2021年8月22日
武汉二手车市场行业研究
行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段
本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段
销量数据跟踪：行业销售数据偏弱，进入传统车市淡季
车市零售同比下滑：8月第2周市场零售达到日均3.62万台，同比下降17%，8月前两周总体同比下降9%，表现相对较弱。随着国内的疫情防控进入新的平稳阶段，购车需求相对增强。购车接送孩子上下学等家庭第二辆车的需求更强烈，换购增购需求带动新车和二手车市场持续较强。但由于持续的去库存，
经销商的库存水平较低，依托厂家生产的改善，部分经销商8月初零售走势较强。但近期供给不乐观导致零售节奏放缓。（来源：乘联会）
厂家批发走势偏弱：8月第2周日均批发3万台，同比下降20%，走势相对较弱；较7月第2周销量下降6%。今年8月前两周厂家批发总体同比下降17%，供给尚未改善。芯片问题带来的影响仍在延续，8月还无法大幅改善，叠加极端天气影响，终端客流量预计会下滑。疫情点阵式地在不同地区出现，加大8月份供应压力，也可能影响部分区域的8月车市销售节奏。8月初的厂家产销相对平淡，高温假休假因素导致批发偏低，因此环比批发表现相对较弱。（来源：乘联会）
本周市场：板块跑输沪深300，各板块均表现较弱
本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.87%，表现弱于沪深300（-3.57%），在28个申万一级行业中排名第25位。细分板块中，其他交运设备-1.55%、乘用车-3.24%、商用载货车-3.46%、汽车服务-4.42%、汽车零部件-4.45%、商用载客车-4.85%。
重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-5.54%）、比亚迪（-4.98%）、长城汽车（-0.31%）、上汽集团（-4.62%）、长安汽车（+7.06%）、广汽集团（+2.11%）、华域汽车（-3.30%）。H股：比亚迪股份（-8.41%）、吉利汽车（-9.49%）、长城汽车H（-8.24%）、广汽集团H（-2.23%）、中国重汽（-7.37%）。美股：特斯拉（-6.09%）、蔚来（-11.55%）、小鹏汽车（-6.43%）、理想汽车（-3.91
%）。
投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。
乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉; 零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。
风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。汽车和汽车零部件
买入（维持）
作者
分析师：邵将
执业证书编号：S0930518120001
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分析师：倪昱婧
执业证书编号：S0930515090002
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行业与沪深300指数对比图
资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截至2021.08.20）
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目录
1、每周聚焦：长城海外并购，全球化布局加速 (4)
2、本周市场 (12)
3、行业动态 (14)
3.1、公司公告 (14)
3.2、行业新闻 (15)
3.2.1、电动化 (15)
3.2.2、自动驾驶 (16)
3.2.3、企业.财经 (17)
3.2.4、车型.车市 (18)
4、行业上游原材料数据跟踪 (19)
5、本周新车 (20)
6、风险分析 (21)
一汽奔腾b50论坛图目录
图1：长城汽车召开2021海外经销商大会 (4)
图2：长城汽车全球化布局 (4)
图3：长城汽车全球研发布局 (5)
图4：长城基地生产基地概览 (5)
图5：长城汽车全球生产基地布局 (5)
上海学车多少钱图6：长城汽车营销网络重点区域建设情况 (6)
图7：长城汽车2016年-2020年汽车出口销量（单位：辆） (6)
图8：长城汽车2016年-2020年出口销量占销售总量占比 (6)
汽车镀膜图9：长城汽车2016年-2020年营业收入海外国家占比 (7)
图10：2009年-2020年中国汽车产销量变化 (7)
图11：2016年-2021年H1国内车企汽车出口量情况（单位：万辆） (8)
图12：上汽集团全球业务布局 (9)
图13：领克汽车全球制造，全球销售 (10)
图14：领克汽车出口欧洲 (10)
图16：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 (12)
图17：SW汽车子行业周涨跌 (13)
图18：本周板块涨跌幅前五个股 (13)
图19：汽车行业子板块与沪深300指数自2020年初以来的表现 (13)
图20：中信期货钢铁指数本周下跌3.05% (19)
图21：沪铝指数本周下跌0.04% (19)
图22：沪胶指数本周下跌2.81% (19)
图23：中国塑料城价格指数上涨0.70% (19)
图24：纽约原油价格本周下跌6.300美元/桶，布伦特原油价格本周下跌5.410美元/桶（单位：美元/桶） (19)
图25：NYMEX天然气本周下跌0.0.009美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位） (19)
表目录
表1：长城汽车2018年-2020年营业收入地区分布情况 (6)
表2：2020年中国车企出口量TOP10 (8)
表3：上汽集团和长城汽车海外生产基地建设和生产情况 (9)
表4：本周上市车型一览 (20)
1、每周聚焦：长城海外并购，全球化布局加速
事件：8月18日，长城汽车股份有限公司和梅赛德斯-奔驰股份公司就收购巴西伊拉塞马波利斯工厂正式签署协议。长城汽车方面表示，工厂交割预计将于2021年底前完成，工厂通过改造后的年产能将达
到10万辆，为当地创造近2000个就业岗位。长城汽车收购巴西伊拉塞马波利斯工厂后，将按照长城汽车全球制造标准引入先进的生产、品质管理和环保、信息化管理理念，将工厂打造成长城汽车全球智能化生产基地之一，以覆盖巴西国内及南美其他国家市场。长城汽车轮值总裁孟祥军表示，这笔交易将加速长城汽车在南美市场发展及战略落地，进一步推动长城汽车向全球化科技出行公司转型。（来源：长城汽车）
别克威朗怎么样点评：全球化是长城汽车的重大机会，走向全球是长城汽车的突破口。2020年7月，长城汽车董事长魏建军在公开信《长城汽车如何挺过明年》中指出，面对全球经济下行、“新四化”愈演愈烈、外资品牌和造车新势力的合围、疫情的推波助澜，目前全球化是长城汽车的重大机会，变革是长城汽车唯一的选择，长城汽车必须完成从“中国汽车制造企业向全球化出行科技公司”的蜕变。在日前长城汽车以“共变革赢未来”为主题召开的2021海外经销商大会上，基于已取得的成绩与“2025战略”，长城汽车轮值总裁孟祥军指出长城汽车制胜全球的路径只有一个，就是持续变革，并发起全球变革打赢总动员。
图1：长城汽车召开2021海外经销商大会
吉利车资料来源：长城汽车，光大证券研究所整理
全面聚焦全球化战略，长城汽车逐步建立完善的全球化研、产、销体系。2021年，长城汽车全面聚焦“全球化”战略，本次巴西伊拉塞马波利斯工厂收购，长城汽车全球化进程再次提速。目前，长城汽车已建立起完善的全球化研、产、销体系。
图2：长城汽车全球化布局
资料来源：长城汽车，光大证券研究所整理
以中国总部为核心，长城汽车构建涵盖欧洲、亚洲、北美的“七国十地”全球化
研发布局。长城汽车已先后在中国保定、上海、日本横滨、美国底特律、洛杉矶、
德国法兰克福、慕尼黑、印度班加罗尔、奥地利下奥地利州科廷布伦镇和韩国京
畿道设立海外研发中心，各个研发中心结合本国技术所长，在新能源、智能化驾
驶领域开展技术研发，集结全球资源所长为品牌向上助力。目前，长城汽车已经
全面构建起以中国总部为核心，涵盖欧洲、亚洲、北美的“七国十地”全球化研
发布局。
图3：长城汽车全球研发布局
资料来源：长城汽车，光大证券研究所整理
长城汽车全球化生产版图再扩张，“11+5”将升级成为“12+5”。近年来，长
城汽车持续完善全球化布局，目前已规划了保定、徐水、天津、永川、张家港、
日照、平湖、泰州国内八大整车生产基地和俄罗斯图拉、印度塔里冈、泰国罗勇
府海外三大生产基地以及5大KD 工厂，形成了“11+5”的全球化生产体系。
而随着巴西伊拉塞马波利斯工厂的收购完成，未来其将作为长城汽车覆盖巴西国
内及南美其他国家市场的全球智能化生产基地之一，“11+5”的生产版图即将
升级成为“12+5”。
图4：长城基地生产基地概览 图5：长城汽车全球生产基地布局
资料来源：长城汽车，光大证券研究所整理
资料来源：长城汽车，光大证券研究所整理 营销网络遍布全球，助力长城汽车品牌海外推广。在布局研发中心和生产基地的
同时，截止到2021年8月，长城汽车在全球60多个国家建立了营销网络，海
外网络已达500余家，累计实现海外销售70多万辆。 目前，长城汽车海外市
场覆盖俄罗斯、南非、澳大利亚、中南美洲、南亚地区、中东地区和非洲地区。
销售服务网点主要在重点目标市场的一、二线城市进行重点规划，形成了一定的
区域辐射。网点位置优先选择在当地城市核心汽车商圈开展网络建设，网点形象
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