报告摘要：
●上周核心观点
①行业基本面：海外市场上，随着全球疫情的恢复，海外经济逐渐复苏，海外5G建设将持续加码，市场空间广阔；拜登上台后，前期中美贸易摩擦得到缓和；推崇价值投资理念的“股神”巴菲特于2020年Q4在前10大重仓股中新进美国通信巨头Verizon，一定程度上提升了全球投资者对运营商市场投资价值的重新关注。国内市场上，近日多家通信行业公司发布2020年业绩预告，多家通信公司经营业绩大幅提升，行业景气上行一定程度上得以验证。进入2021年，随着广电作为第四大运营商的加入、移动广电联手共建700MHz黄金频段以及“两会”的召开带来政策红利的释放，新基建与行业应用预计将成为投资主线，运营商将陆续开启招标集采，5G建设将持续推进，同时行业应用领域也将迎来景气周期，通信板块行情拐点渐近，投资价值凸显，看好板块春季行情。②板块估值和机构配置比例。通信板块的PE-TTM为39X，位于近10年估值8.81%的分位点。在机构重仓持股方面，2020年1-4季度，公募基金通信板块（中信）重仓持有市值占总投资股票市值比例依次为1.15%、1.07%、0.31%和0.41%，Q4持仓环比有所上
升，但仍处于较低水平。近期随着板块业绩不断释放，行业基本面向好，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎重估，机构配置意愿有望增强。
●事件点评：
大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派合作研发5G+C-V2X车规级模组，物联网模组行业春风又起时。事件：大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派合作研发5G+C-V2X车规级模组；点评1：“5G+车联网”商业化应用开启，市场空间广阔；点评2：2020年Q3车载模组出货量超预期，5G赋能模组行业新发展，到2025年全球汽车无线通信模组装载量将达到2亿片，2020-2025年年复合增长率达到15%左右，其中中国市场年复合增长率将达到19%左右；点评3：我们建议重点关注通信模组行业的龙头企业移远通信和广和通。
●行情回顾
上周沪深300指数下跌2.21%，通信板块（中信）指数下跌4.31%，在中信一级30个子行业中排名第24。细分领域上，5G指数下跌4.81%，云计算指数下跌1.65%，光模块指数下跌5.94%，IDC指数下跌4.03%，物联网指数下跌5.91%，车联网指数下跌5.37%。从个股来看，科信技术、纵横通信、光环新网和深桑达A上周涨幅居前，广和通、会畅通讯、信维通信和邦讯技术上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中
●投资建议
（1）基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商：中国移动、中国电信和中国联通；（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；（4）行业景气持续上行、规模优势明显的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；（5）技术优势明显、多“赛道”并行的车联网厂商：华测导航和德赛西威，建议关注中海达和北斗星通。
●风险提示
全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。[Table_ProfitDetail] [Table_Invest]
推荐维持评级
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行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
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分析师：王芳
执业证号：S0100519090004
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邮箱：*****************
研究助理：傅鸣非
执业证号：S0100120080041
电话：************
邮箱：******************相关研究
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通信(中信)沪深300豪华车经销商
通信行业
行业研究/周报
“5G+C-V2X”赋能车联网，物联网模组行业春风又起时
—通信行业周报20210314
通信行业周报2021年3月15日
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盈利预测与财务指标
代码重点公司现价（元）EPS（元）PE
评级3月12日2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E
0941.HK 中国移动52.00 5.78 5.26 5.42 9.00 8.27 8.01 未评级0728.HK 中国电信 2.64 0.25 0.00 0.27 11.34 0.00 8.07 未评级0762.HK 中国联通 4.63 0.18 0.00 0.46 25.72 0.00 8.41 未评级603
881.SH 数据港49.31 0.52 0.00 1.00 72.43 0.00 49.20 未评级300383.SZ 光环新网19.25 0.54 0.61 0.76 37.55 31.57 25.47 未评级002335.SZ 科华数据18.03 0.76 0.84 1.15 23.72 21.46 15.68 推荐300638.SZ 广和通47.07 1.40 1.19 1.70 33.62 39.55 27.69 推荐603236.SH 移远通信234.50 1.94 2.31 4.04 120.88 101.52 58.04 推荐300502.SZ 新易盛40.25 0.91 1.51 1.93 44.23 26.66 20.85 推荐300308.SZ 中际旭创38.48 0.73 1.21 1.59 52.71 31.80 24.20 推荐002281.SZ 光迅科技22.57 0.55 0.75 1.59 41.04 30.09 14.19 推荐300394.SZ 天孚通信39.70 0.84 1.35 1.74 47.26 29.41 22.82 推荐300627.SZ 华测导航21.66 0.58 0.60 0.78 37.34 36.10 27.77 推荐300177.SZ 中海达8.91 -0.23 0.16 0.21 -38.84 54.56 42.39 推荐002151.SZ 北斗星通41.76 -1.31 0.00 0.39 -18.99 0.00 108.19 未评级002920.SZ 德赛西威81.92 0.53 0.93 1.26 154.57 88.09 65.02 推荐资料来源：公司公告，民生证券研究院，未评级公司使用wind一致预期，其中港股公司现价和EPS单位为港元
目录
天灾车险保险公司赔吗1 上周核心观点 (4)
1.1 成长逻辑：全球疫情复苏叠加新基建景气度提升，通信行业将迎来春季估值修复行情 (4)
1.2 事件点评：大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派合作研发5G+C-V2X车规级模组，物联网模组行业春风又起时 (4)
福州车展1.3 投资建议 (5)
2 板块综述 (7)
3 行业动态 (9)
4 重点公司动态 (11)
5 风险提示 (13)
插图目录 (14)
表格目录 (14)
1 上周核心观点
1.1 成长逻辑：全球疫情复苏叠加新基建景气度提升，通信行业将迎来春季估值修复行情
青临高速上周通信板块（中信）指数下跌4.31%，在中信一级30个子行业中排名第24。细分领域上，5G指数下跌4.81%，云计算指数下跌1.65%，光模块指数下跌5.94%，IDC指数下跌4.03%，物联网指数下跌5.91%，车联网指数下跌5.37%。其中表现出的个股有科信技术+6.62%、纵横通信+6.43%、光环新网+4.34%、深桑达A+4.13%等。短期建议关注运营商、IDC、光模块、物联网和车联网相关个股。
全球疫情复苏叠加新基建景气度提升，持续看好通信板块春季行情。海外市场上，随着全球疫情的恢复，海外经济逐渐复苏，海外5G建设将持续加码，市场空间广阔；拜登上台后，前期中美贸易摩擦得到缓和，如叫停对海外版、TikTok禁令诉讼等，对华制裁有望进一步缓和；推崇价值投资理念的“股神”巴菲特于2020年Q4在前10大重仓股中新进美国通信巨头Verizon，一定程度上提升了全球投资者对运营商市场投资价值的重新关注。国内市场上，近日多家通信行业公司发布2020年业绩预告：中兴通讯公告2020年实现营收1013.19亿元，同比增长11.73%，2020年Q4实现归母净利润16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%；移远通信预计2020年实现归母净利润7.80-9.05亿元，同比增长51.90%-76.24；中际旭创预告2020年实现归母净利润8.49亿元，同比增长65.40%等，多家通信公司经营业绩释放，行业景气上行一定程度上得以验证。进入2021年，随着广电作为第四大运营商的加入
、移动广电联手共建700MHz黄金频段以及“两会”的召开带来政策红利的释放，新基建与行业应用预计将成为投资主线，运营商将陆续开启招标集采，5G建设将持续推进，同时行业应用领域也将迎来景气周期，通信板块行情拐点渐近，投资价值凸显，看好板块春季行情。
估值和机构配置比例较低，把握估值修复机遇。截止上周五，通信板块的PE-TTM为39X，位于近10年估值8.81%的分位点。在机构重仓持股方面，2020年1-4季度，公募基金通信板块（中信）重仓持有市值占总投资股票市值比例依次为1.15%、1.07%、0.31%和0.41%，Q4持仓环比有所上升，但仍处于较低水平。近期随着板块业绩不断释放，行业基本面向好，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎重估，机构配置意愿有望增强。
1.2 事件点评：大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派合作研发5G+C-V2X车规级模组，物联网模组行业春风又起时
事件：大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派合作研发5G+C-V2X车规级模组。3月11日，中国信科集团旗下大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派集团联合宣布，双方将签署战略合作扩大协议，加大在C-V2X、4G/5G技术在自动驾驶、智能网联汽车领域的合作力度，为聪明的车和智慧的路提供更为强劲的“芯”，共同推动我国由汽车大国向汽车强国迈进。2021年是中国“新基建”的加速之年，也是“5G+车联网”爆发式增长的可期之年。乘着5G和C-V2X技术快速发展应用的东风，大唐高鸿和阿尔卑斯阿尔派要进一步推进合作，全
面借助5G大带宽和C-V2X低时延、高可靠等特性，共同开发支持5G、C-V2X技术以及高精度定位（GNSS）的双模车规级模组及应用，以支持智能网联汽车、智能交通、自动驾驶应用不断提高的需求，助力我国从汽车大国向汽车
强国跃进。基于对C-V2X未来市场的共同期许，早在2018年，大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派就着手联合开发用于智能网联汽车的高精度高质量C-V2X模组，共同推进C-V2X、自动驾驶及智能交通领域的技术和产业发展。历经1年多的严苛测试和装载实验后，2019年，双方联合推出了重磅级产品——车规级模组DMD3A，并于2020年6月成功实现量产。
点评1：“5G+车联网”商业化应用开启，市场空间广阔。车联网是物联网在智能交通系统(ITS)领域的典型应用。车联网以车内网、车际网和车载移动互联网为基础，按照约定的通信协议和数据交互标准，在车—车、车—互联网之间，进行无线通讯和信息交换，以实现智能交通管理控制、车辆智能化控制和智能动态信息服务的一体化网络，为车辆提供无处不在的网络接入、实时安全消息、多媒体业务和辅助控制等。随着蜂窝通信技术的进步，5G蜂窝通信技术有望成为车联网市场发展的重要抓手。5G通
讯所具有的高可靠、高带宽、低延时等特性，补齐了车联网、自动驾驶在通信网络层的技术缺口，提升了车辆对环境的感知、决策、执行能力，给车联网、自动驾驶应用，尤其是涉及车辆安全控制类的应用奠定了技术基础。目前5G 技术典型的应用场景包括基于5G的车联网信息娱乐类应用以及全路况车路协同自动驾驶。其中车载信息娱乐通过融合语音交互、AR、视觉识别等技术衍生出包括AR导航、信息娱乐，高清数字地图以及疲劳驾驶提醒的相关应用，使汽车无论任何位置均处于在线模式；未来随着5G 渗透率的不断提高，车联网行业的主要发展方向是基于5G车辆之间的传感共享以及通过车-车/车-路之间发生的协同驾驶功能。
点评2：2020年Q3车载模组出货量超预期，5G赋能模组行业新发展。根据counterpoint 的数据显示，车载模组出货量从2季度占比10%一举跃升到了3季度的占比19%，成为全球蜂窝通信模组出货量最大的应用场景。根据佐思汽研发布的《2020年汽车无线通信模组行业研究报告》预计，到2025年全球汽车无线通信模组装载量将达到2亿片，2020-2025年年复合增长率达到15%左右，其中中国汽车无线通信模组装载量将达到9000万片，2020-2025年年复合增长率将达到19%左右。且中国在5G发展上占有领先地位，中国5G汽车无线通信模组的装配率上略高于全球水平，预计2025年中国车载5G无线通信模组的装配率达到35%左右。
点评3：我们建议重点关注通信模组行业的龙头企业移远通信和广和通。随着模组市场价格战逐渐进入白热化，龙头企业凭借成本优势不断提高市场集中度，将伴随产业发展优先收益。具体来看，移远通
信渠道广，营销体系完善，同时全球渠道布局，国内外认证较为齐全，海内外业务全面开花，同时公司模组全球出货量第一，芯片成本也低于其他企业，并定增布局智能制造，助力全面提升公司竞争力；广和通模组出货量全球第三，盈利能力在全球领先，未来将与产业链共享物联网时代红利，公司于2020年收购Sierra车载业务，协同国内车联网市场，有望打开公司成长新空间。
1.3 投资建议
（1）基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商：中国移动、中国电信和中国联通；
（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港；
（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；
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