强于大市
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酷派d60钠离子电池行业动态点评
钠离子电池产业化提速，未来市场空间广阔
钠离子电池具备成本低、原材料供应稳定等优势成为电池发展的重要方向，随着产业化进展逐步成熟，其应用有望快速增长，能够带动相关产业链公司实现业绩提升。
支撑评级的要点
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钠离子电池原理与锂离子电池大致相同：钠元素与锂元素属于同一主族元素，二者在电化学性能方面具有类似的性能。钠离子电池和锂离子电池都主要由正极、负极两种钠嵌入型材料和电解液、集流体等关键部件组成。钠离子电池和锂离子电池的充放电原理大致相同：充电时，Na+从电池正极脱出，
受外加电场作用在电池内部穿过电解液和集流体嵌入负极材料的碳层和微孔中，同时电子在外电路从负极流向正极，完成电能向化学能的转化。放电时Na+则从负极流向正极，化学能转化为电能。 ⏹
钠元素储量丰富，原材料供应自给率高：锂资源是目前广泛使用的锂电池原材料，但是其地壳丰度只有0.0065%，且资源分布极不均匀，全球近70%的锂资源集中分布于南美国家和澳洲，因此我国锂资源对外依存度高。钠元素在元素储量方面具备较大优势，其在地壳元素含量中排名第六，为2.75%，数百倍于锂资源，储量相当丰富，并且资源分布于全球各地。对于我国来讲，发展钠离子电池在原材料供给方面的自给率更高。 ⏹
钠离子电池与锂离子电池的制备工艺几乎相同，设备可共用：钠离子电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液四大主要材料及其他辅助材料构成。锂电池已经实现产业化，供给端技术储备充足，电池生产线成熟。钠电与锂电工艺流程基本相似，且在涂布过程中可以使用成本更低的铝箔代替铜箔，厂商在产线切换方面不存在技术和成本压力。
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广东省发文重点支持钠离子电池产业发展：广东省政府发布的《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》中提出加快发展钠离子储能电池产业；加速布局钠离子电池领域，推动金属层状氧化物等正极材料、硬碳负极材料、钠盐电解液及铝箔集流体等核心材料及电芯中试化生产，推进适应钠盐
郑州暴雨淹没的车电池体系的先进工艺和制造设备研制和应用。支持钠离子电池在储能、电动两轮车、微型电动车、5G 等领域示范应用，在韶关数据中心集推动钠离子电池储能项目合作。
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钠离子电池在动力领域应用加速：据奇瑞汽车发布的信息，宁德时代钠离子电池将首发落地奇瑞车型；同时，双方将共同推出电池品牌“ENER-Q ”。此外，中科海纳此前召开发布会，推出三款钠离子电池产品，并且其高能量密度电芯产品也应用在思皓EX10花仙子-A00级短途车。钠离子电池在动力领域的应用逐步展开。
投资建议
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钠离子电池具备成本低、原材料供应稳定等优点，有望成为未来电池重要技术发展方向。我们预计今年行业钠离子电池需求达到10GWh ，明年预计翻倍增长，未来市场空间广阔。从技术路线来看，层状氧化物路线具备高容量，适用于动力领域；聚阴离子具备长循环，适用于储能领域。未来随着行业发展，相关企业有望直接受益。推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、容百科技、当升科技、振华新材、厦钨新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦；建议关注蔚蓝锂芯、维科技术、贝特瑞、元力股份、多氟多等。
评级面临的主要风险
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新能源产业政策不达预期，碳酸锂价格下跌超预期，钠离子电池技术发展不达预期，原材料价格大幅波动影响，疫情影响超预期。
附录图表1. 报告中提及上市公司估值表
公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益(元/股) 市盈率(x) 最新每股净资产
(元) (亿元) 2022A 2023E 2022A 2023E (元/股) 300750.SZ 宁德时代 买入 396.00 9,671.84 12.58 18.66 31.5 21.2 67.34 300014.SZ 亿纬锂能 买入 64.54 1,320.31 1.72 3.2 37.5 20.2 14.9 300438.SZ 鹏辉能源 增持 52.30 241.26 1.47 1.42 35.6 36.8 8.13 002074.SZ 国轩高科 增持 27.95 497.20 0.17 0.17 164.4 164.4 13.06 688005.SH 容百科技 增持 67.41 303.94 3 4.3 22.5 15.7 15.45 300073.SZ 当升科技 增持 57.77 292.61 4.46 4.58 13.0 12.6 22.69 688707.SH 振华新材 增持 36.89 163.40 2.88 3.21 12.8 11.5 8.63 688778.SH 厦钨新能 增持 69.70 209.48 4.18
6.12 16.7 11.4 26.48 603659.SH 璞泰来 增持 51.77 720.03 2.23 2.97 23.2 17.4 10.19 002709.SZ 天赐材料 增持 42.15 812.09 3.01 2.73 14.0 15.4 6.79 300037.SZ 新宙邦 增持 54.05 403.05 2.36 2.1 22.9 25.7 10.85 835185.BJ 贝特瑞 未有评级 42.72 314.66 3.17 3.91 13.5 10.9 13.56 002245.SZ 蔚蓝锂芯 未有评级 13.20 152.07 0.43 0.43 30.7 30.7 5.53 600152.SH 维科技术 未有评级 10.24 53.75 -0.2 0.23 -51.2 44.5 3.6 300174.SZ 元力股份 未有评级 16.26 59.09 0.59 0.59 27.6 27.6 6.13 002407.SZ
多氟多
未有评级
33.23
254.55
2.54
3.2
13.1
10.4
8.47
资料来源：Wind ，中银证券
注：股价截止日2023年4月20日，未有评级公司盈利预测来自Wind 一致预期
披露声明
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；
增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
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