间，小鹏G9也将成为智能纯电中大型SUV 市场的爆款，预估价格在30-40万元，两者向上破局冲击蔚来40万以上的核心产品。
另一方面，蔚来也快速下沉，旗下全新中高端品牌智能电动汽车产品落户合肥，计划2024年建成投产，
进入20-30万的市场。理想汽车也将在2023年推出20-30万的纯电车型。理想与蔚来的新动作，必然让小鹏面临考验。
当然，新能源汽车的竞争不只是在蔚小理之间，残酷的行业大洗牌已经开始。老牌车企如BBA 、丰田、本田，科技公司如小米、华为、百度也加入了混战。特斯拉将扩建上海临港工厂，产能提升至100万辆。传统车企全面布局电动化，纷纷拿出电动车产品。华为倚靠自身技术优势，助力极狐、阿维塔、问界等智能汽车品牌推出多款旗舰车型。百度配备L4级自动驾驶能力的首款集度汽车将于年内上市。小米在亦庄的工厂也已经动工，并预计首款车型将在2024年量产。新能源汽车赛道逐
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200000300000400000500000600000销量
同比增速
比亚迪, 28.7%上汽通用五菱, 9.8%特斯拉, 8.1%
奇瑞, 4.8%
五羊本田踏板摩托车广汽埃安, 4.3%
吉利, 4.2%
小鹏, 3.2%
长安, 2.9%
哪吒, 2.9%
长城, 2.8%
理想, 2.7%
蔚来,
2.3%零跑, 2.3%
上汽乘
用车,
1.7%
一汽大众,
1.7%
其他, 17.6%
比亚迪, 19.5%
上汽通用五菱, 14.4%
特斯拉, 10.7%
长城, 4.5%
广汽埃安,
4.2%
上汽乘用车, 3.7%小鹏, 3.3%奇瑞, 3.3%
蔚来, 3.1%理想, 3.0%
吉利,
2.7%长安, 2.6%一汽大众, 2.4%
哪吒, 2.3%
上汽大众, 2.0%其他, 18.30%
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