报告解读：特斯拉底层创新重塑供应链研究报告
来源： 开源证券
公司2019年实现纯电动车销量36.7万辆（+50%），为全球新能源车销量第一的车企，并占据17%市场份额，行业龙头地位凸显。作为全球领先新能源科技类公司，特斯拉的产品系列不断创造市场新的需求，
我们看好其在全球电动化浪潮中的核心作用：
1、对电动车底层技术的创新是其核心产品力，这使得供应链更好扁平化；
2、国产化后突破产能瓶颈，产业链迎历史性机遇；
3、其倒逼传统车企加快转型，从而带动全球电动化加速向上发展。
01 特斯拉：全球新能源时代开拓者
1.1 、 引领新能源汽车行业
suv 越野车降价排行榜快速成长的新能源汽车龙头。
特斯拉成立于 2003 年，由马丁艾伯哈德和马克塔彭宁在硅谷创立。
2004 年 2 月，埃隆马斯克以 750 万美元入股公司成为特斯拉最大的股权人。
小轿车使用年限公司于 2006 年在加州上市第一款跑车 Roadster，这款产品由路特斯 Elise 改装而来。
特斯拉采用了Elise 现成的底盘和车身结构，并为之设计了全新的电气动力系统。
之后公司分别推出 Model S/Model X/Model 3 三款量产车，并计划在 2020 年和2021 年分别推出 Model Y 和皮卡 Cybertruck。
2019 年公司在全球实现电动车销量36.72 万辆，同比增长 50%，并占据全球新能源车市场 17%的份额。
致力于推动全球向可持续能源转变。
目前特斯拉的业务不仅是汽车制造范畴，其推出的智能化、无人驾驶、超级工厂、充电桩等概念和实践，让特斯拉成为一家全新的科技公司。
mg6配置2016 年公司收购了光伏公司 SolarCity22%股权，并在 Gigafactory 工厂生产 Powerwall、 Powerpack 电池以及太阳能面板。
马斯克，怀揣宏大愿景的创业者。
马斯克 1971 年出生于南非，本科毕业于宾夕法尼亚大学，1995 年进入斯坦福大学攻读材料科学和应用物理博士，但在入学后 2 天，马斯克决定离开学校开始创业。
1995 年至 2000 年，马斯克与合伙人先后创办了在线内容出版软件“Zip2”、电子支付“X”、国际贸易支付工具“PayPal”，并在 2002年创办美国太空探索技术公司（SPACE X）。
马斯克致力于改变全球新能源格局，他为公司设定了一个长期愿景：使用太阳能电池板生产能源，利用电池储能，将电池用于不同应用中，如驱动汽车、管理电网和为大楼供电。
宏伟蓝图的进化版“Master Plan，Part Deux”发布。
2016 年马斯克在 Master Plan的基础上发布了更为宏大的战略规划，其分为聚焦于太阳能板，扩充电动车产品线，自动驾驶和汽车共享四个步骤。
“Master plan, Part Deux”的实施会进一步推进电动车的革命，加速世界向可持续能源的转变。
估值比肩科技股，市值为全球车企第二。
受 2019Q4 销量创记录、财报现金流大幅超预期以及和松下合资的电池业务实现了季度盈利影响，公司股价 2020 年以来快速增长，至三月上旬公司市值达到 1650 亿美元左右，估值比肩美股科技股，在汽车上市公司中市值仅次于丰田汽车，位列全球第二。
1.2 总销量及车型销量全球领先
1.2.1 、 新能源车销量冠军，中欧市场即将放量
汽车电动化是大势所趋，特斯拉销量一马当先。
特斯拉销量按照推出的车型可以分为三个阶段。2012 年之前公司只有一款高端跑车Roadster，销量较低，Roadster 全生命周期销量仅为 2500 辆左右；
随着 2012 年 Model S 和 2015 年 Model X 上市，公司产品价格降至 10 万美元左右，由于其出的产品性能，公司销量开始快速增长，季度销量攀升至万辆左右；森华佳运
2017 年 Model 3 上市，价格的快速下沉使得 Model 3 一跃成为全球最畅销的新能源车，带动公司销量整体上行。
2019 年公司全年交付量合计为 36.7 万辆，同比增长 50%，实现此前的交付目标，其中 Model 3 销量占比超过80%。
特斯拉全球版图全面拉开，目前以美国市场为主，中欧市场即将放量。
美国作为特斯拉的大本营和基本盘，2019 年特斯拉在美销量达 19.5 万，占其全球销量的 53%。
中国、欧洲是特斯拉“出海”的主要市场，特斯拉通过在荷兰设立欧洲总部，并规划建设上海工厂和柏林工厂来完成海外市场的布局。
从目前特斯拉销量来看，可以注意到几个趋势：
艾睿雅上市
1） 美国汽车市场环境相对成熟，特斯拉销售主力 Model 3 在同级别市场销量占比已达 20%左右，未来销量增速或将放缓。
路虎discovery32） 特斯拉在欧洲的市场以挪威，荷兰，德国，瑞典为主，特斯拉在德国，法国两大汽车市场的市占率明显低于荷兰和挪威，随着未来柏林超级工厂的投产，特斯拉在欧销量有望持续增长。
3） 中国是全球第一大汽车及新能源汽车市场，有望成为特斯拉未来第一大海外市场。
特斯拉上海工厂投产后，生产成本将显著降低，相应产品线降价空间有望进一步打开，并带动特斯拉在华销量持续增长。
1.2.2 、 特斯拉为电动车市场的领头羊
2019 年特斯拉销量领跑全球电动车市场。
2019 年特斯拉在全球新能源汽车市场份额为 17%，远超同业。
而从车型销量排行榜来看，2019 年 Model 3 在全球销量共计 30万辆，是销量最高的单一新能源车型，其销量相当第二名北汽新能源 EU 系列销量的接近 3 倍，遥遥领先一众竞争对手。
1.3 盈利拐点显现，现金流超预期
公司 2019Q3、Q4 实现盈利。
公司 2019 年实现收入 245.8 亿美元，同比增长 14.5%， 实现净利润-8.62 亿美元，相比 2018 年增加 1.14 亿美元。
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