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电子周观点：
英伟达GPU 加单，中芯国际二季度产能利用率环比提升。根据产业链调研，英伟达后续针对ChatGPT 与相关应用的GPU 芯片需求明显增长，紧急向台积电增加预订CoWoS 先进封装产能，全
年约比原本预估量再多出1万片。由于先进封装产能也需要计划排产，台积电CoWoS 产能大概在8000~9000片/月，若加紧急预定产能，台积电每个月约平均会多出1000~2000片的CoWoS 产能，CoWoS 产能将持续吃紧。IOT 终端设备作为ChatGPT 的入口，将积极受益，天猫精灵上线了阿里版ChatGPT 语音助手、脱口秀版GPT “鸟鸟分鸟”，天猫精灵接入通义千问大模型的首款智能音箱新品-IN 糖Pro 宣布发售。我们认为各类IOT 设备将逐步搭载ChatGPT ，ChatGPT 在IOT 的应用落地，有望给IOT 设备带来量价提升。IDC 对预测基于大模型的中国人工智能市场规模在2023年将超过147亿美元，到2026年这一规模将超过263亿美元。中芯国际公布一季度业绩，一季度产能利用率68.1%，公司预计二季度产能利用率和出货量都高于一季度，销售收入预计环比增长5%到7%，中芯国际表示看到中低端的WiFi 互联需求旺盛，有明显回升，公司40nm 和28nm 产能利用率已经回到100%。中芯表示依据扩产计划推进相应的资本开支，目前中芯深圳已进入量产，中芯京城预计下半年进入量产，中芯东方预计年底通线，中芯西青还在建设中。整体来看，我们认为电子行业业绩有望逐季向上，继续看好AI 新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。
细分赛道：1) 半导体代工：2023年一季度制造端稼动率探底，中芯国际二季度稼动率触底反弹。中芯国际和华虹半导体发布一季报，中芯国际销售收入略好于指引，毛利率也处于指引的上部，中芯国际预计其产能利用率将在二季度回升，全年维持之前指引，华虹总体产能利用率为103.5%，保持高位运行。中芯国际表示在不同领域察觉到了中国客户信心的回升。2)半导体设备：下游晶圆厂稼动率有望
回升，设备国产化率持续提升。国内半导体设备企业一季度销售额增速保持在50%以上，22年订单普遍高增，看好自主可控逻辑强化带来整体板块性机会。3）工业、汽车、安防、消费电子：汽车销量平淡，特斯拉4天2轮涨价值得关注。工业需求整体较为平淡，建议积极关注国产化率较低的光刻机光学和工业连接器。消费电子国内智能手机产量3月同比下降7%，需求疲软。4）PCB ：从台系PCB 产业链4月月度营收可以看到，当前PCB 产业链同比仍然处于下滑趋势，可见景气度仍然承压，且环比订单下滑态势明显，但若从纵向的角度来观察整个产业链上下游的话，我们发现上游承压要高于中下游，也就是说现在已经进入我们之前反复提到的“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号，我们观点仍为不需要太过悲观。5）被动元件：需求未出现大幅度修复，但是基本面压力减少，被动元件厂商收入端订单增长，利润端因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内较难出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。6）IC 设计：各存储大厂持续加快调整，以求遏制存储器下滑趋势，维持本轮存储周期在今年二三季度迎来止跌预期。
投资建议：
我们认为电子板块业绩有望逐季向上，继续看好AI 新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。重点受益公司：精测电子、中微公司、华海清科、沪电股份、北方华创。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
内容目录
一、细分板块观点 (3)
1.1工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，特斯拉涨价有助于缓解观望情绪 (3)
1.2 PCB：景气度同比仍承压但无需过于悲观，关注AI行情持续度 (3)
1.3 被动元件：4月台系数据环比小幅抬升，预计将逐季修复 (5)
1.4 IC设计：存储器价格持续下跌，大宗及利基型存储大厂加快调整步伐 (5)
1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强 (6)
二、重点公司 (6)
三、板块行情回顾 (9)
四、重要公告和板块新闻 (11)
4.1 重要公告 (11)
4.2 板块新闻 (11)
五、风险提示 (12)
图表目录
图表1：台系PCB月度营收同比增速 (3)
图表2：台系PCB月度营收环比增速 (3)
图表3：台系CCL月度营收同比增速 (4)
图表4：台系CCL月度营收环比增速 (4)
图表5：台系铜箔月度营收同比增速 (4)
图表6：台系铜箔月度营收环比增速 (4)
图表7：台系玻纤布月度营收同比增速 (4)
图表8：台系玻纤布月度营收环比增速 (4)
长城概念车图表9：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比 (5)
图表10：板块周涨跌幅排序（%）（2023.5.8-2023.5.14） (10)
图表11：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.5.8-2023.5.14） (10)
图表12：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.5.8-2023.5.14） (10)
图表13：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.5.8-2023.5.14） (11)
一、细分板块观点
我们认为电子板块业绩有望逐季向上，继续看好AI 新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。重点受益公司：精测电子、中微公司、华海清科、沪电股份、北方华创、赛腾股份、正帆科技、伟测科技、唯捷创芯、澜起科技、兆易创新、东山精密、华兴源创、三环集团、洁美科技、顺络电子、生益科技、联瑞新材、兴森科技。
1.1工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，特斯拉涨价有助于缓解观望情绪
1）汽车：销量平淡，特斯拉4天2轮涨价值得关注。①根据乘联会，预计4月新能源乘用车批发销量为60万辆左右，环比持平，同增114%，预计1-4月批发销量为210万，同比增长43%。2023年国内狭义乘用车销量为2350万辆，新能源乘用车销量为850万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。②根据特斯拉中国，5月2日特拉斯拉Model 3、Y 车型全线涨价2000元。5月5日，Model S 及全新Model X 车型的全面提价1.9万元。特斯拉涨价或有助于消费者恢复理性消费，缓解观望情绪，前期压抑需求有望释放。③5月6日，碳酸锂价格上涨1000元/吨、报价在19.6万元/吨，市场需求正在逐步回暖。④根据高工智能，2023年1-3月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配L2（含L2+）交付新车137万辆，同增仅19%。智能化明显降速。⑤建议积极关注智能化（电连技术、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子）、电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。
2）工业：关注国产化率较低的环节。1~3月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.5万亿元，同比下降21.4%，工业需求整体较为平淡。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学（茂莱光学、腾景科技、福晶科技）、工业连接器（维峰电子）。
3）消费电子：国内智能手机产量3月同比下降7%、1~3月同比下降14%，需求疲软、但下滑幅度有所缓解。
4）Q1季报基本符合我们前期调研的情况：汽车、消费电子、安防承压，工业、家电需求平稳。连接器里面Q1收入、扣非净利增速最高的是兴瑞科技（收入同增35%、扣非净利同增72%），工业连接器的维峰电子（收入同增12%、扣非净利同增14%）、家电连接器的珠城科技（收入同增1%、扣非净利同增19%）表现较为平稳。光学里面Q1收入、扣非净利增速最高的是联合光电（收入同增20%、扣非净利同增138%）。
1.2 PCB ：景气度同比仍承压但无需过于悲观，关注AI 行情持续度
从台系PCB 产业链4月月度营收可以看到，当前PCB 产业链同比仍然处于下滑趋势，可见景气度仍然承压，并且环比订单下滑态势明显，但如若我们从纵向的角度来观察整个产业链上下游的话，我们发现上游承压要高于中下游，也就是说现在已经进入我们之前反复提到的“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号，我们观点仍为不需要太过悲观。从标的选择上来看，现在PCB 行情是来源于估值拔升，跟基本面关系不大，反映的是对成长的预期，这样的阶段，对股价的判断主要在于对AI 行情强度的判断。根据我们的研究，AI 服务器PCB 价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI 大模型和应用的落地，市场对AI 服务器的需求日益增加，市场扩容在即。以DGX A100为例，15321元单机价值量中7670元来自载板、7651元来自PCB 板，因此我们应当关注在载板和服务器PCB 上具有较好格局的厂商。
图表1：台系PCB 月度营收同比增速
图表2：台系PCB 月度营收环比增速
来源：Wind ，国金证券研究所  来源：Wind ，国金证券研究所 -25%-20%-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%20%25%
台系PCB-月度营收-YoY
-15%-10%-5%
0%5%10%15%
20%台系PCB-月度营收-MoM
图表3：台系CCL 月度营收同比增速
图表4：台系CCL 月度营收环比增速
来源：Wind ，国金证券研究所  来源：Wind ，国金证券研究所
图表5：台系铜箔月度营收同比增速
图表6：台系铜箔月度营收环比增速
来源：Wind ，国金证券研究所  来源：Wind ，国金证券研究所
图表7：台系玻纤布月度营收同比增速
图表8：台系玻纤布月度营收环比增速
来源：Wind ，国金证券研究所  来源：Wind ，国金证券研究所
-45%-40%-35%
-
30%
-25%
-20%-15%
-10%
-5%0%
台系CCL-月度营收-YoY
-20%-15%
-10%-5%0%
5%10%
15%
台系CCL-月度营收-MoM -50%-45%
-
40%
-35%
-30%-25%
-20%
-15%
-10%-5%0%台系铜箔-月度营收-YoY
-15%-10%-5%0%5%
10%15%20%
25%
30%
台系铜箔-月度营收-MoM -40%-35%
-
30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
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台系玻纤布-月度营收-YoY
-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%台系玻纤布-月度营收-MoM
私家车报废年限
图表9：台系PCB 产业链月度营收增速纵向对比
来源：Wind ，国金证券研究所
1.3 被动元件：4月台系数据环比小幅抬升，预计将逐季修复
村田于2023年4月28日公布了其2022财年（2022年4月~2023年3月）业绩，根据村田业绩说明会的内容我们判断已处于周期拐点，下游需求分化后续预计保持稳步修复的节奏。1）价格方面，根据村田，消费电子领域客户有降价要求，目前已有一定程度的降价；车载领域由于客户降成本需要、锂离子电池原材料成本因素，预计村田也会采取配合下游客户的价格策略，小幅降价。2）从稼动率来看，2022年Q4村田稼动率为85%-90%左右，2023年Q1主要是由于消费电子端持续需求弱有所下滑，降至80%左右，其中车载领域仍保持较高的开工率。根据村田2023 财年第一季度需求恢复程度、订单情况来看，村田判断2023Q1稼动率触底，预计后续将逐步提高，开工率将在夏季后完全恢复，目前依然在控制库存生产，但是降低产量的可能性很小。3）从下游需求端来看，智能手机方面从地域来看，大中华区的智能手机制造商保持一定水平的零部件和材料库存，需要更多时间来降低。从产品来看，高端智能机的零件和材料仍有一定库存，且存在一定价格压力，低端智能手机手机和材料的压力相对较小，客户需求正在逐渐恢复，SAW 滤波器的订单在逐渐增加。汽车方面来看村田认为未来订单仍会保持强劲。
从台系国巨、华新科4月月度营收可以看到，当前仍处于弱复苏的状态，景气度仍然承压，环比订单修复幅度不大。以目前的终端各应用领域需求跟踪情况来看，需求未出现大幅度修复，但是基本面压力减少，被动元件厂商收入端订单增长，利润端因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，
库存端压力减少，虽需求短期内较难出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。
1.4 IC 设计：存储器价格持续下跌，大宗及利基型存储大厂加快调整步伐
据市场研究机构DRAM Exchange 消息，4月DRAM 平均合约价环比下跌19.89%。大宗存储方面，三星电子、SK 海力士和美光科技三家公司正大力推动DDR5内存规格普及，通过提高DDR5内存的产量，普及DDR5内存，可以刺激DDR5 DRAM 的替换需求，以此遏制半导体市场下滑的趋势。利基存储方面，市场龙头南亚科4月营收22.6亿新台币，同比减少65.75%，南亚科技预期，第二季DRAM 价格可能持续小幅下跌，也可能存在落底机会，但还要观察供给与需求端未来1-2个月的变化；南亚科技第二季维持20%以内减产幅度，将视客户需求与市场变化，及库存去化速度，动态调整位元产出。
车展
各存储大厂持续加快调整，以求遏制存储器下滑趋势。1）价格端：此前，我们多次前瞻提醒存储器价格已跌破历史最低位置（当前DRAM 价格距离最高低已下跌超60%，部分料号现价与合约价已经倒挂，虽然存储价格还在下降，但我们认为继续下跌空间不大。2）供给端：TrendForce 此前预计，由于部分供应商如美光、SK 海力士已经启动DRAM 减产，相较23Q1 DRAM 均价跌幅近20%，预估Q2跌幅会收敛至10~15%），原厂库存持续上升，模组厂商已连续两个季度停止拉货（我们观察如江波龙这些存储模组厂商库存，已出现连续两个季度下降，主动去库存效果明显，美光亦表示在排除库存减值的影响后认为库存未清偿天数（DIO ）已在第二财季达到峰值，预计即将实现季度营收的连续增
长）。3）需求端：在DRAM 方面，服务器新CPU 的推出和AI 需求增加，将提升DDR5、 HBM 等高性能DRAM 、
-9%-23%-28%
-17%-8%-8%
-13%-5%
汶川离成都多远-30%-25%
-20%-15%
-10%-5%0%重庆车展时间
PCB
CCL 铜箔玻纤布月度营收-YoY 月度营收-MoM