证券研究报告|2022年08月14日
核心观点
证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧************
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市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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7月新能源汽车销量维持高位，上调全年总体新能源车销量预测至650万辆。7月主要新能源汽车品牌销量实现进一步增长，比亚迪以16.3万辆持续稳固市场第一位置，哪吒、零跑、小鹏分别以1.4、1.2、1.2万辆领衔新势力，7家本土车厂新能源汽车月销量超万台；根据乘联会数据，7月新能源乘用
车批发销量56.4万台，上调2022年新能源乘用车销量预测至600万辆，总体新能源车销量至650万辆。随着国内新能源车市场增长，1-6月电机电控搭载量231.8万套(YoY+129.3%)，OBC 装机量208万套(YoY+110.3%)，比亚迪半导体、斯达、中车时代等本土公司市场份额迅速成长带动新能源上险乘用车功率模块国产化率超47%。
汽车MCU 为汽车电子关键节点控制芯片，高壁垒造成市场高度垄断。MCU 作为节点控制芯片，广泛应用于动力总成、ADAS、网络互连、底盘安全、信息娱乐以及车身电子六大功能域。由于汽车时常暴露高温、高湿、高压环境中，要求MCU 最高可承受温度区间达-40℃-150℃且产品寿命需达15年及以上，特别是在动力、刹车灯等高安全需求领域MCU 都需严格符合AEC-Q100、ISO26262、IAFT16949相应车规标准，对MCU 设计、制造、封测全流程提出了严苛要求。因此高技术和进入壁垒造成汽车MCU 市场被来自半导体和汽车工业发达的美日欧企业高度垄断，根据Omdia 数据，2021年全球汽车MCU CR5集中度达90%（MCU 全行业82%），CR6集中度更是高达97%。
“三化”带来汽车MCU 市场结构性变化，电驱和ADAS 成为最大增量应用。汽车电动化、智能化、网联化重塑汽车电子架构，“三电”系统、众多ADAS 传感器及信号链路、网联系统、信息安全功能系统和ECU 的引入带来汽车MCU 量价齐升，相比传统燃油车70颗左右用量，而新能源车MCU 用量达300颗左右。根据Omdia 预计，2021年至2026年，全球汽车MCU 市场规模将从76.7亿美元增长至130.4亿美元(CAGR 11.2%)，增速显著领先MCU 行业平均(CAGR 6.7%)；其中电驱系统和ADAS 系统MCU
市场CAGR 分别为22.2%和19.5%，合计全车MCU 金额占比从31%提升至47%；高端功能控制需求提升亦推动32位MCU 市场规模增速超过8位和16位。
本土汽车工业趁“三化”东风后发先至，中国MCU 厂商迎高速发展机遇。中国汽车年产量从1999年的183万辆增长至2021年的2608万辆，全球占比从3%提升至33%，2022年1-5月中国新能源乘用车销量在全球的市场份额提升至59%。智研咨询预计2025年我国汽车MCU 市场规模将达到33亿美元，在全球汽车半导体供给失衡、国际关系日渐复杂背景下，本土汽车工业崛起及新能源车高速发展为中国MCU 厂商由功能安全要求较低的车身电子等领域切入创造重要机遇，并且通过导入量产积累，未来国产MCU 将有望逐步实现向更高功能安全领域的拓展。
投资建议：本土汽车“三化”提速趋势下，MCU 国产化发展机遇，推荐关注积极布局汽车MCU 的兆易创新、峰岹科技、北京君正、韦尔股份等，产业链相关公司包括国芯科技、中颖电子、BYD 半导(未上市)、芯旺微(未上市)、云途半导体（未上市）等。
风险提示：新能源汽车需求不及预期；国产MCU 严重导入不及预期。
证券研究报告
重点公司盈利预测及投资评级
公司公司投资昨收盘总市值EPS PE
代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E
603986兆易创新买入126.70846 4.65 5.9627.321.3
688279峰岹科技买入79.2573 2.00 2.7239.629.2
300223北京君正买入91.98443 2.72 3.5033.826.3
603501韦尔股份买入111.921325 4.93 6.1722.718.1
600745闻泰科技买入72.49903 3.39 4.4221.416.4
301099雅创电子增持91.2173 2.24 3.1940.828.6
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
内容目录
行业动态 (5)
福建交通违章网
汽车“三化”成为国内汽车MCU发展机遇 (7)
汽车MCU为汽车电子系统关键节点控制芯片 (7)
32位MCU占据汽车MCU七成市场，内核架构呈现多元化 (9)
汽车“三化”潮起，电驱和ADAS成为汽车MCU主要增长点 (11)cs75长安
海外厂商垄断汽车MCU市场，自主汽车工业崛起助力自主化 (14)
免责声明 (16)
图表目录
图1：2019-2022年全国新能源汽车产销量情况（万辆） (5)
图2：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆） (5)
图3：全国乘用车新能源汽车市场情况（按车型，万辆） (5)
图4：MCU在汽车中的应用 (7)
图5：全球汽车MCU市场规模及预测 (7)
图6：英飞凌32-bit TriCore AURIX-TC2XX汽车MCU架构图 (8)
图7：各车ISO16262ASIL等级 (9)
图8：32位汽车MCU占据主导 (10)
图9：汽车MCU内核架构多元 (10)
图10：汽车电子两条主线：能量流与数据流 (11)
图11：MCU在主逆变器中的应用 (11)
图12：MCU在HV-LV DC-DC转换器中的应用 (11)
图13：车载雷达ECU参考设计方案 (12)
图14：ADAS ECU参考设计方案 (12)
图15：车用微控制器市场规模变化 (13)
图16：32位汽车MCU市场增长将快于16位和8位MCU (13)
图17：2021年全球MCU市场格局 (14)
图18：2021年全球汽车MCU市场格局 (14)
图19：中国汽车产量及新能源汽车产销量迅速增长 (14)
汽车之家 福克斯图20：中国车规MCU市场规模及预测 (15)
表1：2022年1-6月全国新能源汽车电驱动市场情况 (6)
表2：我国22年1-6月新能源上险乘用车功率模块市场份额情况 (6)奔驰轿车系列
表3：汽车电子领域MCU产品应用分类 (9)
表4：国产汽车MCU企业布局情况 (15)普拉多4.0论坛
行业动态
7月新能源车销量比亚迪大幅领先，哪吒、零跑领跑新势力。8月初，多家新能
源车企发布7月销量快报：其中比亚迪16.3万辆(MoM+21%,YoY+222%)、埃安
2.5万辆(MoM+4%,YoY+138%)、哪吒1.4万辆(MoM+7%,YoY+134%)、零跑1.2
万辆(MoM+7%，YoY+173%）、小鹏1.15万辆(MoM-25%,YoY+43%)、理想1.0
万辆(MoM-20%,YoY+21%)、蔚来1.0万辆(MoM-22%,YoY+27%)、问界0.8万辆(MoM
+11.2%）、极氪0.5万辆(MoM+17%)。此前，据中汽协统计，6月新能源汽车产
销分别达46.6万辆(MoM+56.0%,YoY+114.6%)和44.7万辆(MoM+43.4%,YoY
+105.7%)。7月大部分新能源汽车品牌均实现高速增长，乘联会预计今年7月新
能源车零售近56.4万辆，并提高2022年新能源乘用车销量预测至600万辆。
图1：2019-2022年全国新能源汽车产销量情况（万辆）
资料来源：中汽协、国信证券经济研究所整理
图2：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆）图3：全国乘用车新能源汽车市场情况（按车型，万辆）
资料来源：中汽协、国信证券经济研究所整理资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理（汽车可分为A00、
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