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3月销量点评：行业需求维持弱复苏，商用车确立
上行趋势
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汽车 行业点评
行业评级：增  持
报告日期：        2023-04-16
[Table_Author] 分析师：尹沿技
执业证书号：S0010520020001 电话：************ 邮箱：**************
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1.《华安证券汽车行业专题：量化汽车智能配置渗透率，挖掘产业链快速增长赛道》
主要观点：
中汽协公布了3月份汽车工业销量情况：
3月份汽车销量245.1万辆，同比增长9.7%，环比增长24%，1-3月607.6万辆，同比下降6.7%。
月销量继续恢复，但需求释放不足，反映周期下行影响 月汽车销量超出季节性均值，主要受到车企价格战以及地方消费补贴
1-3月累计非地方补贴政策所能撼动。
乘用车累计销量继续下滑，商用车周期回暖趋势确立
3月乘用车销量201.7万辆，同比+8.2%，累计同比-7.3%；商用车销量达43.4万辆，同比+17.4%，累计同比-2.9%。商用车销量增速接近转正，周期回暖趋势得以确立。经济运行回归常态后，更新需求以及去年被压制的需求成为支撑今年商用车销量的基石。尤其对重卡市场而言，经历了2015-2021周期后，更新需求将在今年逐步释放，叠加出口需求，基本支撑今年重卡行业销量。
汽车出口延续强势增长态势，乘用车出口实现倍增
3月汽车出口36.4万辆，同比增加1.1倍，累计同比+70.6%。其中，乘用车出口30.4万辆，累计同比+82.9%。商用车出口5.9万辆，累计同比+28.1%。在主要车企中，上汽累计出口量最大，为23.1万辆，比亚迪累计出口增速最快，达12.8倍。
新能源市场稳步增长，出口依然强劲
3月新能源汽车销量65.3万辆，同比+34.8%，累计同比+26.2%，累计渗透率达到26.1%。出口方面，1-3月新能源汽车累计出口24.8万辆，同比增加1.1倍。从细分市场看，插混、A 级、20-25万价格区间销量涨幅最大。从销量排名看，比亚迪销量最大，同比增速最高。 投资建议
目前行业处于被动加库存阶段，并逐步切换至主动去库存阶段。在景气下行周期，汽车市场消费需求已经疲软，但由于去年政策刺激下库存高企，车企库存压力较大。同时，车补政策退出后出现真空期，电动化转
理想汽车突然降价遭车主集体投诉型较慢的传统厂商与地方政府迫于压力自发推出补贴促销手段。根据前
两轮价格战经验，价格战并不能挽救汽车销量的下滑，反而导致亏损企业数量迅速攀升，尾部车企退出。因此，汽车消费需求的萎靡非地方补贴政策所能撼动。反而，地方政府给予本地车企的价格补贴行为，扰乱了市场的价格体系，加速了行业洗牌与整合，给予了中央出台总体刺激政策的必要性。同时，作为大宗消费品，为扩大有效需求，拉动经济复苏，中央部委很可能出台消费刺激政策接续政策真空期。
风险提示
国内宏观经济复苏不及预期；海外市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险。
正文目录
1 行业数据点评 (5)
上海车库天价车祸1.13月车市回归常态，但需求释放不足 (5)
1.23月乘用车累计销量继续下滑，商用车确立回暖趋势 (6)
1.33月汽车出口延续良好态势 (8)
1.43月新能源市场稳步增长，出口依旧旺盛 (10)
1.5主要车企市场表现 (11)
2 投资建议： (12)
风险提示： (12)
图表13月汽车销量与季节性特征吻合（单位：万辆） (5)
图表23月汽车销量实现正增长 (5)
图表33月汽车行业累计销量继续下跌 (5)
图表4行业处于被动加库存阶段 (6)
图表5国产电池级碳酸锂均价已跌破“20万元大关”（万元/吨） (6)
图表63月乘用车同比环比均实现正向增长 (7)
图表73月乘用车累计销量继续下滑 (7)
图表83月商用车同比环比均实现正向增长 (7)
图表93月商用车累计销量降幅收窄 (7)
图表10主要车企中仅比亚迪、奇瑞、特斯拉、北汽实现累计正增长 (8)
图表113月汽车出口延续良好态势 (8)
图表123月汽车累计出口增速加快 (8)
图表133月乘用车累计出口同比增速创新高 (9)
图表143月商用车累计出口增速出现回落 (9)
图表151-3月出口量前十的车企（万辆） (9)
图表163月新能源市场稳步增长 (10)
图表173月新能源汽车累计销量增速继续升高 (10)
图表181-3月插电式混动销量涨幅最大 (10)
图表191-3月A级新能源乘用车销量涨幅最大 (10)
图表201-3月20-25万区间新能源乘用车涨幅最大 (11)
ct6图表21主要车企中比亚迪销量最大，同比增速最高 (11)
奥迪致歉
图表221-3月比亚迪占新能源汽车市场份额最大 (11)
图表23主要车企市场表现 (12)
雷诺汽车之家
1.1 3月车市回归常态，但需求释放不足
根据中汽协公布的数据，3月份汽车销量245.1万辆，同比+9.7%，较2月增长47.5万辆，环比+24%；1-3月累计销量607.6万辆，同比-6.7%。3月汽车销量数据符合季节性增加的规律，但表现出高增的特点。
图表  1 3月汽车销量与季节性特征吻合（单位：万辆）
资料来源：Wind，华安证券研究所