五、案例分析（共30分）
28.XXXX年4月，ZHJR新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元，8月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M-6401汉卡上市，11月，公司员工增加到30人，M-6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元。
最新马自达3次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，该公司升为ZHJR高科技集团公司，注册资金1.19亿元，公司员工发展到100人，12月底，该集团主推的M-6401汉卡年销售量2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万元，年发展速度达500%。
此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。但是，多元化的快速发展使得该集团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。
根据案例情况，请回答：
1.企业集团投资方面及战略的选择有哪些基本类型？优缺点是什么？
2.企业集团投资管理体制的核心是什么？如何处理？
3.请分析ZHJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。
28.要点提示
1.任何一个集团的投资战略及业务方向选择,都是企业集团战略规划的核心。而企业集团的投资方向及投资战略主要以以下两种基本类型
专业化投资战略
专业化战略又称为一元化战略,是指企业将资源集中于一项业务领域,只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点主要有: 将有限的资源、精力集中在某一专业,跑车图片有利于在该专业做精做细。有利于在自己擅长的领域创新。有利于提高管理水平。其缺点也十分明显: 风险较大。容易错失较好的投资机会。
多元化投资战略
多元化战略又称多角化战略保定市汽车违章查询,是指企业从事两个或两个以上产业或业务领域。多元化投资战略的优点主要有: 分散经营风险。用企业代替市场(要素市场代替产品市场),降低交易费用。有利于企业集团内部协作,提高效率。利用不同业务之间的现金流互补构建内部资本市场,提高资本配置效率。其缺点主要有: 分散企业有限资源,可能使企业缺乏竞争力。组织与管理成本很高。（14分）
2.在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体制并与企业集团财务管理体制相适应非常得要，而集团投资管理体制的核是合理分配投资决策权。
从企业集团战略管理角度,任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。在这里,所谓“重大投资”通常有两个标准: 偏离企业集团原有业务方向的投资；在原有业务方向的范围内,所需投资总额巨大的投资项目。（8分）
3.在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念，协同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文化，但平安汽车保险怎么样ZHJR集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其
擅长的领域，市场的深度开发，谋求产业竞争优势，管理制度上又比较落后，没能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机（8分）
注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分，意思不够准确的适当扣分，在某一点上论述充分的，适当加分。
27.未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写入世界汽车工业史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。
成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异表现。实际上吉利真正海外试水起步于2006年，这年底，吉利称为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增持英国锰铜股份至51%，8月将签订最终收购协议。
而在2009年，吉利成功收购全球知名的高瑞汽车自动变速器供应商-----澳大利亚DSI变速箱公司作为海外
全资子公司，目前DSI通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续收购DSI的自动变速箱。这家吉利的澳大利亚子公司即将在重庆设立分厂，为奇瑞这样的同行提供自动变速箱产品。DSI的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限于此。
2010年8月2日，吉利集团在英国伦敦以15亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权的收购，从签约到资产交割，仅仅用了4个月，这也成为中国汽车企业海外收购最“神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚DSI变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车集团。这就意味着，“汽车狂人”李书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。
正是在这次的收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为能。
请结合案例回答：
（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？
（2）什么是审慎性调查？起作用是什么？
（3）吉利集团的案例，对你有什么启示？
27.要点提示：
（1）企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定的并购战略，寻和确定潜在的并购目标；②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。（8分）
（2）审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。
审慎性调查的作用主要有：（1）提供可靠信息。这些信息包括：战略、经营与营销、财务与风险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交易完成提供充分依据。（2）价值分析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指南。（3）风险规避。审慎调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如税务风险
、财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。（10分）
（3）启示：
①基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标规划。
②并购目标公司应以增强企业集团（主并公司）的核心竞争力为前提。
③企业并购可能会存在各种风险，一定要特别注意。而收购后为企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大的优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷实的基础。
（12分）
注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。
五、案例分析题（共30分）
28．某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，经专家、学者的反复论证被有关部门正式批准。这个项目的总投资额预计为4亿元，生产能力为4万台，明年动工。但项目资金不足，准备融资1亿元资金。有关人员（集团领导、财务顾问、研究中心人员）意见如下：
A:目前筹集的1亿元资金，主要用于投资少、效益高的技术改造项目。这些项目在2年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在投产后3年内可完全收回。所以，应发行5年期的债券筹集资金。
B:目前公司全部资产总额为10亿元，其中负债6亿元，资产负债率为60%，其中长期负债为2亿元。这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了。如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率将达到64%，且债券利率通常会高于向银行借款。因此负债比率过高，不仅会提高资金成本，还会加大财务风险。所以，我们不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹集基金。
C:发行普通股的手续较为复杂，费用也较高，需要时间较长，可能会影响资金到位，建议向以行借款。
D:目前我国经济正处于繁荣时期，已出现通胀迹象，宏观经济环境可能会变化，特别是货币政策，如利率有可能调整。倒时汽车行业可能会受到冲击，销售量可能会下降。在进行筹资和投资时应考虑这一因素，否则盲目上马，后果将十分严重。
E:宏观经济政策的调整应不会影响该公司的销售量。这是因为该公司生产的轻型货车和旅行车，几年来销售情况一直较好，畅销全国29个省、市、自治区，市场上较长时间供不应求。在近几年全国汽车行业质量评比中，轻型客车连续夺魁，轻型货车连续两年获得第一名，一年获得第二名。同时，宏观环境变化可能会引起汽车滞销，但这只可能限于质次价高的非名牌产品，而该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。
根据案例，请回答：
（1）企业可以采取的融资方式有哪些？
（2）对于集团融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么？
（3）根据企业资本结构及其生产情况，你认为该企业该怎样进行融资？汽车宝贝
28.要点提示：
（1）融资方式是企业融入资本所采用的具体方式，如银行借款、股票或债券发行方式等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。所以，可以采取的融资方式有直接融资和间接融资两种。（8分）
（2）集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集团为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则：
①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。
②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。
③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权“三分离的风险控制原则，明确不同管理主体全责。（14分）
（3）资本结构是负债总额与资产总额之间的比例关系，它大体上反映了企业的财务风险。在一般情况下，负债成本要低于权益成本，因此要协调风险与收益、当期与未来的关系。根据企业的生产情况，要考虑到资本结构的风险、未来的变动等等，要注意资本结构的调整。所以，选择融资方式应该是…………。（8分）
五、案例分析题：
迪斯尼公司融资行为实例分析1922年5月23日，创始人沃尔特。迪斯尼用1500美元组成了“欢笑卡通公司”。现在，迪斯尼公司已经成为全球最大的一家娱乐公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔。艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了在1996年有大的增长，其他年份都比较稳定。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。第四、长期债负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均保持在30%左右。
发布评论