内容目录
特斯拉model3前言 (3)
1.欧美地区Model Y 能卖多少量？ (3)
2.特斯拉低价策略下预计Model Y 与Model 3 价差仅6-9%，有望对BBA 全产品矩阵发起冲击 (7)
3.投资建议 (9)
图表目录
图1：特斯拉Model 3 与Model Y 交付数据（万辆） (3)
图2：Model 3 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元） (3)
图3：Model Y 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元） (3)
图4：Model 3 在美国中小型豪华车市场表现（万辆） (4)
图5：2019 年特斯拉Model Y 发布会 (5)
图6：马斯克表示由于Model Y 标准续航低于250 英里，目前没有推出此版本 (5)
图7：美国乘用车市场结构 (5)
图8：欧洲乘用车市场结构 (5)
图10：欧洲乘用车分车型销量数据 (6)
图11：各地区Model 3 与Model Y 价格 (7)
图12：国内Model Y 与BBA 相关SUV 车型价格对比（万元） (7)
图13：BBA 主要轿车月度销量与Model 3 对比（万辆） (8)
图14：BBA 中型豪华轿车月度销量与Model 3 对比（万辆） (8)
图15：中国乘用车各车型销量（万辆） (8)
图16：中国SUV 分价格销量占比 (9)
川a无骨雨刷图17：国内SUV 合资车企与自主车企占比变化 (9)
图18：豪华车企SUV 单月销量（万辆） (9)
图19：豪华车企SUV 年销量（万辆） (9)
表1：Model 3 与Model 各地区续航里程 (4)
表2：特斯拉全球销量预测 (9)
13.9 11.2
3.0
9.1
9.5 9.7
8.4
8.8 0.2
9.1 1.6
6.3
4.1
11.2
11.0
9.5 9.7
2.5
3.0 3.0
8.4 9.1
8.6
2.2 2.6
6.30
7.4
4.1
2.5 2.2 2.6
3.0 3.0
前言
2020 年 Q1 Model Y 已于 Fremont 工厂量产，目前爬产迅速，预计 Q3 交付 3 万辆，是特斯拉后续主要增长源，与 BBA 在 SUV 保持高定价不同，特斯拉定价策略是在维持合理毛利率的同时尽量降低价格，从而快速放量积累数据，从而完善其自动驾驶与软件系统，最 终形成 Tesla 生态，因此本文将从 Model Y 的定价策略入手，测算其对应市场与潜在市场空间，从而推算未来 Model Y 的销量。
图 1：特斯拉 Model 3 与 Model Y 交付数据（万辆）
Model Y
Model 3
合计YoY 15.0
250%
13.0
11.0
9.0
7.0
5.0
3.0
1.0
200%
150% 100%
50%
0%
-1.0
-50%
1. 欧美地区 Model Y 能卖多少量？
与 Model 3 标准续航版已低于传统中小型豪华车不同，Model Y 目前只有长续航与高性能版，因此价格带为 5-6 万美金，仍处于大型豪华车与中小型豪华车交界处，对于需要跑量的 Model Y 来说，仍有降价空间。
Model 3 标准续航版为 3.8 万美元，已低于 BBA 同级别入门价，考虑到 Tesla 优秀的自动驾驶、动力系统以及 OTA 体验，Model 3 的产品力与价格已经开始吸引原来属于大型经济车的消费者，具体表现就是随着 Model 3 的大批量交付，美国主要中小型豪华车市场已从原来的 12 万辆左右的季度销量，2019 年已增长至 14 万辆（2020 年由于疫情影响，整体出现下滑），因此，如果 Model Y 后续推出标准续航，将价格打入 4 万美元从而吸引经济型消费者将具有重要意义。
高合工厂图 2：Model 3 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元）
图 3：Model Y 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元）
6.5
6.0 6.0 6.1
4.9
5.1 4.8
5.9
5.5
5.5
5.0
4.3 4.3 4.3
6.2 6.1 6.2
5.5 4.5 4.7
5.4 5.5 5.4
3.8
4.1 3.9 4.1
Model 3 雷克萨斯奔驰奥迪宝马Model3占比
为何目前Model Y 没有推出标准续航的Model Y？主要由于SUV 车型略大于轿车，同等单
车带电量下，SUV的续航里程略低于轿车。Model Y标准续航版最初规划是230英里（EPA）的
续航，Model 3 标准续航为250 英里，而马斯克认为低于250 英里的车型会给消费者带来不
好的使用体验，因此暂时未推出Model Y 的标准续航版本。
我们认为随着技术进步，标准续航版的Model Y 有望明年推出。典型案例就是近期Model
3 标准续航版使用了磷酸铁锂后，特斯拉进一步优化了软件与效能，在价格下降的同时，
续航里程从445km 提升至468km，提升幅度超过20km，考虑到Model Y 与Model 3 的共
用零部件高达75%，因此Model3的降本提效解决方案移植至Model Y是可能性较大，2021
年或有可能继续推出达到250 英里标准续航的Model Y。
表1：Model 3 与Model 各地区续航里程
单位标准续航长续航高性能续航里程标准
Model 3 美国英里250322299EPA
Model 3 中国公里468668600NEDC
Model 3 德国公里401545521WLTP
图4：Model 3 在美国中小型豪华车市场表现（万辆）
20.00 40%
18.00 35%
16.00
30%
14.00
12.00 25%
10.00 20%
8.00 15%
6.00
10%
4.00
2.00 5%
0.00 0%
（注：宝马销量包括2 系、3 系、4 系、5 系；奥迪包括A3、A4、A5、A6；奔驰包括C 级、E 级、CLA、CLS；雷克萨新五菱之光
斯包括ES、GS、IS、RC）
Model Y 美国公里/316291EPA
Model Y 中国（进口）公里/505480WLTP
图5：2019 年特斯拉Model Y 发布会
图6：马斯克表示由于Model Y 标准续航低于250 英里，目前没有推出此版本
由于欧美市场通过价格带区分车型数据较少，本文通过乘用车级别类比价格，一般豪华型
轿车（Luxury car）、高级轿车（Executive car）的价格较高，SUV未区分出豪华型与经济
型，只做了大型车与小型车的区分，一般大型车的价格高于小型车，因此Model Y 的市场
主要目标市场为大型SUV 市场。电动车质量排行榜
欧美SUV 市场销量：美国SUV 是最主要的车型，2019 年SUV 占比高达46%，销量约800
万辆，其中大型SUV 占比21%，销量约360 万辆，小型SUV 占比25%，销量约440 万辆。
与美国消费者偏好SUV 不同，欧洲SUV 销量少于轿车，年销量约660 万辆，2019 年占比
37%，但近年来占比一直处于上升趋势。欧洲消费者偏爱小型车，因此大型SUV 市场较小，
占比只有6%，销量约110 万辆。
Model Y 价格下探至4 万美元后，预计将对美国、欧洲的大型SUV 市场均产生较大影响，
假设未来三年Model Y在两地大型SUV市场市占率达到10%，则年销量有望接近50万辆。图7：美国乘用车市场结构图8：欧洲乘用车市场结构
Vans Cars Pickup Trucks Large SUVs Small SUVs
图 9：美国乘用车分车型销量数据
图 10：欧洲乘用车分车型销量数据
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
2.特斯拉低价策略下预计Model Y 与Model 3 价差仅6-9%，有
望对BBA 全产品矩阵发起冲击
目前国内Model Y 依旧是进口标价，与同级别的国产Model 3 相比，价差幅度超过50%，
而美国Model Y 与Model 3 同级别价差只有6-9%。主要是现阶段特斯拉需要快速放量积
累数据，从而完善其自动驾驶与软件系统，最终形成Tesla 生态。我们预计在国产标准续
航推出后，Model Y 入门价有望降至27.5 万元（保守假设Model Y 与Model 3 价差10%，
Model3价格不变），若考虑特斯拉国产化进一步提升以及电池价格持续下降，Model Y入门
级或降至25 万元以内。
目前传统豪华车BBA 在国内的SUV 定价偏贵，在海外与Model Y 对标的宝马X3、奥迪
Q5、奔驰GLC 在国内的入门价均超38 万元，轿车同级别的宝马3 系、奥迪A4L、奔驰C
级的入门价只有29-32 万元，二者价差较大。
BBA 将紧凑型SUV 如宝马X1、X2 承担起轿车的3 系角，将价格定价至27-34 万元，如
果Model Y 将价格打入25-30 万元区间，以Model Y 中型SUV 定位以及智能车优秀的产
品体验，或将对BBA 整个SUV 产品矩阵均造成冲击。
图11：各地区Model 3 与Model Y 价格
图12：国内Model Y 与BBA 相关SUV 车型价格对比（万元）
发布评论