煤炭开采
证券研究报告 2021年01月23日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
彭鑫 分析师
SAC 执业证书编号：S1110518110002
凯马汽车资料来源：贝格数据
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行业走势图
苏州汽车站网上本周观点：动力煤：供给方面，受疫情影响神府地区少数矿暂时停产检修，叠加内蒙部分小矿煤管票趋紧，产量有所减少，整体煤矿开工稍有回落。需求方面，近期天气逐渐转暖，全国气温普遍回升，加之临近年底，学校及部分企业工厂放假，致使多省电厂日耗回落，叠加南方地区进口煤陆续到货，电厂在日耗下跌情况下，采购节奏放缓。总体来看，春节临近，产地部分煤矿开始停产，整体供应日
趋紧张，站台库存偏高，采购放缓，叠加疫情长途车减少，部分矿价格回落，港口市场交易冷清，贸易商加快出货，随着气温回升，电厂放缓采购，普遍压价较低，价格持续下跌，目前上下游对价格分歧较大，买卖双方僵持博弈。本周煤价强势运行，预计短期将在高位震荡，后期需关注电厂春节前补库情况。焦煤：供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。临近春节，部分地方有煤矿停产、限产情况。；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下跌，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将稳中偏强运行，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，但仍居高位。本周，钢厂库存有所上升，焦化厂、港口库存均有所下降。总体看来，前期疫情影响钢厂库存持续走低，目前虽处于钢厂需求淡季，但补库行为所形成的刚需仍将支撑焦炭价格。上游供给稳定，下游库存有所下降，本周焦炭价格强势运行。我们预计短期内焦炭或将稳中偏强运行，后期需关注去产能情况。
1.动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，1月22日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为981元/吨，同比上涨25元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500大卡车板价740.00元/吨，较上周五环比上涨15元/吨；1月22日秦皇岛港库存493.00万吨，较上周四环比上升
2.00万吨。 需求方面，近期天气逐渐转暖，全国气温普遍回升，加之临近年底，学校及部分企业工厂放假，致使多省电厂日耗回落，叠加南方地区进口煤陆续到货，电厂在日耗下跌情况下，采购节奏放
缓。库存方面，1月22日秦皇岛港库存49
3.00万吨，较上周五环比上升2.00万吨，同比上涨62.00万吨。供给方面，受疫情影响神府地区少数矿暂时停产检修，叠加内蒙部分小矿煤管票趋紧，产量有所减少，整体煤矿开工稍有回落。 进口方面，截至1月22日，广州港澳洲煤Q5500库提价1155.00元/吨，较上周五环比上升10元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价1155.00元/吨，较上周四环比环比上升10元
/吨。综合来看，供给方面，受疫情影响神府地区少数矿暂时停产检修，叠加内蒙部分小矿煤管票趋紧，产量有所减少，整体煤矿开工稍有回落。需求方面，近期天气逐渐转暖，全国气温普遍回升，加之临近年底，学校及部分企业工厂放假，致使多省电厂日耗回落，叠加南方地区进口煤陆续到货，电厂在日耗下跌情况下，采购节奏放缓。总体来看，春节临近，产地部分煤矿开始停产，整体供应日趋紧张，站台库存偏高，采购放缓，叠加疫情长途车减少，部分矿价格回落，港口市场交易冷清，贸易商加快出货，随着气温回升，电厂暂缓采购，普遍压价较低，价格持续下跌，目前上下游对价格分歧较大，买卖双方僵持博弈。本周煤价强势运行，预计短期将在高位震荡，后期需关注电厂春节前补库情况。
2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1,690.00 元/吨，较上周五环比持平。本周炼焦煤市场平稳运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为77.51%，较上周五环比下跌0.06%。库存方面，从绝对量来看，本
周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计1034.05万吨，较上周五环比上升26.56万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数21.01天，较上周五环比增加0.88天。供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。临近春节，部分地方有煤矿停产、限产情况。综合来看，供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。临近春节，部分地方有煤矿停产、限产情况；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下跌，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将稳中偏强运行，后期需关注下游焦炭需求情况。
3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2,820.00 元/吨，较上周五环比上涨100.00元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2,700.00 元/吨，较上周五环比上涨100.00元/吨。本周焦炭市场强势运行。需求方面，全国高炉开工率65.47%，较上周五环比下降0.83%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计392.34万吨，较上周五环比上升19.19万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计26.31万吨，较上周五环比下降0.18万吨。港口库存合计243.50万吨，较上周五环比下降2.00万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为77.51%，较上周五环比下跌0.06%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，但仍居高位。本周，钢厂库存有所上升，焦化厂、港口库存均有所下降。总体看来，前期疫情影响钢厂库存持续走低，目前虽处于钢厂需求淡季，但补库行为所形成的刚需仍将支撑焦炭价格。上游供给稳定，下游库存有所下降，本周焦炭价格强势运行。我们预计短期内焦炭或将稳中偏强运行，后期需关注去产能情况。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开
奔驰马可波罗-13%
-5%3%11%19%27%35%煤炭开采
沪深300
1.投资提示
1.1.动力煤
本周国内港口动力煤价格强势运行，1月22日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为981元/吨，较上周五上涨25元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500大卡车板价740.00元/吨，较上周五环比上涨15元/吨；1月22日秦皇岛港库存493.00万吨，较上周四环比上升2.00万吨。
需求方面，近期天气逐渐转暖，全国气温普遍回升，加之临近年底，学校及部分企业工厂放假，致使多省电厂日耗回落，叠加南方地区进口煤陆续到货，电厂在日耗下跌情况下，采购节奏放缓。
库存方面，1月22日秦皇岛港库存493.00万吨，较上周五环比上升2.00万吨，同比上涨62.00万吨。
gs500供给方面，受疫情影响神府地区少数矿暂时停产检修，叠加内蒙部分小矿煤管票趋紧，产量有所减少，整体煤矿开工稍有回落。
进口方面，截至1月22日，广州港澳洲煤Q5500库提价1155.00元/吨，较上周五环比上升10元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价1155.00元/吨，较上周四环比环比上升10元/吨。
综合来看，供给方面，受疫情影响神府地区少数矿暂时停产检修，叠加内蒙部分小矿煤管票趋紧，产量有所减少，整体煤矿开工稍有回落。需求方面，近期天气逐渐转暖，全国气温普遍回升，加之临近年底，学校及部分企业工厂放假，致使多省电厂日耗回落，叠加南方地区进口煤陆续到货，电厂在日耗下跌情况下，采购节奏放缓。总体来看，春节临近，产地部分煤矿开始停产，整体供应日趋紧张，站台库存偏高，采购放缓，叠加疫情长途车减少，部分矿价格回落，港口市场交易冷清，贸易商加快出货，随着气温回升，电厂放缓采购，普遍压价较低，价格持续下跌，目前上下游对价格分歧较大，买卖双方僵持博弈。本周煤价强势运行，预计短期将在高位震荡，后期需关注电厂春节前补库情况。
1.2.焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1,690.00 元/吨，较上周五环比持平。
本周炼焦煤市场平稳运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为77.51%，较上周五环比下跌0.06%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计1034.05万吨，较上周五环比上升26.56万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数21.01天，较上周五环比增加0.88天。
供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。临近春节，部分地方有煤矿停产、限产情况。综合来看，供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。临近春节，部分地方有煤矿停产、限产情况。；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下跌，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将稳中偏强运行，后期需关注下游焦炭需求情况。
1.3.焦炭
本周天津港一级焦平仓价为2,820.00 元/吨，较上周五环比上涨100.00元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2,700.00 元/吨，较上周五环比上涨100.00元/吨。
本周焦炭市场强势运行。
需求方面，全国高炉开工率65.47%，较上周五环比下降0.83%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计392.34万吨，较上周五环比上升19.19万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计26.31万吨，较上周五环比下降0.18万吨。港口库存合计243.50万吨，较上周五环比下降2.00万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为77.51%，较上周五环比下跌0.06%。
综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，但仍居高位。本周，钢厂库存有所上升，焦化厂、港口库存均有所下降。总体看来，前期疫情影响钢厂库存持续走低，目前虽处于钢厂需求淡季，但补库行为所形成的刚需仍将支撑焦炭价格。上游供给稳定，下游库存有所下降，本周焦炭价格强势运行。我们预计短期内焦炭或将稳中偏强运行，后期需关注去产能情况。
2.本周市场回顾
上周上证综指报收3606.75点，周上涨40.37点，涨幅1.13%；沪深300指数报收5569.78
点，周上涨111.69点，涨幅2.05%；中信煤炭指数报收1761.59点，周下跌32.07点，涨
幅1.85%，位列29个中信一级板块涨幅第14位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）中华cross>eps是什么
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块涨幅前五的分别为陕西黑猫、开滦股份、金能科技、*ST平能、山西焦化，
涨幅分别为55.75%、26.99%、24.29%、15.51%、13.42%。
表1：煤炭板块涨幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）601015.SH 陕西黑猫 6.37 2.28 55.75
600997.SH 开滦股份 6.87 1.46 26.99
603113.SH 金能科技19.29 3.77 24.29
000780.SZ *ST平能 4.17 0.56 15.51
600740.SH 山西焦化 6.76 0.80 13.42
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块跌幅前五的分别为中煤能源、潞安环能、郑州煤电、山西焦煤、上海能源，
跌幅分别为-7.64%、-3.95%、-3.80%、-3.54%、-3.15%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）601898.SH 中煤能源 4.35 -0.36 -7.64
601699.SH 潞安环能 5.84 -0.24 -3.95
600121.SH 郑州煤电 6.59 -0.26 -3.80
000983.SZ 山西焦煤 5.45 -0.20 -3.54
600508.SH 上海能源8.93 -0.29 -3.15
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
指标价格周变化值单位国内价格指数动力煤价格指数CCI5500 ——元/吨
国内动力煤港口秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价——元/吨产地
山西大同南郊车板价Q5500 740.00 15.00 元/吨
陕西榆林动力块煤坑口价620.00 5.00 元/吨
内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价823.00 60.00 元/吨
国内炼焦煤港口京唐港山西产主焦煤库提价1,690.00 0.00 元/吨产地
山西吕梁产主焦煤市场价1,270.00 0.00 元/吨
河北邯郸产主焦煤车板价1,560.00 0.00 元/吨
河南平顶山产主焦煤车板价1,530.00 0.00 元/吨
山东枣庄产1/3焦煤车板价1,290.00 60.00元/吨
国内焦炭天津港一级冶金焦平仓价2,820.00 100.00 元/吨唐山二级冶金焦到厂价2,700.00 100.00 元/吨
煤炭进口价广州港澳洲煤Q5500库提价1155.00 10.00 元/吨广州港印尼煤Q5500库提价1155.00 10.00 元/吨
开工率
钢厂高炉开工率：全国65.47 -0.83% 焦化厂
西南地区69.00 —%
西北地区87.16 —%
华中地区53.24 —%
华北地区80.16 —%
华东地区73.74 —%
东北地区87.69 —%
库存
港口秦皇岛港493.00 2.00 万吨电厂
6大发电集团煤炭库存合计——万吨
6大发电集团库存可用天数——天
6大发电集团日均耗量合计——万吨钢厂
钢厂焦煤库存854.90 19.32 万吨
钢厂焦煤库存可用天数16.64 0.00天焦炭库存
焦化企业焦炭总库存26.31 -0.18 万吨
钢厂焦炭库存392.34 -19.19 万吨
海运费国内
运费
秦皇岛—广州（5-6万DWT）45.80 -21.00 元/吨
黄骅—上海（3-4万DWT）38.10 -21.00 元/吨
天津—镇江（1-1.5万DWT）58.70 -16.20 元/吨国际
运费
澳大利亚（纽卡斯尔）—青岛13.50 -1.00 元/吨
印尼（加里曼丹）—中国8.50 0.00 元/吨
汽运费柳林—唐山340.00 15.00 元/吨鄂尔多斯—黄骅290.00 15.00元/吨神木—忻州98.00 0.00 元/吨
下游产品价格水泥价格指数152.28 -0.75 点Myspic综合钢价指数162.31 -0.95点
资料来源：Wind，煤炭资源网，我的钢铁网，天风证券研究所
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