行业点评
2021年03月31日
证券研究报告
强于大市（维持）
证券分析师
王德安
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徐勇
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研究助理
李鹞
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小米入局，开启第二轮新势力造车
事项：
小米集团发布公告，公司拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务。首期投资额为100亿人民币，预计未来10年投资额为100亿美元。由雷军先生兼任智能电动车业务的首席执行官。
平安观点:
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第一轮新势力从电动化切入，部分企业已阶段性胜出。在过去5年中，国内外众多新造车势力进入新能源汽车领域，蔚来、小鹏和理想已取得较好阶段性成果，成功的原因有：1）鲜明精准的产品定位，如蔚来定位为以服务为核心的豪华品牌、小鹏定位为更适合中国的自动驾驶车、理想定位移动的家；2）具有互联网基因，重视用户体验与用户直达链接；3）重视软件能力建设，使用体验较好。三强完成从0到1跨越，快速迭代，具备较强现金储备。 ⏹
第二轮新势力将以智能化为核心，壁垒提升。以苹果、小米为代表的具有硬件和软件集成能力的企业进入汽车领域，将开启第二轮智能化新势力浪潮。在新一轮的比拼中，对新势力提出了更高的要求：1）在自动驾驶和智能座舱进一步发展成熟之际，需要企业一开始就具备核心技术能力储备；2）车型开发周期缩短，需要企业具有成熟高效且灵活的组织及流程；3）在车载高性能硬件趋同趋势下，需要企业具备较强的软件实力和软硬件集成能力，部分具有芯片自研能力和软件开发的企业将具有更大的机遇。 ⏹
小米造车优势显著，未来可期。过去雷军率领的小米在手机和智能家居行业已获得成功的经验，有望复制到造车之中：1）具有一定的品牌影响力和用户基础，截止4Q20MIUI 月活跃用户数达到3.96亿，在手机+AIOT 的沉淀多年也积累了较强的软硬件集成能力；2）很强的供应链管理及成本控制能力。
预计小米汽车将主要针对20万元以下的价格带区间，推出极具性价比的车型；3）极强的用户运营及管理能力，小米建立了较强的粉丝生态圈，具备品牌粘性高的庞大用户，有望进一步改变传统汽车厂商和消费者的关系；4）线上线下融合的销售模式，小米体验店分布广泛，有望成为小米汽车的展示和交付场所，不同产品之间具有较好的协同性。
新能源汽车·行业点评
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投资建议：电动车让造车壁垒降低、造车速度更快，对品牌打造和用户运营提出了更高要求，而这是互联网企业和消费电子产品的相对优势。如果说首轮造车新势力是平地起高楼式的从无到有，那么第二轮造车新势力则是巨头的新征程。它们具备庞大的忠诚用户，软硬件集成能力和较强的供应链管
理能力，对智能终端生态运营娴熟。它们的入局将加速汽车在智能化赛道的发展，倒逼传统车企加速转型，补足短板。汽车作为高附加值的耐用消费品，产业具备比消费电子更长的风口和更高的壁垒，对资金、人才及组织有更高的要求，无论是新势力还是旧势力，将面临共同的机遇和不同的挑战。推荐正在转型的整车龙头企业，如长城汽车、上汽集团，关注吉利汽车。同时汽车优质配件也将迎来更多品牌的青睐，推荐单车附加值有望随汽车智能化提升的配件细分龙头福耀玻璃、华域汽车等。 ⏹
风险提示：1）新能源汽车因其自燃、冬季续航里程缩短等问题影响消费者信心；2）新兴品牌未获消费者认可、自主品牌高端化突破遇阻；3）豪华车需求略有透支、经济型车消费需求未能有效复苏，从而使得乘用车行业产销增速低于预期；4）供应链核心部件产能不足，影响整车生产。
平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）现代瑞纳汽车怎么样
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）景德镇二手市场
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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